O dinheiro depositado em ações disparou, as margens estão apertadas, a que devemos prestar atenção?

O fluxo de caixa do mercado está retornando gradualmente, e os empréstimos com margem em aberto nas corretoras também atingiram um recorde histórico. No entanto, quando as margens atingem o pico, a pressão sobre os limites de empréstimo em muitas instituições se torna um problema considerável.

O investimento em ações aumentou acentuadamente, tanto por parte de investidores individuais quanto de empréstimos pendentes de corretoras - Foto: QUANG DINH

O dinheiro "à espera" para comprar ações dispara, e o endividamento com margem também atinge recordes.

Dados dos relatórios financeiros do segundo trimestre de 2025 de corretoras de valores mostram que os investidores nacionais aumentaram proativamente o volume de seus investimentos.

Especificamente, o saldo de depósitos de investidores individuais registrou um aumento acentuado de 35,9% em comparação com o trimestre anterior (equivalente a cerca de 25,7 trilhões de VND), elevando o valor total dos depósitos para quase 97,2 trilhões de VND no final de junho de 2025.

Notavelmente, esse valor está se aproximando do pico histórico de VND 104,7 trilhões registrado no final do primeiro trimestre de 2024. Observe que esse fluxo de capital é puramente doméstico, excluindo os fluxos de capital de investidores estrangeiros.

Este desenvolvimento notável é considerado um dos sinais claros de que o fluxo de caixa que estava fora do mercado começou a retornar, demonstrando expectativas e confiança na recuperação e na tendência de crescimento sustentável no período vindouro.

Entretanto, o montante de empréstimos (principalmente com margem) das corretoras no Vietnã é de 303 trilhões de VND, o maior já registrado, superando o pico de 1.535 pontos alcançado pelo mercado em 2022.

Em entrevista ao Tuoi Tre Online , o Sr. Truong Dac Nguyen, diretor de investimentos da Blue Horizon Financial, afirmou que atualmente muitos investidores avaliam o nível de risco da dívida de margem por meio de um critério já conhecido, que é a relação entre a dívida de empréstimo e o patrimônio líquido de todo o sistema da corretora.

Em geral, se a margem de lucro não ultrapassou o limite legal de 200% ou não retornou ao pico histórico de cerca de 130%, ainda pode ser considerada segura. No entanto, isso não reflete totalmente os riscos locais de cada empresa.

Na HSC, ao final do segundo trimestre, embora o patrimônio líquido da empresa ultrapassasse 10 trilhões de VND, o saldo devedor dos empréstimos com margem se aproximava de 20 trilhões de VND, o que corresponde ao limite máximo permitido de duas vezes o patrimônio líquido.

A TCBS, unidade com a maior dívida de margem do mercado, representa atualmente quase 10% do total da dívida em aberto de todo o sistema, com uma taxa de utilização de capital de 162,5%. Enquanto isso, a VPS, empresa líder em participação no mercado de corretagem, também registrou um índice de margem de 135,9%.

Esses números mostram que, embora o mercado como um todo não tenha ultrapassado o limite técnico de 200%, muitas grandes corretoras têm enfrentado dificuldades significativas com sua margem de empréstimo, fazendo com que os riscos se tornassem evidentes antes da avaliação geral dos investidores, enfatizou o Sr. Nguyen.

Então, qual é a preocupação com a margem de lucro?

Recentemente, algumas das principais corretoras também ajustaram proativamente suas taxas de juros. Segundo especialistas, essa medida contribuiu para pressionar o mercado e é um dos motivos que levaram à forte sessão de ajustes de 29 de julho.

A redução das margens diminuiu a possibilidade de os investidores utilizarem alavancagem financeira, especialmente para ações que dependem fortemente de fluxos de caixa de curto prazo. Quando não dispõem mais de poder de compra suficiente por meio de empréstimos com margem, os investidores são forçados a reduzir o peso de suas carteiras ou a vender proativamente para aliviar a pressão financeira, criando assim um efeito de venda generalizado no mercado.

"Embora o sistema não esteja tecnicamente 'sobrecarregado' e não tenha atingido seu pico, a pressão sobre as atividades de empréstimo tem sido evidente e generalizada. Isso mudará o comportamento dos investidores, que já não é tão otimista quanto no segundo trimestre", disse o Sr. Truong Dac Nguyen.

Segundo essa pessoa, a situação de margens apertadas afetará claramente um certo grupo de ações, especialmente aquelas que "buscam fluxo de caixa", como imóveis e títulos. Esse é um grupo de capital que depende fortemente da demanda de atividades com margem, sendo, portanto, facilmente afetado quando o espaço para empréstimos é reduzido.

Por outro lado, para ações que seguem uma trajetória de crescimento clara, cujo preço se baseia em fundamentos e que não dependem fortemente de fluxos de caixa de curto prazo, a estratégia de redução de capital ainda pode ser válida e criar oportunidades de longo prazo.

É importante ressaltar que muitas corretoras ainda se encontram em uma postura defensiva após a forte volatilidade das ações no início do ano, sem tempo para ajustar seus planos de crescimento ou aumentar o capital, recorrendo a empréstimos para ampliar sua linha de crédito. Isso explica por que a margem de operação está se aproximando do nível máximo, mas, na opinião do Sr. Nguyen, isso não é necessariamente um sinal negativo.

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BINH KHANH

Fonte: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm