O dinheiro esperando para comprar ações disparou, a margem está "apertada", o que deve ser observado?

O fluxo de caixa do mercado está retornando gradualmente, e os empréstimos de margem pendentes em corretoras de valores mobiliários também atingiram níveis recordes. No entanto, com o pico de margem, a pressão sobre os limites de empréstimo em muitas unidades está se tornando um problema considerável.

O dinheiro investido em ações aumentou acentuadamente, tanto de investidores quanto de empréstimos pendentes de empresas de valores mobiliários - Foto: QUANG DINH

Dinheiro "à espera" para comprar ações dispara, dívida de margem também bate recorde

Dados dos relatórios financeiros do segundo trimestre de 2025 de empresas de valores mobiliários mostram que os investidores nacionais aumentaram proativamente sua escala de investimento.

Especificamente, o saldo de depósitos de investidores individuais registrou um aumento acentuado de 35,9% em comparação ao trimestre anterior (equivalente a cerca de VND 25,7 bilhões), elevando o valor total dos depósitos para quase VND 97,2 bilhões no final de junho de 2025.

Notavelmente, esse número está se aproximando do pico histórico de VND 104,700 bilhões registrado no final do primeiro trimestre de 2024. Observe que esse fluxo de capital é puramente doméstico, excluindo fluxos de capital de investidores estrangeiros.

Esse desenvolvimento notável é considerado um dos sinais claros de que o fluxo de caixa que estava fora do mercado começou a retornar, demonstrando expectativas e confiança na tendência de recuperação e crescimento sustentável no próximo período.

Enquanto isso, o valor dos empréstimos (principalmente margem) das empresas de valores mobiliários no Vietnã é de 303.000 bilhões de VND, o maior de todos os tempos, superando o pico de mercado de 1.535 pontos em 2022.

Em conversa com o Tuoi Tre Online , o Sr. Truong Dac Nguyen, diretor de investimentos da Blue Horizon Financial, disse que atualmente muitos investidores avaliam o nível de risco da dívida de margem por meio de um critério familiar, que é a proporção de empréstimos pendentes em relação ao patrimônio líquido de todo o sistema de empresas de valores mobiliários.

Geralmente, se a margem não ultrapassar o limite legal de 200% ou não retornar ao pico histórico de cerca de 130%, ainda pode ser considerada segura. No entanto, isso não reflete totalmente os riscos locais de cada empresa.

Assim como na HSC, no final do segundo trimestre, enquanto o patrimônio da HSC estava em mais de VND10.000 bilhões, o saldo devedor do empréstimo de margem estava se aproximando de VND20.000 bilhões, correspondendo ao teto permitido de 2 vezes o patrimônio.

A TCBS, unidade detentora da maior dívida de margem do mercado, responde atualmente por quase 10% do total da dívida em circulação de todo o sistema, com uma taxa de utilização de 162,5% do patrimônio líquido. Já a VPS, empresa com a maior participação no mercado de corretagem, também registrou uma margem de 135,9%.

Esses números mostram que, embora o mercado como um todo não tenha ultrapassado o limite técnico de 200%, muitas grandes empresas de valores mobiliários têm estado bastante estressadas em sua "sala de empréstimos", fazendo com que os riscos apareçam mais cedo do que os investidores geralmente percebem, enfatizou o Sr. Nguyen.

Então, por que se preocupar com a tensão de margem?

Recentemente, algumas das principais corretoras de valores mobiliários também ajustaram proativamente suas taxas de juros. Segundo especialistas, essa medida contribuiu para pressionar o mercado e é um dos motivos que levaram à forte sessão de ajustes de 29 de julho.

O estreitamento das margens reduziu o espaço dos investidores para alavancagem financeira, especialmente para ações fortemente dependentes de fluxos de caixa de curto prazo. Quando não têm mais poder de compra suficiente com empréstimos de margem, os investidores são forçados a reduzir o peso de sua carteira ou vender proativamente para reduzir a pressão financeira, criando assim um efeito de venda generalizado no mercado.

"Embora o sistema não esteja tecnicamente "sobrecarregado" e não tenha atingido seu pico, a pressão sobre as atividades de crédito tem sido evidente e generalizada. Isso mudará o comportamento dos investidores, que não é mais tão otimista quanto no segundo trimestre", disse o Sr. Truong Dac Nguyen.

Segundo essa pessoa, a situação de margem apertada afetará claramente um determinado grupo de ações, especialmente aquelas que "seguem o fluxo de caixa", como imóveis e títulos. Trata-se de um grupo de ações que depende fortemente da demanda por atividades de margem, sendo facilmente afetado quando o espaço para empréstimos é reduzido.

Por outro lado, para ações que seguem uma história clara de crescimento, são precificadas com base em fundamentos e não dependem muito de fluxos de caixa de curto prazo, a estratégia de redução ainda pode se manter e criar oportunidades de longo prazo.

É importante ressaltar que muitas corretoras ainda estão em posição defensiva após a forte volatilidade das ações no início do ano e ainda não ajustaram seus planos de crescimento, nem aumentaram seu capital, nem tomaram empréstimos para expandir o espaço de crédito. Isso explica por que a margem de manobra está se aproximando do nível máximo, mas, na opinião do Sr. Nguyen, isso não é necessariamente um sinal negativo.

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BINH KHANH

Fonte: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm