Crédito de fim de ano foca na qualidade do crescimento

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Esta é a opinião do especialista financeiro, Dr. Nguyen Tri Hieu, ao analisar os impactos do corte das taxas de juros pelo Federal Reserve (Fed) dos EUA em 18 de setembro.

Impacto positivo na atividade econômica

Em setembro passado, o Fed decidiu cortar as taxas de juros em 0,5%, pela primeira vez em 4 anos. Como isso afeta a economia do Vietnã, senhor?

- O Fed decidiu cortar as taxas de juros em 0,5%, sinalizando assim um ciclo de política monetária mais frouxa. No momento, a inflação nos EUA está bem controlada, embora acima de 2%, mas em tendência de queda. O Fed tem um motivo para reduzir as taxas de juros, reduzir os custos de capital para as empresas e aumentar a taxa de mão de obra, a fim de sustentar o crescimento.

O corte da taxa de juros pelo Fed impactará a economia vietnamita. Primeiro, taxas de juros mais baixas e um dólar americano potencialmente mais fraco reduzirão seu valor em relação ao VND. Por outro lado, o valor do VND aumentará, interrompendo a desvalorização ou, em outras palavras, reduzindo a pressão sobre a taxa de câmbio para que ela se valorize. Esse é o impacto direto.

Quanto ao impacto indireto, observa-se claramente que a diferença entre as taxas de juros do VND e do USD diminui, reduzindo assim a pressão sobre a taxa de câmbio. Se antes as taxas de juros do USD eram altas, enquanto as do VND eram baixas, houve um fenômeno de desvalorização do VND em relação ao USD (pressão sobre a taxa de câmbio).

Em segundo lugar, é benéfico para o comércio exterior. Porque, se a taxa de câmbio estiver estável, ajudará a reduzir os custos de importação e a pressão sobre a inflação do VND. Além disso, as taxas de juros globais tendem a cair, o que estimulará o consumo, o investimento, a produção e os negócios de empresas e pessoas, ajudando a economia mundial a manter o ritmo de crescimento e a ser mais sustentável, estimulando a demanda por bens e serviços, promovendo assim a demanda pelas exportações do Vietnã.

Em relação às atividades de investimento, a redução da taxa de juros pelo Fed ajuda a estabilizá-las, reduzir o custo do capital de dívida e o investimento em moeda estrangeira das empresas no Vietnã. O custo de captação de capital do governo e de empresas de IED em moeda estrangeira também diminui. Isso contribui para reduzir os riscos da dívida e estimular o crédito e o investimento no futuro. E a taxa de câmbio estável do VND apoiará e incentivará as atividades de investimento de investidores estrangeiros.

Taxas de juros adequadas ao contexto do Vietname

Embora muitos bancos centrais tenham reduzido as taxas de juros, por que o Banco Estatal não reduziu as taxas de juros operacionais neste momento?

- No Vietnã, diante da perspectiva de o Fed cortar as taxas de juros em setembro, o Banco Estatal do Vietnã reduziu a taxa de juros de empréstimo para garantia de papel valioso (OMO) pela primeira vez desde o final de 2023 de 4,5% para 4,25% em 5 de agosto, e pela segunda vez para 4% em 16 de setembro.

A redução das duas taxas de juros mencionadas visa sustentar a liquidez do sistema bancário após o período de aumento das taxas de juros, a fim de reduzir a pressão cambial. Vale lembrar que, antes de os EUA cortarem as taxas de juros em 0,5% em setembro passado, o país vinha aumentando continuamente as taxas de juros. Nesse roteiro, o Fed aumentou as taxas de juros em 75 pontos-base quatro vezes consecutivas, sendo a última vez em julho de 2023. Nos últimos meses, os bancos ajustaram simultaneamente suas taxas de juros de depósito para atender à demanda por crédito, que deverá continuar a aumentar com mais força nos últimos meses do ano.

Na verdade, a taxa de juros no canal de mercado aberto que o Banco do Estado influencia, ajudando assim a diminuir o nível da taxa de juros interbancária (mercado 2), sustentará os custos de capital para os bancos, ajudando assim indiretamente os bancos a reduzir as taxas de juros de empréstimos no (mercado 1) - o lugar onde as instituições financeiras realizam transações com empresas e residentes.

O Banco Estatal do Vietnã flexibilizou a política monetária antes do Fed, e as taxas de juros do Vietnã já estão muito baixas, então é provável que de agora até o final do ano, a política monetária permaneça estável.

O contexto atual também exige levar em conta a inflação, as taxas de câmbio, a estabilidade macroeconômica e a estabilidade dos mercados monetário e cambial... O Banco Estatal do Vietnã precisa equilibrar os objetivos de estabilidade macroeconômica e crescimento no contexto de crescente pressão sobre as taxas de câmbio e a inflação...

A situação mundial volátil, a competição comercial cada vez mais acirrada, a escalada imprevisível de conflitos políticos e militares, desastres naturais, tempestades e inundações, etc., elevaram os preços mundiais das commodities, causando pressão inflacionária no Vietnã – país com alta abertura ao exterior. Nos últimos dias, os preços do petróleo bruto retornaram a patamares elevados devido à situação tensa no Oriente Médio.

Este também é o sentimento do Governador do Banco do Estado ao explicar às empresas a necessidade de reduzir recentemente as taxas de juros dos empréstimos. A missão do Banco do Estado é multifuncional. Por que a taxa de câmbio doméstica voltou a subir acentuadamente recentemente, enquanto o Fed está reduzindo a taxa de juros do dólar americano?

Após um período de arrefecimento a partir de agosto e um fundo do poço em setembro, a taxa de câmbio entre o Dong vietnamita e o Dólar Americano (USD) voltou a subir desde o início de outubro. O aumento da taxa de câmbio não se deve apenas à diferença nas taxas de juros entre o USD e o VND, mas também a muitos outros fatores, incluindo a oferta e a demanda no mercado. O aumento da demanda por USD também eleva a taxa de câmbio. No final do ano, aumenta a demanda por moeda estrangeira para pagamentos por empresas de importação e investimento estrangeiro direto (IED).

As flutuações da taxa de câmbio não são alarmantes. Os preços do dólar americano no mercado informal subiram novamente, enquanto os preços nos bancos permanecem estáveis. O Fed pode cortar as taxas de juros em mais 50 pontos-base até o final de 2024 se os dados econômicos continuarem melhorando. Isso pode ajudar a aliviar a pressão sobre o VND. No entanto, é importante ressaltar que qualquer mudança na política do Fed pode causar grandes flutuações no mercado cambial vietnamita.

As empresas ainda esperam uma redução nas taxas de juros. Você acha que as taxas de juros atuais são adequadas?

- Atualmente, a taxa de juros operacional do SBV está em um nível relativamente baixo, entre 3% e 4,5%, em comparação com a meta de inflação de 4% e 4,5%. A diferença entre a taxa de juros real e a inflação é relativamente estreita. Portanto, não há muito espaço para mais flexibilização monetária. Acredito que a atual gestão da política monetária é adequada ao contexto macroeconômico, à inflação e à resistência das instituições de crédito.

Com base no equilíbrio entre fatores de recuperação econômica, pressão inflacionária moderada e enfraquecimento do VND em relação ao USD, em algum momento, o SBV poderá ter condições mais favoráveis em sua gestão, mas a situação geral indica que os bancos continuarão a manter as taxas de juros de empréstimos estáveis em níveis baixos para priorizar as metas de crescimento do crédito. Empresas e tomadores de empréstimo em geral não devem esperar que as taxas de juros de empréstimos caiam ainda mais, visto que o índice de inadimplência tem aumentado significativamente recentemente, elevando o custo de provisionamento dos bancos.

O crédito flui para o lugar certo

As empresas ainda têm dificuldade em acessar capital barato e desejam acesso mais rápido e fácil a empréstimos para produção e negócios? Qual é a solução para que bancos e empresas tenham um ganho mútuo?

- Os bancos sempre impõem termos e condições rigorosos, e as empresas que desejam obter empréstimos devem aceitá-los. É necessário mudar as políticas relacionadas ao crédito, especialmente para ativos hipotecários, especialmente ativos hipotecários no setor agrícola; aumentar o valor do empréstimo para ativos hipotecários. E, especialmente, é necessário promover o papel e a eficácia do Fundo Garantidor de Crédito. É necessário explorar fontes de financiamento do Estado, ministérios, agências e projetos para organizar mais programas que melhorem a capacidade das pequenas e médias empresas.

O Estado cria e desenvolve instituições financeiras estatais para implementar políticas de garantia de crédito para empresas. As atividades básicas dessas instituições são implementar políticas de garantia de empréstimos bancários para pequenas e médias empresas, incentivando-as a investir a longo prazo, inovar em tecnologia, melhorar a competitividade e se integrar ao mercado internacional.

A meta de crescimento do PIB para todo o ano de 2024 é de cerca de 7%, com crescimento no quarto trimestre entre 7,5 e 8%. De agora até o final do ano, uma grande quantidade de capital será injetada na economia. Na sua opinião, o crescimento do crédito atingirá a meta estabelecida de 15%? Como o capital pode ser absorvido e investido na produção e na vida empresarial de forma oportuna e eficaz?

- Com a economia continuando a se recuperar positivamente no segundo trimestre e nos primeiros nove meses de 2024, além das taxas de juros de empréstimos se manterem estáveis em um nível baixo, o crescimento do crédito em 2024 atingirá sua meta. No entanto, na minha opinião pessoal, não precisamos aumentar o crescimento do crédito a qualquer custo, mas sim garantir a qualidade.

Atualmente, a relação crédito/PIB do Vietnã é superior a 125%. Organizações internacionais também alertaram que o Vietnã é um dos países com a maior relação crédito/PIB no grupo de países de renda média.

Precisamos de políticas de estímulo e medidas de estímulo melhores do que as políticas fiscais. Na minha opinião, as políticas de estímulo fiscal incluirão o aumento dos gastos do governo, especialmente do investimento público. Além disso, os gastos com programas sociais, como programas de apoio ao desenvolvimento empresarial, também devem ser priorizados. Continuar a melhorar o ambiente de investimento empresarial e eliminar as dificuldades para a produção e os negócios.

Para sustentar o crescimento econômico nos próximos anos, a política fiscal continua a desempenhar um papel fundamental, expandindo seu foco e seus pontos-chave, associados à promoção do desembolso de investimentos públicos. Em relação à política monetária, ela deve ser proativa e flexível, aumentando a capacidade de acesso a capital para as empresas...

Obrigado!

Em 30 de setembro, o crescimento do crédito atingiu 9%. O valor de desembolso após 9 meses de operação bancária atingiu cerca de 1,2 trilhão de VND, cerca de 60%. Com menos de 3 meses restantes até o final de 2024, cerca de 800 trilhões de VND precisam ser injetados na economia para atingir a meta de crescimento do crédito de 15%, abrindo oportunidades para a recuperação econômica, com fluxos de capital sendo desembolsados com mais força em áreas-chave, apoiando a produção e as atividades comerciais das empresas de forma mais eficaz.

Dr. Nguyen Tri Hieu

Fonte: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html