Os títulos corporativos se recuperaram, atingindo 443 trilhões de VND; qual banco emitiu o maior volume?

Em 2024, o mercado primário de títulos corporativos do Vietnã registrou um valor total de emissão de VND 443 trilhões, um aumento significativo em comparação com os VND 311,24 trilhões em 2023.

O mercado imobiliário ainda enfrentará muitas dificuldades em 2024 - Foto: TU TRUNG

Apesar da grande quantia de dinheiro arrecadada, os bancos ainda mantêm a posição de liderança, com o valor da emissão de títulos corporativos atingindo quase 300 trilhões de VND, o que indica que a recuperação do setor imobiliário e de outras áreas ainda tem muito a ser discutido.

Em declarações ao jornal Tuoi Tre , especialistas afirmaram que os números acima refletem as dificuldades que as empresas enfrentam para acessar capital de longo prazo e o nível elevado e contínuo de pressão financeira.

O mercado de títulos, que se esperava que aliviasse a pressão sobre os bancos, tornou-se agora um canal onde os bancos tomam empréstimos e depois os emprestam às empresas.

Por que os bancos estão emitindo títulos em números tão grandes?

Em seu relatório de títulos corporativos de 2024, a Fiinratings – agência vietnamita de classificação de risco – afirmou que o mercado primário de títulos corporativos do Vietnã apresentou um forte crescimento, com o valor total das emissões atingindo 443 trilhões de VND. Este é um sinal positivo, refletindo a grande atratividade desse canal de captação de recursos.

No entanto, de acordo com a Fiinratings, o setor bancário ainda detém uma posição dominante, com um valor de emissão de quase 300 trilhões de VND, representando 67,1% do mercado total.

"O domínio dos bancos não apenas demonstra solidez financeira, mas também é um fator crucial para a recuperação econômica ", avaliou a Fiinratings.

O setor imobiliário registrou uma queda significativa de -18,7%, com os prazos de vencimento das emissões reduzidos para 2,65 anos, ante 3,72 anos em 2023, e as taxas de juros subindo para 11,13%, ante 10,93% no ano anterior.

Segundo a editora do relatório, esses números refletem as dificuldades de acesso a capital de longo prazo e a significativa pressão financeira enfrentada pelas empresas imobiliárias em um mercado que ainda não se recuperou totalmente.

De acordo com os dados compilados pelo MBS, alguns dos bancos com os maiores valores de emissão de títulos corporativos desde o início do ano até o momento incluem:ACB (36,1 trilhões de VND), HDBank (30,9 trilhões de VND), Techcombank (26,9 trilhões de VND)...

O Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente da Fiinratings, afirmou que, analisando a estrutura de emissão de títulos corporativos em 2024, os bancos dominam, enquanto os títulos emitidos diretamente para atividades de produção e negócios permanecem muito limitados, em 145 trilhões de VND.

Além disso, o capital captado por meio da emissão de ações na bolsa de valores, que atingiu 75 trilhões de VND, foi proveniente principalmente de ações de bancos e corretoras.

"A mobilização de capital de médio e longo prazo para investimento pelo setor privado ainda é muito limitada; não podemos depender exclusivamente do IDE para sempre. Isso representa um desafio para a meta do Vietnã de alcançar um crescimento econômico de 8% em 2025 e nos próximos anos", comentou o Sr. Thuan.

O professor associado Dr. Nguyen Huu Huan, docente sênior da Universidade de Economia da Cidade de Ho Chi Minh, afirmou que os bancos estão aumentando significativamente a emissão de títulos para estabilizar suas fontes de capital.

"As taxas de juros dos depósitos estão subindo gradualmente, tornando a emissão de títulos mais vantajosa devido à sua estabilidade. Embora as taxas de juros dos depósitos sejam mais altas do que as dos títulos, os prazos mais longos de 5, 7 e 10 anos compensam isso, eliminando preocupações com saques e entradas que afetem a liquidez, permitindo que os bancos gerenciem proativamente suas fontes de capital", disse o Sr. Huan.

Ao explicar por que o setor industrial e empresarial está "ausente" do mercado de títulos, o Sr. Huan disse que esse canal se destina principalmente a empresas que desejam captar capital a médio e longo prazo, como empresas imobiliárias e de energia.

Entretanto, muitas empresas do setor manufatureiro frequentemente desejam complementar seu capital de giro, especialmente capital de curto prazo. Além disso, poucas empresas se qualificam para emissões, os custos de emissão são muito altos e a taxa de juros precisa ser atrativa.

"Abrir o capital é ainda mais difícil; é preciso atender aos padrões de emissão da agência reguladora, além de ter uma boa reputação e uma alta classificação de crédito para ter alguma chance de atrair investidores", disse o Sr. Huan.

Os títulos corporativos do setor imobiliário ainda não se recuperaram - Foto: QUANG DINH

2025 será um ano mais promissor.

Segundo o Sr. Duong Thien Chi, analista da VPBank Securities (VPBanks), o mercado imobiliário em geral e o mercado de títulos corporativos em particular ainda não foram totalmente revitalizados, apesar dos inúmeros esforços do Governo.

Segundo dados da VPBanks, o valor total dos empréstimos com vencimento em 2025 ultrapassará 221 trilhões de VND. Desse total, o setor imobiliário representa 48%, chegando a quase 107 trilhões de VND. "A pressão dos empréstimos com vencimento em 2025 se concentrará no segundo semestre do ano e será menos intensa no primeiro semestre."

No entanto, acreditamos que, no primeiro semestre de 2025, o mercado continuará a enfrentar muitos desafios e oportunidades, dependendo de uma série de fatores macroeconômicos, da direção das políticas e das necessidades de capital das empresas”, comentou o Sr. Chi.

O Sr. Nguyen Huu Huan previu que, em 2025, os bancos ainda serão o grupo "dominante" no mercado de títulos corporativos, com altos volumes de emissão. No entanto, o especialista está preocupado com o fato de essa tendência não refletir com precisão o papel do mercado de títulos corporativos.

Normalmente, as empresas tomam empréstimos diretamente por meio de títulos corporativos ou indiretamente de instituições financeiras, incluindo instituições de crédito.

"Atualmente, os bancos estão tomando empréstimos vultosos no mercado de títulos e, em seguida, emprestando-os a empresas para lucrar com o diferencial de taxas de juros", preocupou-se o Sr. Huan, questionando se o mercado de títulos está se tornando "distorcido".

"O mercado de títulos, que se esperava que aliviasse a pressão sobre os bancos, tornou-se agora um canal onde os bancos tomam empréstimos e depois os emprestam às empresas. Idealmente, deveria ser criado um ambiente dinâmico onde empresas e 'credores' pudessem se encontrar diretamente, sem intermediários, para garantir o acesso a capital a taxas de juros atrativas, promovendo assim custos de capital mais baixos e margens de lucro maiores", analisou o Sr. Huan.

O especialista enfatizou a necessidade de soluções que permitam às empresas participar diretamente no mercado de capitais, mobilizar capital a taxas de juros razoáveis, promover a produção e os negócios e garantir que o objetivo do mercado de títulos corporativos de reduzir o ônus do capital de crédito seja alcançado.

Ao mesmo tempo, o Sr. Huan propôs que é necessário promover ainda mais o mercado secundário de negociação e aumentar a liquidez dos títulos. "A bolsa já existe, mas ainda não é verdadeiramente dinâmica ou acessível aos investidores", disse o Sr. Huan, acrescentando que o quadro legal para títulos corporativos precisa ser rigoroso, mas não "sufocante".

O Sr. Huan também previu que os títulos imobiliários terão uma melhora mais significativa em 2025, em linha com o ciclo de recuperação do mercado imobiliário.

"É improvável que haja uma forte alta; os títulos imobiliários continuarão a se recuperar lentamente, mas de forma mais constante. O maior desafio para os títulos imobiliários é recuperar a confiança dos investidores após as recentes quedas e crises", disse o Sr. Huan.

Embora um especialista de longa data no mercado de títulos corporativos argumente que o problema atual não reside no próprio mercado de capitais, uma vez que a infraestrutura, os produtos e a base de investidores já estão amplamente estabelecidos, "a principal questão agora é a qualidade e a capacidade empresarial das organizações emissoras", afirmou.

De um modo geral, se as empresas emissoras não melhorarem sua capacidade de governança, profissionalismo, transparência, credibilidade, qualidade e eficiência real, não atenderão aos padrões para participar do mercado e, mesmo que participem, os investidores não demonstrarão muito interesse.

Empresas que operam de forma transparente, profissional e eficiente podem facilmente emitir títulos ou captar recursos por meio de diversos canais, podendo inclusive enfrentar a concorrência de investidores que buscam empréstimos ou investimentos.

A Sra. Tran Thi Khanh Hien, Diretora de Pesquisa da MB Securities (MBS), afirmou que os bancos foram o grupo com o maior valor de emissão e um forte aumento em comparação com 2023, com uma taxa de juros média ponderada de 5,6% ao ano e um prazo médio de 5,1 anos.

De acordo com os dados compilados pelo MBS, alguns dos bancos com maior capitalização de mercado desde o início do ano até o momento incluem: ACB (36,1 trilhões de VND), HDBank (30,9 trilhões de VND) e Techcombank (26,9 trilhões de VND).

"Acreditamos que os bancos continuarão a pressionar pela emissão de títulos para levantar capital e atender às necessidades de crédito. Do início do ano até 7 de dezembro, o crédito aumentou 12,5%, um valor superior ao aumento de 9% registrado no mesmo período do ano passado", afirmou a Sra. Hien.

Segundo especialistas em MBS (títulos lastreados em hipotecas), os bancos normalmente incorrem em custos mais elevados ao captar recursos por meio de títulos, mas esse canal lhes proporciona capital de Nível 2, atendendo aos índices de segurança regulamentares.

"Desde o final do ano passado, os bancos tiveram que reduzir a proporção máxima de capital de curto prazo utilizada para empréstimos de médio e longo prazo para 30%, em vez dos 34% anteriores", disse a Sra. Hien.

Fonte: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm