Masan stabilește ecosistemul O2 pentru a crea un flux de numerar puternic

Spunând „nu” implicării în activități de tranzacționare cu active, cum ar fi investițiile imobiliare sau activitățile speculative pe termen scurt, Masan se concentrează pe activități comerciale care generează un flux de numerar puternic.

Pentru a crește sustenabil într-un mediu în curs de dezvoltare precum Vietnamul, este necesar să se construiască activități comerciale care generează un flux de numerar puternic. Masan și-a dezvăluit „secretul” afacerilor orientate spre sustenabilitate în raportul anual pe 2023, publicat recent. De la online la offline (O2) Conform raportului anual pe 2023 al Masan Group Corporation (MSN), aceasta nu participă la activități de tranzacționare a activelor, cum ar fi investițiile imobiliare sau activitățile speculative pe termen scurt; aceasta participă doar în domenii cu un potențial puternic de creștere, modele de afaceri eficiente care au fost dovedite de sectorul economic privat și au potențialul de a construi întreprinderi la scară largă. Prin urmare, Masan a identificat bunurile de consum drept domeniul său cheie.

Formula lui Masan: Creșterea cheltuielilor + Creșterea rețelei = Creșterea cotei de piață pe termen lung

De fapt, aceasta poate fi văzută și ca o diferență uriașă între Masan și unele dintre corporațiile multi-industrie „de top” din economie. Deoarece majoritatea corporațiilor sunt legate de sectorul imobiliar sau participă la tranzacționarea și speculația de active, în care legătura directă sau indirectă cu imobiliarele este o caracteristică considerată inevitabilă pentru procesul de dezvoltare al întreprinderilor private într-o economie în care cea mai mare valoare și cel mai mare atu sunt încă resurse de bază. De asemenea, conform raportului lui Masan, având în centrul atenției poziționarea consumatorilor și deși determinarea participării la noi sectoare și categorii de consumatori necesită investiții și timp pentru extinderea la scară, Masan consideră că stabilirea unui ecosistem de consumatori O2 (online către offline) este cea mai bună modalitate de a asigura generarea de flux de numerar cu o creștere durabilă. Iar The CrownX este construit cu ambiția de a deveni un factor care crește profiturile de multe ori, împreună cu perspectivele de creștere ale consumului din Vietnam. Fluxurile de numerar pe care Masan le-a demonstrat în sectorul de consum, așa cum sunt înregistrate, sunt extrem de pozitive. În primul rând, este vorba de fluxul de numerar al bunurilor de larg consum de marcă. Cu mărci puternice, capacități de dezvoltare de produse noi și capacități operaționale de top, Masan Consumer (MCH) - segmentul de afaceri FMCC al The CrownX - generează marje de profit ridicate și fluxuri de numerar sustenabile în cicluri economice și medii inflaționiste. În anul fiscal 2023, MCH a obținut o creștere a profitului net după impozitare de 31% față de anul precedent, echivalentul a 7.195 miliarde VND, datorită creșterii de două cifre în majoritatea liniilor de produse, împreună cu o marjă de profit brut care a crescut la un nivel record de 44,9%. EPS în 2023 a atins 9.888 VND/acțiune, o creștere bruscă față de EPS în 2022 de 7.612 VND/acțiune. Cu toate acestea, comerțul cu amănuntul modern crește puternic în Vietnam ca o tendință inevitabilă pentru a satisface nevoile tot mai mari ale consumatorilor, Masan preconizează că marjele de profit se vor muta treptat de la producătorii de marcă la comercianții cu amănuntul moderni („MT”), pe măsură ce își consolidează poziția pe piață. Pe lângă servirea directă a consumatorilor și îmbunătățirea experienței lor de cumpărături, Masan participă la sectorul de retail pentru a accesa o cotă mai mare de profit în lanțul valoric al consumatorilor. Aceasta este probabil baza pentru accelerarea Wincommerce de la achiziționarea sistemului Vinmart de la Vingroup la sfârșitul anului 2020. În consecință, strategia de îmbunătățire a profiturilor și extindere a comerțului cu amănuntul modern a fost implementată de Masan încă de la sfârșitul anului 2020, înregistrând un mare pas înainte prin îmbunătățirea marjei EBITDA de la -7% în 2019 la +2% în 2023. „Această schimbare se datorează unei serii de inițiative, inclusiv raționalizarea rețelei de retail, consolidarea parteneriatelor cu furnizorii, îmbunătățirea operațiunilor (ajustarea de la nivel de magazin la lanțul de aprovizionare), introducerea de noi modele de magazine (WIN pentru clienții din zonele urbane și WinMart+ Rural pentru zonele rurale) și implementarea unui nou program de membri. De atunci, Masan a promovat eficiența economică per unitate de magazin la cel mai bun nivel în multe modele diferite, extinzându-se astfel la nivel național pentru a deservi numeroase segmente de clienți. Obținerea unui profit net pozitiv după impozitare pentru prima dată în trimestrul al patrulea al anului 2023 creează o bază solidă pentru ca WCM să își extindă rețeaua în mod sustenabil și profitabil”, a declarat Masan. Conform spuselor lui Masan, cu un model de afaceri O2 profitabil, un lanț puternic de retail offline este un factor important pentru a servi eficient consumatorii online sau pe alte medii digitale. Prin satisfacerea eficientă a nevoilor consumatorilor în punctele offline, construirea unei infrastructuri de consum bazate pe tehnologie pentru a îmbunătăți eficiența și digitalizarea consumatorilor prin intermediul programului. Cu abonamentul WiN, Masan poate exploata segmentul de afaceri online într-un mod mai sustenabil. „Acest model este potrivit în special în contextul pieței vietnameze, unde aproape 90% din activitățile de retail au loc încă în magazine fizice, în ciuda creșterii rapide a comerțului electronic”, a spus Masan. Construind un model prestigios, Masan a afirmat, de asemenea, că este nevoie de investiții pentru a spori recunoașterea mărcii și a atrage clienți cu promoții, ca să nu mai vorbim de costurile de capital pentru construirea infrastructurii lanțului de aprovizionare. Masan își propune să se diferențieze prin dezvoltarea unei platforme O2 complet integrate cu strategia POL (pornind de la canalele offline) și programul WIN Membership pentru a atrage clienți, cu o frecvență frecventă a cumpărăturilor, confort sporit și servicii personalizate. Toate acestea, cu sprijin indispensabil prin date și înțelegerea clienților. Compania Trusting Social and Logistics, Supra, cu sediul în Singapore, este înțeleasă ca fiind „piese” indispensabile. Atragerea de capital, accesarea investițiilor continue ale consumatorilor În 2023, Masan a înregistrat un EBITDA de 13.343 miliarde VND, cu numerar și echivalente de numerar consolidate de 16.919 miliarde VND, inclusiv investiții pe termen scurt sub formă de depozite pe termen scurt și alte investiții purtătoare de dobânzi pe termen scurt. Cu operațiuni de bază axate pe bunuri de consum esențiale, Masan generează fluxuri de numerar stabile și este una dintre puținele întreprinderi de mari dimensiuni care atrag mari instituții financiare internaționale. Grupul a declarat că a pregătit suficient capital pentru a rambursa obligațiunile VND scadente în 2024 - un an în care se așteaptă ca piața de capital din Vietnam, în special piața obligațiunilor, să rămână dificilă.

Rezultate financiare 2023. (Sursa: Raportul anual Masan 2023)

Anterior, în trimestrul al patrulea al anului 2023, Bain Capital, un fond de capital privat de top cu active de aproximativ 180 de miliarde de dolari, a semnat o investiție de 250 de milioane de dolari cu Masan Group. Se așteaptă ca tranzacția să se încheie în prima jumătate a anului 2024, iar veniturile vor ajuta Masan să își îmbunătățească flexibilitatea în gestionarea bilanțului și să investească în afaceri axate pe consumatori. Masan își propune să continue optimizarea bilanțului său, reducând cheltuielile cu dobânzile și reducând datoriile prin acțiunile strategice ale companiei. În ceea ce privește obligațiunile, la sfârșitul anului 2023, dintr-o datorie obligațională scadentă în anul respectiv de peste 23.500 de miliarde VND, echivalentul a aproape 1 miliard de dolari, Masan a finalizat aproape toate obligațiile de plată a obligațiunilor în 2023, iar suma totală a obligațiunilor scadente în 2024 va scădea doar la aproximativ 6.000 de miliarde VND. Într-o întâlnire cu investitorii spre sfârșitul anului, domnul Danny Le - CEO al Grupului - a mai spus că datoria obligațională a Masan aproape că nu mai reprezintă o preocupare. Între timp, investiția Bain Capital, prin care această tranzacție este așteptată să fie finalizată în curând, va ajuta Masan să reducă gradul de îndatorare financiară și să optimizeze bilanțul. În același timp, Grupul negociază și cu alte părți pentru a crește potențial capitalul total de investiție la 500 de milioane USD. Se știe că, conform documentelor Adunării Generale Anuale a Acționarilor din 2024, pe care Masan intenționează să le prezinte acționarilor la ședința din 25 aprilie, Grupul preconizează că va avea venituri cuprinse între 84.000 și 90.000 de miliarde VND, în creștere cu 7,3%, respectiv 15%. Profitul după impozitare este estimat să se situeze între 2.250 miliarde VND și 4.020 miliarde VND, o creștere de 31% - 115% față de rezultatele din 2023. Se așteaptă ca Masan să nu plătească dividende în 2024. Evaluând perspectivele Masan în 2024, BVSC Research prognozează că segmentul principal de consumatori, inclusiv Masan Consumer și WinCommerce, a atins treptat punctul de eficiență atunci când rata anuală compusă de creștere (CARG) a câștigurilor înainte de impozitare și dobânzi (EBIT) în perioada 2023-2025 va ajunge la 20,8%, comparativ cu perioada 2021-2023 de doar 9%. În același timp, se așteaptă ca cererea consumatorilor să se redreseze, iar cheltuielile cu dobânzile să scadă. Conform BVSC Research, cea mai dificilă perioadă din punct de vedere al presiunii financiare pentru Masan a trecut, iar profiturile companiei își vor reveni puternic datorită stabilității segmentelor sale de afaceri cu consumatorii și reducerii cheltuielilor cu dobânzile, ceea ce va crea un impuls pozitiv pentru prețurile acțiunilor în 2024. BVSC a subliniat, de asemenea, că acțiunile MSN, împreună cu o serie de alte companii de top, ar putea atrage flux de numerar în următoarea etapă de creștere a pieței bursiere vietnameze. Pe piață, acțiunile MSN în sesiunea de tranzacționare din 17 aprilie au înregistrat un verde cu o creștere de 1,06%, tranzacționându-se în jurul a 66.800 VND/acțiune. Aceasta este una dintre companiile de top care este evaluată ca având o reducere semnificativă și se apropie de un interval de preț atractiv. În primele 3 luni ale anului 2024, acțiunile MSN au crescut brusc în prețul de piață cu aproximativ 20%, vârful trimestrial de tranzacționare ajungând aproape de 80.000 VND/acțiune, aducând capitalizarea de piață a MSN la peste 4,4 miliarde USD, înainte de ajustări.