Emiterea de obligațiuni corporative către public: Adăugarea de noi reguli, creșterea siguranței

În contextul multor organizații care urmăresc să emită obligațiuni corporative către public, au fost adăugate unele cerințe noi privind condițiile de emisiune, care se așteaptă să îmbunătățească calitatea pieței obligațiunilor.

Emisiunea de obligațiuni corporative către public va fi înăsprită pentru a spori siguranța.

Emisiunea de obligațiuni se intensifică

Conform statisticilor Asociației Pieței de Obligațiuni din Vietnam (VBMA), în august 2025 s-au înregistrat activități de emisiune publică în valoare de 6.332 miliarde VND, provenite de la 6 emisiuni ale a 4 organizații, inclusiv 3 bănci și 1 companie de dezvoltare a infrastructurii.

Mai exact, Banca Comercială pe Acțiuni Bac A a emis 2 tranșe pe 25 august 2025, cu o valoare totală de 1.500 miliarde VND; Banca Comercială pe Acțiuni pentru Dezvoltarea Orașului Ho Chi Minh a emis 2 tranșe, cu o valoare totală mobilizată de peste 2.531 miliarde VND pe 20 august 2025. Anterior, pe 13 august 2025, Banca Comercială pe Acțiuni Viet A a emis publicului obligațiuni în valoare de 300 miliarde VND.

Singura întreprindere nefinanciară care participă la luna august este Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII), cu o valoare mobilizată de 2.000 de miliarde VND, implementată la 19 august 2025. Aceasta este o obligațiune convertibilă în acțiuni ordinare, fără garanții, fără warante.

Având în vedere valoarea emisiunii din august, valoarea totală a obligațiunilor emise publicului în primele 8 luni ale anului 2025 a ajuns la peste 47.800 de miliarde VND, o creștere de 30% față de întregul an 2024. Acesta este, de asemenea, cel mai ridicat nivel de emisiune din ultimii ani.

Pe lângă redresarea pieței obligațiunilor corporative individuale, canalul de emisiune publică a fost ales de multe organizații în ultima vreme și tinde să continue să crească.

După mobilizarea din august, pe 12 septembrie 2025, CII a continuat să aprobe planul de a oferi publicului obligațiuni convertibile cu o valoare totală maximă de 2.500 miliarde VND.

Corporația de Dezvoltare a Locuințelor Ba Ria - Vung Tau (Hodeco, cod HDC) a aprobat, de asemenea, un plan de a atrage 500 de miliarde VND prin obligațiuni publice pentru restructurarea datoriilor. Acestea sunt obligațiuni negarantate, fără warante, dar sunt concepute pentru a fi convertite în acțiuni ordinare și oferite doar acționarilor existenți.

Anterior, Coteccons Construction Joint Stock Company (cod CTD) plănuise să emită obligațiuni în 2025, cu intenția de a le emite publicului cu o valoare nominală maximă de 1.400 miliarde VND. Compania va finaliza lista și va colecta opiniile scrise ale acționarilor pe această temă.

Din partea instituțiilor de credit, la începutul lunii septembrie, Viet A Bank a decis să continue să ofere publicului obligațiuni în a doua rundă, în valoare de 300 de miliarde VND.

Întreprinderile pot atrage capital prin două forme: ofertă privată și ofertă publică. Spre deosebire de oferta privată, care este destinată doar investitorilor profesioniști, oferta publică se adresează tuturor investitorilor de pe piață, astfel încât cerințele pentru organizația emitentă sunt mai mari.

Înăsprirea reglementărilor

Recent, Ministerul Finanțelor s-a concentrat pe perfecționarea cadrului legal pentru a crea o bază pentru ca întreprinderile să mobilizeze capital în mod deschis și transparent, sprijinind în același timp producția și dezvoltarea afacerilor pentru a servi obiectivului de creștere economică.

Recent, Guvernul a emis Decretul nr. 245/2025/ND-CP (Decretul 245) din 11 septembrie 2025, prin care se modifică și se completează o serie de articole din Decretul nr. 155/2020/ND-CP. În special, au fost adăugate o serie de condiții referitoare la emiterea de obligațiuni corporative către public pentru a depăși deficiențele și limitările existente.

Conform prevederilor articolului 19 din Decretul anterior 155/2020/ND-CP, pentru a oferi obligațiuni publicului, emitentul sau obligațiunea înregistrată pentru ofertă trebuie să aibă un rating de credit dacă valoarea totală mobilizată în 12 luni este mai mare de 500 de miliarde VND și mai mare de 50% din capitalul propriu, sau dacă datoria totală restantă a obligațiunilor este mai mare de 100% din capitalul propriu. În plus, nu există alte restricții privind raportul datorii/capitaluri proprii. Acest lucru determină multe companii să emită obligațiuni, dar nu asigură capacitatea de plată, ceea ce cauzează riscuri pentru investitori.

Pentru a depăși această limitare, Decretul 245 a modificat Clauza 2, Articolul 19, impunând emitentului sau obligațiunii înregistrate pentru ofertă să fie evaluate de o organizație independentă de rating de credit, cu excepția obligațiunilor instituțiilor de credit sau garantate pentru plata întregului principal și a dobânzii de către o instituție de credit, o sucursală bancară străină sau o instituție financiară internațională. De asemenea, organizația de rating de credit nu trebuie să fie afiliată emitentului.

În același timp, noul Decret completează condițiile financiare ale organizației emitente: pasivele (inclusiv valoarea obligațiunilor care se așteaptă a fi emise) nu trebuie să depășească de 5 ori capitalul propriu conform celui mai recent raport financiar auditat, cu excepția cazurilor speciale, cum ar fi întreprinderile de stat, instituțiile de credit, societățile de asigurări, societățile de valori mobiliare, societățile de administrare a fondurilor etc.

În cazul emiterii de obligațiuni către public pentru restructurarea datoriilor, întreprinderea nu are voie să modifice scopul utilizării capitalului. Dacă sunt emise în mai multe tranșe, valoarea fiecărei obligațiuni la valoarea nominală nu trebuie să fie mai mare decât capitalul propriu.

Îmbunătățirea calității obligațiunilor corporative emise publicului este demonstrată în mod clar în Decretul 245, cu numeroase reglementări noi. Anterior, în iunie 2025, pe piața obligațiunilor private, raportul datorii/capitaluri proprii care nu depășește de 5 ori a fost stipulat și în Legea întreprinderilor (modificată). Aceste „limite” au rolul de a asigura capacitatea financiară a organizației emitente și de a limita riscurile pentru investitori.

Cerința de a acorda un rating de credit de către o organizație independentă este considerată un punct nou important, îmbunătățind calitatea produselor pentru piață. Nu numai că ajută companiile să se obișnuiască cu cultura ratingului de credit, dar sporește și deschiderea și transparența în activitățile de ofertă publică de obligațiuni.

Forumul VWAS 2025: „Eră nouă, reziliență nouă”

Cel de-al treilea Summit al Consultanților Financiari din Vietnam 2025 (VWAS 2025), organizat de ziarul Finance - Investment, joi, 25 septembrie 2025, la Hotelul Pullman (Hanoi), va reuni experți naționali și internaționali de renume, concentrându-se pe discuții aprofundate privind impactul noilor instituții și al noilor dinamici asupra economiei și piețelor financiare. Forumul va analiza, de asemenea, în detaliu punctele de creștere inovatoare ale claselor de active de investiții tradiționale, precum și oportunitățile oferite de activele cripto.

Forumul include activități:

Atelierul principal, cu 2 sesiuni de prezentare și discutare a temelor „Sprijin pentru reziliența pieței”; „Găsirea de inovații pentru clasele de active”.

Premierea produselor/serviciilor financiare tipice în 2025 în domeniile bancar, asigurărilor, imobiliarelor, administrării fondurilor, valorilor mobiliare și tehnologiei financiare.

Detalii: wwa.vir.com.vn

Sursă: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-ra-cong-chung-them-luat-choi-moi-tang-do-an-toan-d386486.html