Obligațiunile corporative își revin cu 443.000 de miliarde, ce bancă emite cel mai mult?

În 2024, piața primară de obligațiuni corporative din Vietnam va înregistra o valoare totală a emisiunilor de 443.000 miliarde VND, o creștere bruscă față de 311.240 miliarde VND în 2023.

În 2024, sectorul imobiliar se va confrunta în continuare cu multe dificultăți - Foto: TU TRUNG

Deși suma mobilizată este mare, băncile dețin încă poziția de lider, valoarea emisiunii de obligațiuni corporative ajungând la aproape 300.000 de miliarde VND, ceea ce arată că redresarea grupului imobiliar și a altor sectoare mai are multe de discutat.

Într-o discuție cu Tuoi Tre , experții au declarat că cifrele de mai sus reflectă faptul că accesul companiilor la capital pe termen lung este încă dificil, iar presiunea financiară este încă mare.

Piața obligațiunilor, despre care se aștepta să ușureze povara asupra băncilor, este acum un canal prin care băncile se pot împrumuta și apoi pot acorda credite întreprinderilor.

De ce se grăbesc băncile să emită obligațiuni?

În raportul său privind obligațiunile corporative din 2024, Fiinratings, o agenție de rating de credit vietnameză, a declarat că piața principală de obligațiuni corporative din Vietnam a înregistrat o creștere puternică, cu o valoare totală a emisiunii de 443.000 de miliarde VND. Acesta este un semn pozitiv, care reflectă marea atracție a acestui canal de mobilizare a capitalului.

Cu toate acestea, potrivit Fiinratings, industria bancară deține încă poziția de lider, cu o valoare a emisiunilor de aproape 300.000 de miliarde VND, reprezentând 67,1% din piața totală.

„Dominanța băncilor nu demonstrează doar soliditate financiară, ci este și o forță motrice importantă pentru redresarea economică ”, a evaluat Fiinratings.

Sectorul imobiliar a înregistrat o scădere semnificativă de -18,7%, termenul de emisiune fiind scurtat la 2,65 ani de la 3,72 ani în 2023, iar rata cuponului crescând la 11,13% de la 10,93% anul trecut.

Această cifră, potrivit editorului raportului, reflectă dificultatea accesării capitalului pe termen lung și presiunea financiară mare asupra companiilor imobiliare, în contextul în care piața nu se redresează încă puternic.

Conform statisticilor MBS, printre băncile cu cea mai mare valoare a emisiunilor de obligațiuni corporative de la începutul anului se numără:ACB (36.100 miliarde VND), HDBank (30.900 miliarde VND), Techcombank (26.900 miliarde VND)...

Dl. Nguyen Quang Thuan - președintele Fiinratings - a declarat că, analizând structura emisiunilor de obligațiuni corporative în 2024, băncile domină, în timp ce obligațiunile mobilizate direct pentru producție și afaceri sunt încă foarte limitate, la 145.000 de miliarde VND.

Ca să nu mai vorbim de faptul că mobilizarea de capital prin emisiunea de acțiuni pe piața bursieră a atins 75.000 de miliarde VND, în principal datorită acțiunilor bancare și de valori mobiliare.

„Mobilizarea capitalului pe termen mediu și lung pentru investiții în sectorul privat este încă prea limitată, nu ne putem baza exclusiv pe investiții străine directe pentru totdeauna. Aceasta este o provocare pentru obiectivul Vietnamului de creștere economică ridicată de 8% în 2025 și în anii următori”, a comentat dl Thuan.

Profesorul asociat Dr. Nguyen Huu Huan, lector senior la Universitatea de Economie din Ho Chi Minh City, a declarat că băncile au crescut emisiunile prin canalul obligațiunilor pentru a stabiliza sursele de capital.

„Ratele dobânzilor la depozite cresc treptat, emiterea de obligațiuni este mai populară datorită stabilității sale. Chiar dacă ratele dobânzilor la depozite sunt mai mari decât cele ale obligațiunilor, în schimb, cu termene lungi de 5-7-10 ani, nu este nevoie să vă faceți griji cu privire la retragerile care afectează lichiditatea, băncile vor fi mai proactive în calcularea surselor de capital”, a declarat dl Huan.

Explicând de ce sectorul de producție și afaceri este „absent” de pe piața obligațiunilor, dl. Huan a spus că acest canal se adresează în principal afacerilor care doresc să mobilizeze capital pe termen mediu și lung, cum ar fi imobiliare, energie...

Între timp, multe întreprinderi producătoare doresc adesea să își suplimenteze capitalul de lucru pe termen scurt. Fără a mai menționa că nu există multe întreprinderi calificate să emită obligațiuni, costul de emisiune este foarte ridicat, iar rata dobânzii trebuie să fie atractivă.

„Este și mai dificil să emitem acțiuni către public. Trebuie să îndeplinească standardele de emisiune impuse de agenția de administrare și trebuie să aibă prestigiu și un rating de credit ridicat pentru a spera că investitorii le vor cumpăra...”, a spus dl. Huan.

Obligațiunile corporative imobiliare nu și-au revenit - Foto: QUANG DINH

2025 va fi mai bun

Dl. Duong Thien Chi - analist la VPBank Securities (VPBanks) - a declarat că piața imobiliară în general și piața obligațiunilor corporative în special nu au fost cu adevărat echilibrate, în ciuda numeroaselor eforturi depuse de Guvern.

Conform datelor de la VPBanks, valoarea totală la scadență în 2025 va ajunge la peste 221.000 de miliarde VND. Dintre acestea, imobiliarele reprezintă 48%, ajungând la aproape 107.000 de miliarde VND. „Presiunea la scadență în 2025 se va concentra în a doua jumătate a anului și o presiune mai mică în prima jumătate a anului.”

„Cu toate acestea, credem că în prima jumătate a anului 2025, piața va continua să se confrunte cu numeroase provocări și oportunități, în funcție de o serie de factori macroeconomici, politici manageriale și nevoile de capital ale întreprinderilor”, a comentat dl. Chi.

Dl. Nguyen Huu Huan preconizează că până în 2025, băncile vor fi în continuare grupul „dominant” pe piața obligațiunilor corporative, cu un volum mare de emisiuni. Cu toate acestea, expertul este îngrijorat de faptul că această tendință nu reflectă adevăratul rol al pieței obligațiunilor corporative.

În mod normal, întreprinderile se vor împrumuta direct prin intermediul obligațiunilor corporative sau se vor împrumuta indirect de la instituții financiare, inclusiv de la instituții de credit.

„Băncile împrumută acum sume mari de pe piața obligațiunilor, apoi le împrumută înapoi companiilor, bucurându-se de diferența de dobândă”, se îngrijorează dl Huan, întrebându-se dacă piața obligațiunilor este „distorsionată”.

„Piața obligațiunilor, despre care se aștepta să ușureze povara asupra băncilor, este acum un canal prin care băncile se pot împrumuta și apoi acorda împrumuturi companiilor. Ar fi trebuit să creeze un teren de joacă vibrant pentru ca întreprinderile și «creditorii» să se întâlnească direct, nu prin intermediari, pentru a asigura surse de capital cu rate ale dobânzii atractive, promovând astfel o reducere a costurilor de capital și o creștere a marjelor de profit”, a analizat dl. Huan.

Expertul a subliniat necesitatea unor soluții pentru ca întreprinderile să participe direct la piața de capital, să mobilizeze capital cu rate ale dobânzii rezonabile, să promoveze producția și afacerile și să se asigure că piața obligațiunilor corporative va reduce povara capitalului creditar.

În același timp, dl Huan a propus promovarea în continuare a pieței secundare de tranzacționare și creșterea lichidității obligațiunilor. „Salonul de tranzacționare există deja, dar nu este cu adevărat vibrant și aproape de investitori”, a spus dl Huan, adăugând că coridorul legal pentru obligațiunile corporative trebuie să fie strict, dar nu „sufocant”.

Dl. Huan a prezis, de asemenea, că obligațiunile imobiliare se vor îmbunătăți mai pozitiv în 2025 în urma ciclului de redresare a pieței imobiliare.

„Nu va exista o accelerare puternică, obligațiunile imobiliare își vor reveni lent, dar mai sigur. Cel mai dificil lucru pentru obligațiunile imobiliare este să recâștige încrederea investitorilor după recenta prăbușire și criză”, a declarat dl Huan.

Între timp, un expert cu experiență îndelungată în piața obligațiunilor corporative a declarat că problema actuală nu rezidă în piața de capital, deoarece infrastructura, produsele și baza de investitori au fost practic formate. „Problema acum este în principal calitatea și capacitatea de afaceri a organizațiilor emitente”, a spus el.

În general, dacă emitenții nu își pot îmbunătăți capacitatea de management, profesionalismul, transparența, reputația, calitatea și eficiența reală, nu vor fi calificați să participe la piață, iar dacă participă, investitorii nu vor fi foarte interesați.

Întreprinderile care operează în mod transparent, profesionist și eficient găsesc întotdeauna cu ușurință emiterea de obligațiuni sau atragerea de capital prin diverse canale și chiar se confruntă cu concurența investitorilor care caută modalități de a acorda împrumuturi sau de a investi.

Dna Tran Thi Khanh Hien - Director de Cercetare la MB Securities (MBS) - a declarat că băncile sunt grupul cu cea mai mare valoare a emisiunilor și o creștere accentuată față de 2023, cu o rată medie ponderată a dobânzii de 5,6%/an, un termen mediu de 5,1 ani.

Conform statisticilor MBS, printre băncile cu cea mai mare valoare de la începutul anului se numără: ACB (36.100 miliarde VND), HDBank (30.900 miliarde VND), Techcombank (26.900 miliarde VND).

„Credem că băncile vor continua să crească emisiunile de obligațiuni pentru a suplimenta capitalul necesar pentru a satisface nevoile de creditare. De la începutul anului până pe 7 decembrie, creditul a crescut cu 12,5%, mai mult decât cele 9% din aceeași perioadă a anului trecut”, a declarat dna Hien.

Potrivit experților MBS, în mod normal, băncile vor trebui să plătească costuri mai mari atunci când se mobilizează prin obligațiuni, dar, în schimb, acest canal le ajută cu capital de nivel 2, respectând rata de siguranță așa cum este prevăzut.

„De la sfârșitul anului trecut, băncile au fost nevoite să reducă rata maximă de utilizare a capitalului pe termen scurt pentru împrumuturile pe termen mediu și lung la 30%, în loc de 34% cât era înainte”, a declarat dna Hien.

Sursă: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm