Obligațiunile corporative și-au revenit cu 443 trilioane VND; ce bancă a emis cel mai mult?

În 2024, piața primară de obligațiuni corporative din Vietnam a înregistrat o valoare totală a emisiunilor de 443.000 miliarde VND, o creștere semnificativă față de 311.240 miliarde VND în 2023.

Piața imobiliară se va confrunta în continuare cu multe dificultăți în 2024 - Foto: TU TRUNG

În ciuda sumei mari de bani strânse, băncile dețin încă poziția de lider, valoarea emisiunii de obligațiuni corporative ajungând la aproape 300.000 de miliarde de VND, ceea ce indică faptul că redresarea sectorului imobiliar și a altor domenii mai are multe de discutat.

Într-un interviu acordat ziarului Tuoi Tre , experții au declarat că cifrele de mai sus reflectă dificultățile cu care se confruntă întreprinderile în accesarea capitalului pe termen lung și nivelul ridicat în continuare al presiunii financiare.

Piața obligațiunilor, despre care se aștepta să ușureze povara asupra băncilor, a devenit acum un canal prin care băncile se împrumută și apoi acordă credite întreprinderilor.

De ce emit băncile obligațiuni în număr atât de mare?

În raportul său privind obligațiunile corporative din 2024, Fiinratings – o agenție de rating de credit vietnameză – a declarat că piața primară de obligațiuni corporative din Vietnam a cunoscut o creștere puternică, valoarea totală a emisiunilor ajungând la 443.000 de miliarde VND. Acesta este un semn pozitiv, care reflectă atractivitatea puternică a acestui canal de atragere de capital.

Cu toate acestea, potrivit Fiinratings, sectorul bancar deține încă o poziție dominantă, cu o valoare a emisiunii de aproape 300.000 de miliarde VND, reprezentând 67,1% din piața totală.

„Dominanța băncilor nu demonstrează doar soliditate financiară, ci este și un factor crucial al redresării economice ”, a evaluat Fiinratings.

Sectorul imobiliar a înregistrat o scădere semnificativă de -18,7%, cu scadențe ale emisiunilor scurtate la 2,65 ani de la 3,72 ani în 2023, iar ratele cuponului crescând la 11,13% de la 10,93% în anul precedent.

Potrivit editorului raportului, aceste cifre reflectă dificultățile de accesare a capitalului pe termen lung și presiunea financiară semnificativă cu care se confruntă afacerile imobiliare în contextul unei piețe care nu și-a revenit încă complet.

Conform datelor compilate de MBS, printre băncile cu cele mai mari valori ale emisiunilor de obligațiuni corporative de la începutul anului până în prezent se numără:ACB (36.100 miliarde VND), HDBank (30.900 miliarde VND), Techcombank (26.900 miliarde VND)...

Dl. Nguyen Quang Thuan, președintele Fiinratings, a declarat că, analizând structura emisiunilor de obligațiuni corporative în 2024, băncile domină, în timp ce obligațiunile atrase direct pentru producție și activități comerciale rămân foarte limitate, la 145.000 de miliarde VND.

În plus, capitalul atras prin emisiunea de acțiuni pe piața bursieră, ajungând la 75.000 de miliarde VND, a provenit în principal din acțiuni bancare și valori mobiliare.

„Mobilizarea capitalului pe termen mediu și lung pentru investiții de către sectorul privat este încă prea limitată; nu ne putem baza exclusiv pe investiții străine directe pentru totdeauna. Acest lucru reprezintă o provocare pentru obiectivul Vietnamului de a atinge o creștere economică de 8% în 2025 și în anii următori”, a comentat dl Thuan.

Profesorul asociat Dr. Nguyen Huu Huan, lector senior la Universitatea de Economie din Ho Chi Minh City, a declarat că băncile își măresc semnificativ emisiunile de obligațiuni pentru a-și stabiliza sursele de capital.

„Ratele dobânzilor la depozite cresc treptat, ceea ce face ca emisiunea de obligațiuni să fie mai preferată datorită stabilității sale. Chiar dacă ratele dobânzilor la depozite sunt mai mari decât ratele dobânzilor la obligațiuni, scadențele mai lungi de 5-7-10 ani compensează acest lucru, eliminând îngrijorările legate de retragerile și intrările de fonduri care afectează lichiditatea, permițând băncilor să își gestioneze proactiv sursele de capital”, a declarat dl Huan.

Explicând de ce sectorul industriei prelucrătoare și al afacerilor este „absent” de pe piața obligațiunilor, dl. Huan a spus că acest canal vizează în principal afacerile care doresc să atragă capital pe termen mediu și lung, cum ar fi companiile imobiliare și energetice.

Între timp, multe companii producătoare doresc adesea să își suplimenteze capitalul de lucru, în special capitalul pe termen scurt. În plus, nu există multe companii care se califică pentru emisiune, costurile de emisiune sunt foarte mari, iar rata dobânzii trebuie să fie atractivă.

„Listarea la bursă este și mai dificilă; trebuie să îndeplinești standardele de emisiune impuse de agenția de reglementare și, de asemenea, trebuie să ai o reputație bună și un rating de credit ridicat pentru a avea vreo speranță de a atrage investitori”, a spus dl Huan.

Obligațiunile corporative imobiliare nu și-au revenit încă - Foto: QUANG DINH

2025 va fi un an mai strălucitor.

Potrivit domnului Duong Thien Chi, analist la VPBank Securities (VPBanks), piața imobiliară în general și piața obligațiunilor corporative în special nu au fost încă pe deplin revitalizate, în ciuda numeroaselor eforturi depuse de Guvern.

Conform datelor de la VPBanks, valoarea totală a creditelor ajunse la scadență în 2025 va ajunge la peste 221.000 de miliarde VND. Din această valoare, imobiliarele reprezintă 48%, ajungând la aproape 107.000 de miliarde VND. „Presiunea creditelor ajunse la scadență în 2025 se va concentra în a doua jumătate a anului și va fi mai puțin intensă în prima jumătate.”

„Cu toate acestea, credem că în prima jumătate a anului 2025, piața va continua să se confrunte cu numeroase provocări și oportunități, în funcție de o serie de factori macroeconomici, de direcția politicilor și de nevoile de capital ale întreprinderilor”, a comentat dl. Chi.

Dl. Nguyen Huu Huan a prezis că, în 2025, băncile vor fi în continuare grupul „dominant” pe piața obligațiunilor corporative, cu volume mari de emisiune. Cu toate acestea, expertul este îngrijorat de faptul că această tendință nu reflectă cu exactitate rolul pieței obligațiunilor corporative.

De obicei, întreprinderile se împrumută direct prin intermediul obligațiunilor corporative sau indirect de la instituții financiare, inclusiv instituții de credit.

„În prezent, băncile împrumută sume mari de pe piața obligațiunilor, apoi le acordă împrumuturi companiilor pentru a profita de diferențialul de dobândă”, și-a exprimat îngrijorarea domnul Huan, întrebându-se dacă piața obligațiunilor devine „distorsionată”.

„Piața obligațiunilor, despre care se aștepta să ușureze povara asupra băncilor, a devenit acum un canal prin care băncile se împrumută și apoi acordă împrumuturi companiilor. În mod ideal, ar trebui creat un teren de joc dinamic unde companiile și «creditorii» se pot întâlni direct, nu prin intermediari, pentru a asigura accesul la capital la rate ale dobânzii atractive, promovând astfel costuri de capital mai mici și marje de profit crescute”, a analizat dl. Huan.

Expertul a subliniat necesitatea unor soluții care să permită întreprinderilor să participe direct la piața de capital, să mobilizeze capital la rate ale dobânzii rezonabile, să promoveze producția și afacerile și să asigure atingerea obiectivului pieței obligațiunilor corporative de reducere a poverii capitalului creditar.

În același timp, este necesară promovarea în continuare a pieței secundare de tranzacționare și creșterea lichidității obligațiunilor, a propus dl Huan. „Bursa există deja, dar nu este încă cu adevărat vibrantă sau accesibilă investitorilor”, a spus dl Huan, adăugând că cadrul legal pentru obligațiunile corporative trebuie să fie strict, dar nu „sufocant”.

Dl. Huan a prezis, de asemenea, că obligațiunile imobiliare se vor îmbunătăți mai pozitiv în 2025, în conformitate cu ciclul de redresare al pieței imobiliare.

„O creștere puternică este puțin probabilă; obligațiunile imobiliare vor continua să se redreseze lent, dar mai constant. Cea mai mare provocare pentru obligațiunile imobiliare este recâștigarea încrederii investitorilor după recentele prăbușiri și crize”, a declarat dl Huan.

Deși un expert cu experiență vastă în piața obligațiunilor corporative susține că problema actuală nu rezidă în piața de capital în sine, întrucât infrastructura, produsele și baza de investitori sunt deja în mare parte stabilite, „Principala problemă acum este calitatea și capacitatea de afaceri a organizațiilor emitente”, a spus el.

În general, dacă emitenții nu reușesc să își îmbunătățească capacitatea de guvernanță, profesionalismul, transparența, credibilitatea, calitatea și eficiența reală, aceștia nu vor îndeplini standardele de participare pe piață și, chiar dacă participă, investitorii nu vor fi foarte interesați.

Întreprinderile care operează în mod transparent, profesionist și eficient pot emite cu ușurință obligațiuni sau pot atrage capital prin diverse canale și se pot confrunta chiar cu concurența investitorilor care solicită împrumuturi sau investiții.

Dna Tran Thi Khanh Hien - Director de Cercetare la MB Securities (MBS) - a declarat că băncile au fost grupul cu cea mai mare valoare a emisiunilor și o creștere puternică față de 2023, cu o rată medie ponderată a dobânzii de 5,6%/an și un termen mediu de 5,1 ani.

Conform datelor compilate de MBS, printre băncile cu cea mai mare capitalizare de piață de la începutul anului până în prezent se numără: ACB (36.100 miliarde VND), HDBank (30.900 miliarde VND) și Techcombank (26.900 miliarde VND).

„Credem că băncile vor continua să insiste asupra emiterii de obligațiuni pentru a atrage capitalul necesar pentru a satisface nevoile de creditare. De la începutul anului până pe 7 decembrie, creditul a crescut cu 12,5%, mai mare decât creșterea de 9% din aceeași perioadă a anului trecut”, a declarat dna Hien.

Potrivit experților MBS, băncile suportă de obicei costuri mai mari atunci când strâng fonduri prin obligațiuni, dar acest canal le oferă capital de nivel 2, respectând ratele de siguranță reglementate.

„De la sfârșitul anului trecut, băncile au fost nevoite să reducă rata maximă a capitalului pe termen scurt utilizat pentru creditarea pe termen mediu și lung la 30%, în loc de 34% cât era înainte”, a declarat dna Hien.

Sursă: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm