Стратегии денежно-кредитной политики банков...

Федеральная резервная система США (ФРС) и многие другие центральные банки придерживаются относительно схожих подходов к денежно-кредитной политике: они систематичны, прозрачны и ориентированы на будущее. Эти подходы имеют ряд ключевых общих черт: цели денежно-кредитной политики четко определены и публично объявлены...

Крупнейшие центральные банки также, как правило, очень прозрачны, разъясняя общественности свои политические решения и причины их принятия. Такая прозрачность повышает эффективность денежно-кредитной политики, помогая домохозяйствам и предприятиям формировать ожидания относительно будущих экономических и финансовых условий, которые влияют на их решения о расходах и инвестициях. Кроме того, прозрачность помогает странам контролировать ответственность центральных банков за достижение заявленных целей.

Поскольку денежно-кредитная политика оказывает влияние на экономику с задержкой, ФРС и другие ведущие центральные банки придерживаются дальновидного подхода. Центральные банки учитывают не только текущую экономическую ситуацию, но и свои прогнозы относительно будущего развития экономики и рисков, связанных с этими перспективами. Четыре раза в год, в рамках дальновидного подхода Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC), каждый член Совета управляющих и каждый президент Федерального резервного банка разрабатывают и представляют собственные прогнозы относительно реального (с поправкой на инфляцию) роста ВВП, уровня безработицы и инфляции, а также свою оценку динамики ставки по федеральным фондам, которая с наибольшей вероятностью будет способствовать достижению результатов, соответствующих целям FOMC.

Кроме того, прогнозы Совета управляющих Федеральной резервной системы и другие аналитические материалы, предоставляемые FOMC, публикуются с пятилетним запаздыванием. Большинство прогнозов центральных банков носят субъективный характер, то есть они не основаны на какой-то одной модели, а отражают суждения политиков или сотрудников, часто основанные на различных моделях и источниках информации.

Эти прогнозы публикуются ежеквартально в Сводке экономических прогнозов (SEP). Последние прогнозы SEP также включаются в Полугодовой отчет Конгресса о денежно-кредитной политике. Конечно, экономические прогнозы всегда сопряжены со значительной степенью неопределенности. Одним из способов, которым FOMC подчеркивает эту неопределенность, является предоставление в SEP информации о степени неточности прошлых прогнозов. На заседаниях FOMC политики обсуждают свои индивидуальные точки зрения и достигают консенсуса при принятии соответствующих политических решений.

Большинство других крупных центральных банков также публикуют прогнозы инфляции и других макроэкономических показателей. Хорошим примером служит «Отчёт об инфляции» Банка Англии, в котором содержатся прогнозы экономического роста, рынка труда и инфляции, а также оценка неопределённости, связанной с каждым прогнозом. Публикация прогнозов повышает прозрачность, отчасти потому, что цели центральных банков в отношении инфляции и занятости в среднесрочной и долгосрочной перспективе часто чётко сформулированы.

Обсуждая денежно-кредитную политику и прогнозируя экономику, политики ФРС часто ссылаются на правила денежно-кредитной политики. Эти правила предлагают уровни процентных ставок, основанные на оценках отклонений от: (1) инфляции от целевого показателя центрального банка и (2) выпуска при полном использовании ресурсов. Однако эти правила сами по себе не учитывают эффекты обратной связи, которые изменения процентной ставки окажут на экономический рост, рынок труда и инфляцию. Включая правило денежно-кредитной политики в макроэкономическую модель, можно рассматривать предложения по процентным ставкам, учитывающие эти эффекты обратной связи. На протяжении многих лет FOMC регулярно рассматривал как предложения, основанные на простых правилах денежно-кредитной политики, так и симуляции, учитывающие эффекты обратной связи (эти документы публикуются вместе с протоколами заседаний FOMC с пятилетним лагом). Другие крупные центральные банки также используют правила денежно-кредитной политики аналогичным образом, но до настоящего времени ни один крупный центральный банк не устанавливал процентные ставки автоматически, основываясь на рекомендациях такого правила.

Что касается целей политики, ФРС и другие основные центральные банки публично и четко объясняют цели своей денежно-кредитной политики. В Законе о Федеральном резерве Конгресс требует от ФРС устанавливать денежно-кредитную политику, способствующую «максимальной занятости, стабильным ценам и соответствующим долгосрочным процентным ставкам». В 2012 году FOMC принял Заявление о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики, которое он подтверждает каждый январь. В этом заявлении указывается, что FOMC считает, что инфляция в 2 процента (измеряемая годовым темпом изменения индекса цен расходов на личное потребление) наиболее соответствует установленному мандату ФРС в долгосрочной перспективе. Целевой показатель инфляции FOMC симметричен, что означает, что инфляция выше или ниже 2 процентов нежелательна. В заявлении также указывается, что FOMC стремится минимизировать отклонения от оцененного Комитетом максимального уровня занятости. В то же время в заявлении признается, что максимальная занятость во многом определяется неденежными факторами и меняется с течением времени (члены FOMC предоставляют свои оценки долгосрочного нормального уровня безработицы ежеквартально в SEP).

Другие крупные центральные банки по всему миру также имеют более широкие полномочия, установленные законом (или, в случае Европейского центрального банка, договором) и имеют конкретные целевые показатели инфляции, но, как и ФРС, они не устанавливают конкретных целевых показателей для других экономических целей. Например, договор об учреждении ЕЦБ указывает стабильность цен в качестве главной цели, но также предписывает ЕЦБ содействовать достижению целей Европейского союза, включая полную занятость и сбалансированный экономический рост. ЕЦБ определяет стабильность цен как годовую инфляцию ниже 2% и стремится поддерживать инфляцию «ниже, но близко к 2% в среднесрочной перспективе». На практике все крупные центральные банки стремятся достичь стабильности цен, избегая при этом больших колебаний в занятости и выпуске.

Этот подход иногда называют «гибким» таргетированием инфляции. Даже центральные банки, полномочия которых связаны исключительно с контролем инфляции, не обязаны возвращать инфляцию к целевому уровню в кратчайшие сроки и могут учитывать другие экономические цели (например, занятость). В популярной макроэкономической модели такой подход значительно минимизирует потери благосостояния, связанные с инфляцией, не вызывая при этом значительных потерь благосостояния из-за значительных отклонений от полной занятости. К центральным банкам, практикующим таргетирование инфляции, относятся Федеральная резервная система (ФРС), Банк Англии, Банк Японии, Европейский центральный банк (ЕЦБ), Швейцарский национальный банк и многие другие.

Наконец, ФРС и другие крупнейшие центральные банки мира регулярно публикуют свои политические решения и объясняют их обоснование. Например, после восьми очередных заседаний каждый год FOMC публикует решение по политике и оценку текущего состояния экономики и экономических перспектив (FOMC опубликовал свое первое заявление по итогам заседания в 1994 году и начал публиковать заявление после каждого заседания с 1999 года. Заявления, протоколы и стенограммы пресс-конференций доступны на веб-сайте Совета по адресу https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm). После этих заседаний председатель ФРС проводит пресс-конференцию, чтобы предоставить дополнительную информацию и ответить на вопросы. Подробные протоколы заседаний FOMC публикуются три недели спустя; полные стенограммы и материалы заседаний публикуются пять лет спустя. Дважды в год ФРС направляет в Конгресс отчет о денежно-кредитной политике, и председатель ФРС дает показания перед комитетами Конгресса по этому отчету.

Центральные банки по всему миру также используют многие из тех же инструментов коммуникации. Например, Банк Англии, Банк Японии, ЕЦБ, Резервный банк Австралии и Центральный банк Швеции публикуют подробные протоколы каждого заседания, посвященного вопросам денежно-кредитной политики, обычно в течение месяца после заседания. Большинство крупных центральных банков регулярно проводят пресс-конференции, на которых высокопоставленные представители политики разъясняют принятые решения и отвечают на вопросы СМИ; их представители также дают показания перед законодателями и выступают с публичными речами. Банк Японии, как и FOMC, периодически публикует полные протоколы своих заседаний. Банк Англии объявил о планах публиковать протоколы своих заседаний, посвященных вопросам денежно-кредитной политики, каждые восемь лет, начиная с 2023 года.

В совокупности, сообщения о политике ФРС представляют собой ценный источник информации, который члены Конгресса и общественность могут использовать для понимания решений FOMC и оценки их влияния на экономику. Эта информация способствует обеспечению подотчётности ФРС перед общественностью. Аналогичным образом, сообщения о политике других крупных центральных банков помогают общественности и регулирующим органам понимать принимаемые ими решения. Помогая общественности понять цели и стратегии центральных банков, эта информация способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики.

Источник: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html