Неделя фондового рынка 04.08 – 08.08: индекс VN «дрожит» в краткосрочной перспективе, инвесторам нужно «сохранять хладнокровие»

Рост индекса VN-Index прерывается, ликвидность резко возрастает; Банки лидируют по прибыли во втором квартале 2025 года; Сценарий фондового рынка на август; График выплаты дивидендов.

Báo Phụ nữ Việt Nam•04/08/2025

VN -Индекс прерывает восходящий тренд

После почти 4 месяцев непрерывного роста цен и 6 недель устойчивого роста, превысившего исторический максимум с 2022 года, ликвидность резко возросла, индекс VN-Index завершил июль снижением.

К концу недели индекс VN-Index снизился на 2,35% до 1495,21 пункта после 5 торговых сессий. Ключевым моментом недели стала историческая сессия ликвидности: объём торгов достиг 2,7 млрд акций, а сумма транзакций за сессию 29 июля 2025 года составила почти 72 000 млрд донгов.

Напротив, на Ханойской фондовой бирже два индекса HNX-Index и UPCoM-Index выросли на 4,07%, завершив неделю на отметке 264,93 пункта, и повысились на 0,63%, достигнув 106,46 пункта соответственно.

Chứng khoán tuần 4/8 – 8/8: VN-Index — Индекс VN немного снизился после 1 недели торговли (Скриншот: SSI iBoard)

Рынок склоняется в сторону продаж, поскольку краткосрочное давление продавцов резко усиливается после предыдущего периода роста. Большинство известных и ориентированных на рынок групп акций, таких как банки, ценные бумаги и недвижимость, замедлили свой рост или скорректировали свои позиции, колеблясь в зависимости от состояния индекса VN.

Что касается отраслевого анализа, сильное нисходящее давление наблюдалось в секторах розничной торговли, телекоммуникаций, морепродуктов, сельского хозяйства , стали, недвижимости и т. д. В то же время акции компаний, занимающихся ценными бумагами и судоходством, продолжали расти в цене и начали испытывать сильное давление со стороны продавцов лишь в последнюю сессию недели.

Повышение цен в основном происходит за счет отдельных акций, таких как SHB (SHB, HOSE), PET (PETROSETCO, HOSE), KBC (Kinh Bac Urban Area, HOSE), HDC (HODECO, HOSE), HAH), VSC (Vinconship, HOSE),…

Ликвидность продолжила стремительно расти, когда средняя стоимость сопоставленных транзакций достигла 46 322 млрд донгов за сессию, что на 36,5% больше по сравнению с прошлой неделей и является самым высоким показателем за всю историю.

Прошлая неделя стала второй неделей подряд чистых продаж акций иностранными инвесторами на рынке. Чистая стоимость продаж значительно выросла, достигнув почти 4900 млрд донгов по сравнению с 1940 млрд донгов на прошлой неделе. В центре внимания были следующие коды чистых продаж: FPT (FPT, HOSE), HPG (Hoa Phat Steel, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE), CTG (VietinBank, HOSE) и т. д.

На прошлой неделе рынок получил множество важных макроэкономических новостей. 1 августа президент США Дональд Трамп объявил, что ставка налога США для Вьетнама составит 20% (скорректированная с предыдущей ставки в 46%). Многие эксперты считают, что при такой ставке Вьетнам сможет сохранить конкурентоспособность по сравнению с другими странами в цепочке поставок.

Самые прибыльные предприятия во втором квартале 2025 года

Опубликована картина финансовой отчетности (ФС) за второй квартал 2025 года. Банковская группа в очередной раз подтвердила свою ключевую роль, составив половину списка 20 компаний с самой высокой прибылью. В частности, VietinBank (CTG, HOSE) вышел на лидирующие позиции, обогнав традиционных конкурентов и зафиксировав самую высокую прибыль за этот период.

Соответственно, во втором квартале 2025 года «банк» сообщил о прибыли до налогообложения в размере 12 097 млрд донгов, что на 79% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Это стало возможным благодаря резкому сокращению расходов на резервирование кредитных рисков – на 62% за тот же период, в то время как чистая выручка увеличилась незначительно – на 3,3%, достигнув 15 842 млрд донгов.

На втором месте находится Vietcombank (VCB, HOSE) с прибылью до налогообложения в размере 11 034 млрд донгов, что на 9% больше, чем во втором квартале 2024 года.

Далее следует Vinhomes (VHM, HOSE) — единственное нефинансовое предприятие в рейтинге с прибылью до налогообложения в размере 9 106 млрд донгов, хотя она снизилась на 26% из-за графика сдачи проекта, в основном пришедшегося на вторую половину года.

Четвёртое место занимает BIDV (BID, HOSE) с прибылью 8 625 млрд донгов, что на 6% больше, чем за тот же период. Пятое место занимает Techcombank (TCB, HOSE) с прибылью 7 899 млрд донгов.

После этого списка в первой десятке находится ряд других «банков», среди которых: MB (MBB, HOSE); VPBank (VPB, HOSE), ACB (ACB, HOSE),...

Только в десятке самых прибыльных предприятий 7 наименований принадлежат к банковской сфере, что свидетельствует о явном восстановлении этого сектора в условиях начавшегося восстановления экономики, отражая эффективность контроля затрат, создания резервов и расширения кредитования.

Данные FiinTrade показывают, что по состоянию на конец июля общая прибыль после уплаты налогов почти 1000 котируемых на бирже компаний, на долю которых приходится более 97% общей рыночной капитализации, увеличилась на 33,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом в нефинансовой группе рост составил 53,8%, а в финансовой группе, возглавляемой банками, — 17,9%.

Поскольку Государственный банк Вьетнама установил целевой показатель роста кредитования на уровне 16% в этом году, аналитики ожидают, что прибыль котируемых банков продолжит расти во второй половине года, что укрепит их лидирующие позиции на фондовом рынке.

Августовский сценарий акций

Вьетнамский фондовый рынок (TTCK) завершил июль 2025 года с положительным результатом: индекс VN закрылся на отметке 1502,5 пункта, увеличившись на 127 пунктов (+9,2%) по сравнению с концом июня. Однако во второй половине того же дня внезапно усилилось давление продавцов в сочетании с ослаблением спроса, что привело к резкому падению индекса, который закрылся ниже отметки 1500 пунктов.

В августе, после серии бурных подъемов и коррекции в конце июля, рынок сталкивается с явными колебаниями около пиковой зоны.

Таким образом, эксперты отмечают, что с началом нового месяца инвесторы начинают беспокоиться о возможности повторения быстрого и глубокого падения на 12–14%, которое произошло в 2021 году. Индекс VN может откатиться к отметке около 1330 пунктов, что принесёт инвесторам значительные убытки. Однако сейчас ситуация на рынке иная: экономика стабильнее, институциональные и зарубежные денежные потоки более позитивны, а котируемые компании также имеют более прочную основу.

Текущий период колебаний естественен после длительного периода роста. Вместо того, чтобы опасаться глубокого спада, инвесторам следует внимательно следить за отраслями промышленности, получающими выгоду от экономического роста и потоков прямых иностранных инвестиций, и придерживаться долгосрочных стратегий. В этот период адаптации многие отрасли демонстрируют рост, например, государственные инвестиции, морские порты, судоходство, нефтегазовая отрасль, горнодобывающая промышленность и т. д.

Однако факторы, поддерживающие рынок в августе, продолжали действовать. Денежный поток оставался на рынке и, как правило, перераспределялся между отраслевыми группами, а не полностью исчезал после корректировочных сессий. Спрос со стороны институционального сектора оставался стабильным, оказывая поддержку психологии индивидуальных инвесторов в периоды колебаний. Кроме того, макроэкономическая информация о тарифах между США и Вьетнамом, если она появится, станет важным рычагом для восстановления рынка.

Для управления рисками инвесторам следует разумно распределять свои портфели, избегая психологии распродаж или погони за шумовыми сигналами. Им следует поддерживать долю маржи на безопасном уровне; продолжать держать акции, восстанавливающиеся от зоны поддержки, или рассмотреть возможность увеличения её доли во время краткосрочных коррекций. Кроме того, инвесторы с высокой долей денежных средств могут направить часть своих инвестиций в группу акций, привлекающих спекулятивный денежный поток, и при этом иметь потенциал для роста по сравнению с ближайшей зоной сопротивления.

Краткосрочные колебания рынка , возможности с акции, высасывающие деньги

Согласно анализу По данным Vietcombank Securities (VCBS), рынок пережил неделю сильных колебаний и находится в процессе балансировки и накопления импульса. Положительным моментом является то, что денежный поток по-прежнему демонстрирует признаки освоения средств, хотя наблюдается дифференциация между отраслевыми группами и отдельными акциями, имеющими собственную историю или положительные бизнес-результаты за второй квартал. Однако группа компаний с большой капитализацией пока не достигла консенсуса, поэтому риск колебаний/корректировок сохраняется.

С учетом текущей ситуации аналитическая группа рекомендует инвесторам поддерживать безопасный уровень маржи, продолжать держать акции, демонстрирующие признаки восстановления из зоны поддержки, и рассмотреть возможность увеличения доли таких акций во время рыночных колебаний.

Кроме того, по оценкам Asean Securities, фондовый рынок, вероятно, продолжит колебаться в краткосрочной перспективе. Ближайшая зона поддержки индекса находится на уровне 1480–1485, а ближайший уровень сопротивления — на уровне 1500–1510.

Инвесторам с высокой долей акций следует отдавать приоритет только тем компаниям, которые обладают сильным денежным потоком, сохраняют краткосрочный восходящий тренд и движутся быстрее рынка в целом. Инвесторы с большой долей денежных средств могут перераспределять часть капитала во время колебаний, отдавая приоритет ведущим секторам, пользующимся поддержкой макроэкономической политики: банковский сектор, ценные бумаги, недвижимость и т. д.

Благодаря среднесрочной стратегии «покупай и держи» инвесторы могут уделять больше внимания ведущим акциям с перспективами роста прибыли в 2025 году, которые существенно снижены в цене, в то время как акции вернулись к сильным уровням поддержки на техническом графике.

Комментарии и рекомендации

Г-жа Нгуен Минь Чау, консультант Mirae Asset Securities (Вьетнам), оценила, что неделя торгов для индекса VN-Index оказалась самой негативной с момента обвала, вызванного «пошлинами». Однако к настоящему моменту иностранные инвесторы возобновили активную распродажу, при этом общий чистый объём продаж за неделю превысил 4600 млрд долларов, что также оказало значительное давление на индекс. В целом, учитывая множество этих предупреждающих сигналов, индекс VN-Index, вероятно, подтвердит достижение краткосрочного пика.

Что касается макроэкономической информации, помимо позитивных признаков введения пошлин США против Вьетнама, приток капитала в США за последние 6 месяцев снижается. Причины этого: (1) нестабильность геополитики; (2) влияние тарифной политики США на американские компании. Развивающиеся рынки со стабильной геополитикой и высоким потенциалом роста, такие как Вьетнам, становятся центрами притока иностранных инвестиций. Это подтверждается чистым импульсом покупок на вьетнамском рынке, достигшим 8,717 млрд долларов в июле. Ожидается, что эта тенденция усилится к концу года в связи с обновлением вьетнамского фондового рынка.

Однако в целом, в краткосрочной перспективе спекулятивный денежный поток рассредоточен по отдельным акциям, а не распределяется по ведущим группам, как в середине июля, что свидетельствует об ослаблении внутреннего рыночного влияния, и инвесторам следует проявлять осторожность. Индекс VN может продолжить испытывать трудности и даже сохранить тенденцию к коррекции на этой неделе.

Инвесторам необходимо сохранять «хладнокровие», включить режим самосохранения, чтобы сохранить достижения последних трёх месяцев или, по крайней мере, не «размыть» свой капитал. Поэтому она рекомендует инвесторам в настоящее время анализировать и отбирать «суперакции» на третий квартал 2025 года, исходя из опубликованных данных за второй квартал, и готовиться к покупкам, когда появится хороший ценовой диапазон.

Основными отраслями промышленности для экономического роста к концу года станут: банковское дело, государственные инвестиции (строительные материалы), потребление и недвижимость.

По данным Phu Hung Securities, индекс VN-Index опустился ниже 1500 пунктов, а количество соответствующих ордеров оказалось ниже 20-сессионной средней, что свидетельствует о нерешительности как покупателей, так и продавцов. На этой неделе индекс может продолжить колебаться, консолидируя ценовую базу. Восстановительный импульс будет подтвержден только после того, как индекс VN-Index пробьет уровень 1525 пунктов и удержится выше него. Если индекс продолжит падать ниже этой отметки, коррекционное давление может отбросить его в диапазон 1460–1470 пунктов. Новым покупателям необходимо следить за реакцией акций при адаптации к среднесрочной зоне поддержки. Приоритетные группы включают банковский сектор, недвижимость, ценные бумаги, сталелитейный сектор и коммунальные услуги (электроэнергетика).

График выплаты дивидендов на этой неделе

Согласно статистическим данным, за неделю с 4 по 8 августа 34 предприятия приняли решение выплатить дивиденды, из них 22 предприятия выплачивают денежные средства, 7 предприятий выплачивают акциями, 4 предприятия выплачивают бонусные акции и 1 предприятие выплачивает смешанные дивиденды.

Самая высокая ставка — 100%, самая низкая — 4,5%.

7 предприятий платят акциями:

АО «Металлургическое машиностроение» (СДК, UPCoM), дата торгов акциями с правом выкупа – 4 августа, ставка 20%.

Phat Dat Real Estate Development Corporation (PDR, UPCoM), дата выхода из дивидендов — 4 августа, ставка 8%.

Quang Nam Mineral Industry JSC (MIC, HNX), дата торгов без права выкупа — 4 августа, ставка 55%.

Dabaco Vietnam Group Corporation (DBC, HOSE), дата выхода из реестра акционеров с дивидендами — 7 августа, ставка 15%.

Корпорация аэропортов Вьетнама (ACV, UPCoM), дата торгов без права выкупа — 7 августа, ставка 65%.

CEO Group Corporation (CEO, HNX), дата выхода из дивидендной программы — 7 августа, ставка 5%.

Tien Phong Technology Corporation (ITD, HOSE), дата выхода из права собственности – 7 августа, ставка 7%

4 компании присуждают акции:

Акционерное общество «Рекламно-ярмарочное акционерное общество» (VNX, UPCoM), дата торгов без права выкупа – 4 августа, ставка 70%.

Корпорация по инвестициям в инфраструктуру города Хошимин (CII, HOSE), дата выхода из дивидендов — 5 августа, ставка 14%.

Bac Kan Minerals JSC (BKC, HNX), дата торгов без права выкупа – 7 августа, ставка 100%.

Восточный коммерческий акционерный банк (OCB, HOSE), дата выхода из дивидендов — 8 августа, ставка 8%.

1 смешанное предприятие:

Помимо денежной выплаты , Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH, HOSE) также выплачивает дивиденды акциями, дата выплаты дивидендов наступает 7 августа, по ставке 30%.

График выплаты денежных дивидендов

*Экс-дивидендная дата: дата сделки, на которую покупатель, установив право собственности на акции, не будет пользоваться сопутствующими правами, такими как право на получение дивидендов, право на покупку дополнительных выпущенных акций, но по-прежнему будет пользоваться правом присутствовать на собрании акционеров.

Код	Пол	Всемирный день образования	День TH	Пропорция
ПГС	UPCOM	4/8	28 августа	10%
КХВ	UPCOM	4/8	29 августа	17%
НТХ	HNX	4/8	21 августа	10%
NBC	HNX	4/8	15 августа	5%
ТНК	ШЛАНГ	4/8	25 сентября	16%
ВИД	ШЛАНГ	4/8	19 августа	5%
ВФГ	ШЛАНГ	4/8	20 августа	10%
БРК	ШЛАНГ	5/8	20 августа	12%
ИФС	UPCOM	5/8	9/9	19,8%
PLE	UPCOM	5/8	28 августа	9,5%
ТСГ	UPCOM	6/8	15 августа	11%
ТНН	UPCOM	6/8	15 августа	13,2%
GMX	HNX	6/8	28 августа	12%
ССК	ШЛАНГ	6/8	29 августа	20%
ННК	ШЛАНГ	7/8	29 августа	10%
КОНЧИК	ШЛАНГ	7/8	15 августа	16%
ХАХ	ШЛАНГ	7/8	28 августа	10%
ПНП	UPCOM	7/8	28 августа	16%
МВК	UPCOM	7/8	29 августа	4,5%
СБЛ	UPCOM	7/8	21 августа	5%
ТКВ	UPCOM	8/8	29 августа	6%
ПТП	UPCOM	8/8	3/9	9%
ПНТ	UPCOM	8/8	22 августа	5%