Причины сложного выпуска акций TDC

Хотя TDC получила рекордную прибыль в 2024 году, финансовая ситуация не настолько радужна, чтобы инвесторы скупали акции.

Инвесторы сдаются, лидеры также покупают меньше акций

После завершения частной эмиссии акций 15 мая TDC распределила только 27,228 млн акций, что эквивалентно 77,79% от общего числа предложенных акций.

При цене продажи 11 840 донгов за акцию TDC привлекла 322,3 млрд донгов. После вычета расходов, включая консультационные сборы и аудиторские сборы, общий чистый доход от этого предложения составил 321,9 млрд донгов. Известно, что этот выпуск не был на 100% успешным, поскольку 2 инвестора не участвовали, а некоторые инвесторы купили меньше зарегистрированного количества.

Согласно первоначальному плану, самая высокая цена предложения составит 11 840 донгов за акцию, а самая низкая — 10 000 донгов за акцию. Таким образом, почти 78% предложенных акций были куплены по самой высокой цене. После предложения уставный капитал TDC увеличился с 1 000 млрд донгов до 1 272,28 млрд донгов.

Фактически, чтобы достичь вышеуказанного соотношения в 77,79%, TDC пришлось провести распределение дважды.

Цена предложения считается причиной того, что выпуск 35 миллионов акций TDC является «вялым». В период, когда TDC выпускала акции в частном порядке, рыночная цена акций на бирже в основном была ниже максимальной цены, которую TDC планировала предложить.

Ранее, по состоянию на 12 мая 2025 года, TDC сообщала, что распределила только 3,2 млн акций среди 8 инвесторов. Эти 8 инвесторов изначально зарегистрировались для покупки всех 35 млн акций, выпущенных TDC в частном порядке, однако по состоянию на 12 мая фактическое количество покупок не достигло 10% от предложенных акций. Оставшиеся «непроданными» акции составили более 31,78 млн акций.

Почти никто из 8 инвесторов, которые изначально зарегистрировались, не купил все зарегистрированные акции. Крупнейшими покупателями стали г-н Хо Хоан Тхань и г-жа Май Тхи Туй Нга, которые купили по 1 млн акций каждый, тогда как количество ранее зарегистрированных акций составляло 5 млн и 4,5 млн штук соответственно. Примечательно, что г-н Хо Хоан Тхань является членом Совета директоров и заместителем генерального директора TDC. Кроме того, было 2 инвестора, которые «сдались», когда не приняли участия в этой покупке.

После этого TDC продолжила распределять оставшиеся акции среди 12 других инвесторов, включая 2 организации: An Phu Gia Holdings JSC и Hai Dang TBCONS Investment JSC. Эти 12 инвесторов зарегистрировались для покупки 24 миллионов дополнительных акций TDC, из которых An Phu Gia Holdings купила 10,15 миллионов акций, а Hai Dang TBCONS купила 9,7 миллионов акций.

Несмотря на то, что компания TDC распределила дополнительно 24 миллиона акций среди новых инвесторов, у нее все еще имеется более 7,77 миллиона непроданных акций.

Согласно ожидаемому плану, средства от этого выпуска будут использованы TDC для выкупа части облигационного пакета TDC.BOND.700.2020, выпущенного в 2020 году, с эмиссионной стоимостью 700 млрд донгов. До погашения этого облигационного пакета осталось 180 дней, дата погашения — 15 ноября 2025 года. Это облигационный пакет, выпущенный Navibank Securities JSC для увеличения масштаба оборотного капитала, обслуживающего деловую активность Группы.

Финансовая картина недостаточно радужная

Цена размещения считается причиной «вялой» эмиссии. В период, когда TDC выпускала акции в частном порядке, рыночная цена акций на фондовой бирже в основном была ниже максимальной цены, которую TDC планировала предложить. После окончания эмиссии акции TDC провели сессию снижения 19 мая с падением на 1,36%, закрывшись на уровне 10 900 донгов за акцию, что на 8% ниже цены, по которой инвесторы покупали.

Перспективы бизнеса также являются фактором, который учитывают инвесторы. TDC только что получила рекордную прибыль в 2024 году (417 млрд донгов) после рекордного убытка в 2023 году (отрицательные 402 млрд донгов). Эта прибыль устранила накопленные убытки на балансе компании, а акции TDC также избежали статуса предупреждения на HoSE.

Ранее, в 2023 году, аудитор даже отметил, что краткосрочный долг TDC превысил ее краткосрочные активы, а также чистый убыток, что указывает на существование существенной неопределенности, которая может поставить под сомнение способность TDC продолжать свою деятельность в качестве действующего предприятия. К 2024 году, хотя убытка больше не было, аудитор продолжал подтверждать баланс краткосрочного долга TDC к текущим активам.

Согласно последнему финансовому отчету за первый квартал 2025 года, по состоянию на 31 марта 2025 года общие активы TDC составляли 4 380 млрд донгов. Из них краткосрочные активы составляли 1 873 млрд донгов. Денежные средства компании составляли 59,4 млрд донгов, а большая часть краткосрочных активов была представлена краткосрочной дебиторской задолженностью (1 311 млрд донгов).

Обязательства по состоянию на конец первого квартала 2025 года составили 3 151 млрд донгов, из которых краткосрочная задолженность составила 2 878 млрд донгов, что на 1 005 млрд донгов больше краткосрочных активов, что свидетельствует о нестабильном финансовом балансе TDC.

TDC по-прежнему планирует увеличить свой долг с целью занять 420 млрд донгов для реализации проекта. Этот план был представлен на ежегодном собрании акционеров компании в 2025 году. Этот кредит предназначен для реализации индивидуальных проектов по жилищному строительству в рамках строительного контракта между TDC и Binh Duong Construction and Transport Joint Stock Company.

После года рекордной прибыли TDC планирует вернуться в 2025 году с целевой прибылью после уплаты налогов в размере 226 млрд донгов, что на 46% меньше, чем в предыдущем году. Между тем, целевой показатель выручки установлен в 2,4 раза выше, на уровне 3 139 млрд донгов. По итогам первого квартала 2025 года TDC достигла только 126,2 млрд донгов чистой выручки и 19,7 млрд донгов прибыли после уплаты налогов.

Источник: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html