Оценка акций в сфере недвижимости не очень привлекательна

Рынок недвижимости ждет внесения поправок в три важных закона: Закон о земле, Закон о жилье и Закон о бизнесе в сфере недвижимости, которые, как ожидается, вступят в силу с начала 2025 года. Соответственно, эксперты ожидают, что реализация измененных законов устранит юридические трудности, источники капитала для проектов, сбалансирует спрос и предложение и будет способствовать развитию сегмента жилья, связанного с реальным рыночным спросом. Разблокирование источников кредитного и облигационного капитала ускоряется. Кредитный капитал для кредитов на недвижимость был и будет продвигаться в ближайшее время благодаря снижению процентных ставок как по старым, так и по новым кредитам в период 2019 года; банки внедрили льготные кредитные пакеты.

Однако эксперты полагают, что сильная дифференциация рынка недвижимости по регионам, сегментам и видам бизнеса начнет проявляться с 2024 года. Соответственно, эксперты VCBS Securities Company полагают, что некоторым предприятиям сферы недвижимости, испытывающим серьезные трудности с ликвидностью, возможно, придется смириться с уходом с рынка или постепенно переводить портфели проектов и сегменты бизнеса на обслуживание долговых обязательств.

Крупные предприятия с юридически застрявшими проектами продолжают активно поддерживаться источниками капитала, чтобы избежать риска безнадежных долгов и многолетней приостановки проектов. Однако некоторые предприятия прогнозируют, что восстановить свои позиции и масштабы развития проектов, как прежде, будет сложно.

VCBS считает, что некоторые предприятия могут воспользоваться фазой очищения и дифференциации рынка, чтобы прорваться в новый цикл. Это предприятия со здоровой финансовой структурой, использующие заемные средства на разумном уровне, бизнес-эффективностью, создающей высокий денежный поток, и не увязающие в слишком крупных проектах; владеющие чистыми земельными фондами с небольшим количеством юридических проблем, имеющие возможность систематически подавать заявки и реализовывать проекты, создающие хорошую добавленную стоимость для продуктов; продукты, бизнес-места, соответствующие вкусам рынка, и имеющие возможность привлекать реальных жителей.

Что касается оценки акций в сфере недвижимости, компания Agriseco Research Securities Company прокомментировала, что средний уровень оценки группы Real Estate торгуется по P/B 1,3x по сравнению со средним значением 8,1x за последние 10 лет. Снижение уровня оценки в основном связано с резким падением в четвертом квартале 2020 года, а цена акций не восстановилась до предыдущего ценового диапазона.

Однако это не означает, что уровень цен на акции в сфере недвижимости находится на привлекательном уровне, когда большинство из них выросли в цене с начала года, в то время как результаты бизнеса снизились, а отраслевой контекст по-прежнему очень сложный. С положительной стороны, все еще есть некоторые акции предприятий с хорошими земельными фондами и возможностями реализации проектов, которые находятся на подходящих уровнях оценки, что является возможностью для инвесторов рассмотреть возможность выплаты и удержания в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

По данным Agriseco Research, ожидается, что прибыль котируемых предприятий в сфере недвижимости останется отрицательной в 2023 году, в то время как некоторые предприятия все еще фиксируют положительную прибыль. Результаты бизнеса в 2024 году могут быть трудно резко увеличить из-за медленного прогресса и поглощающей способности экономики . Это ключевой год для восстановления всей отрасли.

В связи с этим компания Agriseco повысила свою оценку отрасли недвижимости с осторожной до нейтральной и рекомендовала инвесторам рассмотреть возможность оценки и выбора акций компаний с крупными земельными фондами на этапе передачи, сосредоточившись на сегментах доступного и среднего жилья и сохраняя свои позиции в условиях экономического спада и трудностей на рынке недвижимости.

Источник