Оценка стоимости акций в сфере недвижимости не очень привлекательна

Рынок недвижимости ожидает внесения поправок в три важных закона: Закон о земле, Закон о жилье и Закон о торговле недвижимостью, которые, как ожидается, вступят в силу с начала 2025 года. Эксперты ожидают, что реализация измененных законов устранит юридические трудности, обеспечит источники финансирования проектов, сбалансирует спрос и предложение и будет способствовать развитию жилищного сегмента, связанного с реальным рыночным спросом. Ускоряется разблокирование источников кредитного и облигационного капитала. Кредитный капитал для кредитов на недвижимость стимулировался и будет стимулироваться в ближайшее время благодаря снижению процентных ставок как по старым, так и по новым кредитам в 2019 году; банки внедрили льготные кредитные программы.

Однако эксперты полагают, что с 2024 года начнёт проявляться сильная дифференциация рынка недвижимости по регионам, сегментам и видам деятельности. В связи с этим, по мнению экспертов VCBS Securities, некоторым компаниям, испытывающим серьёзные трудности с ликвидностью, возможно, придётся уйти с рынка или постепенно перевести проектные портфели и сегменты бизнеса на обслуживание долговых обязательств.

Крупные предприятия, чьи проекты заморожены в соответствии с законодательством, продолжают активно поддерживаться источниками капитала, чтобы избежать риска возникновения безнадежной задолженности и многолетней приостановки проектов. Однако некоторые предприятия прогнозируют, что восстановить прежние позиции и масштабы развития проектов будет сложно.

VCBS полагает, что некоторые компании могут воспользоваться фазой очищения и дифференциации рынка для прорыва в новый цикл. Это компании со здоровой финансовой структурой, разумно использующие заёмные средства, эффективные, обеспечивающие высокий денежный поток и не увязающие в слишком крупных проектах; владеющие чистым земельным фондом с минимальным количеством юридических проблем, имеющие возможность систематически участвовать в тендерах и реализовывать проекты, создающие хорошую добавленную стоимость для своей продукции; располагающие площадями для бизнеса, соответствующими потребностям рынка, и способные привлекать реальных жителей.

Что касается оценки акций компаний, занимающихся недвижимостью, компания Agriseco Research Securities отметила, что средний уровень оценки группы компаний Real Estate составляет P/B 1,3x по сравнению со средним значением 8,1x за последние 10 лет. Снижение уровня оценки в основном обусловлено резким падением в четвертом квартале 2020 года, при этом цена акций так и не восстановилась до прежнего уровня.

Однако это не означает, что стоимость акций компаний, занимающихся недвижимостью, находится на привлекательном уровне, поскольку большинство из них выросло в цене с начала года, в то время как результаты бизнеса ухудшились, а ситуация в отрасли по-прежнему крайне сложная. Положительным моментом является то, что акции некоторых предприятий с хорошим земельным фондом и потенциалом для реализации проектов по-прежнему оцениваются на приемлемом уровне, что даёт инвесторам возможность рассмотреть возможность инвестирования и удержания в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

По данным исследования Agriseco Research, ожидается, что прибыль компаний, торгующих недвижимостью на бирже, останется отрицательной в 2023 году, хотя некоторые компании всё же покажут положительную прибыль. В 2024 году может быть сложно добиться значительного роста бизнес-результатов из-за медленного развития экономики и её способности к абсорбции. Этот год имеет решающее значение для восстановления всей отрасли.

Таким образом, компания Agriseco повысила свою оценку отрасли недвижимости с осторожной до нейтральной и рекомендовала инвесторам рассмотреть возможность оценки и выбора акций компаний с крупными земельными фондами, находящихся на этапе передачи; сосредоточить внимание на сегментах доступного и среднего жилья и сохранить свои позиции в условиях экономического спада и трудностей на рынке недвижимости.

Источник