Денежный поток в условиях мирового тарифного кризиса: какие акции покажут хорошие результаты во второй половине года?

Глобальный тарифный кризис, жёсткая денежно-кредитная политика и геополитическая нестабильность во многих регионах делают глобальные денежные потоки более осторожными, чем когда-либо. Среди существенных переменных ACBS выделяет ряд групп акций со стабильными перспективами прибыли во второй половине 2025 года, особенно в отраслях, получающих выгоду от внутреннего потребления, государственных инвестиций и технологий.

Два больших риска для акций

По оценке компании ACB Securities Company (ACBS), с настоящего момента и до конца 2025 года мировая экономика будет по-прежнему находиться под давлением, сталкиваясь с двумя основными рисками: во-первых, геополитической напряженностью и поляризацией, ведущими к риску эскалации торговых войн, что напрямую влияет на цепочки поставок и ставит под угрозу рост. Во-вторых, жесткой денежно-кредитной политикой развитых стран с сохранением высоких процентных ставок, в то время как многие страны сталкиваются с проблемой увеличения государственного долга.

Горячей точкой в ​​экономической ситуации стала новая тарифная политика США, объявленная 2 апреля 2025 года и инициированная администрацией президента Дональда Трампа. Эта политика привела к снижению прогнозов роста мировой экономики многими крупными организациями, такими как МВФ и ОЭСР. В частности, МВФ скорректировал прогноз до 2,8% (снижение на 0,4 процентных пункта), а ОЭСР также снизила его с 3,3% до 2,9%.

ACBS считает, что наибольший риск тарифной политики США заключается в непредсказуемости решений. Переговоры по поиску взаимопонимания часто затягиваются, поэтому эта нестабильная ситуация, вероятно, сохранится как минимум до конца президентского срока Трампа.

В этом контексте денежные потоки на мировом финансовом рынке смещаются в сторону более безопасных инвестиционных каналов, таких как золото, краткосрочные сберегательные фонды или фондовые рынки в таких регионах, как ЕС, Япония или Германия, где акции имеют привлекательные цены. В то же время доллар США также немного ослабевает по сравнению с другими сильными валютами, в то время как доходность государственных облигаций США остается высокой из-за опасений по поводу бюджетного дефицита и государственного долга.

Вьетнам силен внутренне, но находится под двойным давлением извне

В условиях глобальных изменений в экономике Вьетнама также не застрахованы от последствий, особенно в сфере пошлин. Хотя недавние переговоры показывают, что Вьетнам сохраняет преимущество благодаря льготной ставке налога в 20% на официальный экспорт, налог до 40% на транзитные товары – в сочетании с открытой экономической моделью и высокой долей предприятий с прямыми иностранными инвестициями – ставит Вьетнам в группу уязвимых стран, когда мировая торговля сталкивается с трудностями.

Тем не менее, ACBS считает, что фундамент роста Вьетнама по-прежнему достаточно прочен благодаря усилиям правительства по укреплению внутренних ресурсов и диверсификации дипломатических отношений, развитию частного сектора и стимулированию новых технологических отраслей, таких как искусственный интеллект. Кроме того, широкое участие в соглашениях о свободной торговле также станет трамплином для устойчивого развития экономики в долгосрочной перспективе.

В краткосрочной перспективе, несмотря на ряд позитивных моментов, таких как стимулирование государственных инвестиций, восстановление внутреннего потребления и продолжающаяся положительная динамика потоков прямых иностранных инвестиций, факторы внешней нестабильности всё ещё могут влиять на темпы роста. Многие международные организации скорректировали прогноз роста ВВП Вьетнама на 2025 год до среднего значения 6,3%; только МВФ прогнозирует лишь 5,2%. ACBS также снизил свой прогноз роста ВВП до 6,5–7% (ранее 7–7,5%).

У фондового рынка по-прежнему много позитивных моментов.

Что касается финансового рынка, ACBS считает, что процесс модернизации вьетнамского фондового рынка идёт в правильном направлении. С конца 2024 года начали применяться новые правила, регулирующие операции без предварительного финансирования. Информационно-технологическая система управления и проведения операций на вьетнамском фондовом рынке (KRX) также официально вступила в силу в мае 2025 года. Благодаря этим изменениям, Вьетнам, скорее всего, будет переведен индексом FTSE в категорию вторичного развивающегося рынка в сентябре 2025 года, что будет способствовать привлечению большего объёма денежных средств от иностранных институциональных инвесторов и создаст импульс для роста рынка в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Учитывая макроэкономические перспективы и факторы поддержки, ACBS повысил свой прогноз роста прибыли после уплаты налогов для листингуемых компаний (на долю которых приходится более 50% капитализации HOSE) в 2025 году до 11,6% в годовом исчислении. Учитывая разумные оценки (коэффициент P/E колеблется вокруг среднего значения за 3 года), ACBS ожидает, что индекс VN будет колебаться в диапазоне от 1350 до 1500 пунктов. Ещё одним позитивным сигналом является ожидаемый рост ликвидности рынка на 20% по сравнению с 2024 годом благодаря активному участию иностранных инвесторов.

С точки зрения инвестиционной стратегии, ACBS заявил, что сосредоточится на инвестициях в сектора, которые, вероятно, сохранят стабильность и рост в нынешних неопределённых условиях. В частности, к этим группам относятся: банковский сектор, потребительский сектор, государственные инвестиции, технологии, химическая промышленность и производство удобрений, а также гражданская недвижимость.

Между тем, такие отрасли, как текстильная, морепродуктовая, деревообрабатывающая, резиновая (связанная с экспортом), а также недвижимость промышленных парков и логистика оцениваются как уязвимые к негативным последствиям новой налоговой политики США, поэтому перед инвестированием их необходимо контролировать и тщательно анализировать.

Источник: https://phunuvietnam.vn/dong-tien-giua-khung-hoang-thue-quan-the-gioi-co-phieu-nao-sang-gia-nua-cuoi-nam-20250714170017988.htm