Акции розничных компаний выигрывают от обновления фондового рынка
В 2023 году правительство совместно с Государственным банком предприняло усилия по открытию потоков капитала на рынок облигаций, стимулированию государственных инвестиций, решению юридических вопросов, связанных с проектами в сфере недвижимости, а также снижению процентных ставок по мобилизации капитала и кредитованию за счет снижения операционных процентных ставок.
Хотя было реализовано множество синхронных решений, экономика пока не восстановилась, как ожидалось, из-за задержек в политике. Признаки восстановления начнутся только во второй половине 2023 года и в начале 2024 года, когда политика стимулирования начнет оказывать влияние на внутреннюю экономику. Кроме того, основные центральные банки мира также вступают в ранние стадии снижения процентных ставок. Это позитивные сигналы для потоков капитала и восстановления мировой экономики в целом и вьетнамской экономики в частности.
Фактически, в 2024 году Вьетнам нацелен на экономический рост в 6–6,5% со многими движущими силами от постоянного привлечения прямых иностранных инвестиций, восстановления и роста экспорта, возвращения доверия потребителей... и, в частности, политика поддержки правительства и Государственного банка с 2023 года начала оказывать положительное влияние на экономику. В частности, Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк (ВБ) и Азиатский банк развития (АБР) соответственно прогнозируют, что экономика Вьетнама вырастет на 6,9%, 5,5% и 6% в 2024 году, что является довольно высоким уровнем по сравнению со странами региона, такими как Таиланд (рост с 2,7% до 3,7%), Индонезия (с 4,9% до 5%), Сингапур (рост с 2,1% до 4,8%), Малайзия (с 4% до 4,9%)...
В 2024 году все компании по ценным бумагам прогнозируют восстановление экономики, при этом яркие моменты будут связаны с потребительским сектором и сектором розничной торговли благодаря преимуществам экономического восстановления, которое также будет слабым в 2023 году.
По данным Dragon Capital Securities (VDSC): «В 2024 году мы видим некоторые основы для восстановления розничных товаров, включая восстановление производственного сектора, низкие процентные ставки часто являются якорем, помогающим восстановить доверие потребителей, внутренняя инфляция остается под контролем. Кроме того, сохраняются правительственные меры поддержки спроса, включая снижение НДС, более комплексная реформа заработной платы в 2024 году поможет повысить зарплаты в государственном секторе, что также может способствовать более позитивному потреблению».
Фактически, в группе потребительского бизнеса выделяется Masan Group Corporation — компания, которая удовлетворяет тысячи потребностей отечественных потребителей, а также является одной из немногих успешных компаний со стратегией покупки и слияния (M&A) других подразделений для расширения экосистемы, а затем быстрого создания и развития брендов.
Аналитические центры трех ведущих компаний по ценным бумагам, включая SSI Research, BSC Research и BVSC Research, прогнозируют, что выручка и прибыль Masan после уплаты налогов резко возрастут в 2024 году.
Из них SSI Research прогнозирует рост прибыли на 177,4% до 1 161 млрд донгов; BSC Research прогнозирует рост прибыли на 204,1% до 204,1 млрд донгов; а BVSC Research прогнозирует рост прибыли на 294,4% до 1 651 млрд донгов.
Факторы, создающие импульс для роста стоимости акций Masan
В 2024 году все компании, работающие на рынке ценных бумаг, прогнозируют восстановление фондового рынка, на котором яркие пятна будут связаны с потребительским и розничным секторами благодаря преимуществам экономического восстановления, а также с низкой базой в 2023 году.
В частности, после 15 месяцев торговли акции MSN продолжили фиксировать сессию роста с максимальной амплитудой, достигнув 75 700 VND/акция. Это также самая высокая рыночная цена акций Masan за последние 5 месяцев, с начала октября 2023 года.
Не только счет прорвался, но и денежный поток хлынул в акции MSN. Ликвидность согласованных ордеров в торговых сессиях достигла десятков миллионов акций, что в 3 раза выше среднего, а также является самым высоким уровнем за всю историю листинга MSN.
Ускорение акций MSN подтолкнуло капитализацию группы розничных потребителей миллиардера Нгуена Данга Куанга к более чем 108 000 млрд донгов, что эквивалентно 4,3 млрд долларов США. Это также уровень капитализации, который Masan «пропускал» много раз, потому что каждый раз, когда он приближается к отметке в 100 000 млрд донгов, цена акций Masan сталкивается с необходимостью корректировки.
Цена акций Masan растет благодаря хорошему финансовому положению
В 2024 году Masan планирует получить выручку в размере около 84 000–90 000 млрд донгов, что на 7,3–15% больше, чем в 2023 году. Ожидается, что прибыль после уплаты налогов составит от 2 250 до 4 020 млрд донгов, что на 31–115% больше, чем в 2023 году. По состоянию на конец первого квартала 2024 года консолидированная выручка MSN немного выросла до 18 855 млрд донгов, чистая прибыль после распределения миноритарным акционерам удвоилась по сравнению с четвертым кварталом 2023 года.
В частности, неаудированный финансовый отчет за первый квартал 2024 года Masan Group (MSN) показывает, что консолидированная выручка MSN немного выросла, составив 18 855 млрд донгов. В то же время MSN только что завершила привлечение 250 млн долларов США в виде акционерного капитала от Bain Capital.
В соответствии с соглашением инвестиции Bain Capital в Masan представляют собой инвестиции в акционерный капитал в форме конвертируемых дивидендных привилегированных акций («Конвертируемые дивидендные привилегированные акции» или «CDPS»), выпущенных по цене 85 000 донгов за акцию и конвертируемых в обыкновенные акции в соотношении 1:1.
Фиксированная ставка дивидендов по каждой CDPS составляет 0% в течение первых 5 лет с даты выпуска. Начиная с 6-го года фиксированная ставка дивидендов по каждой CDPS составляет до 10%/год. Совет директоров уполномочен определять конкретную фиксированную ставку дивидендов и время выплаты.
Через 10 лет с даты выпуска находящиеся в обращении CDPS необходимо будет конвертировать в обыкновенные акции Masan Group.
Эти инвестиции укрепят финансовые ресурсы Masan, улучшат ликвидность компании за счет дополнительных 6 228 млрд донгов наличными и снижения показателя чистого долга/EBITDA (проформа) до 3,7x.
Это сделка по инвестированию в акционерный капитал, без какого-либо хеджирования или заимствования акций MSN, в результате которой акции MSN продаются на рынке в день выпуска. Структура инвестиций разработана для защиты интересов существующих акционеров MSN. Bain Capital полностью соответствует и разделяет то же видение, что и существующие акционеры MSN.
Таким образом, Masan продолжила укреплять свой баланс, сократив финансовый рычаг и сократив процентные расходы. Кроме того, с падением внутренних процентных ставок и снижением международных капитальных затрат после дорожной карты снижения процентных ставок основных центральных банков мира, это по-прежнему является основой для Masan для доступа к более дешевым источникам капитала, что еще больше снизит давление на процентные расходы в будущем, помогая повысить привлекательность акций для инвесторов, поскольку здоровье баланса продолжает улучшаться.
Возможность привлечения международного капитала
За последние два года Masan успешно привлекла $1,5 млрд на мировых рынках капитала. В четвертом квартале 2023 года компания успешно хеджировала 100% своего долгосрочного долга в долларах США на выгодных условиях: $950 млн основного долга были конвертированы в донг по обменному курсу 23 937 донгов за доллар США и фиксированной процентной ставке 8,93% годовых.
Соответственно, процентные свопы в сочетании с форвардной валютой: 45 миллионов долларов США основного долга в 2024 году с валютным курсом 24 005 донгов/долл. США; 300 миллионов долларов США с фиксированной процентной ставкой 6,48% годовых на 5 лет с годовой валютной ставкой 23 790 донгов/долл. США для минимизации рисков, связанных с валютой и процентными ставками. Таким образом, недавнее повышение курса доллара США не оказывает существенного влияния на прибыль компании.
Кроме того, Techcombank (TCB), дочерняя компания Masan, одобрила план выплаты 15% денежных дивидендов. С долей в TCB в размере 19,9%, Masan, как ожидается, получит более 1 трлн VND наличными в течение следующих 6 месяцев, что поможет компании сократить ее финансовое леверидж.
По данным HSBC, стоимость акций Masan может вырасти на 46% в течение следующих 12 месяцев, поскольку группа может перевести свои акции на публичный листинг Masan Consumer. HSBC считает, что сегменты бизнеса Masan Group в настоящее время имеют положительные перспективы развития. В частности, Masan Consumer сохраняет высокую рентабельность с 2018 года, демонстрируя стабильный рост выручки и значительно превосходя своих конкурентов в секторах товаров повседневного спроса (FMCG) и упакованных продуктов питания в Юго-Восточной Азии.
HSBC и многие финансовые учреждения оценивают, что если план Masan Consumer по листингу акций MCH будет успешно реализован Masan Group, планы по расширению бизнеса станут значительно более благоприятными, особенно в плане доступа к международным потокам капитала.
Источник: https://www.masangroup.com/vi/news/invest-in-vietnam/Masan-stock-price-is-poised-for-impressive-growth-in-2024.html
Комментарий (0)