Фьючерсный контракт на индекс VN100 – новый шаг для рынка деривативов Вьетнама

В октябре 2025 года ожидается официальное открытие торгов фьючерсными контрактами на индекс VN100, что ознаменует новый этап развития вьетнамского рынка деривативов. Благодаря широкому охвату капитализации и высокой репрезентативности этот продукт, как ожидается, станет эффективным инструментом инвестирования и предотвращения рисков, соответствующим международным тенденциям.

На рынке деривативов Вьетнама зафиксирован значительный рост как по масштабам торгов, так и по числу участвующих инвесторов.

От международного опыта к внутренним потребностям

Развитие рынков деривативов во многих странах мира всегда связано с процессом диверсификации продуктов на основе индексов. Помимо фьючерсных контрактов на индексные корзины с небольшим количеством входящих в них акций, многие рынки одновременно используют фьючерсные контракты на более крупные индексные корзины для повышения репрезентативности. Япония не ограничивается индексом Topix Core 30, но также включает Nikkei 225; Тайвань (Китай) поддерживает как FTSE TWSE Taiwan 50, так и TPEX 200; Франция, помимо CAC 40, добавила FTSEurofirst 100; Южная Корея не только разрабатывает KOSPI 200, но и расширяет его до KOSDAQ 150 и KRX 300.

Международная практика показывает, что запуск дополнительных фьючерсных контрактов на основе индексов с большим количеством акций, входящих в состав индекса, позволяет создать отличие от существующих продуктов, диверсифицировать портфель и одновременно избежать ситуации, когда рынок фокусируется только на одном контракте. Это также ценный опыт, который Вьетнам может использовать в процессе совершенствования рынка деривативов.

За почти 8 лет работы вьетнамский рынок деривативов добился значительных успехов, особенно благодаря фьючерсному контракту на индекс VN30. В период с 2018 по 2024 год средний темп роста достигал 20,57% в год, причём в 2020 году, сильно пострадавшем от пандемии COVID-19, был зафиксирован самый высокий темп роста — 78,5% по сравнению с 2019 годом.

Только в 2024 году общий объем торгов фьючерсными контрактами на индекс VN30 достигнет 52,76 млн контрактов, средний объем за сессию составит 211 037 контрактов (снижение на 10,32% по сравнению с 2023 годом), но средний объем торгов все равно увеличится на 3,96%, достигнув 27 063 млрд донгов. Объем открытого интереса (OI) также резко увеличится: с 8 077 контрактов в конце 2017 года до 45 332 контрактов в конце 2024 года, увеличившись в 5,6 раза. 2024 год также будет фиксировать новые рекорды: сессия 16 апреля достигла 420 128 контрактов, а 18 ноября OI достигла 72 740 контрактов.

Не только увеличились масштабы торговли, но и постоянно росло количество счетов, участвующих в рынке деривативов. К концу декабря 2024 года на рынке насчитывалось 1 865 961 счет, что в 1,25 раза больше, чем на конец 2023 года. Благодаря этому рынок деривативов всё больше подтверждает свою роль важного канала хеджирования рисков, помогая удерживать потоки капитала даже в периоды спада базы, как, например, в 2020 году, когда рынок пострадал от пандемии, но ликвидность деривативов резко выросла.

Однако в настоящее время основным ограничением является недостаточное количество продуктов на рынке деривативов. Фьючерсы на государственные облигации не привлекли должной ликвидности, в результате чего внимание инвесторов практически полностью сосредоточено на одном продукте – фьючерсном контракте на индекс VN30. Это создаёт риск дисбаланса и потенциальных рисков, а также подчёркивает острую потребность в новых продуктах. Таким образом, внедрение индексных фьючерсных контрактов с большим количеством акций, таких как VN100, соответствует международным тенденциям и отвечает практическим потребностям отечественных инвесторов.

Неслучайно Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO) в своем отчете 2003 года «Фондовые индексы и производные инструменты на основе индексов» изложила ключевые принципы разработки производных продуктов и выбора индексов в качестве базовых активов. Соответственно, индексная корзина должна включать достаточно большое количество акций для обеспечения репрезентативности и ограничения чрезмерного влияния колебаний стоимости отдельных акций. В то же время, акции, входящие в индекс, должны быть равномерно распределены по многим секторам и отраслям для повышения дисперсии и отражения полной картины рынка. Еще одним обязательным требованием является ликвидность, поскольку только акции с высокой ликвидностью могут обеспечить бесперебойность торговли и минимизировать риск дисбаланса спроса и предложения. Кроме того, IOSCO рекомендует применять лимит капитализации для каждой акции, чтобы предотвратить доминирование нескольких крупных акций во всем индексе.

Исходя из этих критериев, VN100 стал разумным выбором. Этот индекс был запущен в эксплуатацию в 2014 году и в настоящее время моделирует ETF-фонды, демонстрируя высокую стабильность и ликвидность. Что ещё более важно, VN100 имеет широкий охват капитализации: по состоянию на середину сентября 2025 года на него приходилось 87,69% от общей капитализации всего рынка HOSE, в то время как на VN30 приходилось лишь 69,58%. Кроме того, коэффициент капитализации 10 крупнейших компаний в VN100 составил всего 50,51%, что значительно ниже, чем у VN30 (63,66%). Это помогает фьючерсным контрактам на VN100 меньше зависеть от резких колебаний группы акций с лидирующей капитализацией, тем самым более объективно и стабильно отражая общую динамику рынка.

VN100 знакомый дизайн, явные преимущества

Модель фьючерсного контракта на индекс VN100 разработана на основе базовой структуры фьючерсного контракта на индекс VN30, которая была одобрена управляющим агентством и официально объявлена ​​в информационной системе фондовых бирж и Вьетнамской депозитарной и клиринговой корпорации по ценным бумагам (VSDC).

Запуск фьючерсных контрактов VN100 соответствует дорожной карте развития рынка деривативов Вьетнама до 2030 года.

Базовым активом продукта является индекс VN100. Этот индекс формируется на основе индекса VN Allshare (VNALL) индекса VN-Index, который включает индексы VN30 и VNMidcap. После определения корзины VN30 оставшиеся акции VNAllshare ранжируются по убыванию капитализации и включаются в корзину VNMidcap в количестве 70 акций, согласно положениям Кодекса поведения при построении и управлении индексом HOSE-Index версии 4.0.

Что касается основных параметров, размер фьючерсного контракта VN100 рассчитывается путем умножения 100 000 донгов на индексный пункт VN100, множитель контракта составляет 100 000 донгов. Диапазон колебаний цены в течение сессии установлен на уровне ±7% относительно справочной цены, ограничение по объему составляет 500 контрактов на ордер. Месяц погашения гибко формируется и включает текущий месяц, следующий месяц и последние два месяца следующих двух кварталов. Окончательная цена расчета определяется средним значением индекса за последние 30 минут до даты погашения после исключения 3 максимальных и 3 минимальных значений, что обеспечивает справедливость и предотвращает возможность манипулирования ценой.

Видно, что технические регламенты контракта, несмотря на их строгость, являются необходимой основой для прозрачной и устойчивой работы продукта. Главное отличие от фьючерсного контракта VN30 заключается в базовых активах, поскольку VN100 даёт более полную картину рынка. Этот индекс не только отражает ведущие акции («голубые фишки»), но и охватывает группу компаний средней капитализации с хорошей ликвидностью, становясь эффективным инструментом предотвращения рисков на уровне всего рынка, а не фокусируется только на группе крупных акций.

Запуск фьючерсных контрактов на индекс VN100 происходит в тот момент, когда вьетнамский рынок деривативов уже прошёл начальный этап развития и нуждается в дополнительном импульсе для устойчивого развития. Этот шаг отвечает практическим потребностям инвесторов и соответствует стратегической направленности. Благодаря широкому охвату капитализации, возможности ограничения колебаний по сравнению с акциями с высокой капитализацией и чёткой структуре контрактов, VN100, как ожидается, станет ключевым продуктом, привнося новую энергию в рынок деривативов.

Запуск фьючерсного контракта VN100 является не только техническим достижением, но и демонстрирует решимость управляющей компании расширять и обогащать экосистему продукта. Инвесторы получают больше инструментов, рынок становится глубже, приближаясь к международным стандартам, а цель устойчивого развития вьетнамского фондового рынка также станет важным шагом на пути к достижению.

МИНЬ ФУОНГ

Источник: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html