Фискальная и денежно-кредитная политика и целевой показатель роста

Экономическая картина за первые 7 месяцев года демонстрирует позитивные тенденции. По данным Государственного банка Вьетнама (ГБВ), рост кредитования достиг 9,64% по сравнению с концом 2024 года — это самый высокий показатель за аналогичный период за последние годы. Потоки капитала были сосредоточены преимущественно в приоритетных областях, таких как высокотехнологичное сельское хозяйство, вспомогательные отрасли, экспорт и логистическая инфраструктура.

Что касается фискальной сферы, Министерство финансов заявило, что предполагаемый объём освоения средств с начала года по 31 июля составил 388 301 млрд донгов, что составляет 39,45% от годового плана и 43,9% от плана, установленного премьер-министром (за аналогичный период 2024 года соответствующие показатели составляли 27,76% и 33,8%). Многие стратегические инфраструктурные проекты находятся на пике строительства. Это свидетельствует о том, что исполнительная власть прилагает усилия для того, чтобы соответствовать требованиям стимулирования роста.

Однако путь от «хорошего сигнала» до правительственной цели «роста ВВП на 8,3–8,5%» ещё предстоит пройти, особенно в условиях сильного доллара США, оказывающего давление на обменные курсы, процентные ставки и стоимость импорта. Управление денежно-кредитной политикой в этом году явно представляет собой своего рода «взвешивание мозгов». С одной стороны, Госбанк должен поддерживать стабильные обменные курсы в условиях сохранения Федеральной резервной системой США (ФРС) жёсткой денежно-кредитной политики; с другой стороны, он должен обеспечить достаточную ликвидность для предприятий, чтобы расширять производство и использовать рыночные возможности.

Рост кредитования на 9,64% за первые 7 месяцев года отражает целенаправленные и важные усилия по открытию клапана капитала. Однако для сохранения этой динамики необходимо продолжать отдавать приоритет секторам с высокой добавленной стоимостью, ограничивая приток капитала в рискованные сферы, такие как спекуляции с недвижимостью или краткосрочные ценные бумаги. В частности, Государственный банк Вьетнама должен быть готов скорректировать кредитные лимиты в третьем и четвертом кварталах, если экономика покажет признаки необходимости ускорения.

Что касается фискальной политики, то в 2025 году она была реализована быстрее, чем в предыдущие годы, однако темпы освоения государственного инвестиционного капитала всё ещё необходимо увеличить. Каждый месяц медленного освоения средств — это упущенная возможность роста. Кроме того, по мнению многих экспертов, бюджет должен быть сосредоточен на выборочных пакетах поддержки, ориентированных на малый и средний бизнес, технологические инновации, цифровую трансформацию и стратегическую инфраструктуру, а не на их рассредоточение. Расширение государственно-частного партнёрства (ГЧП) станет «двойным рычагом»: снижением нагрузки на бюджет и привлечением социального капитала для важных проектов.

Что касается инфляции, по данным Главного статистического управления, за первые 7 месяцев года средний индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 3,26% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, а базовая инфляция – на 3,18%. Прогнозируется, что в течение всего года инфляция, вероятно, будет контролироваться в соответствии с запросом Национального собрания (4,5–5%), «даже на пороге 3–3,4%», – заявил д-р Нгуен Дык До, заместитель директора Института экономики и финансов.

Это ключевой фактор, дающий денежно-кредитной и налогово-бюджетной политике больше возможностей для поддержки роста без чрезмерного ценового давления. Однако давление на импорт, обусловленное сильным долларом США, а также колебания мировых цен на энергоносители и продовольствие могут всё же привести к росту ИПЦ, если политика будет непоследовательной.

По мнению многих экономических экспертов, с настоящего момента и до конца года денежно-кредитная политика должна стабилизировать процентные ставки по кредитам, обеспечить ликвидность системы и гибко регулировать обменные курсы. В этом финансовом году необходимо ускорить освоение государственных инвестиций, заблаговременно подготовить ресурсы для ключевых проектов, особенно проектов с долгосрочными побочными эффектами, таких как строительство автомагистралей, морских портов и возобновляемых источников энергии. Период с настоящего момента и до конца года – это период «спринта»: каждый процент роста кредитования, каждый миллиард донгов государственных инвестиций, если они будут направлены в нужное место и в нужное время, создадут немедленный побочный эффект для всей экономики.

2025 год станет испытанием способности координировать макроэкономическую политику. Задача не из лёгких, но есть возможности и решимость. Задача состоит в том, чтобы поддерживать скоординированный ритм, не допуская «рассинхронизации» политики на полпути. К этому времени вьетнамский экономический двигатель сможет полностью разогнаться до финишной черты, и достижение целевого показателя роста в 8,3–8,5% станет вполне возможным.

ХА МОЙ

Источник: https://www.sggp.org.vn/nhip-doi-chinh-sach-tai-khoa-tien-te-va-muc-tieu-tang-truong-post808237.html