Часть 1: Текущий обзор рынка нефти

Цены на нефть в этом году испытали сильные колебания. Всего за первые пять месяцев 2025 года цены на сырую нефть марки Brent «упали» с пика в $83,06/баррель в январе 2025 года до более чем трехлетнего минимума в $61,09/баррель в начале мая 2025 года.

Этот резкий спад обусловлен не одним фактором, а является результатом ряда взаимосвязанных макроэкономических событий, создающих сложную и непредсказуемую картину.

Торговая напряженность и глобальные последствия

Первоначально опасения по поводу перебоев с поставками из-за санкций США против России и Ирана подтолкнули цены на нефть вверх. Однако поворотный момент наступил в начале апреля 2025 года, когда США объявили о введении ответных пошлин для большинства стран, что привело к обострению торговой напряженности по всем направлениям.

В результате глобальные цепочки поставок были нарушены, что привело к резкому росту производственных и транспортных расходов. Многие заводы были вынуждены сократить производство или временно приостановить работу из-за нехватки сырья и падения заказов, что привело к росту спроса на транспортировку, а также потребления нефти (особенно дизельного и бункерного топлива).

Согласно отчету Международного энергетического агентства (МЭА) по рынку нефти за май 2025 года, прогнозируется резкое снижение роста мирового спроса на нефть с 990 000 баррелей в день в первом квартале 2025 года до всего лишь 650 000 баррелей в день в оставшиеся кварталы года. Среднегодовой темп роста оценивается в 740 000 баррелей в день, что явно отражает тенденцию замедления роста мировой экономики и бум электромобилей.

ОПЕК+ сокращает поставки, избыточное предложение сохраняется

После почти двух лет непрерывного ужесточения добычи для поддержания цен ОПЕК+ внезапно перешла к увеличению поставок, что отражает гибкость в управлении, а также давление со стороны некоторых членов, не соблюдающих свои квоты. Во втором квартале 2025 года альянс увеличил добычу на 960 000 баррелей в день, что эквивалентно 44% от первоначального добровольного сокращения. Этот шаг создал явное понижательное давление на цены на нефть, в то же время показывая, что рынок чрезвычайно чувствителен к любым изменениям в политике добычи ОПЕК+.

В этом контексте растут опасения по поводу избыточного предложения, особенно когда такие крупные экономики, как США, Китай и Европа, еще не продемонстрировали явных признаков восстановления. Отчеты о коммерческих запасах в США показывают незначительное снижение, вопреки обычной практике резкого снижения перед пиковыми сезонами потребления. Это еще больше подкрепляет прогноз о том, что рынок нефти продолжит испытывать избыточное предложение во второй половине 2025 года, что приведет к длительному понижательному давлению на цены.

Разрыв между фьючерсными и физическими рынками увеличивается

Наиболее заметным в 2025 году станет все более четкое разделение цен на нефть на рынке нефтяных бумаг и на рынке физической нефти. Хотя нет физического избытка предложения и нет внезапного увеличения запасов, цены на нефтяные фьючерсы все равно резко упадут из-за волны продаж со стороны финансовых хедж-фондов, которые находятся под сильным влиянием пессимизма относительно глобального роста.

Многие хедж-фонды и макроинвестиционные фонды используют нефтяные контракты в качестве инструмента хеджирования рисков или ставок на экономическую рецессию, в результате чего цены на нефть сильно колеблются, отклоняясь от фактической ситуации со спросом и предложением.

 

Финансовые колебания

В дополнение к факторам, упомянутым выше, доллар США находится в сильной нисходящей тенденции с начала 2025 года. Индекс DXY упал более чем на 10% с начала года, что стало самым большим падением за более чем два года. Кроме того, Moody's только что понизило суверенный кредитный рейтинг США с Aaa до Aa1, что вызвало опасения по поводу фискальных рисков и заставило инвесторов вывести капитал из активов, деноминированных в долларах США.

Ослабление доллара США оказывает двоякое влияние на рынок нефти. С одной стороны, нефть в долларах США дешевеет для стран-импортеров, что может поддержать спрос. С другой стороны, сильная волатильность обменного курса и защитные настроения инвесторов держат рынок нефти под давлением финансовых факторов, несмотря на то, что серьезных изменений в физическом спросе и предложении не происходит.

Энергетическая геополитика , потенциальные риски

Хотя в геополитических очагах, таких как Ближний Восток или Украина, в первом квартале 2025 года не наблюдалось взрывной эскалации, потенциальные риски сохраняются. Часто появляются слухи об итогах переговоров между США и Ираном или о подготовке Израиля к атаке на ядерные объекты Ирана, что приводит к непредсказуемым колебаниям цен на нефть. Поэтому энергетическая геополитика остается «облаком» над всеми прогнозами цен на нефть в этом году.

В 2025 году макроэкономическая картина рынка нефти никогда не была более хаотичной с момента спада, вызванного пандемией COVID-19 в 2020 году. В отличие от предыдущего глобального шока спроса, вызванного карантином, на текущий рынок влияет множество факторов, включая торговую напряженность, геополитические риски, политику стран ОПЕК+ и стран, не входящих в ОПЕК+, а также защитные настроения и финансовые спекуляции.

Сложное перекрытие и взаимодействие этих факторов приводит к тому, что цены на нефть постоянно колеблются и больше не отражают физическую ситуацию спроса и предложения так точно, как раньше. Такая ситуация требует от аналитиков, инвесторов и политиков широкого, многомерного и гибкого взгляда, чтобы адаптироваться к нестабильному и неопределенному рынку энергоносителей.

Ле Чунг Лан - Департамент экономических и технических вопросов (синтез)

Источник: https://bsr.com.vn/web/bsr/-/danh-gia-vy-mo-nganh-nang-luong