Модернизация фондового рынка: что изменится?

По мере приближения публикации промежуточного отчета FTSE Russell о рейтингах рынков вновь растет интерес к возможности повышения статуса Вьетнама с уровня Frontier Market до уровня Emerging Market в 2025 году. Хотя успешное повышение статуса стало бы знаменательной вехой, также имеет смысл оглянуться на развитие фондового рынка Вьетнама за последнее десятилетие и его нынешнюю динамику.

История роста

За последнее десятилетие вьетнамский фондовый рынок развился впечатляюще. Индекс VN вырос в 2,3 раза, рыночная капитализация увеличилась в 6,4 раза, а ликвидность увеличилась в 3,8 раза. Количество торговых счетов увеличилось в 6,7 раза, в то время как количество кодов торговли ценными бумагами (MSGD), выданных иностранным инвесторам, увеличилось в 2,8 раза.

Только в 2024 году индекс VN-Index вырастет на 12,9%, рыночная капитализация увеличится на 21,2%, достигнув почти 70% ВВП; количество торговых счетов превысит 9 миллионов, что составит 9% населения; количество MSGD, выпущенных иностранным инвесторам, достигнет 50 000, из которых 12,4% будут принадлежать институциональным инвесторам; ликвидность останется высокой: средний дневной объем торгов составит 21,1 трлн донгов, что почти на 20% больше, чем в предыдущем году.

Эти цифры показывают, что вьетнамский фондовый рынок не ограничивается количественными показателями и способен удовлетворить потребности в модернизации.

История реформы

Качественные критерии в рейтингах рынков часто трудно измерить, но Вьетнам активно улучшает свои показатели в соответствии с критериями FTSE Russell с 2018 года.

Недавние реформы направлены на выполнение критериев модернизации и одновременное улучшение общего доступа на рынок для иностранных инвесторов, в том числе: отмена требований о предторговой марже для покупки акций институциональными иностранными инвесторами; упрощение процедур выхода на рынок (e-MSGD и использование SWIFT); обязательное раскрытие информации на английском языке в соответствии с дорожной картой для эмитентов и немедленное применение к Государственной комиссии по ценным бумагам (SSC), Вьетнамской депозитарной и клиринговой корпорации по ценным бумагам (VSDC) и фондовым биржам (SGDCK); совершенствование правил внебиржевой торговли и применение электронного голосования/онлайн-собраний для поддержки иностранных инвесторов в реализации их права голоса на общих собраниях акционеров публичных компаний.

Г-н Гэри Харрон

Реформы на этом не заканчиваются. Недавно SSC опубликовал на своем официальном сайте объявление на английском языке, позволяющее иностранным инвесторам получать доступ к информации немедленно, без необходимости перевода или инструментов ИИ. Это объявление показывает, что Вьетнам быстро решает проблемы, поднятые FTSE Russell в феврале 2025 года.

Из девяти предложенных конкретных решений одно уже реализовано, четыре, как ожидается, будут реализованы в течение следующих трех месяцев, и только одно стратегическое решение, связанное с клиринговой деятельностью через модель центрального контрагента («ЦК»), как ожидается, будет реализовано после 2025 года. Если в середине 2024 года темпы развития рынка все еще вызывали у международного сообщества скепсис, то теперь прогресс, похоже, стал более очевидным.

Что изменится?

Реформы, упомянутые выше, кажутся направленными на иностранных институциональных инвесторов. Но на самом деле развитие фондового рынка приносит пользу всем участникам, оказывая положительное влияние на функционирование рынка капитала. Учитывая, что на долю отечественных индивидуальных инвесторов приходится почти 90% сделок на фондовом рынке, постоянное улучшение качества рынка может снизить риски для этой группы.

Прочная правовая база, усиленный надзор за рынком, улучшенное корпоративное управление, более современная инфраструктура, повышенная прозрачность и эффективность — все это не только придает иностранным инвесторам больше уверенности, но и укрепляет доверие внутренних инвесторов к рынку.

Повышение рейтинга Вьетнама рейтинговым агентством FTSE Russell станет важной вехой, но нельзя отрицать, что потенциал рынка капитала Вьетнама — это то, о чем стоит поговорить.

Аналитическая компания HSBC Global Research признала Вьетнам самым эффективным фондовым рынком в АСЕАН в 2024 году, но также отметила, что рынок капитала Вьетнама еще не полностью раскрыл свой потенциал.

По данным Всемирного банка (WBG), хотя рынок капитала Вьетнама сильно развился, все еще есть много пробелов. Одной из главных проблем является отсутствие долгосрочных институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды. Высокая доля индивидуальных инвесторов делает рынок нестабильным, снижая мотивацию крупных компаний к листингу.

Ожидается, что обновление улучшит способность рынка мобилизовать капитал, поддерживая экономическое развитие. В случае официального обновления предполагается, что это может привлечь иностранные инвестиционные потоки на сумму около 6 млрд долларов США, что эквивалентно более 1% ВВП, во Вьетнам (по данным Nikkei, 28 января 2025 г.). Это также помогает стабилизировать рынок за счет присутствия на рынке долгосрочных институциональных инвесторов, способствуя решению вышеуказанных ограничений.

Полностью функционирующий рынок капитала, способный мобилизовать и эффективно распределять капитал по секторам и отраслям, будет играть важную роль в содействии росту ВВП Вьетнама и минимизации рисков, связанных с чрезмерной зависимостью от банковского кредитования.

Позитивный взгляд

В 2025 году HSBC отпразднует 155 лет работы во Вьетнаме и с гордостью будет первым иностранным банком, получившим лицензию на предоставление услуг по хранению ценных бумаг. HSBC сопровождает регуляторов и инвесторов с Конференции по развитию рынка Государственной комиссии по ценным бумагам 2014 года, в настоящее время предоставляя услуги по хранению примерно 50% иностранных институциональных инвесторов во Вьетнаме.

Мы с удовлетворением видим, что регуляторы активно ищут вклад иностранных институциональных инвесторов в международную передовую практику для содействия развитию рынка. Это проверенный путь вперед, который мы наблюдали на рынках, прошедших модернизацию.

Вьетнам, возможно, соответствует минимальным фиксированным критериям, но стандарты международного инвестиционного сообщества становятся все более высокими, поскольку другие рынки жестко конкурируют. Опыт HSBC показывает, что институциональные инвесторы будут продолжать искать на рынке разработки, которые обеспечивают эффективность, безопасность активов и масштаб.

Принимая во внимание эти факторы, а также политические реформы, проведенные благодаря принятию международного мнения, можно увидеть, что история развития фондового рынка Вьетнама по-прежнему весьма позитивна.

Независимо от результата, HSBC Vietnam по-прежнему уверен, что фондовый рынок продолжит развиваться и эволюционировать, опираясь на успех, достигнутый за 25 лет раскрытия потенциала с момента первой торговой сессии в июле 2000 года, что принесет взаимную выгоду Вьетнаму.

Источник: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-chung-khoan-len-hang-dieu-gi-se-thay-doi-161928.html