«Плохое начало, хороший конец», прорывной импульс достигается за счет модернизации рынка

Повышение рейтинга не только увеличит ликвидность, но и поможет компаниям эффективнее мобилизовать капитал, сделав Вьетнам привлекательным направлением на мировой финансовой карте. Значительные преимущества получат технологии, возобновляемые источники энергии и производство.

Ценные бумаги 2025: «Плохое начало, хороший конец», прорывной импульс достигается за счет обновления рынка

Повышение рейтинга не только увеличит ликвидность, но и поможет компаниям эффективнее мобилизовать капитал, сделав Вьетнам привлекательным направлением на мировой финансовой карте. Значительные преимущества получат технологии, возобновляемые источники энергии и производство.

Ожидается, что возможность перевода фондового рынка Вьетнама в группу «Развивающиеся» в период 2025–2027 годов станет движущей силой прорыва и будет способствовать развитию финансового рынка. Согласно критериям FTSE и MSCI, это привлечёт крупные международные потоки капитала, улучшит структуру и повысит прозрачность рынка капитала.

В отчете FIDT «Стратегия распределения активов до 2025 года» утверждается, что это событие изменит фондовый рынок, превратив его из торгового инструмента в финансовую платформу, которая поддерживает долгосрочный рост, способствует устойчивому экономическому развитию и повышает национальный статус.

Оглядываясь назад на вьетнамский фондовый рынок, можно подытожить тенденцию «плотного накопления» индекса VN в период 2023–2024 годов. Если посмотреть на график «Развитие индекса VN» в 2024 году, можно увидеть, что рынок непрерывно двигался в боковом тренде, накапливаясь в диапазоне 1100–1300 пунктов. Это разумный диапазон колебаний в течение года с большим количеством «неопределенных событий», что создает стабильный уровень цен в среднесрочной перспективе.

Согласно FIDT, глубокие коррекции от пика 1300 (8% - 10% или более) в марте (точка 1), июне (точка 2) и октябре (точки 4, 5, 6) были вызваны факторами давления на обменный курс, которые негативно повлияли на действия SBV по хеджированию обменного курса, такими как (1) чистое изъятие ликвидности на рынке OMO и продажа долларов США; (2) сильные чистые продажи со стороны иностранных инвесторов; (3) очень высокие глобальные рисковые условия в вышеуказанные периоды, которые быстро ослабили психологию денежных потоков рынка, что привело к очень глубоким коррекциям. VN-Index тестировал зону 1280 - 1300 пунктов как минимум 6 раз в 2024 году, что является очень некомфортным уровнем сопротивления в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Г-н Буй Ван Хай, директор FIDT Investment Research, на семинаре по управлению активами 2025 года рассказал, что с 2025 года и до следующего года основной тенденцией будет «сначала плохо, потом хорошо» благодаря жесткому накоплению на рынке, оценке в привлекательной области, а также другим важным движущим силам, включая положительный рост корпоративной прибыли и повышение статуса рынка до уровня развивающегося рынка.

Источник: FiinX, синтез и анализ FIDT

При оценке VN-Index в 2024 году коэффициенты P/E колебались в узком диапазоне 12,8–15,0, в то время как тренд P/B оставался стабильным в узком диапазоне накопления 1,6–1,7. Это свидетельствует о том, что рынок взвешенно и в некоторой степени осторожно оценивает VN-Index в контексте небольшого восстановления экономики, при этом прогнозируемый рост EPS имеет ряд важных особенностей.

Примечательно, что текущий контекст имеет сходство с периодом 2014–2016 годов, когда рынок восстанавливался после экономического спада. В то время экономический рост не мог ускориться и по-прежнему в значительной степени зависел от тенденции накопления, но он создал основу для выдающегося роста в последующие годы. Это позволяет ожидать, что в 2024 году рынок сможет создать прочную основу для прорывного периода, когда макроэкономические факторы будут более благоприятными.

FIDT прогнозирует рост общей прибыли рынка на 16% в 2025 году, при этом потенциал исходит от банковского сектора (ожидается рост на 17%), технологий (ожидается рост на 20%) и недвижимости (ожидается значительный рост, при этом общая прибыль отрасли увеличится на 58% благодаря улучшению поставок, упрощению юридических процедур и восстановлению доверия инвесторов).

Помимо тенденции к восстановлению прибыли и экономического подъема, вьетнамский фондовый рынок также ожидает историческую возможность повышения, которая случается «раз в 20 лет» в ближайшие годы.

В сентябре 2018 года индекс FTSE Russell включил Вьетнамский фондовый рынок в список наблюдения на предмет повышения статуса до развивающегося рынка. Однако с тех пор FTSE Russell не повышал статус Вьетнама до развивающегося рынка, поскольку стране не удалось улучшить критерий «клиринг».

2 ноября 2024 года вступил в силу пересмотренный циркуляр 68/2024/TT-BTC, проясняющий этот вопрос. В связи с этим FIDT ожидает, что индекс FTSE Russell повысит статус вьетнамского фондового рынка до уровня развивающегося рынка в период обзора в сентябре 2025 года (или, что наиболее вероятно, в марте 2025 года).

По данным MSCI, вьетнамский рынок в основном удовлетворяет количественным критериям, однако качественные критерии, связанные с доступом на иностранные рынки, такие как ограничения на иностранное владение, раскрытие информации на английском языке, степень свободы валютного рынка... Вьетнаму все еще необходимо совершенствоваться, чтобы соответствовать этим критериям.

Это приводит к целевому значению индекса VN-Index к концу 2025 года в диапазоне 1300–1500 пунктов , основанному на двух основных факторах: (1) Ожидается, что общий рост рыночной прибыли в 2025 году достигнет 16%. Рыночный коэффициент P/E продолжит колебаться в пределах 12–14 пунктов в 2025 году, что ниже 10-летнего медианного значения. Уровень оценки — «осторожный».

«Если темп роста прибыли корпораций составит 16% в 2025 году (базовый сценарий), то коэффициент P/E фондового рынка составит 11 (в настоящее время он составляет около 13), что представляет собой относительно очевидную инвестиционную возможность», — подчеркнул г-н Хай. В позитивном сценарии индекс VN может достичь значения около 1360–1620 пунктов, если предположить рост EPS на 20–22%, коэффициент P/E достигнет 12–14.

Рост прибыли в таких ключевых секторах, как банковское дело, недвижимость и информационные технологии, станет основным драйвером роста. В банковском секторе, где ожидается сильный рост кредитования и улучшение чистой процентной маржи (NIM), прибыль увеличится до прогнозируемого уровня в 17%. Сектор недвижимости продемонстрирует значительное восстановление благодаря комплексной правовой политике и высокому спросу на жилье, при этом прибыль, по прогнозам, увеличится на 58%. А сектор информационных технологий, благодаря тенденции цифровой трансформации и спросу на высокотехнологичные услуги, увеличит прибыль до 20%.

FIDT оценивает перспективы фондового рынка на 2025 год как позитивные, с высоким потенциалом роста по мере восстановления экономики и вступления её в период устойчивого роста. Ожидается, что рынок вступит в среднесрочный цикл ускорения после 2025 года благодаря сильной макроэкономической динамике и устойчивому восстановлению ключевых секторов.

FIDT рекомендует, чтобы вьетнамский фондовый рынок, учитывая его высокие показатели и выдающийся потенциал роста, стал ключевым каналом инвестиций в 2025 году. По сравнению с другими классами активов, вьетнамский фондовый рынок предлагает более высокие возможности для роста, особенно в условиях восстановления экономики и благоприятных макроэкономических факторов. Сейчас стратегически выгодное время для оптимизации прибыли и использования долгосрочного потенциала роста рынка.

Однако ключевым риском для фондового рынка, который необходимо учитывать, является то, что более активное, чем ожидалось, применение администрацией Дональда Трампа мер торгового протекционизма может нарушить глобальные потоки инвестиционного капитала. Это может вызвать серьёзные колебания на международном финансовом рынке и серьёзно повлиять на приток иностранного капитала во Вьетнам. В результате давление на валютные курсы и ликвидность на финансовом рынке снизятся, а тенденция к оттоку капитала из Вьетнама может усилиться, что подорвёт доверие иностранных инвесторов.

Кроме того, существуют валютные риски, риски ликвидности, а международный капитал может продолжить отток с развивающихся рынков, включая Вьетнам. Это приводит к значительному снижению ликвидности на финансовых рынках, особенно на фондовом.

Сектор недвижимости, являющийся опорой вьетнамской экономики, может не восстановиться, как ожидалось. Это негативно сказывается на смежных секторах, таких как банковский сектор, строительство и производство стройматериалов. Кроме того, ухудшение ситуации на рынке недвижимости также снижает рост ВВП, подрывает доверие инвесторов и негативно влияет на макроэкономику.

Источник: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html