Доходность отложенных облигаций снижается.

Согласно обновленному отчету VIS Rating за первые девять месяцев 2024 года, постепенное снижение количества просроченных облигаций и обязательств по выкупу облигаций помогло снизить риски для компаний, работающих в сфере ценных бумаг.

Просроченная задолженность по облигациям компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами, снижается, в то время как маржинальная задолженность растет, что создает риск.

Согласно обновленному отчету VIS Rating за первые девять месяцев 2024 года, постепенное снижение количества просроченных облигаций и обязательств по выкупу облигаций помогло снизить риски для компаний, работающих в сфере ценных бумаг.

Согласно данным VIS Rating, крупные компании, работающие с ценными бумагами, лидируют в отрасли по росту прибыли благодаря доходам от маржинального кредитования и инвестиций, чему способствуют значительные увеличения капитала. Средняя рентабельность активов (ROAA) по всей отрасли выросла с 4,3% в 2023 году до 4,9% за первые девять месяцев 2024 года, при этом крупные компании, работающие с ценными бумагами, превзошли своих конкурентов по прибыли от маржинального кредитования и инвестиций в инструменты с фиксированной доходностью.

Примечательно, что сокращение количества просроченных облигаций и обязательств по выкупу облигаций помогло снизить риски для компаний, работающих на рынке ценных бумаг. Объем просроченных облигаций в третьем квартале был незначительным по сравнению с примерно 8 000 млрд донгов в январе 2024 года или пиковым значением в 18 000 млрд донгов в мае 2023 года. Ликвидность оставалась стабильной, несмотря на то, что компании увеличили краткосрочные заимствования для расширения маржинального кредитования.

Объем просроченных облигаций в третьем квартале 2024 года уже не так значителен по сравнению с пиковым значением в 18 000 миллиардов донгов в мае 2023 года.

Риск по активам в этом секторе постепенно снижается благодаря сокращению просроченных платежей по основному долгу и процентам, а также обязательств по выкупу облигаций. Акционерное общество Tan Viet Securities (TVSI) сократило свои обязательства по выкупу облигаций примерно на 30% за первые девять месяцев 2024 года после того, как эмитенты в энергетическом секторе и секторе недвижимости завершили свои ранее просроченные платежи по основному долгу и процентам.

Более 20% компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами и упомянутых в аналитическом отчете, имеют высокую склонность к риску из-за значительных инвестиций в корпоративные облигации. Риск, связанный с этими инвестициями, снизился по сравнению с предыдущим годом благодаря постепенному уменьшению доли просроченных облигаций и улучшению показателей возврата просроченных платежей.

Тем временем, в третьем квартале 2024 года продолжал расти объем маржинального кредитования крупным клиентам, что повысило риск для брокерских компаний в случае, если им придется продавать залоговое обеспечение во время спада на фондовом рынке, как это произошло в четвертом квартале 2022 года. Ожидается, что увеличение капитала брокерскими компаниями, аффилированными с банками и крупными отечественными брокерскими компаниями, укрепит их резервы на случай рисков и ускорит рост.

Крупные брокерские компании продемонстрировали значительный рост остатков по маржинальным кредитам, сопровождающийся более высокими процентными ставками по сравнению с конкурентами, благодаря своей обширной капитальной базе и разветвленной клиентской сети.

Крупные брокерские фирмы зафиксировали значительный рост остатков по маржинальным кредитам.

Кроме того, эти компании часто обладают крупнейшими в отрасли портфелями инструментов с фиксированным доходом и получают выгоду от улучшения условий на рынке корпоративных облигаций, что проявляется в увеличении доходности от инвестиций в облигации и комиссионных сборов за депозитарные услуги (например, TCBS, VPBANKS, VND).

Напротив, показатель ROAA средних компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами (например, SHS, BSI, VDS), снизился на 2% по сравнению с предыдущим кварталом, главным образом из-за уменьшения стоимости инвестиций в акции.

Рост маржинального кредитования в средних компаниях, занимающихся операциями с ценными бумагами, также медленнее, чем в крупных компаниях, из-за ограничений в капитале и клиентской сети. В целом, VIS Rating ожидает, что более половины из 251 компании достигнут своих целевых показателей прибыли за весь год. Ожидается, что рентабельность активов (ROAA) отрасли за весь 2024 год улучшится на 50-70 базисных пунктов по сравнению с предыдущим годом, достигнув 4,8%-5%.

Уровень задолженности в отрасли остается низким благодаря значительному увеличению капитала. Значительное привлечение капитала отечественными компаниями, работающими на рынке ценных бумаг (VIX, VND, MBS) в третьем квартале 2024 года, укрепило буфер риска и позволило сохранить коэффициент задолженности в отрасли на низком уровне, около 230%.

Компания ACB Securities Company (ACBS) также планирует увеличить капитал и постепенно будет играть более важную роль в бизнес-стратегии материнского банка. Для компании Ho Chi Minh City Securities Company (HSC) дополнительный капитал поддержит расширение бизнеса и позволит поддерживать коэффициент маржинального кредитования ниже установленного лимита в 200% от собственного капитала.

Ожидается, что наряду с последующими раундами привлечения средств от отечественных компаний (SSI, SHS, VCI) коэффициент задолженности в отрасли снизится в ближайшие кварталы.

В целом, только 10% компаний имеют высокий уровень задолженности из-за ограничений в привлечении капитала или наличия многочисленных обязательств по выкупу облигаций от клиентов. Риски ликвидности, связанные с увеличением краткосрочной задолженности некоторых иностранных компаний и компаний, аффилированных с банками, остаются под контролем.

Например, брокерские компании, аффилированные с банками (CTS, ORS), имеют доступ к необеспеченным кредитным лимитам от отечественных банков, в то время как компании с иностранным капиталом (MASVN, KIS) получают выгоду от поддержки со стороны своих материнских компаний.

Кроме того, ликвидные активы, такие как наличные деньги и депозитные сертификаты (CD) этих компаний, также составляют приблизительно 15-30% от общей суммы активов. Риск рефинансирования кредитов институциональным и индивидуальным клиентам постепенно снижается для акционерного общества Techcombank Securities (TCBS) благодаря четырехкратному увеличению выпуска долгосрочных облигаций по сравнению с прошлым годом.

В целом, 30% компаний имеют высокий уровень ликвидности, в основном это брокерские фирмы, аффилированные с банками, которые получили выгоду от недавнего увеличения капитала и в меньшей степени зависят от краткосрочных заемных средств для финансирования основной инвестиционной деятельности.

Отчет VIS Rating основан на данных 30 крупнейших компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами, по объему активов которых приходится приблизительно 90% от общего объема активов отрасли.

Источник: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html