Данные FiinRatings по рынку облигаций показывают, что объём эмиссии в июне 2025 года резко вырос, достигнув 105,5 трлн донгов, что на 52,4% больше, чем в предыдущем месяце. При этом 100% пришлось на частные выпуски, а публичных выпусков не было.
За первые 6 месяцев года совокупный объём эмиссии достиг 248,6 трлн донгов, что на 71,2% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Из них 88,8% пришлось на облигации, выпущенные частными лицами (рост на 72,4% за тот же период), а 11,2% — на облигации, выпущенные публичными эмитентами (рост на 62,3% за тот же период).
По данным FiinRatings, в июне на рынке было зафиксировано дополнительно 4,5 трлн донгов проблемных облигаций предприятий, в результате чего общая сумма за первые 6 месяцев года достигла 23 трлн донгов. Этот показатель снизился на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Из них 45,8% проблемных облигаций пришлось на сектор недвижимости, 16,4% — на производственный сектор, 8,7% — на строительный сектор, а оставшиеся 28,6% — на другие секторы.
Примечательно, что многие предприятия, у которых в июне возникли проблемы с корпоративными облигациями, в течение многих лет имели слабую кредитную историю и ранее сталкивались с задержками/отсрочками платежей или находятся в той же экосистеме, что и организации, у которых ранее были проблемные облигации.
В группе эмитентов недвижимости предприятия продемонстрировали признаки восстановления бизнеса и предприняли ряд позитивных мер по урегулированию проблем с нарушенными/отсроченными облигациями благодаря преимуществам правового регулирования и полного прейскуранта цен на землю. Кроме того, по некоторым облигациям всё ещё наблюдается задержка выплат основного долга/процентов в первые 6 месяцев года, поскольку предприятия ещё не восстановили ликвидность для выплат держателям облигаций.
FiinRatings ожидает, что в последние месяцы года продолжится практика просроченных платежей и отсрочек, однако ее значение будет ниже, чем в пиковые периоды предыдущих лет.
Оценивая новые правовые нормы, касающиеся рынка облигаций, данное кредитно-рейтинговое подразделение полагает, что применение коэффициента соотношения долга к собственному капиталу не более 5 ужесточит финансовые условия эмитентов облигаций, но не окажет существенного влияния на предложение частных корпоративных облигаций.
Процент эмитентов корпоративных облигаций с соотношением долга к собственному капиталу более 5 раз по отраслям |
В некоторых отраслях с высоким уровнем финансового левериджа, таких как недвижимость, строительство, торговля и услуги ( туризм , развлечения, авиация и т. д.), а также энергетика, доля эмитентов на рынке, превышающих установленный порог, составляет всего около 5–25% по отраслям, в основном это эмитенты с небольшими компонентами эмиссии на рынке.
«Таким образом, мы считаем, что рынок индивидуальных облигаций по-прежнему сохранит свою привлекательность для отраслевых групп с высокими и долгосрочными потребностями в капитале, которым необходимо мобилизовать средства через канал корпоративных облигаций и снизить зависимость от банковских кредитов», — полагает FiinRatings.
Новое регулирование коэффициента задолженности также будет способствовать улучшению качества корпоративных облигаций на рынке за счет ограничения проектных компаний, вновь созданных компаний и компаний с высокой долей заемных средств на привлечение капитала на рынке. В то же время, благодаря новому регулированию ожидается, что канал публичного размещения акций постепенно восстановится во второй половине 2025 года.
Кроме того, ожидается, что недавно опубликованное Решение № 21/2025/QD-TTg о «зеленом» списке классификации также проложит путь для новой волны устойчивых инвестиций, что даст толчок развитию рынка зеленых облигаций.
Source: https://baodautu.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-chao-ban-ra-cong-chung-se-khoi-sac-vao-nua-cuoi-nam-2025-d330911.html
Комментарий (0)