Guldtackor till salu i Kelantan, Malaysia. Filfoto
Guldprisets uppgång till rekordnivåer verkar förklaras på det mest uppenbara sättet, med tanke på den svåra geopolitiska miljön och de dystra utsikterna för den globala ekonomin. Ädelmetallen är känd som en "säker hamn" och den allmänna uppfattningen är att guldpriserna kommer att stiga i takt med att räntorna faller – något som många investerare ser hända senare i år.
Men inte än. Tittar man närmare uppstår mysteriet om varför guld plötsligt stiger i pris just nu?
Efter att ha handlats relativt oförändrat i månader började guldpriserna stiga kraftigt i början av mars. Sedan dess har de stigit med 14 %, vilket är en rad dagliga rekord. Men de geopolitiska spänningarna har varit höga i månader, till och med år, och utsikterna för när den amerikanska centralbanken kommer att sänka räntorna har blivit ännu mer oklara de senaste veckorna. Så vad har förändrats som orsakat en sådan ökning?
Erfarna chefer och analytiker erbjuder vitt skilda svar på frågan om vem eller vad som driver guld till exempel rekordhöga nivåer: Är centralbanker oroliga för dollarns roll som ett ekonomiskt vapen? Satsar fonder på förestående räntesänkningar från Federal Reserve? Lockas en armé av algoritmiska handlare av guld helt enkelt för att det stiger? Är det ihållande inflation och rädsla för en hårdlandning? Är valutasvaghet? Är det det kommande amerikanska valet? Eller är det allt ovanstående?
Detta mysterium har fått branschkännare att gräva i ett massivt globalt handelssystem som omfattar befintlig handel med börshandlade fonder och terminer, från New York, Shanghai till ett gigantiskt handelscenter i London, tillsammans med ett nätverk av återförsäljare över hela världen som säljer guldtackor, mynt och smycken till alla, överallt.
Det är en grumlig och komplex värld som historiskt sett har varit svår att öppna upp, men tillsynsmyndigheter har i åratal arbetat för att öka transparensen och öka tillgången till data som kastar lite mer ljus över koncentrationen av guld i en av världens äldsta förmögenhetsförråd.
Vem köper guld?
Först, de enkla svaren: centralbanker, såväl som stora institutioner och handlare, förbereder sig för att sänka räntorna; kinesiska konsumenter är oroliga för minskande avkastning från andra tillgångar och en devalverad valuta; på Reddit skryter guldsamlare om att hamstra guldtackor och mynt.
Men dessa grupper har drivit upp guldpriserna i månader – eller år, när det gäller centralbanker – och det är oklart varför någon av dem köper nu med mer rädsla, girighet eller spänning. Analytiker är bättre utrustade med marknadsdata än de var tidigare, men svaret på den frågan är vagt: alla köper samtidigt, och ingen enskild grupp köper särskilt mycket.
Guldsmycken visas till salu i en butik i Kalifornien, USA.
Vilken sorts guld köper de?
En sak är klar men också förbryllande: Investerare köper inte guld-ETF:er, ett av de enklaste sätten att köpa guld. Men de fortsatta utflödena från guld-ETF:er tyder på att en stor grupp investerare går miste om, eller har tagit vinster på de stigande guldpriserna.
”Detta är ett av de märkligaste fenomen jag någonsin sett inom ETF-området”, säger Nate Geraci, vd för ETF Store. ”Det som är särskilt intressant är att efterfrågan på guld är stark via andra kanaler, inklusive köp via centralbanker och direkta köp av privatpersoner och privatpersoner.”
Citigroup förklarade att vinsthemtagningar från långsiktiga investerare som köpte guld för många år sedan är anledningen till att ETF-nettoflödena har försvagats avsevärt. Joe Cavatoni, ETF-plattformsansvarig på World Gold Council, förklarade att den starka nettoförsäljningen från dessa fonder utan att lägga särskilt mycket nedåtgående press på guldpriserna är ett tecken på stark efterfrågan på de guldtackor de säljer, och att centralbanker kommer att vara de traditionella köparna.
”Det finns andra investerare som köper fysiskt guld, så försäljning av ETF:er har ingen inverkan [på guldpriserna]. Gissa vart det kommer att gå: till OTC-marknaden eller till centralbanker”, sa Cavatoni i en intervju.
Var köper investerare guld?
Handelsaktiviteten ökar på terminsbörser och OTC-marknader, vilket signalerar att institutionella köpare – centralbanker, investeringsbanker, pensionsfonder och statliga förmögenhetsfonder – engagerar sig. Guldoptionshandeln ökar också, och det finns förväntningar om att priserna på guldtackor kan stiga ytterligare i takt med att optionshandlare ökar sina köp för att kompensera för risken.
Antalet guldkontrakt på New Yorks terminsmarknad ökar, ett tecken på att fondförvaltare satsar på högre priser på längre sikt. Men den totala handelsvolymen har vida överstigit antalet öppna kontrakt, vilket tyder på en ökning av algoritmiska handelsfonder.
Varför köper investerare guld just nu?
Det är den stora frågan. Den uppenbara bristen i historien under de senaste fem veckorna är att även om Fed fortfarande förväntas börja sänka räntorna i år – vilket skulle vara bra för guld – är många investerare mindre övertygade om tidpunkten för sänkningarna än de var för några månader sedan.
En möjlighet är att vissa guldinvesterare har slutat bry sig om när Fed kommer att börja sänka räntorna, och istället fokuserar på utsikterna till en hårdlandning i den amerikanska ekonomin baserat på aktuell data och skyndar sig att köpa guldtackor på grund av dess roll som en "säker hamn".
Detta skulle också kunna förklara en annan märklig rörelse på guldmarknaden de senaste veckorna: förhållandet mellan guldprisskillnader och Feds räntor.
Den procentuella skillnaden mellan spotguld och tremånaders Londonterminer – som tenderar att röra sig upp och ner med räntorna på grund av kostnaden för att lagra, finansiera och försäkra guld – har minskat till under Fed-styrräntan de senaste veckorna i takt med att spotguldpriserna steg kraftigt. Detta är sällsynt och har historiskt sett bara hänt på en varaktig basis när räntorna är låga eller på väg att falla kraftigt.
En sådan vändning av spreaden skulle kunna signalera att nervösa investerare ökar köpen av spotguld, som en säkring mot potentiell oro.
Källa
Kommentar (0)