Företag väljer "genvägar" för att expandera verksamheten genom horisontella fusioner och förvärv
För att expandera sin verksamhet väljer många börsnoterade företag genvägen att öka skuldsättningen för att finansiera kapital för fusioner och förvärv (M&A) inom samma område.
 |
| Hua Na vattenkraftverk (Foto: Le Toan) |
Genomföra fusioner och förvärv av både hamnföretag och transportföretag
När kapaciteten är nära maximal och expansionen är begränsad, väljer börsnoterade företag att ta en genväg genom att förvärva konkurrenter för att snabbt expandera verksamheten, istället för att investera från början.
Till exempel köpte Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, kod VSC) i juli 2024 ytterligare 65 % av kapitalet i hamnen Nam Hai Dinh Vu, motsvarande cirka 2 179 miljarder VND för att öka ägandet från 35 % till 100 %.
Enligt Viconships lednings förväntningar kommer företaget, vid förvärvet av hamnen Nam Hai Dinh Vu, att ta emot last från Green- och Vip Green-hamnarna i händelse av överlappande fartygstider, vilket bidrar till att minska kostnaderna för outsourcingtjänster och därigenom förbättra Viconships bruttovinstmarginal.
För att expandera verksamheten genom fusioner och förvärv ökade både Viconship och Hua Na Hydropower skuldsättningen.
Dessutom ligger Nam Hai Dinh Vu hamn mellan två hamnar som ägs av Viconship, Vip Green och VIMC Dinh Vu. Det faktum att Nam Hai Dinh Vu hamn ligger "intill" Vip Green skapar ett sömlöst kajsystem som är över 800 m långt, vilket hjälper Viconship att optimera driftskostnaderna och öka lasthanteringskapaciteten.
Enligt forskning ligger Nam Hai Dinh Vu hamn i nedströmsområdet av Camfloden, framför Bach Dang-bron, med en planerad kapacitet på 550 000 TEU och kan ta emot fartyg på upp till 48 000 TEU. Efter förvärvet av Nam Hai Dinh Vu hamn äger Viconship 5 hamnar, med en total planerad kapacitet på 2,45 miljoner TEU, cirka 30 % av den totala kapaciteten i Hai Phong hamnkluster.
Analytiker har dock gjort försiktiga prognoser om exploateringen av Nam Hai Dinh Vu hamn efter att Viconship officiellt ökat sitt ägande till 100 %. Vietcombank Securities förutspår särskilt att Nam Hai Dinh Vu hamn kommer att nå 40 % effektivitet år 2024 och 45 % år 2025. DSC Securities förutspår också att Nam Hai Dinh Vu hamns exploateringskapacitet år 2024 kommer att nå 40 %, främst tack vare källan till varor som överförs från Viconships två huvudhamnar.
Vietcombank Securities förutspår att utbudet i Hai Phong-området kommer att öka med cirka 34 % jämfört med idag år 2025–2026. Även om utbudstrycket ökar tror experter att den vietnamesiska hamnindustrin på lång sikt kommer att fortsätta att gynnas av handelskriget mellan USA och Kina och ökningen av lastnings- och lossningsavgifter, så företag kommer att fortsätta öka kapaciteten och bygga nya för att utöka kapaciteten inom viktiga områden.
Faktum är att Viconship inte bara expanderar hamnsektorn, utan nyligen har de även gjort ett initiativ för att expandera transportsektorn genom fusioner och förvärv. Viconship har i synnerhet slutfört överföringen av mer än 12,76 miljoner aktier i Vinaship Shipping Joint Stock Company (kod VNA) för att öka ägandet från 2,46 % till 40,01 % av charterkapitalet, motsvarande 344,72 miljarder VND.
Enligt forskning grundades Vinaship Maritime Transport, tidigare känt som Maritime Transport Company III, år 1984. Bolagets intäkter kommer huvudsakligen från internationell sjötransportverksamhet och delvis från transport, lastning och lossning samt containergårdsexploateringstjänster.
Varav Vinaship för närvarande äger en flotta på 5 fartyg med en total kapacitet på 95 861 DWT, en genomsnittlig ålder på över 20 år, varav 3 fartyg har en kapacitet på 22 000–27 000 DWT (28 år gammalt), ett fartyg har en kapacitet på 13 245 DWT (16 år gammalt) och ett fartyg har en kapacitet på 6 500 DWT (21 år gammalt).
Det framgår att ett ökat ägande till 40,01 % i Vinaship hjälper Viconship att fortsätta expandera sin kärnverksamhet inom transporter, utöver hamnsektorn.
Använda skulder för att finansiera fusioner och förvärv med företag i samma bransch
I likhet med Viconship noterades Hua Na Hydropower Joint Stock Company (kod HNA) på HoSE i januari 2024, då företaget endast ägde en fabrik, Hua Na vattenkraftverk, med en kapacitet på 180 MW, en total investering på 7 092 miljarder VND, som tagits i drift sedan 2013.
Att äga en anläggning som har varit i drift sedan 2013 innebär också ett tillväxtproblem för företaget. Istället för att investera i ett nytt projekt beslutade ledningen för Hua Na vattenkraftverk att förvärva Nam Non vattenkraftverk (Nghe An-provinsen) i oktober 2024, med en installerad kapacitet på 20 MW med 2 enheter, tagna i drift sedan den 6 september 2014, med en total investering på 513 miljarder VND.
Det är värt att notera att både Viconship och Hua Na Hydropower ökade sin skuldsättning för att expandera verksamheten genom fusioner och förvärv.
Om Viconship inte använder skulder den 1 januari 2022, kommer den totala skulden den 30 september 2024 att vara uppe i 2 182 miljarder VND, vilket motsvarar 47,4 % av eget kapital (branschgenomsnittet är endast 39 %).
På samma sätt, även om företaget inte har ökat sin skuld, godkände Hua Na Hydropower en plan att låna kapital från Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam - Hanoi Branch för att köpa Nam Non Hydropower Plant, med ett maximalt lånebelopp på 487,62 miljarder VND.
Herr Hoang Xuan Thanh, styrelseordförande för Hua Na vattenkraftverk, berättade att företaget planerar att använda 696,6 miljarder VND för att investera i Nam icke-vattenkraftverksprojekt (kapitalstrukturen är 30 % eget kapital, cirka 208,98 miljarder VND och 70 % lånekapital, motsvarande cirka 487,62 miljarder VND).
Om kapitalstrukturen förblir oförändrad uppskattas det således att Hua Na vattenkraftverks totala skuldsättning kommer att öka till 596,53 miljarder VND, vilket motsvarar 18,97 % av eget kapital, efter att ytterligare skulder erhållits för att förvärva Nam Non vattenkraftverk.
Det framgår att, tillsammans med fusions- och förvärvsstrategin, skapar den ökade användningen av skulder ett betydande finansiellt kostnadstryck för både Hua Na Hydropower och Viconship efter fusionerna och förvärven, och detta kommer att minska effektiviteten eftersom fusions- och förvärvsprojekt behöver mer tid för uppgradering.
Kommentar (0)