Vietnamesiska teknikföretag accelererar inför utmaningar

Tydlig differentiering i den nya tillväxtcykeln

Finansiella rapporter för tredje kvartalet 2025 visar en blandad bild av den vietnamesiska teknikindustrin, med stark intäktstillväxt men krympande vinstmarginaler. Även om de drar nytta av behovet av digital transformation har varje företag valt en annan väg för att gå in i AI-eran.

Bildtext — FPT Long Chaus intäktsrapport för tredje kvartalet 2025.

Mer specifikt fortsätter FPT att vara branschens "stabila lokomotiv", med en konsoliderad intäkt på cirka 17 200 miljarder VND och en vinst efter skatt på mer än 2 400 miljarder VND, en ökning med över 16 %. Gruppens fördel ligger i balansen mellan mjukvaruexport, B2B AI-tjänster och FPT:s detaljhandelskedja – där Long Chau skapar höga vinstmarginaler. FPT representerar en hållbar modell som täcker flera branscher, där ett stabilt kassaflöde främjar långsiktiga teknikinvesteringar.

Däremot är VNG i färd med att omstrukturera efter många år av förluster, med positiva tecken när de uppnått positiva vinster under tre kvartal i rad. Intäkterna under tredje kvartalet 2025 var nästan 2 900 miljarder VND, en ökning med 12 % under samma period, varav det justerade rörelseresultatet (AOP) nådde 263 miljarder VND, en ökning med 30 %. Även om denna siffra är blygsam jämfört med FPT:s skala, visar den effektiviteten i att strama åt kostnaderna och prioritera lönsamma områden. Spelsegmentet är fortfarande den viktigaste faktorn, medan de digitala affärs- och AI-segmenten har börjat visa en imponerande tillväxt, en ökning med 57 % under samma period, en anmärkningsvärd ansträngning i strategin att gå från "inhemsk aktör" till "regional aktör".

Samtidigt visar CMC tydligt sin inriktning som ett AI-infrastrukturföretag genom att investera mer än 250 miljoner USD i ett storskaligt datacenter i Ho Chi Minh-staden. Intäkterna under första kvartalet av räkenskapsåret 2025 nådde 2 210 miljarder VND, en ökning med 23 %, vilket visar höga vinstmarginaler från molntjänster och B2B-lösningar. Detta är en modell som lockar uppmärksamhet från långsiktiga investeringsfonder på grund av dess stabila kassaflöde och hållbarhet i AI-cykeln.

Viettel Global – som representerar den internationella expansionen – redovisade en rekordvinst efter skatt på 4 160 miljarder VND, en ökning med 569 % under samma period. Detta resultat är ett bevis på den operativa hävstångseffekten på tillväxtmarknader. När fasta kostnader absorberas omvandlas intäkterna från digitala tjänster och fintech i Afrika och Sydostasien omedelbart till vinst. Viettels "Go Global"-modell håller på att bli en typisk läxa i effektiviteten av vietnamesiska teknikföretags utländska investeringar.

Värdepappersföretag anser att denna utveckling återspeglar lagen om omstrukturering i den nya teknikcykeln. Enligt SSI Research går Vietnams informationsteknik- och telekommunikationsindustri "in i en mer stabil fas efter den starka tillväxtcykeln 2024", då många företag börjar skörda verkliga fördelar av investeringar i AI och datainfrastruktur.

Strategisk positionering och förväntningar på medellång sikt

Om perioden 2020–2023 är en period av omfattande investeringar, så bevittnar perioden 2024–2026 omstrukturering och strategiska val inom den vietnamesiska teknikindustrin. Företag tvingas besvara frågan: "Kommer AI och globalisering verkligen att ge ekonomiskt värde eller är det bara en trendhistoria?".

Analytiker delar en försiktig men positiv syn. VNDirect förutspår att teknikföretagens vinster kan öka med cirka 15 % under 2025 jämfört med 2024, tack vare efterfrågan på mjukvaruexport, molntjänster och AI-applikationer i företag. Samtidigt anser KBSV att detta är en "strategisk aktiegrupp" på medellång sikt, som drar nytta av trenden med ökande investeringar i datainfrastruktur och digital transformation inom både offentlig och privat sektor.

Inom infrastrukturgruppen anses CMC och FPT vara "direkta mottagare" av den ökade efterfrågan på data. Att uppnå informationssäkerhetscertifiering på nivå 4 och internationella standarder Tier III hjälper CMC att utöka statliga och bankrelaterade kontrakt – de områden med de strängaste säkerhetskraven. FPT, med ett stort kassaflöde på nästan 37 000 miljarder VND, har kapacitet att investera i internationella fusioner och förvärv, samt expandera moln- och AI-ekosystemet. Dessa två modeller visar att inriktningen att "använda infrastruktur för att driva tillväxt" håller på att bli en ny grund för den vietnamesiska teknikindustrin.

När det gäller användarplattformsgruppen är VNG ett typiskt exempel på strategin att återskapa värde på den inhemska marknaden. Användningen av GreenMinds vietnamesiska språkmodell på NVIDIA-plattformen, tillsammans med funktionen Digital Citizen Assistant på Zalo, visar att inriktningen på "suverän AI" ligger i linje med inrikespolitiska trender. Den största utmaningen är dock fortfarande att omvandla AI-produkter till verkliga intäkter, och undvika att upprepa den långa investeringscykeln och de tunna vinsterna som tidigare.

En internationell investeringsgrupp, ledd av Viettel Global, öppnar en ny tillväxtfront: gränsöverskridande digitala tjänster. Utvecklingen av e-plånböcker i Afrika och Sydostasien hjälper vietnamesiska företag att för första gången utnyttja den globala användarbasen med hjälp av inhemska teknikplattformar, något som tidigare bara setts hos internationella företag.

Enligt BSC Securities Company förväntas investeringsflödena i AI-infrastruktur, moln och datacenter, trots att värderingarna av teknikaktier har ökat snabbt under det senaste året, fortfarande vara starka under 2026. Rapporten betonade att "hållbar tillväxt bara kommer till företag som kan omvandla teknik till finansiell effektivitet och stabila kassaflöden".

Ur ett marknadsperspektiv kommer perioden 2025–2026 att bli ett test av vietnamesiska teknikföretags uthållighet och värdeskapande förmåga. I takt med att kapitalkostnader, AI-baserade mänskliga resurser och data ökar snabbt, blir finansiell disciplin och investeringskontroll gränsen mellan hållbar tillväxt och kortsiktig tillväxt. Investerare tittar därför inte bara på intäktstillväxttakten, utan ägnar också mer uppmärksamhet åt vinstkvalitet och förmågan att upprätthålla ett positivt kassaflöde.

Marknadsförväntningarna lutar för närvarande åt tre håll: Infrastruktur B2B (FPT, CMC): leda en stabil tillväxtcykel; Go Global (Viettel Global): utnyttja skalfördelar och digitala tjänster; inhemsk AI-applikation (VNG): utnyttja potentialen hos inhemska användare.

Vietnams teknikindustri accelererar, men vägen framåt är fortfarande full av utmaningar. Skillnaden ligger i förmågan att omvandla teknologi till verkligt ekonomiskt värde, och det kommer att vara det tydligaste kriteriet i den nya tillväxtcykeln 2026.

Källa: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/doanh-nghiep-nganh-cong-nghe-viet-nam-tang-toc-trong-thach-thuc-20251031160740028.htm