Kollapsen av "digitala tillgångsfonder"

En gång en av aktiemarknadens bäst presterande investeringsstrategier i början av året, har den växande efterfrågan på att börsnoterade företag köper kryptovalutor snabbt förvandlats till en av dess värsta katastrofer på bara några månader.

Simulerad bild av kryptovalutan Bitcoin. Illustrationsfoto: AFP/TTXVN

En rad börsnoterade företag har hävdat att de har hittat en evig "pengatryckmaskin" genom att använda företagspengar för att köpa Bitcoin eller andra digitala tokens och omedelbart skjuter deras aktiekurser i höjden, till och med mer än värdet på de tokens de köpte.

Tokens i AI är den grundläggande enheten för textlängd, som kan inkludera interpunktion och mellanslag och variera beroende på språk. Ju större antal tokens, desto mer omfattande blir resultatet. Att konvertera data som text, bilder, ljudklipp och video till tokens kallas "tokenisering".

Detta är ett "scenario" initierat av Michael Saylor. Saylor förvandlade sitt företag Strategy till ett börsnoterat Bitcoin-innehavsinstrument. Och under första halvan av 2025 har strategin varit framgångsrik, med över hundra olika företag som följde Saylors väg.

Dessa företag, kända som "digitala tillgångsskatter" (DAT), har blivit en av de hetaste trenderna på de offentliga marknaderna. Deras aktier har skjutit i höjden och lockat en mängd stora namn, från Paypals medgrundare Peter Thiel till USA:s president Donald Trumps familj.

Ett framträdande exempel är SharpLink Gaming, vars aktiekurs ökade med mer än 2 600 % på bara några dagar efter att företaget meddelade att de skulle byta affärsmodell från traditionellt spelande till att sälja aktier för att köpa en stor mängd Ethereum-tokens.

Det är dock svårt att förklara varför tokens blir mer värdefulla bara för att de innehas av ett börsnoterat företag. Och sedan börjar tåget spåra ur, långsamt till en början men sedan snabbare och snabbare.

I SharpLinks fall har aktiekursen fallit med 86 % från toppen, vilket gör hela företaget värt mindre än de digitala tokens det äger. Företaget handlas nu till cirka 0,9 gånger värdet av sina Ether-innehav.

Ett annat företag, Greenlane Holdings, har sett sitt aktiekurs falla med mer än 99 % i år, trots att de innehar cirka 48 miljoner dollar i BERA-tokens. Alt5 Sigma, som stöds av Trump-familjen, har sett sitt aktiekurs falla med cirka 86 % från toppen i juni 2025.

Investerare har insett att dessa innehav inte genererar mycket avkastning annat än att bara "sitta på en hög med pengar", och det är därför deras värderingar har krympt, säger Fedor Shabalin, analytiker på B. Riley Securities.

Enligt aggregerade data har den genomsnittliga aktiekursen för DAT-företag noterade i USA och Kanada fallit med 43 % i år. Samtidigt har Bitcoins pris bara fallit med cirka 6 % sedan årets början.

Volatiliteten hos dessa aktier kan delvis förklaras av den enorma mängd lånade pengar som använts för att finansiera kryptovalutaköpen.

Strategy har skaffat kapital genom en rad komplexa finansiella instrument, såsom konvertibla obligationer och preferensaktier, för att köpa Bitcoin, och innehade vid ett tillfälle mer än 70 miljarder dollar i Bitcoin. Enligt Shabalin från B. Riley har DAT-koncernen skaffat mer än 45 miljarder dollar i år för att köpa tokens.

Strategy och alla andra företag är nu ansvariga för att betala ränta och utdelningar på dessa skulder, ett problem eftersom de kryptotillgångar de innehar till stor del är kassaflödesfria.

Den största oron nu är att DAT-företag kommer att tvingas sälja sina kryptotillgångar, vilket kommer att pressa ner priset på tokens och starta en nedåtgående spiral.

DAT:s kollaps hotade att spilla över på bredare marknader då handlare använde hävstångseffekter och tvingade dem att sälja tillgångar för att möta margin calls. För närvarande har problemen i stort sett stoppat flödet av nya företag som anammar strategin och den boom på kapitalmarknaderna som den en gång gav näring åt.

Det finns tecken på att fusioner och förvärv (M&A) kan äga rum, där mer värdefulla DAT-företag köper upp mindre som värderas under sina tillgångar.

Ross Carmel, partner på Sichenzia Ross Ference Carmel, förväntar sig att fusions- och förvärvsaktiviteten inom DAT-sektorn kommer att öka snabbt redan under 2026, i syfte att motverka potentiella motvindar. Carmel sa att branschen sannolikt kommer att se mer strukturerade värdepapperstransaktioner, ”för att ge investerare bättre mekanismer för skydd mot nedgångar i dessa affärer.”

Källa: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/su-sup-do-cua-cac-kho-bac-tai-san-ky-thuat-so-20251208133326637.htm