Pengar som väntar på att köpa aktier skjuter i höjden, marginalen är "tight", vad ska vi vara uppmärksamma på?

Kassaflödet från marknaden återvänder gradvis, och utestående marginallån hos värdepappersbolag har också nått rekordnivåer. Men när marginalerna når sin topp blir trycket på utlåningsgränserna hos många enheter ett påtagligt problem.

Pengar som strömmats till aktier ökade kraftigt, både från investerare och utestående lån från värdepappersbolag - Foto: QUANG DINH

Pengar som "väntar" på att köpa aktier skjuter i höjden, även marginalskulden sätter rekord

Data från värdepappersbolagens finansiella rapporter för andra kvartalet 2025 visar att inhemska investerare proaktivt har ökat sin investeringsskala.

Mer specifikt ökade insättningsbalansen för enskilda investerare kraftigt med 35,9 % jämfört med föregående kvartal (motsvarande cirka 25 700 miljarder VND), vilket innebär att det totala insättningsvärdet uppgick till nästan 97 200 miljarder VND i slutet av juni 2025.

Det är värt att notera att denna siffra närmar sig den historiska toppen på 104 700 miljarder VND som registrerades i slutet av första kvartalet 2024. Observera att detta kapitalflöde är rent inhemskt, exklusive kapitalflöden från utländska investerare.

Denna anmärkningsvärda utveckling anses vara en av de tydliga signalerna som visar att kassaflödet som har hållits utanför marknaden har börjat återvända, vilket visar på förväntningar och förtroende för återhämtningen och en hållbar tillväxttrenden under den kommande perioden.

Samtidigt är lånebeloppet (främst marginallån) från värdepappersföretag i Vietnam 303 000 miljarder VND, det högsta någonsin, och överstiger när marknaden nådde sin topp på 1 535 poäng år 2022.

I ett samtal med Tuoi Tre Online sa Truong Dac Nguyen, investeringsdirektör för Blue Horizon Financial, att många investerare för närvarande bedömer risknivån från marginskuld utifrån ett välkänt kriterium, vilket är förhållandet mellan låneskuld och eget kapital i hela värdepapperssystemet.

Generellt sett, om marginalkvoten inte har överstigit den lagstadgade tröskeln på 200 %, eller inte har återgått till den historiska toppen på cirka 130 %, kan den fortfarande anses vara säker. Detta återspeglar dock inte helt de lokala riskerna i varje företag.

Precis som hos HSC, vid slutet av andra kvartalet, medan HSCs eget kapital var över 10 000 miljarder VND, närmade sig det utestående marginallånet 20 000 miljarder VND, vilket motsvarar det tillåtna taket på 2 gånger eget kapital.

TCBS – den enhet som innehar den största marginalskulden på marknaden, står för närvarande för nästan 10 % av den totala utestående skulden i hela systemet, med en kapitalutnyttjandegrad på 162,5 %. Samtidigt noterade VPS – företaget med den ledande marknadsandelen inom mäklarbranschen – också en marginalkvot på 135,9 %.

Dessa siffror visar att även om hela marknaden inte har överskridit den tekniska tröskeln på 200 %, har många stora värdepappersföretag varit ganska stressade över sitt utlåningsutrymme, vilket har gjort att risker uppstått tidigare än investerarnas allmänna bedömning, betonade Nguyen.

Så vad är oron kring marginalen?

Nyligen har även några ledande värdepappersföretag proaktivt justerat sina utlåningsräntor. Enligt experter har detta drag bidragit till att skapa press på marknaden och är en av anledningarna till den kraftiga justeringssessionen den 29 juli.

De åtstramda marginalerna har minskat investerarnas möjligheter att använda finansiell hävstång, särskilt för aktier som är starkt beroende av kortfristiga kassaflöden. När de inte längre har tillräcklig köpkraft från marginallån tvingas investerare att minska sin portföljvikt eller proaktivt sälja för att minska det finansiella trycket, vilket skapar en utbredd säljeffekt på marknaden.

"Även om systemet inte är tekniskt sett 'överbelastat' och inte har nått sin topp, har trycket på utlåningsverksamheten varit tydligt och utbrett. Detta kommer att förändra investerarnas beteende, som inte längre är lika optimistiskt som under andra kvartalet", sa Truong Dac Nguyen.

Enligt denna person kommer situationen med snäva marginaler tydligt att påverka en viss grupp aktier, särskilt de som "jagar efter kassaflöde" såsom fastigheter och värdepapper. Detta är en kapitalgrupp som är starkt beroende av efterfrågan från marginalverksamheter, så den påverkas lätt när utlåningsutrymmet begränsas.

Omvänt, för aktier som följer en tydlig tillväxttakt och är prissatta baserat på fundamentala faktorer och inte är starkt beroende av kortsiktiga kassaflöden, kan drawdown-strategin fortfarande hålla och skapa långsiktiga möjligheter.

Det bör betonas att många värdepappersbolag fortfarande befinner sig i ett defensivt tillstånd efter den starka volatiliteten i aktierna i början av året, då de inte har tid att justera sina tillväxtplaner eller öka kapitalet, utan lånar för att utöka utlåningsutrymmet. Detta förklarar varför marginalutrymmet närmar sig sin maximala nivå, men enligt Nguyens uppfattning är detta inte nödvändigtvis ett negativt tecken.

Tillbaka till ämnet

BINH KHANH

Källa: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm