แรงกดดันการครบกำหนดชำระพันธบัตรขององค์กรถึงจุดสูงสุดในไตรมาส 3/2568

แรงกดดันด้านอายุครบกำหนดจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นและมีจุดสูงสุดในไตรมาสที่ 3 ปี 2568 ส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรขององค์กรในระดับหนึ่งในช่วงครึ่งหลังของปี

แรงกดดันการครบกำหนดชำระพันธบัตรขององค์กรถึงจุดสูงสุดในไตรมาส 3/2568

แรงกดดันด้านอายุครบกำหนดจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นและมีจุดสูงสุดในไตรมาสที่ 3 ปี 2568 ส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรขององค์กรในระดับหนึ่งในช่วงครึ่งหลังของปี

จากสถิติตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในไตรมาสที่ 4 ปี 2567 บริษัท Phu Hung Securities (PHS) ระบุว่า ถึงแม้จะมีการชะลอตัวเมื่อเทียบกับปริมาณการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนทั้งหมดในไตรมาสที่ 3 แต่เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า ปริมาณการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนใน 3 ไตรมาสที่ผ่านมาก็แสดงให้เห็นถึงการพัฒนาที่ก้าวกระโดด  

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จากข้อมูลของ HNX เมื่อวันที่ 31 ธันวาคม มีการออกพันธบัตรของบริษัทเอกชน 138 ฉบับในไตรมาสที่ 4 มูลค่า 130,420 พันล้านดอง ลดลง 12.1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และไม่มีความผันผวนมากนักเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สำหรับทั้งปี 2024 มูลค่ารวมของการออกพันธบัตรใหม่อยู่ที่มากกว่า 447,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นเกือบ 32% เมื่อเทียบกับปี 2023  

PHS เชื่อว่าหลังจากช่วงวิกฤตความเชื่อมั่นซึ่งทำให้ปริมาณการออกตราสารหนี้ลดลงอย่างรวดเร็วในปี 2565 และฟื้นตัวเล็กน้อยในปี 2566 ก็จะมีการปรับปรุงที่แข็งแกร่งขึ้นในปี 2567

มูลค่าการออกหุ้นกู้ประจำปี (พันล้านดอง) ณ วันที่ลงประกาศ 31 ธันวาคม 2567 ที่มา: การสังเคราะห์ PHS

ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2024 ครอบครัว Vin ยังคงประสบความสำเร็จในการออกพันธบัตรมูลค่า 18,000 พันล้านดอง โดย Vinfast ได้ออกพันธบัตรใหม่จำนวนมากที่สุดด้วยมูลค่า 10,000 พันล้านดอง อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย 13.5% ต่อปี อายุเฉลี่ย 4 ปี เพื่อวัตถุประสงค์ในการดำเนินโครงการผลิตยานยนต์ในเขตเศรษฐกิจ Dinh Vu - Cat Hai เมือง Hai Phong ในปี 2024 เพียงปีเดียว ครอบครัว Vin ได้ออกพันธบัตรมูลค่ารวม 38,500 พันล้านดอง พันธบัตรส่วนใหญ่ที่ครอบครัว Vin ออกมีอัตราดอกเบี้ยอยู่ระหว่าง 12-13.5% ซึ่งถือว่าสูงเมื่อเทียบกับตลาด  

10 บริษัทที่มีมูลค่าการออกหุ้นกู้สูงสุดในปี 2567 มี 9 ใน 10 บริษัทที่ออกหุ้นกู้อยู่ในกลุ่มธนาคาร ซึ่งถือเป็นกลุ่มที่มีส่วนสนับสนุนการฟื้นตัวของตลาดพันธบัตรองค์กรในปี 2567 มากที่สุด คาดว่าด้วยความต้องการเงินทุนเพื่อประกันความปลอดภัยของเงินทุนและการเติบโตของสินเชื่อในปีหน้า แนวโน้มการออกหุ้นกู้ของกลุ่มธนาคารจะยังคงเป็นผู้นำตลาดพันธบัตรในปี 2568 ต่อไป  

ณ วันที่ 31 ธันวาคม การซื้อคืนพันธบัตรขององค์กรในไตรมาสที่ 4 มีมูลค่า 55,850 พันล้านดอง ลดลง 20.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 3 และลดลง 17.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน การซื้อคืนพันธบัตรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนธันวาคม คิดเป็นเกือบ 50% ของมูลค่าพันธบัตรทั้งหมดที่ซื้อคืนในไตรมาสที่ 4 เมื่อรวมมูลค่าพันธบัตรทั้งหมดที่ซื้อคืนในปี 2024 มีมูลค่าเกือบ 203,700 พันล้านดอง ลดลง 18% เมื่อเทียบกับปี 2023  

กลุ่มธนาคารยังคงเป็นกลุ่มชั้นนำในการซื้อคืนพันธบัตรก่อนครบกำหนด ขณะที่อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรที่ออกใหม่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ คิดเป็นเกือบ 75% ของมูลค่าพันธบัตรที่ซื้อคืนทั้งหมด และเพิ่มขึ้น 19.7% เมื่อเทียบกับปี 2566 ขณะที่มูลค่าพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ที่บริษัทอสังหาริมทรัพย์ซื้อคืนคิดเป็นเพียง 10% และลดลง 56.9% เมื่อเทียบกับปี 2566  

ขณะเดียวกัน สถานการณ์พันธบัตรที่ชำระเงินต้นและดอกเบี้ยล่าช้าในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2567 ก็ลดลงมากเมื่อเทียบกับปี 2566 คาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะยังคงช่วยพยุงตลาดในปีหน้า โดยเฉพาะเมื่อปริมาณพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ ช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้ผู้ลงทุนกลับเข้าสู่ตลาดได้ นอกจากนี้ พ.ร.บ. หลักทรัพย์ที่แก้ไขเพิ่มเติมซึ่งผ่านเมื่อเดือนธันวาคม 2567 ยังช่วยปรับปรุงกรอบกฎหมายเพื่อสนับสนุนให้ตลาดพันธบัตรพัฒนาได้อย่างยั่งยืนมากขึ้นอีกด้วย  

อย่างไรก็ตาม PHS กล่าวว่า กฎระเบียบที่จำกัดการขยายอายุพันธบัตรให้ไม่เกิน 2 ปี จะส่งผลให้มีพันธบัตรจำนวนมากที่ครบกำหนดชำระตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ปี 2568 ดังนั้น แรงกดดันเรื่องอายุครบกำหนดชำระจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นจนถึงจุดสูงสุดในไตรมาสที่ 3 ปี 2568 โดยส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรขององค์กรในระดับหนึ่งในช่วงครึ่งหลังของปี  

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2025 PHS เชื่อว่าช่วงเวลาที่มีความเสี่ยงสูงสุดของตลาดพันธบัตรองค์กรได้ผ่านไปแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการบังคับใช้กฎหมายใหม่ ทำให้ตลาดมีความโปร่งใสและยั่งยืนมากขึ้น ระดับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์ที่มั่นคงที่ 4 - 5.0% ยังส่งเสริมให้กระแสเงินสดเปลี่ยนจากนักลงทุนไปสู่ช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าอีกด้วย  

นอกจากนี้ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นยังส่งผลให้มีการคาดการณ์การฟื้นตัวของการดำเนินการทางธุรกิจขององค์กรต่างๆ ส่งผลให้คุณภาพสินทรัพย์ขององค์กรต่างๆ ดีขึ้น และเป็นพื้นฐานให้ผู้ลงทุนเพิ่มความเชื่อมั่นในตลาดพันธบัตรขององค์กรได้  

ที่มา: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html