การพัฒนาตลาดทุนถือเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับภาคเอกชนที่จะก้าวไปสู่ความก้าวหน้า

ยุคใหม่ของการเติบโตได้เปิดฉากขึ้นแล้ว โดยมีแรงขับเคลื่อนสำคัญมาจากภาคเศรษฐกิจภาคเอกชน การเติบโตนี้ได้สร้างความต้องการเงินทุนสำหรับการลงทุน การผลิต และการขยายธุรกิจ รวมถึงโอกาสต่างๆ ในตลาดการเงิน

เศรษฐกิจ ของเวียดนามกำลังเผชิญกับช่วงการพัฒนาที่มีพลวัต คาดว่าจะสร้างการเปลี่ยนแปลงที่แข็งแกร่งในโครงสร้างเศรษฐกิจและยกระดับสถานะของประเทศ

ในขณะที่เศรษฐกิจของเวียดนามกำลังก้าวเข้าสู่ยุคแห่งการเติบโตที่มีแนวโน้มดี คาดว่าภาคเศรษฐกิจภาคเอกชนจะกลายเป็นพลังขับเคลื่อนที่สำคัญ

อย่างไรก็ตาม เพื่อตระหนักถึงความปรารถนาดังกล่าว จำเป็นต้องแก้ไขปัญหาคอขวดที่สำคัญ ได้แก่ ความต้องการทุน และบทบาทของตลาดทุนในประเทศ (ซึ่งยังไม่ได้ใช้ประโยชน์อย่างเต็มที่)

โอกาสสำหรับตลาดการเงิน

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญระบุ เศรษฐกิจของเวียดนามกำลังเผชิญกับช่วงการพัฒนาที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว คาดว่าจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในโครงสร้างเศรษฐกิจและยกระดับสถานะของประเทศ

คุณโด หง็อก กวีญ รองประธาน FiinRatings และเลขาธิการสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนาม (VBMA) เน้นย้ำว่า เศรษฐกิจเวียดนามกำลังก้าวเข้าสู่ยุคใหม่ของการเติบโต โดยมีแรงขับเคลื่อนสำคัญจากภาคเศรษฐกิจภาคเอกชน การเติบโตอย่างแข็งแกร่งนี้ไม่เพียงแต่สร้างความต้องการเงินทุนที่เพิ่มขึ้นสำหรับการลงทุน การผลิต และการขยายธุรกิจเท่านั้น แต่ยังเปิดโอกาสอันยิ่งใหญ่ให้กับตลาดการเงิน ตั้งแต่ตลาดหุ้น ตลาดตราสารหนี้ และจากตลาดต่างประเทศสู่ตลาดภายในประเทศ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คุณควินห์ได้วิเคราะห์ว่าความต้องการเงินทุนของวิสาหกิจเวียดนาม โดยเฉพาะภาคเอกชน กำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว วิสาหกิจเอกชนต้องการเงินทุนระยะกลางและระยะยาวเพื่อลงทุนในเทคโนโลยี พัฒนาขีดความสามารถในการแข่งขัน และมีส่วนร่วมในห่วงโซ่คุณค่าระดับโลกอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น นับเป็นรากฐานที่สำคัญสำหรับการพัฒนาตลาดการเงินโดยรวม และโดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดทุน ด้วยการสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่หลากหลาย ตั้งแต่หุ้นไปจนถึงพันธบัตร เพื่อให้บริการแก่นักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ

แม้จะมีศักยภาพมหาศาล แต่คุณควินห์ยังชี้ให้เห็นว่าตลาดทุนของเวียดนามยังคงมีช่องว่างที่สำคัญเมื่อเทียบกับตลาดที่พัฒนาแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนซึ่งเป็นช่องทางการระดมทุนระยะยาวที่สำคัญ แต่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ขนาดตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนของเวียดนามมีมูลค่าเพียงประมาณ 1.25 ล้านพันล้านดอง หรือคิดเป็น 10.8% ของ GDP ในปี 2567 ขณะที่เป้าหมายสำหรับปี 2573 อยู่ที่ 25% เมื่อเทียบกับภูมิภาค อัตราส่วนนี้มักคิดเป็น 30% -40% ของ GDP ในหลายประเทศในเอเชีย (เช่น เกาหลี ไทย มาเลเซีย) และสูงกว่า 100% ของ GDP ในสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น

นายควินห์กล่าวว่า ตลาดชั้นนำต่างมีโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย (พันธบัตรองค์กร พันธบัตรสีเขียว พันธบัตรแปลงสภาพ การแปลงหนี้เป็นหลักทรัพย์) โดยมีสถาบันการเงินระยะยาว เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกันภัย กองทุนรวมพันธบัตร และนักลงทุนรายบุคคลเข้ามามีส่วนร่วมอย่างกว้างขวาง ผ่านช่องทางการจัดจำหน่ายที่โปร่งใส

ช่องว่างนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนโดยเฉพาะและตลาดทุนตราสารหนี้โดยรวมไม่ได้มีบทบาทเป็นแรงขับเคลื่อนที่แท้จริง ดังนั้น เวียดนามจึงจำเป็นต้องแก้ไขปัญหาคอขวดที่มีอยู่โดยด่วน

ตลาดพันธบัตรขององค์กรในเวียดนามถือเป็นช่องทางที่สำคัญแต่ยังใหม่สำหรับการระดมทุนระยะยาว

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คุณควินห์ได้ระบุถึงฐานนักลงทุนที่จำกัด ซึ่งส่วนใหญ่พึ่งพาธนาคารพาณิชย์ นอกจากนี้ คุณภาพและความโปร่งใสของสินค้ายังไม่เป็นมาตรฐานเดียวกัน กลไกการค้ำประกันสินเชื่อ การจัดอันดับเครดิต และการบริหารความเสี่ยงยังไม่มีบทบาทอย่างเต็มที่ นอกจากนี้ โครงสร้างพื้นฐานด้านข้อมูล ธุรกรรม และการติดตามตรวจสอบยังต้องได้รับการปรับปรุง คุณควินห์ยืนยันว่าการเปิดกว้างและพัฒนาตลาดทุนภายในประเทศอย่างเข้มแข็ง โดยเฉพาะตลาดทุนตราสารหนี้ เป็นสิ่งจำเป็น เพราะนี่คือหนทางที่จะช่วยลดการพึ่งพาสินเชื่อจากธนาคาร ควบคู่ไปกับการสร้างรากฐานสำหรับเงินทุนหมุนเวียนระยะยาว ต้นทุนที่เหมาะสม และการจัดสรรเงินทุนที่โปร่งใสสู่ภาคเอกชน ซึ่งจะส่งเสริมการเติบโตอย่างยั่งยืน

ความมุ่งมั่นที่จะฝ่าฟัน

นายบุ่ย ฮวง ไห่ รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งรัฐ ได้กล่าวถึงภาพรวมเศรษฐกิจของเวียดนามว่า ปี 2568 ถือเป็นช่วงใหม่ของเศรษฐกิจเวียดนามที่เต็มไปด้วยข้อดีและความท้าทายมากมาย สำหรับเป้าหมายดังกล่าว รัฐบาลเวียดนาม มุ่งมั่นที่จะรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วและยั่งยืน โดยตั้งเป้าหมายการเติบโตของ GDP ไว้ที่ 8% หรือมากกว่าในปี 2568 และมุ่งสู่เป้าหมายการเติบโตสองหลักในช่วงปี 2569-2573

นายไห่กล่าวว่าการลงทุนภาครัฐยังคงถือเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ ปี 2568 เป็นปีสุดท้ายของแผนการลงทุนภาครัฐระยะกลาง พ.ศ. 2564-2568 โดยคาดว่าการลงทุนภาครัฐจะสูงถึง 791,000 พันล้านดอง หรือคิดเป็น 6.4% ของ GDP ตามที่ สภานิติบัญญัติแห่งชาติ อนุมัติ ซึ่งจะช่วยสร้างแรงผลักดันให้กับอุตสาหกรรมและโครงสร้างพื้นฐานหลายแห่ง นอกจากนี้ ความต้องการของผู้บริโภคภายในประเทศยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อันเนื่องมาจากการขยายตัวของชนชั้นกลางและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ค่อยๆ ฟื้นตัว

ในด้านการค้า การส่งออก และการนำเข้ายังคงมีบทบาทสำคัญ โดยวิสาหกิจเวียดนามมีส่วนร่วมในห่วงโซ่อุปทานโลกมากขึ้น ในช่วง 7 เดือนแรกของปี มูลค่าการนำเข้า-ส่งออกรวมอยู่ที่ 514.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 16.3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และยังคงรักษาสถานะเกินดุลการค้าไว้ได้ โดยมีการคาดการณ์ว่าเกินดุลการค้าไว้ที่ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินทุนจากการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) มีส่วนสนับสนุนอย่างมากต่อสาขาเทคโนโลยีขั้นสูง การผลิตสีเขียว และการแปลงพลังงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กระแสเงินทุนทางอ้อมก็กำลังไหลกลับเข้าสู่เวียดนามเช่นกัน สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ คุณไห่ กล่าวว่า สภาพแวดล้อมทางการเงินและสินเชื่อภายในประเทศยังคงมีเสถียรภาพ โดยมีอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานที่เหมาะสม ซึ่งสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อการพัฒนาตลาดสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์และตลาดทุนไปพร้อมๆ กัน

“นี่คือรากฐานที่ทำให้เวียดนามบรรลุความปรารถนาในการเป็นประเทศที่มีรายได้ปานกลางค่อนข้างสูงภายในปี 2030” นายไห่ยืนยัน

ในช่วง 7 เดือนแรกของปี มูลค่าการนำเข้า-ส่งออกรวมอยู่ที่ 514.7 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นร้อยละ 16.3 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยยังคงรักษาสถานะดุลการค้าเกินดุล โดยมีการคาดการณ์ว่าดุลการค้าเกินดุลอยู่ที่ 4 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ

ในด้านระหว่างประเทศ คุณไห่ชี้ให้เห็นว่าสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยโลกยังคงชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่องหลังจากมาตรการคุมเข้มทางการเงินมาเป็นเวลานาน ซึ่งเปิดโอกาสเชิงบวกต่อการไหลเวียนของเงินทุน อย่างไรก็ตาม เขาตั้งข้อสังเกตถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดความผันผวนที่ไม่อาจคาดการณ์ได้จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ลัทธิกีดกันทางการค้า และความท้าทายที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ

ในภาพรวมดังกล่าว รัฐบาลได้ระบุถึงภาคเอกชนอย่างต่อเนื่องว่าเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของเศรษฐกิจ นายบุ่ย หวาง ไห่ ชี้ให้เห็นว่าเอกสารสำคัญต่างๆ (เช่น มติที่ 68 ของคณะกรรมการกลาง มติที่ 198 ของรัฐสภา และมติที่ 138 ของรัฐบาล) ได้เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการส่งเสริมบทบาทของภาคเอกชนในระยะการพัฒนาใหม่

เพื่อให้นโยบายนี้บรรลุผลสำเร็จ ได้มีการดำเนินมาตรการต่างๆ มากมาย อาทิ การปฏิรูปกระบวนการบริหาร การสนับสนุนนวัตกรรม การส่งเสริมการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล และการสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อการเข้าถึงแหล่งเงินทุนของภาคเอกชน รัฐบาลยังยืนยันอย่างชัดเจนว่าความต้องการเงินทุนของภาคเอกชนมีจำนวนมาก และในขณะเดียวกันก็เป็นโอกาสที่ดีสำหรับสถาบันการเงิน ตลาดสินเชื่อ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน

ในฐานะหน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และที่ปรึกษาของกระทรวงการคลัง คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งรัฐ (ก.ล.ต.) กำลังให้ความสำคัญกับการนำโซลูชันแบบซิงโครนัสมาใช้หลายรูปแบบ นายบุ่ย หวาง ไห่ ยังได้ชี้ให้เห็นถึงเสาหลักสำคัญ 5 ประการเกี่ยวกับนโยบายการพัฒนาฐานนักลงทุนสถาบัน การปรับปรุงคุณภาพสินค้า ความโปร่งใสของข้อมูล โครงสร้างพื้นฐานตลาด และการกำกับดูแล

นายบุย ฮวง ไห กล่าวว่า ในบรรดาแนวทางหลักๆ ที่กล่าวมา ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนถือเป็นจุดเน้นพิเศษ

โซลูชั่นสำหรับรอบการลงทุนใหม่

นายเล ฮอง คัง ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ FiinRatings ได้วิเคราะห์ภาพรวมสินเชื่อและการลงทุนของภาคเอกชน โดยระบุว่า แม้การปฏิรูปการบริหารและกระแสเงินทุนจากต่างประเทศ (FDI) จะเป็นปัจจัยบวก แต่สภาพแวดล้อมด้านสินเชื่อยังคงเผชิญกับความท้าทาย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เงื่อนไขการรีไฟแนนซ์และต้นทุนเงินทุนยังคงตึงตัว รวมถึงโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยที่จำกัด นอกจากนี้ การเติบโตของรายได้ภาคเอกชนยังอ่อนตัวลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับ GDP ของประเทศ ประกอบกับสินเชื่อ การลงทุนภาคเอกชน และการบริโภคภาคค้าปลีกลดลงเมื่อเทียบกับช่วงสูงสุดก่อนการระบาดของโควิด-19

โดยเฉพาะอย่างยิ่งคำเตือนเกี่ยวกับต้นทุนเงินทุนและภาระหนี้ทางการเงิน คุณคังกล่าวว่า แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเวียดนามจะต่ำเมื่อเทียบกับภูมิภาค แต่ต้นทุนการกู้ยืมโดยเฉลี่ยของวิสาหกิจกลับสูงกว่า อันที่จริง ภาคเศรษฐกิจนี้พึ่งพาระบบธนาคารมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อการระดมทุน ที่น่ากังวลคือภาระหนี้ทางการเงินของวิสาหกิจขนาดใหญ่ได้พุ่งสูงสุด โดยมีอัตราส่วนหนี้สินระยะสั้นต่อหนี้สินคงค้างทั้งหมดที่สูง ทำให้ความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์เพิ่มสูงขึ้น ในส่วนของคุณภาพสินเชื่อธุรกิจ กระแสเงินสดดีขึ้น แต่รายจ่ายลงทุนที่ใช้หนี้ระยะสั้นเป็นเงินทุนกลับเพิ่มขึ้น (หนี้ระยะสั้นเพิ่มขึ้นเร็วกว่ากำไร) ก่อให้เกิดแรงกดดันทางการเงิน

ภาคเอกชนพึ่งพาระบบธนาคารเพิ่มมากขึ้น ส่งผลให้การระดมทุนมีแรงกดดันมากขึ้น

ในบริบทดังกล่าว เวียดนามมีความต้องการใช้งบประมาณด้านทุนมหาศาลในแต่ละปีสำหรับอสังหาริมทรัพย์ ถนน ทางรถไฟ พลังงาน ท่าเรือ และโลจิสติกส์ เพื่อปลดล็อกแหล่งเงินทุน คุณคังได้เสนอแนวทางแก้ไขที่ก้าวล้ำ นั่นคือการใช้ประโยชน์จากพื้นที่ของรัฐวิสาหกิจในบทบาทผู้นำวงจรการลงทุนใหม่ผ่านรูปแบบ PPP (ความร่วมมือระหว่างรัฐและเอกชน) ที่มีรากฐานทางการเงินที่มั่นคงและกรอบนโยบายที่ก้าวล้ำ

นายคังแนะนำ "คู่มือสำหรับยุคใหม่" ซึ่งมีคำแนะนำสำหรับนักลงทุนและผู้ออกหลักทรัพย์ รวมถึงการวิเคราะห์โครงสร้างหนี้ การประเมินคุณภาพกระแสเงินสด การวิเคราะห์การเติบโตตามวัฏจักร/โครงสร้าง การปรับปรุงการกำกับดูแลและความโปร่งใส การกระจายแหล่งทุน และการใช้ประโยชน์จากโมเดล PPP

สำหรับบทบาทของโซลูชันสนับสนุนเพื่อลดความเสี่ยงและเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน คุณโซเลย์ คอร์ปุซ นักวิเคราะห์วิจัยอาวุโสประจำหน่วยงาน Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF) ประเมินว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนของเวียดนามกำลังฟื้นตัว แต่ยังมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับ GDP และประเทศสมาชิกอาเซียนอื่นๆ อย่างไรก็ตาม คุณคอร์ปุซย้ำว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายเชิงบวกของเวียดนาม โดยเฉพาะอย่างยิ่งมติที่ 68 NQ/TW จะช่วยส่งเสริมภาคเอกชน ปรับปรุงการเข้าถึงเงินทุน พัฒนาสินเชื่อสีเขียว และกรอบกฎหมายสำหรับการจัดอันดับเครดิต

เวียดนามพลัส.vn

ที่มา: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html