เบื้องหลังการออกหุ้น TDC ที่ยากลำบาก

บริษัท Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) มีแผนที่จะออกหุ้นเอกชนจำนวน 35 ล้านหุ้น เพื่อระดมทุน 350,000 ล้านดอง แต่ไม่สามารถดำเนินการตามแผนจนเสร็จสิ้นได้

แม้ว่า TDC จะมีกำไรเป็นประวัติการณ์ในปี 2567 แต่ภาพทางการเงินยังไม่สดใสเพียงพอที่จะให้นักลงทุนซื้อหุ้น

นักลงทุนยอมแพ้ ผู้นำยังซื้อหุ้นน้อยลง

หลังจากการออกหุ้นแบบส่วนบุคคลสิ้นสุดลงในวันที่ 15 พฤษภาคม TDC ได้แจกจ่ายหุ้นไปเพียง 27.228 ล้านหุ้น คิดเป็นร้อยละ 77.79 ของหุ้นทั้งหมดที่เสนอขาย

ด้วยราคาขายหุ้นละ 11,840 ดอง TDC สามารถระดมทุนได้ 322,300 ล้านดอง หลังจากหักค่าใช้จ่ายต่างๆ เช่น ค่าที่ปรึกษาและค่าตรวจสอบบัญชีแล้ว รายได้สุทธิทั้งหมดจากการเสนอขายหุ้นครั้งนี้คือ 321,900 ล้านดอง เป็นที่ทราบกันดีว่าการออกหุ้นครั้งนี้ไม่ประสบความสำเร็จ 100% เนื่องจากมีนักลงทุน 2 รายที่ไม่ได้เข้าร่วม และนักลงทุนบางรายซื้อหุ้นน้อยกว่าจำนวนที่ลงทะเบียนไว้

ตามแผนเดิม ราคาเสนอขายสูงสุดคือ 11,840 ดองต่อหุ้น และราคาต่ำสุดคือ 10,000 ดองต่อหุ้น ดังนั้น หุ้นที่เสนอขายเกือบ 78% จึงถูกซื้อในราคาสูงสุด หลังจากการเสนอขาย ทุนจดทะเบียนของ TDC เพิ่มขึ้นจาก 1,000 พันล้านดองเป็น 1,272,280 ล้านดอง

ในความเป็นจริง การที่จะบรรลุอัตราส่วน 77.79% ข้างต้น TDC จะต้องจ่ายเงินสองครั้ง

ราคาเสนอขายหุ้นถือเป็นสาเหตุที่ทำให้ TDC ออกหุ้น 35 ล้านหุ้น “ช้า” โดยในช่วงที่ TDC ออกหุ้นแบบส่วนตัว ราคาตลาดของหุ้นในตลาดหลักทรัพย์มักจะต่ำกว่าราคาสูงสุดที่ TDC วางแผนจะเสนอขาย

ก่อนหน้านี้ เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม 2568 TDC รายงานว่าได้จำหน่ายหุ้นให้กับนักลงทุนเพียง 3.2 ล้านหุ้นเท่านั้น โดยนักลงทุนทั้ง 8 รายนี้ได้ลงทะเบียนซื้อหุ้นทั้งหมด 35 ล้านหุ้นที่ TDC ออกให้นักลงทุนรายบุคคลไปแล้ว แต่จนถึงวันที่ 12 พฤษภาคม จำนวนหุ้นที่ซื้อจริงยังไม่ถึง 10% ของหุ้นที่เสนอขาย หุ้นที่ “ขายไม่ได้” ที่เหลือมีมากกว่า 31.78 ล้านหุ้น

นักลงทุน 8 รายที่ลงทะเบียนในตอนแรกแทบไม่มีรายใดซื้อหุ้นที่ลงทะเบียนไว้ทั้งหมด ผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดคือนายโฮ โฮอัน ทานห์ และนางสาวไม ทิ ทุย งา ซึ่งซื้อหุ้นคนละ 1 ล้านหุ้น ในขณะที่จำนวนหุ้นที่ลงทะเบียนไว้ก่อนหน้านี้คือ 5 ล้านและ 4.5 ​​ล้านหน่วย ตามลำดับ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นายโฮ โฮอัน ทานห์ เป็นสมาชิกคณะกรรมการบริหารและรองผู้อำนวยการทั่วไปของ TDC นอกจากนี้ ยังมีนักลงทุนอีก 2 รายที่ "ยอมแพ้" เมื่อไม่ได้เข้าร่วมในการซื้อครั้งนี้

หลังจากนั้น TDC ก็ได้ดำเนินการกระจายหุ้นที่เหลือให้กับนักลงทุนอีก 12 ราย รวมถึง 2 องค์กร ได้แก่ An Phu Gia Holdings JSC และ Hai Dang TBCONS Investment JSC โดยนักลงทุนทั้ง 12 รายนี้ได้ลงทะเบียนซื้อหุ้น TDC เพิ่มเติมอีก 24 ล้านหุ้น โดย An Phu Gia Holdings ซื้อหุ้นไป 10.15 ล้านหุ้น และ Hai Dang TBCONS ซื้อหุ้นไป 9.7 ล้านหุ้น

แม้ว่าจะได้จำหน่ายหุ้นเพิ่มเติมให้กับนักลงทุนรายใหม่จำนวน 24 ล้านหุ้นแล้วก็ตาม แต่ TDC ยังมีหุ้นที่ยังไม่ได้ขายอีกกว่า 7.77 ล้านหุ้น

ตามแผนที่วางไว้ รายได้จากการออกหุ้นกู้ครั้งนี้จะถูกใช้โดย TDC เพื่อซื้อคืนพันธบัตร TDC.BOND.700.2020 บางส่วนที่ออกในปี 2020 โดยมีมูลค่าการออกหุ้นกู้ 700,000 ล้านดอง พันธบัตรชุดนี้มีระยะเวลาเหลืออีก 180 วันก่อนครบกำหนด โดยวันที่ครบกำหนดคือวันที่ 15 พฤศจิกายน 2025 พันธบัตรชุดนี้เป็นพันธบัตรชุดที่ออกให้กับ Navibank Securities JSC เพื่อเพิ่มขนาดของเงินทุนหมุนเวียนเพื่อรองรับกิจกรรมทางธุรกิจของกลุ่ม

ภาพทางการเงินยังไม่สดใสพอ

ราคาเสนอขายหุ้นถือเป็นสาเหตุที่ทำให้หุ้นออกจำหน่ายล่าช้า ในช่วงเวลาที่ TDC ออกหุ้นแบบส่วนตัว ราคาตลาดของหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ส่วนใหญ่ต่ำกว่าราคาสูงสุดที่ TDC วางแผนจะเสนอขาย หลังจากการออกหุ้นสิ้นสุดลง หุ้นของ TDC มีการซื้อขายลดลงในวันที่ 19 พฤษภาคม โดยลดลง 1.36% ปิดที่ 10,900 ดองต่อหุ้น ซึ่งต่ำกว่าราคาที่นักลงทุนซื้ออยู่ 8%

แนวโน้มธุรกิจก็เป็นอีกปัจจัยที่นักลงทุนพิจารณา TDC เพิ่งมีกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2024 (417 พันล้านดอง) หลังจากขาดทุนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2023 (ติดลบ 402 พันล้านดอง) กำไรดังกล่าวได้ลบการขาดทุนสะสมในงบดุลของบริษัทออกไปแล้ว และหุ้น TDC ยังหลุดพ้นสถานะคำเตือนบน HoSE อีกด้วย

ก่อนหน้านี้ ในปี 2566 ผู้ตรวจสอบบัญชีได้สังเกตเห็นว่าหนี้ระยะสั้นของ TDC เกินกว่าสินทรัพย์ระยะสั้นของบริษัท รวมถึงขาดทุนสุทธิ ซึ่งบ่งชี้ถึงความไม่แน่นอนที่สำคัญซึ่งอาจก่อให้เกิดข้อสงสัยอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับความสามารถในการดำเนินกิจการต่อไปของ TDC ภายในปี 2567 แม้ว่าจะไม่มีการสูญเสียอีกต่อไป แต่ผู้ตรวจสอบบัญชียังคงยืนยันอัตราส่วนหนี้ระยะสั้นต่อสินทรัพย์หมุนเวียนของ TDC

ตามรายงานทางการเงินล่าสุดในไตรมาสแรกของปี 2568 ณ วันที่ 31 มีนาคม 2568 TDC มีสินทรัพย์รวม 4,380 พันล้านดอง โดยสินทรัพย์ระยะสั้นคิดเป็น 1,873 พันล้านดอง เงินสดของบริษัทอยู่ที่ 59,400 ล้านดอง ในขณะที่สินทรัพย์ระยะสั้นส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ระยะสั้น (1,311 พันล้านดอง)

หนี้สิน ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2568 มีจำนวน 3,151 พันล้านดอง ซึ่งเป็นหนี้ระยะสั้นจำนวน 2,878 พันล้านดอง สูงกว่าสินทรัพย์ระยะสั้น 1,005 พันล้านดอง แสดงให้เห็นถึงดุลการเงินที่ไม่มั่นคงของ TDC

TDC ยังคงวางแผนที่จะเพิ่มหนี้โดยมีเป้าหมายที่จะกู้ยืมเงิน 420,000 ล้านดองเพื่อดำเนินโครงการ แผนนี้ได้รับการนำเสนอในการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี 2025 ของบริษัท เงินกู้นี้มีไว้สำหรับดำเนินโครงการที่อยู่อาศัยแต่ละโครงการภายใต้สัญญาก่อสร้างระหว่าง TDC และ Binh Duong Construction and Transport Joint Stock Company

หลังจากมีกำไรเป็นประวัติการณ์มาตลอดทั้งปี TDC วางแผนที่จะถอยหลังกลับในปี 2025 โดยมีเป้าหมายกำไรหลังหักภาษีที่ 226,000 ล้านดอง ลดลง 46% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในขณะเดียวกัน เป้าหมายรายได้ก็ตั้งไว้สูงกว่า 2.4 เท่าเป็น 3,139,000 ล้านดอง เมื่อสิ้นสุดไตรมาสแรกของปี 2025 TDC มีรายได้สุทธิเพียง 126,200 ล้านดอง และกำไรหลังหักภาษี 19,700 ล้านดองเท่านั้น

ที่มา: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html