วิสาหกิจเลือก “ทางลัด” ขยายธุรกิจผ่าน M&A ในแนวนอน
เพื่อขยายธุรกิจ บริษัทจดทะเบียนหลายแห่งจึงเลือกใช้วิธีลัดในการเพิ่มหนี้เพื่อระดมทุนสำหรับการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ (M&A) ในสาขาเดียวกัน
 |
| โรงไฟฟ้าพลังน้ำหัวนา (ภาพ: เลอตวน) |
ดำเนินการควบรวมและซื้อกิจการทั้งบริษัทท่าเรือและบริษัทขนส่ง
เมื่อกำลังการผลิตใกล้ถึงขีดสุดและการขยายตัวมีจำกัด เพื่อที่จะขยายธุรกิจอย่างรวดเร็ว บริษัทจดทะเบียนจึงเลือกที่จะใช้ทางลัดโดยการซื้อกิจการของคู่แข่ง แทนที่จะลงทุนตั้งแต่เริ่มต้น
ตัวอย่างเช่นในเดือนกรกฎาคม 2024 บริษัท Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, รหัส VSC) ซื้อทุนเพิ่มอีก 65% ที่ท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu เทียบเท่ากับ 2,179 พันล้านดอง เพื่อเพิ่มการเป็นเจ้าของจาก 35% เป็น 100%
ตามความคาดหวังของผู้บริหาร Viconship เมื่อเข้าซื้อท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu บริษัทฯ จะได้รับสินค้าจากท่าเรือ Green และ Vip Green ในกรณีที่ตารางเดินเรือทับซ้อนกัน ช่วยลดต้นทุนบริการเอาต์ซอร์ส จึงปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นของ Viconship ให้ดีขึ้น
เพื่อขยายธุรกิจผ่านกิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ ทั้ง Viconship และ Hua Na Hydropower จึงเพิ่มหนี้สิน
นอกจากนี้ ท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu ยังตั้งอยู่ระหว่างท่าเรือ 2 แห่งที่ Viconship เป็นเจ้าของ ได้แก่ Vip Green และ VIMC Dinh Vu การที่ท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu อยู่ "ติดกับ" Vip Green ทำให้เกิดระบบท่าเทียบเรือที่ไร้รอยต่อซึ่งมีความยาวมากกว่า 800 เมตร ช่วยให้ Viconship สามารถปรับต้นทุนการดำเนินงานให้เหมาะสมและเพิ่มขีดความสามารถในการขนถ่ายสินค้าได้
จากการวิจัยพบว่าท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu ตั้งอยู่ในพื้นที่ท้ายน้ำของแม่น้ำ Cam ด้านหน้าสะพาน Bach Dang มีความจุที่ออกแบบไว้ที่ 550,000 TEU และสามารถรองรับเรือได้ถึง 48,000 TEU หลังจากซื้อท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu แล้ว Viconship ก็เป็นเจ้าของท่าเรือ 5 แห่ง โดยมีความจุที่ออกแบบไว้รวม 2.45 ล้าน TEU คิดเป็นประมาณ 30% ของความจุทั้งหมดของกลุ่มท่าเรือ Hai Phong
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ได้คาดการณ์อย่างระมัดระวังเกี่ยวกับการใช้ประโยชน์จากท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu หลังจากที่ Viconship เพิ่มการเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการเป็น 100% โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Vietcombank Securities คาดการณ์ว่าท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu จะมีประสิทธิภาพถึง 40% ในปี 2024 และ 45% ในปี 2025 นอกจากนี้ DSC Securities ยังคาดการณ์ว่าความสามารถในการใช้ประโยชน์จากท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu ในปี 2024 จะสูงถึง 40% โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากแหล่งที่มาของสินค้าที่โอนมาจากท่าเรือหลักสองแห่งของ Viconship
Vietcombank Securities คาดการณ์ว่าภายในปี 2025-2026 อุปทานในพื้นที่ไฮฟองจะเพิ่มขึ้นประมาณ 34% เมื่อเทียบกับปัจจุบัน แม้จะมีแรงกดดันด้านอุปทานที่เพิ่มขึ้น แต่ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าในระยะยาว อุตสาหกรรมท่าเรือของเวียดนามจะยังคงได้รับประโยชน์จากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน และค่าบริการขนถ่ายสินค้าที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น ธุรกิจต่างๆ จะยังคงเพิ่มกำลังการผลิตและสร้างโรงงานใหม่เพื่อขยายกำลังการผลิตในพื้นที่สำคัญ
ในความเป็นจริง ไม่เพียงแต่การขยายภาคส่วนท่าเรือเท่านั้น Viconship ยังได้ดำเนินการขยายภาคส่วนการขนส่งผ่านการควบรวมและซื้อกิจการเมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Viconship ได้ดำเนินการโอนหุ้นกว่า 12.76 ล้านหุ้นใน Vinaship Shipping Joint Stock Company (รหัส VNA) เพื่อเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นจาก 2.46% เป็น 40.01% ของทุนจดทะเบียน ซึ่งเทียบเท่ากับ 344,720 ล้านดอง
จากการวิจัยพบว่า Vinaship Shipping ซึ่งเดิมรู้จักกันในชื่อ Shipping Company III ก่อตั้งขึ้นในปี 1984 รายได้ของบริษัทส่วนใหญ่มาจากธุรกิจการขนส่งระหว่างประเทศ และส่วนหนึ่งมาจากบริการขนส่ง การบรรทุกและขนถ่ายสินค้า และการใช้พื้นที่ตู้คอนเทนเนอร์
โดยในปัจจุบัน Vinaship เป็นเจ้าของกองเรือจำนวน 5 ลำ ขนาดระวางบรรทุกรวม 95,861 DWT อายุเฉลี่ยมากกว่า 20 ปี โดย 3 ลำ ขนาดระวางบรรทุก 22,000 - 27,000 DWT (อายุ 28 ปี), 1 ลำ ขนาดระวางบรรทุก 13,245 DWT (อายุ 16 ปี) และ 1 ลำ ขนาดระวางบรรทุก 6,500 DWT (อายุ 21 ปี)
จะเห็นได้ว่าการเพิ่มการเป็นเจ้าของเป็น 40.01% ที่ Vinaship ช่วยให้ Viconship สามารถขยายธุรกิจหลักด้านการขนส่งต่อไปได้ นอกเหนือจากภาคท่าเรือ
การใช้หนี้เพื่อระดมทุนสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการกับธุรกิจในอุตสาหกรรมเดียวกัน
คล้ายกับ Viconship บริษัท Hua Na Hydropower Joint Stock Company (รหัส HNA) ได้จดทะเบียนใน HoSE ในเดือนมกราคม 2024 เมื่อบริษัทเป็นเจ้าของโรงงานเพียงแห่งเดียว คือ โรงไฟฟ้าพลังน้ำ Hua Na ซึ่งมีกำลังการผลิต 180 เมกะวัตต์ มูลค่าการลงทุนรวม 7,092 พันล้านดอง โดยเริ่มดำเนินการตั้งแต่ปี 2013
การเป็นเจ้าของโรงงานที่เปิดดำเนินการมาตั้งแต่ปี 2013 ยังสร้างปัญหาด้านการเติบโตให้กับบริษัทอีกด้วย แทนที่จะลงทุนในโครงการใหม่ ผู้บริหารของ Hua Na Hydropower ตัดสินใจซื้อโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Nam Non (จังหวัด Nghe An) ในเดือนตุลาคม 2024 ซึ่งมีกำลังการผลิตติดตั้ง 20 เมกะวัตต์ จำนวน 2 หน่วย เริ่มดำเนินการตั้งแต่วันที่ 6 กันยายน 2014 ด้วยมูลค่าการลงทุนรวม 513,000 ล้านดอง
ที่น่าสังเกตคือเพื่อขยายธุรกิจผ่านกิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ทั้ง Viconship และ Hua Na Hydropower ต่างก็เพิ่มหนี้สินของตน
หากในวันที่ 1 มกราคม 2022 Viconship ไม่ใช้หนี้ ดังนั้นภายในวันที่ 30 กันยายน 2024 หนี้รวมจะสูงถึง 2,182 พันล้านดอง เท่ากับ 47.4% ของส่วนของผู้ถือหุ้น (ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่เพียง 39%)
ในทำนองเดียวกัน แม้ว่าจะไม่ได้เพิ่มหนี้ แต่โรงไฟฟ้าพลังน้ำหัวนาได้อนุมัติแผนการกู้ยืมเงินทุนจากธนาคารร่วมพาณิชย์เพื่อการค้าต่างประเทศเวียดนาม สาขาฮานอย เพื่อซื้อโรงไฟฟ้าพลังน้ำนามนอน โดยวงเงินกู้สูงสุด 487,620 ล้านดอง
นายฮวง ซวน ถัน ประธานกรรมการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหัวนา เปิดเผยว่า บริษัทฯ วางแผนที่จะใช้เงิน 696,600 ล้านดอง เพื่อลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำนอน (โครงสร้างเงินทุนประกอบด้วยทุน 30% หรือประมาณ 208,980 ล้านดอง และทุนกู้ 70% หรือประมาณ 487,620 ล้านดอง)
ดังนั้น หากโครงสร้างทุนยังคงไม่เปลี่ยนแปลง คาดว่า หลังจากได้รับหนี้เพิ่มเพื่อซื้อโรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำโนน หนี้รวมของโรงไฟฟ้าพลังน้ำหัวนาจะเพิ่มขึ้นเป็น 596,530 ล้านดอง เท่ากับ 18.97% ของส่วนของผู้ถือหุ้น
จะเห็นได้ว่า การใช้หนี้ที่เพิ่มมากขึ้นควบคู่ไปกับกลยุทธ์การควบรวมและเข้าซื้อกิจการยังสร้างแรงกดดันด้านต้นทุนทางการเงินที่สำคัญให้กับทั้ง Hua Na Hydropower และ Viconship หลังจากการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ ซึ่งจะส่งผลให้ประสิทธิภาพลดลง เนื่องจากโครงการควบรวมและเข้าซื้อกิจการต้องใช้เวลาในการอัพเกรดมากขึ้น
การแสดงความคิดเห็น (0)