ECB จะเลิกใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดเร็วๆ นี้หรือไม่?

อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนได้ชะลอตัวลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าสองปี ทำให้เกิดความหวังว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจยกเลิกนโยบายการเงินแบบเข้มงวดในเร็วๆ นี้ ซึ่งจะนำไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนถึงกลางปี 2567 โดยคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนกรกฎาคมปีหน้า

อาคารคณะกรรมาธิการยุโรป (EC) ในกรุงบรัสเซลส์ ประเทศเบลเยียม ภาพ: THX/TTXVN

ความเสี่ยงยังคงมีอยู่

ตัวเลขล่าสุดจากสำนักงานสถิติยุโรป (Eurostat) แสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเขตยูโรโซนเพิ่มขึ้นเพียง 2.4% ในเดือนพฤศจิกายน 2566 ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ และต่ำกว่าระดับสูงสุดที่ 10.6% อย่างมาก นอกจากนี้ยังเป็นอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2564

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงจะทำให้เกิดความหวังว่า ECB จะสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ในเร็วๆ นี้ แต่ความเป็นไปได้ของสถานการณ์ดังกล่าวขึ้นอยู่กับการพัฒนาในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศ โดยเฉพาะตลาดพลังงาน และเสถียรภาพทางการเงินของภูมิภาคเป็นส่วนใหญ่

เจ้าหน้าที่ ECB ยังคงกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะฟื้นตัวขึ้นจากผลกระทบครั้งใหม่ต่อตลาดพลังงาน “ECB ยังคงกังวลว่าปัจจัยต่างๆ เช่น การเติบโตของค่าจ้างและความเสี่ยงที่ราคาพลังงานจะพุ่งสูงขึ้น อาจกระตุ้นให้อัตราเงินเฟ้อฟื้นตัว” เบิร์ต โคลิญ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำยูโรโซนของ ING กล่าว

อีกประเด็นหนึ่งที่สร้างความกังวลให้กับผู้บริหารธนาคารกลางคือเสถียรภาพทางการเงินของยูโรโซน เมื่อวันที่ 22 พฤศจิกายน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เตือนว่าแนวโน้มเสถียรภาพทางการเงินในยูโรโซนยังคงเปราะบาง เนื่องจากภาวะการเงินที่ตึงตัว อัตราเงินเฟ้อที่สูง และความตึงเครียด ทางภูมิรัฐศาสตร์ ที่กำลังสร้างความกังวลให้กับภูมิภาค

“แนวโน้มเศรษฐกิจที่ซบเซาและผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อที่สูงกำลังทำให้ครัวเรือน ธุรกิจ และ รัฐบาล ประสบปัญหาในการชำระหนี้” หลุยส์ เด กินโดส รองประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) กล่าวในรายงานการประเมินเสถียรภาพทางการเงินฉบับล่าสุด “สิ่งสำคัญคือต้องเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่อง ขณะที่เศรษฐกิจกำลังเคลื่อนตัวเข้าสู่สภาวะอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ความตึงเครียดและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มมากขึ้น”

รายงานเตือนว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็น “สถานการณ์ที่น่าจะเกิดขึ้น” เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มที่เลวร้ายลง ผลกระทบอย่างเต็มที่จากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงไม่ปรากฏชัด และหลายภาคส่วนอาจเผชิญกับความท้าทายเมื่อต้นทุนการชำระหนี้เพิ่มขึ้น รายงานยังชี้ให้เห็นถึงตลาดอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งธนาคารกลางยุโรป (ECB) ระบุว่ากำลังเข้าสู่ภาวะถดถอย

นอกจากนี้ ธนาคารซึ่งได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจเผชิญกับความยากลำบาก เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นนำไปสู่ความต้องการสินเชื่อที่ลดลง รายงานระบุ

นอกจากนี้ รายงานยังเน้นย้ำว่าความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของยูโรโซนเพิ่มมากขึ้นจากการปะทุของสงครามอิสราเอล-ฮามาส

ECB จะลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด?

ผลสำรวจล่าสุดของรอยเตอร์สแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนถึงกลางปีหน้า ผลสำรวจซึ่งจัดทำโดยรอยเตอร์สระหว่างวันที่ 8-13 พฤศจิกายน ได้สำรวจความคิดเห็นของนักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำ 72 คน โดยทุกคนเห็นพ้องต้องกันว่า ECB จะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวัฏจักรปัจจุบัน

ร้านค้าแขวนป้ายลดราคาในกรุงบรัสเซลส์ ประเทศเบลเยียม ภาพ: THX/TTXVN

แม้ว่าตลาดการเงินคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน 2567 แต่ผลสำรวจล่าสุดของ Reuters ชี้ให้เห็นว่าไม่น่าจะเป็นไปได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB กล่าวเมื่อเดือนตุลาคมว่า "ยังเร็วเกินไปที่จะพูดถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยด้วยซ้ำ"

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ในการสำรวจของรอยเตอร์สคาดการณ์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของ ECB อาจกินเวลานานถึงอย่างน้อยเดือนกรกฎาคม 2567 แม้จะมีการคาดการณ์ว่ายูโรโซนอาจเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ตาม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นักเศรษฐศาสตร์ 40 คนจาก 72 คนคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ที่ระดับปัจจุบันจนถึงกลางปีหน้า ส่วนที่เหลือคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนที่คณะกรรมการบริหารของ ECB จะประชุมกันในเดือนกรกฎาคม 2567

ปีเตอร์ แวนเดน ฮูต หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ยูโรโซนของ ING กล่าวว่า ECB ยอมรับว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม ฮูตเน้นย้ำว่า “นั่นไม่ได้หมายความว่า ECB จะรีบลดอัตราดอกเบี้ย... เราไม่คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยใดๆ ก่อนฤดูร้อนปี 2024”

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดไว้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อมีภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงเพียงพอที่จะกระตุ้นให้ ECB ผ่อนคลายนโยบายการเงิน แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางก็ตาม

อย่างไรก็ตาม จากการสำรวจของรอยเตอร์ส มีนักเศรษฐศาสตร์เพียง 15 คน จากทั้งหมด 35 คน ที่คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจยูโรโซนจะหดตัวอีกครั้งในไตรมาสที่ 4 ปี 2566 หลังจากที่เศรษฐกิจยูโรโซนหดตัวลง 0.1% ในไตรมาสที่ 3 ปี 2566 ซึ่งหมายความว่ายูโรโซนได้เข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างเป็นทางการ ขณะเดียวกัน การคาดการณ์ว่า GDP จะหดตัวรุนแรงที่สุดในไตรมาสต่อๆ ไปนั้นอยู่ที่เพียง 0.3% เท่านั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อถามว่ายูโรโซนจะเข้าสู่ภาวะถดถอยประเภทใด นักเศรษฐศาสตร์ 24 คน จากทั้งหมด 29 คน ที่สำรวจความคิดเห็น ระบุว่าจะเป็นภาวะถดถอยระยะสั้นและตื้น ในขณะที่มีเพียง 3 ใน 29 คนที่กล่าวว่าภาวะถดถอยของยูโรโซนจะยาวนานและตื้น 1 ใน 29 คนกล่าวว่าจะยาวนานและลึก และ 1 ใน 29 คนคาดการณ์ว่าจะเป็นภาวะถดถอยระยะสั้นและลึก

ฮวง อันห์