การเดินทาง 25 ปีของตลาดหุ้นเวียดนาม: การพัฒนาวิสาหกิจเวียดนาม

ตลาดหุ้นไม่เพียงแต่เป็นช่องทางเงินทุนระหว่างผู้ออกหลักทรัพย์และนักลงทุนที่แสวงหาโอกาสในการทำกำไรเท่านั้น แต่ยังเป็นเส้นทางแห่งศตวรรษสำหรับฝึกฝนธุรกิจในเวียดนามให้แข็งแกร่ง ตอบสนองข้อกำหนดด้านความโปร่งใสและการกำกับดูแลอีกด้วย

จาก REE และ SAM สู่ธุรกรรมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์

เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม พ.ศ. 2543 กระดานซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ของตลาดหลักทรัพย์โฮจิมินห์ (ปัจจุบันคือตลาดหลักทรัพย์โฮจิมินห์ - HoSE) ได้เปิดดำเนินการอย่างเป็นทางการ และกลายเป็นสถานที่บันทึกคำสั่งซื้อขายครั้งแรกของตลาดหุ้นเวียดนาม อุปทานมีความระมัดระวังเนื่องจากความคาดหวังในอนาคตที่สูงขึ้น การซื้อขายสิ้นสุดลงด้วยการโอนหุ้น REE จำนวน 1,000 หุ้น และหุ้น SAM จำนวน 3,200 หุ้น

หลังจากผ่านไปกว่าหนึ่งศตวรรษนับตั้งแต่มีการซื้อขายครั้งประวัติศาสตร์ โดยมีมูลค่าการซื้อขายมากกว่า 70 ล้านดอง ตลาดหุ้นในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2568 บันทึกกระแสเงินสดซื้อขายเฉลี่ยต่อเซสชันอยู่ที่ประมาณ 33,000 พันล้านดอง โดยจำนวนหุ้นที่ "เปลี่ยนมือ" เกิน 1.5 พันล้านหน่วยในหนึ่งเซสชัน

จากข้อมูลอัปเดตล่าสุด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2568 จำนวนบัญชีหลักทรัพย์เพิ่มขึ้นเกือบ 10.27 ล้านบัญชี ซึ่งสูงกว่าจำนวนบัญชีที่ 10% ของจำนวนประชากร เฉพาะในเดือนมิถุนายน 2568 จำนวนบัญชีที่เปิดใหม่เพิ่มขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2567 คือประมาณ 200,000 บัญชี อย่างไรก็ตาม เมื่อสิ้นปี 2543 จำนวนบัญชีดังกล่าวยังไม่ถึง 5,000 บัญชี

นับตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง “ตลาด” ซื้อขายหลักทรัพย์แบบรวมศูนย์ ตลาดหลักทรัพย์เวียดนาม ซึ่งมีบทบาทเป็นช่องทางเงินทุนระยะกลางและระยะยาว ได้กลายมาเป็นจุดบรรจบของกระแสเงินทุนทั้งภายในประเทศและระหว่างประเทศ สำหรับกระแสเงินทุนจากต่างประเทศ เป้าหมายในการปรับปรุงนี้ส่งเสริมให้เกิดการเปลี่ยนแปลงทางกฎหมายและโครงสร้างพื้นฐานมากมาย

ดังนั้น ตามกฎหมาย เพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์ที่กำหนดโดยองค์กรจัดอันดับ เช่น FTSE Russell และ MSCI หนังสือเวียนเลขที่ 68/2024/TT-BTC จึงเป็นก้าวแรกที่จะขจัดความจำเป็นที่นักลงทุนสถาบันต่างชาติต้องงดฝากเงินชั่วคราวก่อนทำการสั่งซื้อ นอกจากนี้ยังมีกลไกในการตรวจสอบยอดคงเหลือระหว่างธนาคารผู้รับฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศและบริษัทหลักทรัพย์ในประเทศ ลดความซับซ้อนของการออกรหัสธุรกรรมออนไลน์ บัญชีเงินทางอ้อม และอื่นๆ

ในส่วนของโครงสร้างพื้นฐาน ระบบเทคโนโลยี KRX จะเริ่มใช้งานอย่างเป็นทางการตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2568 พร้อมรองรับการดำเนินงานใหม่ๆ นายเหงียน เซิน ประธานกรรมการบริษัทศูนย์รับฝากหลักทรัพย์และหักบัญชีเวียดนาม (VSDC) เปิดเผยว่า กลไกคู่สัญญากลาง (CCP) กำลังอยู่ระหว่างการเตรียมความพร้อมทีละขั้นตอนเพื่อให้แล้วเสร็จภายในไตรมาสแรกของปี 2570 ซึ่งจะทำให้นักลงทุนไม่จำเป็นต้องฝากเงินบางส่วนก่อนการซื้อขาย หรือเพียงแค่ฝากเงินบางส่วนก่อนการซื้อขาย

ไม่เพียงแต่จะเป็นเรื่องราวแห่งอนาคตเท่านั้น แต่ในช่วงเวลานี้ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้ต้อนรับกองทุนรวมและสถาบันการเงินต่างชาติเกือบทุกสัปดาห์เพื่อศึกษาและสำรวจตลาด รองประธานคณะกรรมการฯ คุณบุ่ย ฮวง ไห่ ได้ร่วมแบ่งปันในการอภิปรายที่จัดโดยหนังสือพิมพ์การเงินและการลงทุนเมื่อเร็วๆ นี้ ว่า ไม่เคยมีครั้งใดที่หน่วยงานจัดการฯ ได้รับความสนใจจากนักลงทุนสถาบันระหว่างประเทศมากเท่ากับในปัจจุบัน

ในมุมมองของกองทุน คุณเหงียน ฟาน ดุง รองผู้อำนวยการทั่วไป บริษัทจัดการกองทุน SSIAM กล่าวว่า นักลงทุนรายใหญ่หลายรายกำลังอยู่ในภาวะ “รอ” โดยรอให้เวียดนามได้รับการยกระดับให้สามารถเบิกจ่ายเงินทุนได้ตามกลไกการจัดสรรเงินทุนที่กำหนดไว้ล่วงหน้า อย่างไรก็ตาม ด้วยกระแสเงินทุนภายในประเทศ ยังคงมีช่องว่างอีกมาก

ด้วยมุมมองเดียวกันจากประสบการณ์ระดับนานาชาติ คุณดัง เหงียต มินห์ ผู้อำนวยการ Dragon Capital Research ชี้ให้เห็นว่าเวียดนามกำลังเข้าสู่ "ระลอกที่สอง" ของการพัฒนาตลาดทุน หากระลอกแรกเกิดขึ้นเมื่อรายได้ต่อหัวเพิ่มขึ้นจาก 2,000 เป็น 5,000 ดอลลาร์สหรัฐ ระลอกที่สองเมื่อ GDP ต่อหัวเพิ่มขึ้นจาก 5,000 เป็น 10,000 ดอลลาร์สหรัฐ จะเป็นช่วงเวลาที่อัตราการลงทุนของนักลงทุนรายย่อยอาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า หรือสูงกว่า 15% ของประชากร ซึ่งโดยปกติแล้ว ระลอกนี้จะตรงกับช่วงเวลาที่ตลาดมีการพัฒนาอย่างแข็งแกร่ง

ปัจจุบัน นักลงทุนรายย่อยยังคงมีสัดส่วนที่สูงมาก ทั้งในด้านจำนวนบัญชีและมูลค่าธุรกรรม อย่างไรก็ตาม นโยบายสนับสนุน โดยเฉพาะโครงการพัฒนาและฝึกอบรมนักลงทุนที่กำลังอยู่ระหว่างการสรุปโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลง ตัวแทนจากก.ล.ต. ระบุว่า ร่างโครงการปรับโครงสร้างนักลงทุน ซึ่งรวมถึงเนื้อหาเกี่ยวกับการพัฒนานักลงทุนสถาบัน ใกล้จะเสร็จสมบูรณ์แล้ว และกำลังเตรียมนำเสนอต่อ กระทรวงการคลัง เพื่อประกาศใช้อย่างเป็นทางการ ซึ่งอาจเป็นภายในเดือนนี้

เสริมสร้างจิตวิญญาณทางธุรกิจของชาวเวียดนาม

นับตั้งแต่หุ้นสองตัวแรก คือ REE และ SAM จนถึงปัจจุบัน ตลาดหลักทรัพย์มีหุ้นและใบรับรองกองทุนรวม 718 ตัว และมีหุ้นจดทะเบียนซื้อขายบน UPCoM จำนวน 888 ตัว หากมองย้อนกลับไปเมื่อ 25 ปีก่อน การเปิดตลาดซื้อขายครั้งแรกถือเป็นเส้นทางที่ท้าทาย เพราะผู้นำธุรกิจหลายรายมีความกังวลเมื่อต้องเปิดเผยข้อมูลธุรกิจต่อสาธารณะเพื่อ "การตรวจสอบโดยสาธารณะ"

เหงียน ถิ ไม ถั่น ประธานกรรมการบริษัท ได้กล่าวถึงเหตุผลในการอาสาเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่า REECorp มองว่าช่องทางการระดมทุนผ่านการออกหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ฯ และการออกหุ้นกู้ภาคเอกชน เป็นสองช่องทางที่สำคัญและมีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับธุรกิจต่างๆ ที่จะสนับสนุนการพัฒนาของบริษัทในระยะกลางและระยะยาว กาลเวลาได้พิสูจน์แล้วว่า กรรมการผู้จัดการหญิงของ REECorp ไม่ได้วางใจในที่ที่ผิด ด้วยจำนวนหุ้นที่ออกเกือบสิบเท่า บริษัทได้ระดมเงินหลายแสนล้านดองเพื่อลงทุนในการขยายธุรกิจและพัฒนาอย่างต่อเนื่อง

ในตลาดหลักทรัพย์ปัจจุบัน จำนวนวิสาหกิจมูลค่าพันล้านดอลลาร์อยู่ที่ประมาณ 60 องค์กร แต่ละอุตสาหกรรมมีวิสาหกิจชั้นนำที่เป็นตัวแทนของ เศรษฐกิจ จดทะเบียนหรือจดทะเบียนซื้อขาย

เมื่อมองภาพรวม คุณ Tran Anh Dao รองผู้อำนวยการใหญ่คณะกรรมการบริหาร HoSE เปิดเผยว่า ทุนขององค์กรที่เพิ่มขึ้นจากการสะสมและการระดมจากภายนอกผ่านตลาดหลักทรัพย์โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 3-4 เท่า

คุณดาว กล่าวถึงความคืบหน้าล่าสุดว่า หน่วยงานกำกับดูแลกำลังส่งเสริมการลดขั้นตอนจากการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ไปสู่การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ รวมถึงการรวมกระบวนการที่แยกจากกันสองกระบวนการเดิม คาดว่าหลังจากพระราชกฤษฎีกาแก้ไขและเพิ่มเติมบทบัญญัติหลายมาตราของพระราชกฤษฎีกา 155/2020/ND-CP ซึ่งให้รายละเอียดเกี่ยวกับการบังคับใช้บทบัญญัติหลายมาตราของกฎหมายหลักทรัพย์แล้ว ธุรกิจต่างๆ จะใช้เวลาเพียงไม่นานในการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เมื่อหุ้นมีสภาพคล่องที่ดีและดึงดูดนักลงทุนในตลาด ก็จะมีแผนงานที่จะย่นระยะเวลานี้ให้สั้นลง

เงินทุนไม่ใช่สิ่งเดียวที่ตลาดหลักทรัพย์มอบให้ธุรกิจต่างๆ ตลาดทุนยังเป็นช่องทางสำหรับ “ฝึกอบรม” บริษัทจดทะเบียนให้ปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลกิจการ ความโปร่งใสของข้อมูล ความรับผิดชอบและภาระผูกพันต่อผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ฝึกอบรมผู้จัดการทางอ้อมเกี่ยวกับกฎระเบียบเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูล โครงสร้างคณะกรรมการ ความรับผิดชอบของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ การบริหารจัดการ กฎระเบียบเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ การทำธุรกรรมกับบุคคลที่เกี่ยวข้อง ฯลฯ

หลักการกำกับดูแลกิจการชุดแรกของเวียดนามตามแนวทางปฏิบัติที่ดีที่ออกในปี 2562 หรือความคิดริเริ่มในการสร้างชุดตัวชี้วัดเพื่อวัดเกณฑ์การกำกับดูแลกิจการ ทั้งสองอย่างนี้ส่งเสริมให้ธุรกิจต่างๆ "ยกระดับ" ศักยภาพทางธุรกิจของเวียดนามให้บรรลุมาตรฐานที่สูงขึ้น

การกลายเป็น “สินค้าโภคภัณฑ์” ที่ดีนั้น ผลตอบแทนที่ประเมินได้ยากคือชื่อเสียง ชื่อเสียงยังเป็นสินทรัพย์อ่อนที่ช่วยให้นักลงทุนยินดีจ่ายในราคาที่สูง ช่วยเพิ่มมูลค่าให้กับบริษัทต่างๆ ปัจจุบัน ในตลาดหลักทรัพย์ มีจำนวนบริษัทที่มีมูลค่าพันล้านดอลลาร์อยู่ประมาณ 60 บริษัท แต่ละอุตสาหกรรมมีบริษัทชั้นนำที่เป็นตัวแทนของเศรษฐกิจโดยรวม จดทะเบียนหรือจดทะเบียนซื้อขาย

นอกเหนือไปจากเกณฑ์ที่เข้มงวด เช่น ระยะเวลาดำเนินการ โครงสร้างผู้ถือหุ้น การกำกับดูแล และความโปร่งใสแล้ว HoSE และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของรัฐยังส่งเสริมการปรับปรุงมาตรฐานคุณภาพทางธุรกิจ โดยมุ่งเป้าไปที่ระดับที่เทียบเคียงได้กับตลาดในภูมิภาค เพื่อดึงดูดกระแสเงินทุนระหว่างประเทศได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น” ตัวแทน HoSE ยังเน้นย้ำอีกด้วย

เมื่อพูดถึงวาระครบรอบ 25 ปีของตลาดหุ้น ตัวแทนจาก HoSE กล่าวว่า การพัฒนาตลาดหุ้นมีความเชื่อมโยงกับการพัฒนาเศรษฐกิจ เหตุการณ์สำคัญของประเทศ และการเปลี่ยนแปลงนโยบายต่างๆ ในอนาคตอันใกล้นี้ ตลาดหุ้นเวียดนามจะก้าวขึ้นเป็นตลาดเกิดใหม่ โดยมีนโยบายที่ชัดเจนและเป็นเอกภาพ เพื่อสร้างแรงผลักดันให้กับการพัฒนาภาคเอกชน

ที่มา: https://baodautu.vn/hanh-trinh-25-nam-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-toi-luyen-ban-linh-doanh-nghiep-viet-d341529.html