ปมคลายแล้ว รอเงินทุนต่างชาติเข้าตลาดหุ้น

ตั้งแต่วันที่ 2 พฤศจิกายนเป็นต้นไป นักลงทุนสถาบันต่างชาติจะสามารถซื้อหุ้นในเวียดนามได้โดยไม่ต้องมีเงินทุนเพียงพอ (ไม่ต้องเตรียมเงินทุนล่วงหน้า) เมื่อทำการสั่งซื้อ โดยบริษัทหลักทรัพย์จะต้องประเมินศักยภาพของลูกค้าเพื่อกำหนดระดับมาร์จิ้นที่ตกลงกันไว้

บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งพร้อมที่จะนำบริการที่ไม่ใช่การระดมทุนล่วงหน้ามาใช้ - ภาพ: Q. DINH

ส่วนหลักเกณฑ์เกี่ยวกับขั้นตอนการจ่ายเงินและการดำเนินการเมื่อผู้ลงทุนสถาบันต่างประเทศขาดเงิน... ก็ได้มีระบุไว้โดยละเอียดในหนังสือเวียนที่ 68 ของ กระทรวงการคลัง แล้ว

บริษัทหลักทรัพย์ในบทสัมภาษณ์กับ Tuoi Tre ระบุว่า พวกเขาได้เตรียมกระบวนการทางธุรกิจ ทรัพยากรบุคคล ระบบ กลไกการบริหารความเสี่ยง และเงินทุนเพื่อนำกฎระเบียบใหม่ไปปฏิบัติ

คุณจะได้รับอะไรจากการไม่จัดหาเงินทุนล่วงหน้า (NPS)?

คุณเจิ่น ดึ๊ก อันห์ ผู้อำนวย การฝ่ายเศรษฐศาสตร์มหภาค และกลยุทธ์การตลาด บริษัทหลักทรัพย์เคบี (KBSV) กล่าวว่า ด้วยกฎระเบียบใหม่นี้ นักลงทุนสถาบันต่างชาติที่มีชื่อเสียงสามารถใช้เงินเพียงเล็กน้อยหรือแม้แต่เงินสดในการสั่งซื้อ และสามารถชำระเงินได้ในวัน T+1 และ T+2 ก่อนหน้านี้ นักลงทุนสถาบันต่างชาติต้องฝากเงินเต็มจำนวน 100%

คุณดึ๊ก อันห์ กล่าวว่า การคลายปมนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการดึงดูดเงินทุนต่างชาติ “ทันใดนั้นก็มีช่วงหนึ่งที่ดัชนี VN ร่วงลงอย่างหนัก นักลงทุนต่างชาติต้องการถอนเงินทันทีแต่ไม่มีเงินทุนเพียงพอ ด้วยกฎระเบียบใหม่ที่จะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 2 พฤศจิกายน พวกเขาสามารถโทรศัพท์ติดต่อบริษัทหลักทรัพย์เพื่อสั่งซื้อได้” ผู้เชี่ยวชาญของ KBSV กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญท่านนี้ระบุว่า ตลาดทั้งสี่แห่งในภูมิภาค เช่น อินโดนีเซีย มาเลเซีย ฟิลิปปินส์ และไทย ได้ใช้มาตรการ Non-prefunding แล้ว มีเพียงเวียดนามเท่านั้นที่ยังไม่ได้ดำเนินการ นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ธุรกรรมต่างประเทศในเวียดนามยังคง "ค่อนข้างสงวน" เมื่อเทียบกับขนาดของตลาด

ในความเป็นจริง เมื่อเร็วๆ นี้ องค์กรจัดอันดับ เช่น MSCI, FTSE Russell และสถาบันการเงินระหว่างประเทศ เชื่อว่าข้อกำหนดสำหรับมาร์จิ้นก่อนการทำธุรกรรมเป็นอุปสรรคที่เวียดนามจำเป็นต้องเปลี่ยนแปลง

เมื่อปัญหาคอขวดของอัตรากำไรได้รับการแก้ไขแล้ว ผู้เชี่ยวชาญหลายคนคาดการณ์ว่ามีโอกาสสูงที่ตลาดหุ้นเวียดนามจะได้รับการพิจารณาอัปเกรดโดย FTSE Russell ในช่วงการตรวจสอบครั้งสุดท้ายในปี 2568

จนถึงปัจจุบัน เวียดนามยังคงเป็นตลาดชายแดน หรืออยู่ในอันดับ "ล่างสุด" ของการจัดอันดับ การยกระดับตลาดให้มีสภาพคล่องและเสถียรภาพที่สูงขึ้นจึงเป็นสิ่งสำคัญ

นายฮวีญห์ ฮวง เฟือง ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดการสินทรัพย์ของ FIDT กล่าวว่า จะเป็นเรื่องยากที่จะฟื้นคืนมูลค่าการขายสุทธิของต่างประเทศนับตั้งแต่ต้นปีหากไม่มีรายงานการปรับปรุงอย่างเป็นทางการ แม้ว่าเฟดจะเริ่มดำเนินการตามแผนงานเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยแล้วก็ตาม

ผู้เชี่ยวชาญรายนี้ระบุว่า ในความพยายามของเวียดนามในการยกระดับตลาด มูลค่าการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนกันยายนสูงถึง 66,100 พันล้านดองเวียดนาม (เทียบเท่า 2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) สัดส่วนธุรกรรมของนักลงทุนต่างชาติลดลงเหลือ 10% ในเดือนกันยายน จาก 12% ในเดือนก่อนหน้า

ภายในเดือนตุลาคม แนวโน้มการขายสุทธิได้แคบลง แต่ยังคงส่งผลกระทบทางจิตวิทยาต่อตลาด อย่างไรก็ตาม คุณฟองกล่าวว่า การนำแนวคิดการระดมทุนแบบไม่ล่วงหน้ามาใช้ยังต้องใช้เวลาในการปฏิบัติจริง และนักลงทุนต่างชาติจำเป็นต้องมีประสบการณ์และการประเมิน

“แม้ว่าเราไม่สามารถคาดหวังให้เงินทุนจากต่างประเทศไหลเข้าสู่หุ้นเวียดนามได้ทันทีเมื่อปัญหาคอขวดของอัตรากำไรถูกแก้ไข แต่นี่ก็เป็นหลักการสำคัญสำหรับตลาดในการอัพเกรด” ผู้เชี่ยวชาญรายนี้กล่าว

การบริหารความเสี่ยงเมื่อนักลงทุนไม่ชำระเงิน

นายบุ้ย หว่าง ไห่ รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) กล่าวว่า หนังสือเวียนที่ 68 ที่มีเนื้อหาสำคัญเรื่องการไม่ระดมทุนล่วงหน้า เป็นผลจากกระบวนการร่างเอกสารเร่งด่วนเพื่อดำเนินการต่อไปตามเป้าหมายในการยกระดับและรักษาผลการยกระดับไว้

ก่อนหน้านี้ในการประชุมเพื่อปรับใช้กฎระเบียบใหม่กับสมาชิกตลาดที่จัดโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) บริษัทหลักทรัพย์กล่าวว่าลูกค้าหลายรายตอบรับกฎระเบียบใหม่ในเชิงบวก

นักลงทุนสถาบันต่างประเทศสามารถลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนามได้โดยไม่ต้องฝากเงินเพียงพอ โดยมีต้นทุนต่ำกว่า ลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน สวอปพอร์ตโฟลิโอ ฯลฯ

บริษัทหลักทรัพย์ยังกล่าวอีกว่าพวกเขากำลังเตรียมกระบวนการทางธุรกิจ ทรัพยากรบุคคล ระบบ กลไกการจัดการความเสี่ยง และเงินทุนอย่างเต็มรูปแบบเพื่อนำกฎหมายดังกล่าวไปปฏิบัติ

ผู้บริหารบริษัทหลักทรัพย์ DNSE Securities ให้สัมภาษณ์กับ Tuoi Tre ว่า บริษัทพร้อมที่จะเริ่มดำเนินการแบบ non-prefunding ตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายนเป็นต้นไป “จนถึงตอนนี้ เรายังไม่ประสบปัญหาใดๆ เลย นอกจากนี้ยังมีลูกค้าต่างชาติบางรายที่ตกลงซื้อขายภายใต้กลไกใหม่นี้” เขากล่าว

เพื่อตอบสนองความต้องการซื้อขายของลูกค้าแต่ขาดแคลนเงินทุน บริษัทหลักทรัพย์จำเป็นต้องให้แน่ใจว่ามีเงินทุนเพียงพอ

หน่วยงานขนาดใหญ่หลายแห่งในตลาด เช่น VCI, HCM หรือ SS ต่างกล่าวว่าพวกเขามีความพร้อมด้านทรัพยากรในการจัดหาทุนคู่สัญญาสำหรับบริการธุรกรรมการซื้อหุ้นที่ไม่จำเป็นต้องใช้เงินทุนเพียงพอสำหรับนักลงทุนต่างชาติ

โดยอ้างอิงมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยของนักลงทุนต่างชาติในตลาดทั้งหมดหลายพันล้านดองต่อครั้ง ผู้บริหารบริษัทหลักทรัพย์แห่งหนึ่งยืนยันว่า นี่เป็นตัวเลขที่น้อยมากเมื่อเทียบกับขนาดและขอบเขตในการจำกัดปริมาณการซื้อขายในกรณีขาดแคลนเงินของบริษัทหลักทรัพย์ในปัจจุบัน

สิ่งที่บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งกังวลมากที่สุดก็คือแผนการจัดการความเสี่ยงและวิธีจัดการกับสมมติฐานที่ว่านักลงทุนต่างชาติไม่ชำระเงินตรงเวลาหรือแม้กระทั่ง "ข้าม" การจ่ายเงิน

เพราะตามหนังสือเวียนที่ 68 ระบุว่า หากนักลงทุนสถาบันต่างประเทศขาดเงิน บริษัทหลักทรัพย์จะชำระส่วนที่ขาดผ่านบัญชีซื้อขายของตนเอง

กล่าวถึงกระบวนการจัดการความเสี่ยงที่ลูกค้าไม่จำเป็นต้องฝากเงินว่า จะมีการประเมินลูกค้าอย่างรอบคอบโดยพิจารณาจากเกณฑ์ต่างๆ เช่น ระยะเวลาจัดตั้งกองทุน ผลการดำเนินงาน และสินทรัพย์รวม

“รายชื่อโค้ดที่ไม่ต้องระดมทุนล่วงหน้าจะรวมถึงโค้ดที่มีสภาพคล่องดี ซึ่งจะได้รับการประเมินอย่างเข้มงวดยิ่งกว่าพอร์ตโฟลิโอสินเชื่อมาร์จิ้นในปัจจุบัน” เขากล่าว

ผู้นำของบริษัทหลักทรัพย์ SHS ยังกล่าวอีกว่า พวกเขาจะต้องคำนวณว่าจะจัดการอย่างไรในกรณีที่ลูกค้าได้รับการจำกัดวงเงินในการทำธุรกรรมแต่พวกเขาไม่ชำระเงิน

“ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด หากลูกค้าไม่ชำระเงิน พวกเขาทำได้เพียงรอให้สินค้ามาถึงก่อนแล้วจึงขายออกไป แต่อาจเกิดความสูญเสียได้” เขากล่าว พร้อมเสริมว่ากระบวนการจัดการหลักประกันนี้ต้องอาศัยความร่วมมือจากธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สิน

ที่มา: VDSC - รวบรวมโดย: BINH KHANH - กราฟิก: TUAN ANH

ตลาดต้องการผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ เพิ่มมากขึ้น

ตามคำกล่าวของนาย Vu Duy Khanh ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ Smart Invest Securities มีหลายสาเหตุที่ทำให้มีการถอนเงินทุนออกจากตลาดเวียดนาม

นอกเหนือจากเรื่องราวของความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยแล้ว การถอนเงินทุนจากหลายประเทศ ไม่ใช่แค่เวียดนามเท่านั้น อาจเกิดจากความล่าช้าในการยกระดับตลาดหุ้นและปัญหาคอขวดพื้นฐานของสินค้าอีกด้วย

ผู้เชี่ยวชาญย้ำว่า การที่จะดึงดูดเงินทุนทั้งจากในและต่างประเทศ ตลาดจำเป็นต้องมีแรงจูงใจที่น่าดึงดูด สินค้าคุณภาพจำนวนมาก และสินค้าใหม่ๆ ในขณะเดียวกัน ตลาดเวียดนามยังขาดทั้งสองสิ่งนี้

มีผลิตภัณฑ์เก่าๆ เพียงไม่กี่รายการ จำนวนธุรกิจที่จดทะเบียนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาสามารถนับได้ด้วยนิ้วมือ ผลิตภัณฑ์ที่ดีเต็มไปด้วย "ห้อง" ต่างประเทศ ไม่มีผลิตภัณฑ์ใหม่ให้ซื้อขาย

“หากไม่สามารถปรับปรุงคุณภาพสินค้าและบริการได้ กระแสเงินทุนต่างชาติที่ไหลเข้าสู่เวียดนามก็แทบจะไม่คึกคักแม้จะได้รับการยกระดับแล้วก็ตาม” นายข่านห์กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญท่านนี้ระบุว่า ดัชนี VN-Index ไม่ได้สะท้อนถึงเศรษฐกิจโดยรวม เนื่องจากดัชนีนี้ขึ้นอยู่กับธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ และหลักทรัพย์ กลุ่มนี้คิดเป็นประมาณ 70% ของมูลค่าตลาดรวม ดังนั้น หลักทรัพย์ของเวียดนามจึงไม่ได้สะท้อนถึงเศรษฐกิจที่แท้จริงอย่างครบถ้วน และทำให้นักลงทุนต่างชาติลงทุนได้ยาก

นอกจากนี้ ในแง่ของกฎระเบียบ กองทุนต่างประเทศยังจัดสรรสัดส่วนการลงทุนตามอันดับตลาด ดังนั้น การที่เวียดนามเลื่อนการยกระดับตลาดออกไปนั้น อาจทำให้เวียดนามพลาดโอกาสในการต้อนรับกระแสเงินทุนไหลเข้าตามที่คุณ Khanh กล่าว

ด้วยการอัปเกรดเป็นตลาดเกิดใหม่ SSI Research เคยประมาณการไว้ว่ากระแสเงินทุนจากกองทุน ETF อาจสูงถึง 1.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยไม่รวมกระแสเงินทุนจากกองทุนที่มีการซื้อขายในตลาดเกิดใหม่

จำเป็นต้องมีโซลูชันระยะยาวที่ครอบคลุมมากขึ้น

นางสาวเหงียน ฮว่าน เนียน นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ ชินฮาน กล่าวว่า หนังสือเวียนเลขที่ 68 ซึ่งมีเนื้อหาสำคัญที่สุดที่เปิดโอกาสให้นักลงทุนสถาบันต่างชาติสามารถสั่งซื้อหุ้นได้โดยไม่ต้องใช้เงินทุนเพียงพอ จะส่งผลกระทบเชิงบวกต่อมูลค่าการทำธุรกรรมของนักลงทุนต่างชาติในตลาด

“บริษัทหลักทรัพย์ที่มีฐานลูกค้าสถาบันต่างประเทศขนาดใหญ่และมีเงินทุนสำรองมากมาย เช่น VCI, HCM, SSI... จะได้รับประโยชน์เป็นพิเศษจากการเป็นผู้ให้บริการหลักที่ไม่ใช่การระดมทุนล่วงหน้า” นางสาวเนียนกล่าว พร้อมเสริมว่าส่วนแบ่งการตลาดและผลประกอบการทางธุรกิจของบริษัทเหล่านี้ก็จะดีขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง HCM และ Vietcap ซึ่งเป็น 2 บริษัทชั้นนำในแง่ของส่วนแบ่งการตลาดลูกค้าสถาบัน

อย่างไรก็ตาม นางสาวเนียนยังตั้งข้อสังเกตอีกว่าในระยะสั้น โซลูชัน NPS สามารถช่วยให้ FTSE ยกระดับตลาดเวียดนามได้

แต่ในระยะยาว เวียดนามยังคงต้องหาแนวทางแก้ไขที่ครอบคลุมเพื่อปรับใช้การดำเนินงานระบบหักบัญชีกลาง (CCP)

ที่มา: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm