คัดกรองอย่างเข้มงวด สร้างมาตรฐานตลาด: พันธบัตรองค์กรเปิดทางสู่ทุนระยะยาว

VTV.vn - ตลาดพันธบัตรกำลังเข้าสู่วงจรของการมาตรฐาน การปรับปรุงความโปร่งใส การควบคุมความเสี่ยง และการดึงดูดกระแสเงินทุนที่ยั่งยืนในระยะยาว

วินัยทางการเงิน: การจัดอันดับเครดิตคัดกรองพันธบัตร

ในบริบทของโลกาภิวัตน์และแรงกดดันในการเปลี่ยนผ่านสู่สีเขียว ตลาดทุนของเวียดนามกำลังเผชิญกับข้อกำหนดสองประการ คือ ต้องมีความโปร่งใสเพื่อขจัดความเสี่ยงสะสม และต้องมีความเป็นมืออาชีพเพื่อดึงดูดเงินทุนคุณภาพสูงระยะยาวเพื่อรองรับโครงการขนาดใหญ่ ซึ่งรวมถึงโครงการสีเขียวและโครงการที่ยั่งยืน หากสินเชื่อสีเขียวต้องการความโปร่งใสเกี่ยวกับวัตถุประสงค์ของการใช้เงินทุนผ่านบัญชีรายชื่อ Green Classification List ตลาดทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรภาคเอกชน (TPDN) จำเป็นต้องมีความโปร่งใสเกี่ยวกับคุณภาพของสินค้าและความเสี่ยง การทำให้ TPDN เป็นมืออาชีพในปัจจุบันเป็นปัจจัยสำคัญในการระดมทุนระยะยาว

เพื่อแก้ไขปัญหาความไม่มั่นคงและวิกฤตความเชื่อมั่นในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนที่เกิดขึ้นอย่างครอบคลุม รัฐบาลได้ออกพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 245/2025/ND-CP (แก้ไขและเพิ่มเติมบทบัญญัติหลายมาตราของพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 155/2020/ND-CP) ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในกรอบกฎหมายสำหรับการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนต่อสาธารณชน เอกสารฉบับนี้ก่อให้เกิด "วงจรการคัดกรองใหม่" ในตลาด โดยเน้นที่ข้อกำหนดการจัดอันดับเครดิตที่จำเป็นสำหรับผู้ออกตราสารหนี้ภาครัฐส่วนใหญ่ พร้อมกับกฎระเบียบอื่นๆ ที่ช่วยเพิ่มความเข้มงวดด้านวินัยทางการเงิน ผู้เชี่ยวชาญด้าน เศรษฐกิจ กล่าวว่า นี่ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงทางการบริหาร แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงปรัชญาการบริหารจัดการตลาดที่ให้ความสำคัญกับความปลอดภัยและความโปร่งใส

การจัดอันดับเครดิตที่บังคับจะช่วยทำให้การประเมินความเสี่ยงเป็นมาตรฐาน โดยเป็น "ตัวกรอง" ข้อมูลที่เชื่อถือได้

นักเศรษฐศาสตร์และสถาบันการเงินต่างมองว่าพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 245 เป็น "จุดเปลี่ยนสำคัญ" ในการกำหนดมาตรฐานคุณภาพสินค้าในตลาด คุณบา ถิ ทู เว้ ผู้อำนวยการฝ่ายพาณิชย์ของ FiinRatings กล่าวว่า "พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 245 ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ กฎระเบียบนี้ประกาศใช้ภายใต้บริบท ของรัฐบาล ที่ส่งเสริมการพัฒนาช่องทางการระดมทุนสาธารณะ ช่วยให้ตลาดการออกหลักทรัพย์มีคุณภาพมากขึ้น โดยเงินทุนจะไหลเข้าเฉพาะบริษัทที่ตรงตามมาตรฐานความโปร่งใสและการกำกับดูแลเท่านั้น" คุณเว้กล่าวว่า การจัดอันดับเครดิตภาคบังคับช่วยกำหนดมาตรฐานการประเมินความเสี่ยง เป็น "ตัวกรอง" ข้อมูลที่เชื่อถือได้สำหรับนักลงทุนทั้งสถาบันและบุคคล ซึ่งช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นที่เคยถูกกัดกร่อนในอดีต

พระราชกฤษฎีกา 245/2025/ND-CP เปิดวงจรการคัดกรองใหม่ในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน โดยมีข้อกำหนดการจัดอันดับเครดิตภาคบังคับและการปรับลดอัตราส่วนหนี้สินทางการเงิน กระบวนการสร้างความเป็นมืออาชีพนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการเสริมสร้างความไว้วางใจและกำหนดช่องทางการระดมทุนอย่างยั่งยืน

กฎระเบียบเกี่ยวกับการเข้มงวดวินัยทางการเงินก็เป็นประเด็นสำคัญเช่นกัน นายเหงียน ดินห์ ซุย ผู้อำนวยการและนักวิเคราะห์อาวุโสของ VIS Rating กล่าวว่า "พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 245/2025/ND-CP เข้มงวดวินัยทางการเงินและเพิ่มความโปร่งใสให้กับบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ กฎระเบียบเกี่ยวกับเพดานหนี้ไม่เกิน 5 เท่าของทุนเป็นมาตรการทางเทคนิคที่สำคัญซึ่งช่วยลดความเสี่ยงต่อระบบและเสริมสร้างความปลอดภัยของระบบ" ขีดจำกัดการกู้ยืมทางการเงินนี้ควบคุมความเสี่ยงที่มากเกินไปโดยตรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากบริษัทอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งมักเป็นอุตสาหกรรมที่มีภาระหนี้สูง ซึ่งอาจประสบกับ "ความล่าช้า" ในแผนการระดมทุนระยะสั้น

กฎระเบียบนี้จะส่งผลกระทบสองทางต่อตลาด ในระยะสั้น อาจทำให้กระบวนการออกเอกสารล่าช้าลง เนื่องจากธุรกิจต้องใช้เวลาในการกรอกเอกสาร เปิดเผยข้อมูลทางการเงิน และยอมรับกระบวนการประเมินที่เข้มงวด อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว ประโยชน์ที่ไม่อาจปฏิเสธได้คือ การช่วยเสริมสร้างชื่อเสียงและลดความเสี่ยงด้านข้อมูล ธุรกิจที่มีเครดิตเรตติ้งที่ดีไม่เพียงแต่จะกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมได้ง่ายขึ้นเท่านั้น แต่ยังขยายฐานนักลงทุนได้ด้วยความโปร่งใสในระดับสูง ซึ่งจะช่วยสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืน

จุดเปลี่ยนสำคัญในการสร้างมาตรฐานคุณภาพผลิตภัณฑ์และวินัยทางการเงิน

ความแตกต่างของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจะเห็นได้ชัด ส่งเสริมการปรับโครงสร้างองค์กรที่แข็งแกร่งภายในบริษัทที่ออกตราสารหนี้ บริษัทที่มีประวัติทางการเงินที่โปร่งใส มีธรรมาภิบาลที่ดี และมีอันดับความน่าเชื่อถือสูง จะได้รับประโยชน์อย่างรวดเร็ว ได้แก่ ต้นทุนการระดมทุนที่ลดลง ขนาดการออกตราสารหนี้ที่ใหญ่ และอายุตราสารหนี้ที่ยาวขึ้น ในทางกลับกัน บริษัทที่ไม่พร้อมที่จะเปิดเผยข้อมูล หรือต้องยอมรับอันดับความน่าเชื่อถือที่ต่ำ จะถูกบังคับให้ปรับโครงสร้างทางการเงิน หรือมองหาช่องทางการระดมทุนอื่นๆ ที่มีต้นทุนเงินทุนสูงกว่า กระบวนการนี้ถือว่าจำเป็นต่อการกำจัด "จุดเสี่ยง" และยกระดับความเป็นมืออาชีพโดยรวมของตลาด

จากมุมมองทางธุรกิจ การปฏิบัติตามมาตรฐานใหม่เหล่านี้กลายเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันอย่างรวดเร็ว คุณโด อันห์ ถวน ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์องค์กรด้านโครงสร้างพื้นฐานสีเขียว ให้ความเห็นว่า “การจัดอันดับเครดิตภาคบังคับทำให้ผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีความโปร่งใสอย่างเราได้เปรียบอย่างชัดเจน ต้นทุนการระดมทุนลดลง 10-15% เมื่อเทียบกับคู่แข่งที่มีประวัติทางการเงินที่ไม่โปร่งใส ขณะเดียวกันก็ขยายฐานนักลงทุนต่างชาติ นี่เป็นข้อกำหนดบังคับหากเราต้องการแข่งขันเพื่อระดมทุนในตลาดระดับภูมิภาค” ประโยชน์จากการลดต้นทุนเงินทุนและการขยายแหล่งเงินทุนนี้เป็นแรงจูงใจสำคัญที่สุดสำหรับธุรกิจต่างๆ ในการปฏิรูปการกำกับดูแลและความโปร่งใสในเชิงรุก คุณเว้ยังเน้นย้ำว่าสำหรับนักลงทุนรายย่อย นี่คือ “ตัวกรอง” ข้อมูลที่เชื่อถือได้ ในระยะยาว มาตรฐานความโปร่งใสและการจัดอันดับเครดิตที่นำไปใช้อย่างกว้างขวางจะช่วยเสริมสร้างความน่าเชื่อถือ ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าในระยะยาว และช่วยให้ตลาดพัฒนาอย่างยั่งยืน

ความโปร่งใสของสถาบันในประเทศถือเป็นคำเชิญชวนที่น่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนต่างชาติและสถาบันการเงิน

ในบริบทของตลาดที่มุ่งแสวงหาเสถียรภาพ การบังคับใช้พระราชกฤษฎีกา 245 ถือเป็นการตัดสินใจที่ทันท่วงที ไม่เพียงแต่เป็นเครื่องมือบริหารความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือพัฒนาอีกด้วย รัฐบาลกำลังวางรากฐานสำหรับการเปลี่ยนแปลงตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจากช่องทางการระดมทุนระยะสั้นที่มีความเสี่ยงสูง ไปสู่ช่องทางการระดมทุนระยะยาวที่ปลอดภัยและเป็นมืออาชีพ ซึ่งสอดคล้องกับบทบาทสำคัญในฐานะเสาหลักของตลาดทุน โดยการกำหนด “เกณฑ์ขั้นต่ำด้านคุณภาพ” ที่สูงขึ้น

เสริมสร้างความเชื่อมั่นภายในประเทศและดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศ

จะเห็นได้ว่าความพยายามหลักสองประการของรัฐบาลในการส่งเสริมสินเชื่อสีเขียวผ่านรายการ Green Classification List และกลไกสนับสนุนอัตราดอกเบี้ย รวมถึงการพัฒนาตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนให้เป็นมืออาชีพ ล้วนมาบรรจบกันที่จุดสำคัญคือความโปร่งใสและการสร้างสถาบัน สินเชื่อสีเขียวจำเป็นต้องมีรายการ Green List และกลไกการบริหารจัดการกระแสเงินสดที่ชัดเจนเพื่อป้องกันการฟอกเขียว (greenwashing) เพื่อให้มั่นใจว่าเงินทุนที่ได้รับสิทธิพิเศษทุกรายการจะบรรลุเป้าหมาย Net Zero ในทำนองเดียวกัน ตลาดตราสารหนี้จำเป็นต้องมีการจัดอันดับเครดิตและวินัยทางการเงินที่เข้มงวด (พระราชกฤษฎีกา 245) เพื่อสร้างความเชื่อมั่นและดึงดูดเงินทุนที่มีคุณภาพสูงและปลอดภัย

ความโปร่งใสของสถาบันในประเทศเป็นคำเชิญชวนที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนและสถาบันการเงินระหว่างประเทศ พอร์ตโฟลิโอการจำแนกประเภทสีเขียวนี้เข้าใกล้มาตรฐานระดับโลก สร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยให้สถาบันการเงินระหว่างประเทศและกองทุนรวมที่ลงทุนในด้าน ESG มีส่วนร่วมในตลาดเวียดนามอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น นายฌูเลียง เซย็อง ผู้อำนวยการสำนักงานพัฒนาฝรั่งเศสประจำเวียดนาม (AFD) ยืนยันว่าพอร์ตโฟลิโอการจำแนกประเภทสีเขียวนี้เข้าใกล้มาตรฐานระดับโลก สร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยให้สถาบันการเงินระหว่างประเทศมีส่วนร่วมในตลาดเวียดนามอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น เพื่อเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงความมุ่งมั่นนี้ AFD ได้ประกาศการลงทุนมูลค่า 500 ล้านยูโรภายใต้กรอบโครงการริเริ่มการเปลี่ยนผ่านพลังงานที่เป็นธรรม (JETP)

ความร่วมมือนี้แสดงให้เห็นว่ากรอบกฎหมายภายในประเทศที่ชัดเจน แรงจูงใจทางการเงินที่เป็นรูปธรรม และกลไกการบริหารจัดการที่สอดประสานกัน จะทำให้พันธสัญญา ทางการเมือง ที่สำคัญต่อ Net Zero กลายเป็นจริงในโครงการลงทุนจริง ความร่วมมือกับพันธมิตรเชิงกลยุทธ์จะยั่งยืนได้ก็ต่อเมื่อกลไกการบริหารจัดการภายในประเทศได้รับการออกแบบให้มีความโปร่งใสและสามารถควบคุมความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ สิ่งนี้ยืนยันว่าความโปร่งใสไม่เพียงแต่เป็นข้อกำหนดในการกำกับดูแลเท่านั้น แต่ยังเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันระดับประเทศในการแข่งขันเพื่อดึงดูดเงินทุนเพื่อการพัฒนาที่ยั่งยืนอีกด้วย

เมื่อกรอบกฎหมายได้รับการกำหนดมาตรฐาน และกลไกสนับสนุนและควบคุมได้รับการออกแบบด้วยความโปร่งใสอย่างแท้จริง เงินทุนจะไม่เพียงแต่ไหลไปสู่เป้าหมายที่ถูกต้องเท่านั้น แต่ยังกลายเป็นแรงขับเคลื่อนคู่ขนานอีกด้วย เงินทุนสินเชื่อสีเขียวราคาถูก ประกอบกับตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนที่ปลอดภัยและเป็นมืออาชีพ จะสร้างฐานปฏิบัติการที่เชื่อถือได้สำหรับเวียดนามในการปรับเปลี่ยนโครงสร้างเศรษฐกิจ ยกระดับขีดความสามารถในการแข่งขัน และบรรลุเป้าหมายการปล่อยมลพิษสุทธิเป็นศูนย์ภายในปี พ.ศ. 2593 อย่างเป็นรูปธรรมและยั่งยืน การเปลี่ยนแปลงนี้ก่อให้เกิดข้อกำหนดใหม่ด้านความสามารถในการกำกับดูแล การเงิน และความพร้อมของธุรกิจทั้งหมดที่เข้าร่วมในตลาดทุน

ที่มา: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm