ความท้าทายใหญ่ของนโยบายการเงิน

กำจัดช่องว่างสินเชื่อ เพิ่มอุปทานทุนให้กับเศรษฐกิจ แต่ต้องควบคุมเงินเฟ้อ ควบคุมการปล่อยกู้ให้กับภาคส่วนเสี่ยง ลดอัตราดอกเบี้ย แต่ต้อง "ตรึง" อัตราแลกเปลี่ยน... ปัญหาที่ยากลำบากมากมายกำลังเผชิญอยู่ที่ธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) ในเวลานี้

เพื่อให้บรรลุเป้าหมายการเติบโต 8.3-8.5% ในปีนี้ แต่ยังคงรับประกันการควบคุมเงินเฟ้อ เสถียรภาพมหภาค และดุล เศรษฐกิจ หลัก นโยบายการเงินมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่ง

เพื่อสนับสนุนการเติบโต ภาคธนาคารจำเป็นต้องเพิ่มปริมาณเงินทุนเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ สิ่งนี้ยังบังคับให้หน่วยงานกำกับดูแลต้องเผชิญกับปัญหาในการควบคุมกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ภาคส่วนสำคัญ และวิธีป้องกันไม่ให้ธนาคาร “เร่ง” อัตราดอกเบี้ยปัจจัยนำเข้าเมื่อความต้องการสินเชื่อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ตั้งแต่ต้นปี อัตราดอกเบี้ยการระดมเงินพื้นฐานยังคงทรงตัว อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลดลง 0.4% ต่อปี เมื่อเทียบกับช่วงปลายปีที่แล้ว และอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ภายใต้การควบคุม

อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังเพิ่มสูงขึ้น ดังนั้น ปริมาณเงินหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันนี้ให้มากขึ้น ยิ่งไปกว่านั้น อัตราแลกเปลี่ยนก็กำลังถูกกดดันจากปัจจัยทางเศรษฐกิจและจิตวิทยาของตลาด

ในการประชุมออนไลน์ ของรัฐบาล เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผู้ว่าการธนาคารแห่งรัฐเวียดนามยอมรับว่าหากแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว หน่วยงานจะพิจารณาไม่ลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อหลีกเลี่ยงการกระทบต่อเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน จึงหลีกเลี่ยงความไม่มั่นคงของเศรษฐกิจมหภาคได้

นอกจากปัญหาอัตราดอกเบี้ยแล้ว ปัญหาการนำเงินทุนสินเชื่อไปลงทุนในภาคส่วนสำคัญก็เป็นความท้าทายที่สำคัญเช่นกัน ในช่วง 7 เดือนแรกของปีนี้ สินเชื่อเพิ่มขึ้นเกือบ 10% เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจาก 6% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน การเพิ่มขึ้นนี้ไม่ได้สูงมาก แต่ที่น่ากังวลคือ หากอ้างอิงจากรายงานทางการเงินของธนาคารพาณิชย์ในไตรมาสที่สองของปี 2568 พบว่าสินเชื่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นเกือบ 46% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามเชื่อว่าการเติบโตของสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์สูงกว่าค่าเฉลี่ย เนื่องจากในอดีตรัฐบาลได้มีแนวทางแก้ไขปัญหามากมายสำหรับตลาดนี้ เมื่อโครงการอสังหาริมทรัพย์จำนวนมากปราศจากอุปสรรคทางกฎหมาย ความต้องการเงินทุนเพื่อการลงทุนจึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามยืนยันว่าสินเชื่อด้านอสังหาริมทรัพย์ยังคงปลอดภัย อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์เช่นนี้ยังคงดำเนินต่อไป อาจนำไปสู่ความเสี่ยงที่กระแสสินเชื่อจะไหลออกนอกช่วงได้ง่าย

โดยเฉพาะอย่างยิ่งอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานโดยรวมกำลังดึงดูดเงินลงทุนเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจมากที่สุด และทั้งสองอย่างนี้จำเป็นต้องใช้เงินกู้ระยะกลางและระยะยาว ซึ่งจะนำไปสู่ความเสี่ยงต่อความไม่สมดุลของระยะเวลาในระบบธนาคาร ดังนั้น การนำร่องยกเลิกช่องว่างสินเชื่อตั้งแต่ปี 2569 หากไม่มีวิธีการควบคุมเงินทุนไหลเข้าในพื้นที่เสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทที่มีรากฐานที่มั่นคง จะทำให้สถานการณ์ความไม่สมดุลของสินเชื่อมีความไม่แน่นอนมากขึ้น

เห็นได้ชัดว่าการขจัดช่องว่างสินเชื่อนั้นมีความจำเป็นและเป็นสิ่งที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่การจะขจัด "ช่องว่าง" นี้ออกไปในขณะที่ยังคงนำกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ภาคส่วนที่มีความสำคัญเป็นความท้าทายที่ยิ่งใหญ่

เพื่อดำเนินการดังกล่าว ในระยะสั้น ธนาคารแห่งรัฐอาจนำร่องการรื้อถอนห้องโดยกลุ่มธนาคารที่ตรงตามเกณฑ์ประสิทธิภาพการดำเนินงานอย่างครบถ้วน มีการบริหารจัดการและศักยภาพในการดำเนินงานที่ดี สอดคล้องกับอัตราส่วนความปลอดภัยในการดำเนินงานของธนาคาร และมีดัชนีคุณภาพสินเชื่อที่มีความปลอดภัยสูง... ในระยะยาว จำเป็นต้องมีแนวทางในการพัฒนาเสาหลักของตลาดทุนให้สมดุล ได้แก่ สินเชื่อ หุ้น และพันธบัตรภาคเอกชน ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อสินเชื่อของธนาคาร ดังนั้น ภาคส่วนที่ต้องการเงินทุนระยะกลางและระยะยาว เช่น อสังหาริมทรัพย์ โครงสร้างพื้นฐาน... จำเป็นต้องเปิดช่องทางการระดมทุนผ่านพันธบัตรภาคเอกชน พันธบัตรในประเทศ และสินเชื่อระหว่างประเทศ... นอกจากนี้ จำเป็นต้องขยายโครงการค้ำประกันสินเชื่อสำหรับวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม ซึ่งจะช่วยให้ธนาคารรู้สึกมั่นใจในการให้สินเชื่อ และช่วยให้ธุรกิจเข้าถึงเงินทุนราคาถูก ซึ่งเป็นแรงจูงใจให้ธนาคารกล้าลงทุนในภาคการผลิตและธุรกิจ ซึ่งจะช่วยส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ที่มา: https://baodautu.vn/thach-thuc-lon-voi-chinh-sach-tien-te-d355260.html