การปรับฐานตลาดหุ้น: จะมีอะไรเปลี่ยนแปลงบ้าง?

ขณะที่รายงานการจัดอันดับตลาดระยะกลางของ FTSE Russell กำลังใกล้จะเผยแพร่ ก็มีกระแสตอบรับที่ดีอีกครั้งเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่เวียดนามจะได้รับการอัปเกรดจากตลาดชายแดนเป็นตลาดเกิดใหม่ในปี 2568 แม้ว่าการอัปเกรดที่ประสบความสำเร็จจะถือเป็นก้าวสำคัญ แต่การมองย้อนกลับไปที่การพัฒนาของตลาดหุ้นเวียดนามในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาและโมเมนตัมในปัจจุบันก็ถือเป็นสิ่งที่มีความหมายเช่นกัน

เรื่องราวการเติบโต

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ตลาดหุ้นเวียดนามได้พัฒนาอย่างน่าประทับใจ ดัชนี VN เพิ่มขึ้น 2.3 เท่า มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเพิ่มขึ้น 6.4 เท่า และสภาพคล่องเพิ่มขึ้น 3.8 เท่า จำนวนบัญชีซื้อขายเพิ่มขึ้น 6.7 เท่า ขณะที่รหัสซื้อขายหลักทรัพย์ (MSGD) ที่ออกให้กับนักลงทุนต่างชาติเพิ่มขึ้น 2.8 เท่า

ในปี 2567 เพียงปีเดียว ดัชนี VN จะเพิ่มขึ้น 12.9% มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดจะเพิ่มขึ้น 21.2% คิดเป็นเกือบ 70% ของ GDP จำนวนบัญชีซื้อขายจะเกิน 9 ล้านบัญชี คิดเป็น 9% ของประชากร MSGD ที่ออกให้กับนักลงทุนต่างชาติจะเพิ่มขึ้นถึง 50,000 บัญชี โดย 12.4% เป็นของนักลงทุนสถาบัน สภาพคล่องยังคงอยู่ในระดับสูง โดยมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 21.1 ล้านล้านดอง เพิ่มขึ้นเกือบ 20% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าตลาดหุ้นเวียดนามไม่ได้ถูกจำกัดด้วยตัวชี้วัดเชิงปริมาณและสามารถตอบสนองความต้องการในการอัพเกรดได้

เรื่องราวแห่งการปฏิรูป

เกณฑ์เชิงคุณภาพในการจัดอันดับตลาดมักวัดได้ยาก แต่เวียดนามได้ดำเนินการปรับปรุงเชิงรุกตามเกณฑ์ของ FTSE Russell ตั้งแต่ปี 2018

การปฏิรูปล่าสุดมุ่งเป้าไปที่การตอบสนองเกณฑ์การอัพเกรดในขณะที่ปรับปรุงการเข้าถึงตลาดโดยรวมสำหรับนักลงทุนต่างชาติ รวมถึง: การยกเลิกข้อกำหนดมาร์จิ้นก่อนการซื้อขายสำหรับการซื้อหุ้นโดยนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ การทำให้ขั้นตอนการเข้าสู่ตลาดง่ายขึ้น (e-MSGD และใช้ SWIFT) การเปิดเผยข้อมูลบังคับเป็นภาษาอังกฤษตามแผนงานสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์และบังคับใช้ทันทีกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งรัฐ (SSC) บริษัทรับฝากหลักทรัพย์และหักบัญชีเวียดนาม (VSDC) และตลาดหลักทรัพย์ (SGDCK) การปรับปรุงกฎระเบียบเกี่ยวกับการซื้อขายนอกตลาดและการใช้การลงคะแนนเสียงทางอิเล็กทรอนิกส์/การประชุมออนไลน์เพื่อสนับสนุนนักลงทุนต่างชาติในการใช้สิทธิลงคะแนนเสียงของตนในการประชุมสามัญของผู้ถือหุ้นของบริษัทมหาชน

นายแกรี่ แฮร์รอน

การปฏิรูปไม่ได้หยุดอยู่แค่นั้น SSC เพิ่งเผยแพร่ประกาศเป็นภาษาอังกฤษบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ ซึ่งช่วยให้นักลงทุนต่างชาติเข้าถึงข้อมูลได้ทันทีโดยไม่ต้องใช้เครื่องมือแปลหรือ AI ประกาศนี้แสดงให้เห็นว่าเวียดนามกำลังดำเนินการแก้ไขปัญหาที่ FTSE Russell หยิบยกขึ้นมาเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2025 อย่างรวดเร็ว

จากแนวทางแก้ไขที่เป็นรูปธรรมทั้งเก้าแนวทางที่เสนอมา แนวทางหนึ่งได้รับการดำเนินการแล้ว สี่แนวทางคาดว่าจะดำเนินการภายในสามเดือนข้างหน้า และคาดว่าจะมีแนวทางแก้ไขเชิงกลยุทธ์เพียงหนึ่งแนวทางที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมการชำระบัญชีผ่านโมเดล Central Counterparty (CCP) เท่านั้นที่คาดว่าจะดำเนินการหลังปี 2025 หากความเร็วของการพัฒนาตลาดยังคงทำให้ชุมชนระหว่างประเทศเกิดความกังขาในช่วงกลางปี ​​2024 ความคืบหน้าในตอนนี้ดูเหมือนจะชัดเจนขึ้น

จะเปลี่ยนแปลงอะไร?

การปฏิรูปที่กล่าวถึงข้างต้นดูเหมือนจะมุ่งเป้าไปที่นักลงทุนสถาบันต่างประเทศ แต่ในความเป็นจริง การพัฒนาตลาดหุ้นเป็นประโยชน์ต่อผู้เข้าร่วมทั้งหมดโดยส่งผลดีต่อการทำงานของตลาดทุน เนื่องจากนักลงทุนรายบุคคลในประเทศคิดเป็นเกือบ 90% ของธุรกรรมทั้งหมดในตลาดหุ้น การปรับปรุงคุณภาพตลาดอย่างต่อเนื่องสามารถลดความเสี่ยงสำหรับกลุ่มนี้ได้

กรอบกฎหมายที่แข็งแกร่ง การกำกับดูแลตลาดที่เข้มงวดยิ่งขึ้น การกำกับดูแลกิจการที่ดีขึ้น โครงสร้างพื้นฐานที่ทันสมัยมากขึ้น ความโปร่งใสและประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น ทั้งหมดนี้ไม่เพียงแต่สร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนต่างชาติมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุนในประเทศที่มีต่อตลาดอีกด้วย

การที่ FTSE Russell ยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามขึ้นนั้นถือเป็นก้าวสำคัญ แต่ก็ต้องยอมรับว่าศักยภาพของตลาดทุนของเวียดนามนั้นน่าพูดถึงไม่น้อย

HSBC Global Research ยกย่องเวียดนามเป็นตลาดหุ้นที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในอาเซียนในปี 2567 แต่ยังกล่าวอีกว่าตลาดทุนของเวียดนามยังไม่พัฒนาถึงศักยภาพ

ตามข้อมูลของธนาคารโลก (WBG) แม้ว่าตลาดทุนของเวียดนามจะพัฒนาอย่างแข็งแกร่ง แต่ก็ยังมีช่องว่างมากมาย ปัญหาหลักประการหนึ่งคือการขาดนักลงทุนสถาบันระยะยาว เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ สัดส่วนนักลงทุนรายบุคคลที่สูงทำให้ตลาดผันผวน ทำให้แรงจูงใจของบริษัทขนาดใหญ่ในการเข้าจดทะเบียนลดลง

คาดว่าการอัปเกรดดังกล่าวจะช่วยเพิ่มความสามารถของตลาดในการระดมเงินทุนเพื่อสนับสนุนการพัฒนา เศรษฐกิจ หากอัปเกรดอย่างเป็นทางการ คาดว่าจะสามารถดึงดูดกระแสการลงทุนจากต่างประเทศมูลค่าประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือคิดเป็นมากกว่า 1% ของ GDP เข้าสู่เวียดนามได้ (ตามรายงานของ Nikkei เมื่อวันที่ 28 มกราคม 2025) ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาดผ่านการมีนักลงทุนสถาบันระยะยาวอยู่ในตลาด ซึ่งจะช่วยแก้ไขข้อจำกัดดังกล่าวข้างต้น

ตลาดทุนที่ทำงานได้เต็มรูปแบบซึ่งมีความสามารถในการระดมและจัดสรรทุนให้กับภาคส่วนและอุตสาหกรรมได้อย่างมีประสิทธิผล จะมีบทบาทสำคัญในการส่งเสริมการเติบโตของ GDP ของเวียดนามและลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการพึ่งพาสินเชื่อจากธนาคารมากเกินไป

มุมมองเชิงบวก

ในปี 2025 HSBC ฉลองครบรอบ 155 ปีการดำเนินงานในเวียดนาม และภูมิใจที่ได้เป็นธนาคารต่างชาติแห่งแรกที่ได้รับอนุญาตให้ให้บริการด้านการดูแลหลักทรัพย์ HSBC ได้ทำงานร่วมกับหน่วยงานกำกับดูแลและนักลงทุนมาตั้งแต่การประชุมการพัฒนาตลาดของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งรัฐในปี 2014 ปัจจุบันให้บริการด้านการดูแลหลักทรัพย์แก่ผู้ลงทุนสถาบันต่างชาติประมาณ 50% ในเวียดนาม

เราสบายใจได้เมื่อเห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลพยายามแสวงหาข้อมูลจากนักลงทุนสถาบันต่างประเทศเกี่ยวกับแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดในระดับสากลเพื่อส่งเสริมการพัฒนาตลาด ซึ่งถือเป็นแนวทางที่พิสูจน์แล้วซึ่งเราสังเกตเห็นในตลาดที่ผ่านการปรับปรุงแล้ว

แม้ว่าเวียดนามจะบรรลุเกณฑ์ขั้นต่ำที่กำหนดไว้แล้ว แต่มาตรฐานของชุมชนการลงทุนระหว่างประเทศก็สูงขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากตลาดอื่นๆ มีการแข่งขันกันอย่างดุเดือด ประสบการณ์ของ HSBC แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันจะยังคงมองหาการพัฒนาในตลาดที่มอบประสิทธิภาพ ความปลอดภัยของสินทรัพย์ และขนาด

เมื่อพิจารณาปัจจัยเหล่านี้ รวมถึงการปฏิรูปนโยบายจากการยอมรับความเห็นระหว่างประเทศ จะเห็นได้ว่าเรื่องราวของการพัฒนาตลาดหุ้นของเวียดนามยังคงเป็นไปในเชิงบวกมาก

ไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร HSBC Vietnam ยังคงมั่นใจว่าตลาดหุ้นจะพัฒนาและพัฒนาต่อไป โดยอาศัยความสำเร็จที่ทำได้ในช่วง 25 ปีของการปลดล็อกศักยภาพนับตั้งแต่เปิดซื้อขายวันแรกในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2543 ซึ่งนำมาซึ่งประโยชน์ร่วมกันแก่เวียดนาม

ที่มา: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-chung-khoan-len-hang-dieu-gi-se-thay-doi-161928.html