ตลาดหุ้นเวียดนาม: กระแสเงินสดภายในประเทศทรงตัวท่ามกลางแรงขายสุทธิจากต่างชาติ

VTV.vn - แม้ว่านักลงทุนต่างชาติจะยังคงขายอย่างหนัก แต่ตลาดยังคงรักษาสภาพคล่องสูงเนื่องจากกระแสเงินสดในประเทศ สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในการเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนาม

นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิระยะสั้นนำโดยกระแสเงินสดในประเทศ

ตลาดหุ้นปรับตัวสูงขึ้นและคาดการณ์ว่าเงินตราต่างประเทศจะไหลเข้าเวียดนาม อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่ผ่านมา ตลาดมีความผันผวนมากขึ้น ขณะที่นักลงทุนต่างชาติยังคงเทขายอย่างหนัก ดร. ตรัน ทัง ลอง ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ บีไอดี วี ซิเคียวริตี้ จอยท์ สต็อก (BSC) กล่าวถึงประเด็นนี้ในรายการ Finance Street Talk Show ทางช่อง VTV8 ว่า "จากสถิติล่าสุดที่ BSC ติดตามกองทุนในตลาดเอเชีย กองทุนส่วนใหญ่ลงทุนในหุ้นจดทะเบียนในเวียดนาม แต่สัดส่วนยังต่ำมาก คือต่ำกว่า 0.5%"

BSC คาดว่าเมื่อเวียดนามได้รับการยกระดับเป็นตลาดหลักทรัพย์เกิดใหม่ระดับรองอย่างเป็นทางการตาม FTSE กระแสเงินสดที่จัดสรรจะมีสัดส่วนที่สูงขึ้นในเดือนกันยายน 2569 นอกจากนี้ หลังจากเดือนกันยายน 2569 ตลาดหุ้นเวียดนามจะเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่าน ซึ่งโดยทั่วไปจะใช้เวลาประมาณ 6-12 เดือน ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่กองทุนรวมจะบันทึกข้อมูลเกี่ยวกับประเทศที่ได้รับการยกระดับใหม่ เช่น เวียดนาม และจะค่อยๆ ปรับสัดส่วนหุ้นของประเทศเหล่านั้นในตะกร้าดัชนี

ดร. ตรัน ทัง ลอง กล่าวว่า เมื่อกองทุนได้รับการยกระดับสถานะเป็นตลาดหุ้นเกิดใหม่ กองทุนที่เคยเน้นลงทุนในตลาดชายแดนก็จะมีการปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุนและลดสัดส่วนหุ้นเวียดนามลงเช่นกัน ดังนั้น ในระยะสั้น เราจะเห็นนักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ นอกจากนี้ แนวโน้มการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติได้เกิดขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมา ไม่เพียงแต่ในเวียดนามเท่านั้น แต่ยังรวมถึงทุกประเทศในเอเชีย รวมถึงตลาดหุ้นของประเทศชายแดนและตลาดเกิดใหม่ด้วย ดร. ตรัน ทัง ลอง กล่าวว่า "ผมประเมินว่าตั้งแต่นี้ไปจนถึงประมาณหนึ่งปีครึ่งถึงสองปีข้างหน้า เราจะเห็นแนวโน้มการซื้อสุทธิค่อยๆ กลับมา เมื่ออัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ลดลง"

ดร. ทราน ธาง ลอง ที่รายการ Financial Street Talk Show

สถิติของ BSC แสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องของตลาดหุ้นในช่วงที่ผ่านมามักจะสูงกว่า 30,000-40,000 พันล้านดอง โดยบางวันซื้อขายสูงถึง 70,000 พันล้านดอง นักลงทุนต่างชาติบางรายในญี่ปุ่น เกาหลี... รู้สึกประหลาดใจมาก เพราะตลาดหุ้นในบางประเทศในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เช่น อินโดนีเซีย ฟิลิปปินส์ มาเลเซีย และไทย... ไม่ได้มีระดับสภาพคล่องสูงกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อครั้งเสมอไป ปัจจุบัน มูลค่าการซื้อขายของตลาดหุ้นเวียดนามเป็นหนึ่งในระดับสภาพคล่องที่ดีที่สุดในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

สิ่งนี้ได้เปลี่ยนมุมมองของนักลงทุนรายใหญ่ ซึ่งก่อนหน้านี้เคยคิดว่าเวียดนามจะอยู่ในอันดับท้ายๆ ของกลุ่ม 05 ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ทั้งในด้านขนาด เศรษฐกิจ และตลาดหุ้น แต่ปัจจุบันเวียดนามกำลังถูกประเมินว่าอยู่ในกลุ่ม 01 และ 02 ทั้งในด้านความแปลกใหม่ สภาพคล่อง และความน่าดึงดูดใจ ดร. ตรัน ทัง ลอน กล่าวว่า “ผมคิดว่าระดับสภาพคล่องนี้ค่อนข้างดี และแสดงให้เห็นว่านักลงทุนในประเทศมีส่วนร่วมในตลาดอย่างแข็งขัน ไม่เพียงแต่เพราะการปรับขึ้นราคาเท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือความคาดหวังต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในประเทศ”

นอกจากนี้ ในช่วงปี 2564 ถึง 2568 จำนวนบัญชีนักลงทุนในหุ้นเวียดนามเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่า จากกว่า 2 ล้านบัญชี เป็นเกือบ 11 ล้านบัญชี และจำนวนบัญชีลงทุนในใบสำคัญกองทุนตามข้อมูลล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 2.5 ล้านบัญชี เทียบกับประมาณ 11 ล้านบัญชี แสดงให้เห็นว่านักลงทุนในประเทศกำลังพิจารณาตลาดหุ้นในฐานะช่องทางการลงทุนที่ค่อนข้างจริงจัง และค่อยๆ หันมาลงทุนในระยะกลางและระยะยาว ไม่ใช่แค่ระยะสั้นๆ

นักลงทุนกลับให้ความสำคัญกับการลงทุนระยะยาวและการสะสมสินทรัพย์ ดังนั้น ทรัพยากรของนักลงทุนในประเทศที่เข้าร่วมตลาดจึงเป็นผู้นำ ปีที่แล้ว นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิประมาณ 90,000 พันล้านดอง และในปีนี้ จนถึงสิ้นเดือนกันยายน 2568 นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิประมาณ 77,000 พันล้านดอง สภาพคล่องภายในประเทศยังคงดีมาก และนักลงทุนในประเทศยังคงเชื่อมั่นในการเติบโตของตลาด รวมถึงเศรษฐกิจของเวียดนามในปีนี้และปีต่อๆ ไป

ต้องมี การปรับปรุงอะไรบ้าง เพื่อรองรับกระแสเงินทุนที่ไหลเข้ามา?

ตามที่ ดร. ทราน ธังลอง กล่าวไว้ ระยะเวลาที่ FTSE ให้เวลาเวียดนามหนึ่งปีก่อนที่จะยกระดับอย่างเป็นทางการและช่วงเวลาสำหรับการเปลี่ยนผ่านนั้น ถือเป็นระยะเวลาที่ยาวนานสำหรับสมาชิกตลาดทุกรายในการเตรียมความพร้อมสำหรับเวียดนามที่จะย้ายไปยังพื้นที่พัฒนาแห่งใหม่ที่ใหญ่กว่าอย่างเป็นทางการ FTSE ยังได้บันทึกประเด็นต่างๆ ไว้ เช่น สิทธิในการเข้าถึงตลาดของ Global Broker ซึ่งเป็นผู้ให้บริการด้านการลงทุนระดับโลก หรือข้อเท็จจริงที่ว่า FTSE จะยังคงประเมินตลาดเวียดนามอีกครั้งในเดือนมีนาคม 2569... จะเห็นได้ว่าผู้กำหนดนโยบายของเวียดนามจำเป็นต้องปรับปรุงนโยบายและกลไกต่างๆ อย่างต่อเนื่อง

“ รัฐบาล เวียดนามยังได้เสนอโครงการที่เกี่ยวข้องกับเป้าหมายการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์จนถึงปี 2573 หรือโครงการปรับโครงสร้างนักลงทุนในตลาด บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทจัดการกองทุน และนักลงทุนในเวียดนาม ดังนั้น สมาชิกในตลาดจึงจำเป็นต้องเตรียมความพร้อมสำหรับตลาดที่เป็นมืออาชีพมากขึ้นในอนาคตอันใกล้” ดร. เจิ่น ทัง ลอง กล่าว

นอกจากนี้ ดร. ตรัน ทัง ลอง ระบุว่า จำเป็นต้องขยายขนาดของบริษัทจัดการกองทุนในประเทศ ปัจจุบัน มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการของกองทุนเปิดในประเทศต่ำกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (เทียบกับมูลค่าหลักทรัพย์รวมของกองทุนเปิด HOSE เพียงอย่างเดียว ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 280 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งถือเป็นจำนวนที่น้อยมาก จำเป็นต้องพัฒนาอุตสาหกรรมกองทุนให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ในระยะยาว และมีความหลากหลายมากขึ้น สำหรับภาคธุรกิจ นี่เป็นโอกาสที่ดีอย่างแท้จริง และจำเป็นต้องเตรียมความพร้อมเพื่อคว้าโอกาสในตลาดที่กว้างขึ้น ดึงดูดนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศจำนวนมาก ซึ่งสามารถระดมทุนระยะกลางและระยะยาวสำหรับกิจกรรมการผลิตได้

ในส่วนของโครงสร้างตลาดทุน ปัจจุบันเวียดนามพึ่งพาเงินทุนจากธนาคารพาณิชย์เป็นอย่างมาก ดังนั้น ผู้ประกอบการจึงจำเป็นต้องเพิ่มการออกหุ้นและพันธบัตรเพื่อระดมทุนสำหรับการลงทุนระยะกลางและระยะยาว นอกจากนี้ เวียดนามยังตั้งเป้าหมายที่จะส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งในทศวรรษหน้า จึงจำเป็นต้องเพิ่มทรัพยากรที่ระดมได้จากตลาดหุ้นและตลาดการเงินให้มากขึ้น

แม้ว่านักลงทุนต่างชาติจะยังคงขายทำกำไรอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดยังคงมีสภาพคล่องสูงจากกระแสเงินสดภายในประเทศ ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นในการเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนาม ภาพประกอบ

เมื่อพูดถึงคุณภาพของสินค้าในตลาดหลักทรัพย์ปัจจุบัน จะมีแนวโน้มของการ IPO ที่เกี่ยวข้องกับการจดทะเบียน แต่จะส่งเสริมแนวโน้มนี้ต่อไปได้อย่างไร ช่วยให้กระจายสินค้าและปรับปรุงคุณภาพในตลาดได้ดีขึ้น

ดร. ตรัน ทัง ลอง ตอบคำถามนี้ว่า BSC อยู่ในตลาดหลักทรัพย์มาเป็นเวลานานแล้ว โดยได้เห็นการเสนอขายหุ้น IPO และการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หลายครั้งในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เช่น Vinamilk, FPT, ACV, Vinatex, Vietnam Airlines... ปัจจุบัน เราเห็นว่ามีบริษัท IPO ใหม่ๆ เกิดขึ้นมากมาย ข้อดีอย่างยิ่งคือขั้นตอนต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับการเสนอขายหุ้น IPO และการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นั้นง่ายขึ้นกว่าเดิมมาก ช่วยประหยัดเวลาและต้นทุนให้กับธุรกิจได้มาก

“เราจำเป็นต้องส่งเสริมให้บริษัทจดทะเบียนใหม่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เพิ่มมากขึ้น โดยเฉพาะบริษัทที่มีคุณภาพและบริษัทที่มีหลากหลายอุตสาหกรรม ปัจจุบันอุตสาหกรรมธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ และหลักทรัพย์มีสัดส่วนสูงในตลาดหุ้นเวียดนาม ดังนั้น หากต้องการพัฒนาตลาดอย่างยั่งยืน จำเป็นต้องมีบริษัทขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรมอื่นๆ เพิ่มมากขึ้น เช่น สินค้าอุปโภคบริโภค เทคโนโลยีสารสนเทศ โลจิสติกส์ และอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับการผลิต ด้วยเหตุนี้ เราจึงสามารถดึงดูดกระแสการลงทุนระยะยาวจากนักลงทุนต่างชาติมายังเวียดนาม และเพิ่มขนาดของนักลงทุนในประเทศได้” ดร. ตรัน ทัง ลอง กล่าว

นอกจากนี้ คุณลองยังกล่าวอีกว่า จำเป็นต้องส่งเสริมโครงการให้ความรู้ทางการเงินและเผยแพร่ความรู้เกี่ยวกับการลงทุนให้แก่นักลงทุนด้วย การให้นักลงทุนกระจายสินทรัพย์ของตนไปยังช่องทางการลงทุนระยะกลางและระยะยาวจะช่วยจำกัดความเสี่ยง ลดความเสี่ยงจากการฉ้อโกงทางการเงิน และสร้างการหมุนเวียนเงินทุนระยะกลางและระยะยาวที่ดีให้กับเศรษฐกิจ

แม้แต่นักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีก็ยังต้องบริหารความเสี่ยงอย่างใกล้ชิดอยู่เสมอ

คุณลองกล่าวถึงตลาดในอนาคตว่า ในช่วงวัฏจักรการเติบโตของตลาดย่อมมีช่วงเวลาปรับตัวที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ดังนั้น แม้นักลงทุนจะมองโลกในแง่ดี แต่ก็ต้องบริหารจัดการความเสี่ยงอย่างใกล้ชิด ปกป้องพอร์ตการลงทุน และเตรียมพร้อมรับมือกับความผันผวนของตลาดอยู่เสมอ หลีกเลี่ยงกลุ่มหุ้นที่ราคาปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว และมองหาโอกาสในกลุ่มหุ้นที่ราคายังไม่ปรับตัวขึ้น ประกอบกับผลประกอบการทางธุรกิจที่ดี

ประการที่สอง ตลาดหุ้นมักสะท้อนถึงเศรษฐกิจและความแข็งแกร่งของธุรกิจของประเทศนั้นๆ เสมอ ในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ปัญหาภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ส่งผลกระทบอย่างใหญ่หลวง แต่ธุรกิจในเวียดนามก็ฟื้นตัวขึ้นเช่นกันในช่วงที่ผ่านมา ผลประกอบการในไตรมาสที่สามแสดงให้เห็นว่าบางอุตสาหกรรมได้รับผลกระทบ แต่บางอุตสาหกรรมไม่ได้รับผลกระทบมากนัก หลายธุรกิจมีความยืดหยุ่นมากขึ้น เริ่มมองหาทิศทางธุรกิจใหม่ๆ ขณะเดียวกัน ผลประกอบการโดยรวมของธุรกิจในตลาดหลักทรัพย์ในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมานั้นดีกว่าช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 มาก

ปัจจุบันปี 2568 ใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว และในปี 2568 มีแนวโน้มสูงมากที่เราจะบรรลุแผนการเติบโตของ GDP มากกว่า 8% ตามที่รัฐบาลและรัฐสภากำหนดไว้ ในขณะเดียวกัน หลายโครงการในอดีตก็ประสบปัญหาด้านกฎหมาย ขั้นตอน แหล่งเงินทุน และการเบิกจ่าย ฯลฯ แต่ในไตรมาสที่สาม มีสัญญาณเชิงบวกอย่างมากเมื่อหลายโครงการเริ่มดำเนินการอีกครั้งและได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศมากขึ้น ในปีหน้า เรายังคงมีศักยภาพในการส่งเสริมโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่มีประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจสูงและการกระจายการลงทุนสูง หลีกเลี่ยงโครงการที่ไม่มีประสิทธิภาพ รัฐบาลจำเป็นต้องส่งเสริมอย่างรอบด้านมากขึ้นเพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจทางอ้อมที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

นอกจากนี้ ภาคการบริโภคมีสัดส่วนเกือบ 70% ของ GDP ทั้งหมดของเวียดนาม ในช่วงที่ผ่านมา การบริโภคเริ่มฟื้นตัว แต่อัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนยังคงอยู่ที่ประมาณ 9% ขณะที่ก่อนปี 2562 อัตราการเติบโตของการบริโภคอยู่ที่ 11% - 14% ต่อปี แสดงให้เห็นว่าภาคการบริโภคยังคงต้องการนโยบายจากภาครัฐ แม้ว่าเวียดนามจะลดภาษีมูลค่าเพิ่มลง 2% แล้ว แต่อาจจำเป็นต้องพิจารณานโยบายที่เข้มงวดขึ้น เช่น การเพิ่มการหักลดหย่อนภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา ภาษีเงินได้นิติบุคคล การลดภาษีมูลค่าเพิ่ม และภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา เพื่อให้การฟื้นตัวของผู้บริโภคแข็งแกร่งและรัดกุมยิ่งขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้เศรษฐกิจเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปีต่อๆ ไป นี่เป็นปัจจัยสำคัญที่ผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องพิจารณาและสร้างเงื่อนไขให้กับตลาด

“จากมุมมองของ BSC ผมเห็นว่าช่วงเวลาที่จะมาถึงนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง ไม่เพียงแต่ต่อตลาดหุ้นเวียดนามเท่านั้น แต่ยังรวมถึงตลาดการเงินโดยรวมของเวียดนามด้วย ปีนี้เป็นปีที่สำคัญยิ่งสำหรับเวียดนามในการกำหนดเป้าหมายที่จะก้าวสู่การเป็นประเทศพัฒนาแล้วภายในปี 2588 พวกเราในฐานะสมาชิกของตลาดฯ ยังตระหนักถึงภารกิจสำคัญยิ่งในการเป็นสะพานเชื่อมระหว่างนักลงทุนและธุรกิจต่างๆ เพื่อเพิ่มแหล่งเงินทุนระยะกลางและระยะยาวให้กับธุรกิจต่างๆ เพื่อนำพวกเขาเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ เรากำลังทำงานร่วมกับธุรกิจต่างๆ ในตลาดซื้อขายหลักทรัพย์นอกตลาดหลักทรัพย์ (OTC) อย่างแข็งขัน ซึ่งเป็นธุรกิจที่ยังไม่ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หรือยังไม่ได้แปลงสภาพเป็นรัฐวิสาหกิจ เพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์” ดร. ตรัน ทัง ลอง กล่าว

นอกจากนี้ BSC ยังพยายามชักชวนนักลงทุนต่างชาติให้เข้ามาสนใจเวียดนามมากขึ้น โดยจัดประชุมนักลงทุนต่างชาติที่มีความเข้าใจในตลาดหุ้นเวียดนามเป็นอย่างดี อาทิ ญี่ปุ่น เกาหลี สิงคโปร์ ฯลฯ ซึ่งเป็นนักลงทุนที่คุ้นเคยกับเวียดนามในระดับหนึ่ง เพื่อชักชวนให้เข้ามาลงทุนในเวียดนามมากขึ้น เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในเวียดนามในอนาคต รวมถึงการเข้าร่วม IPO ที่กำลังจะเกิดขึ้น การระดมทุน การออกหุ้นและพันธบัตรของบริษัทเวียดนามโดยภาคเอกชนอีกด้วย

คุณลอง กล่าวว่า อัตราการลงทุนของนักลงทุนผ่านบริษัทจัดการกองทุนในปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำมาก จึงจำเป็นต้องเพิ่มอัตรานี้เพื่อให้ได้เงินทุนระยะกลางและระยะยาวมาสู่ตลาด นี่ไม่เพียงแต่เป็นหน้าที่ของผู้จัดการกองทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นหน้าที่ของสมาชิกทุกคนในตลาดอีกด้วย ซึ่ง BSC กำลังพยายามอย่างเต็มที่ในการพัฒนาโปรแกรมการฝึกอบรม บริการ ผลิตภัณฑ์ และดิจิทัล เพื่อให้สามารถมีส่วนร่วมในการช่วยให้นักลงทุนชาวเวียดนามเข้าใจความรู้ทางการเงินมากขึ้น เพื่อให้นักลงทุนสามารถตัดสินใจทางการเงินได้อย่างถูกต้อง มีวิสัยทัศน์การลงทุนระยะกลางและระยะยาว และเติบโตอย่างเป็นระบบในตลาดหุ้นเวียดนาม

ที่มา: https://vtv.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-dong-tien-noi-vung-vang-giua-lan-song-ban-rong-cua-khoi-ngoai-100251028104835445.htm