ในปี 2567 ตลาดพันธบัตรองค์กรหลักของเวียดนามจะบันทึกมูลค่าการออกรวมทั้งสิ้น 443,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ 311,240 พันล้านดองในปี 2566
ปี 2567 อสังหาฯ ยังเผชิญปัญหาอีกมาก - ภาพ : TU TRUNG
แม้ยอดระดมเงินจะสูง แต่ภาคธนาคารยังคงครองความเป็นผู้นำด้วยมูลค่าการออกหุ้นกู้ภาคเอกชนที่สูงถึงเกือบ 3 แสนล้านดอง แสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวของกลุ่มอสังหาฯ และภาคส่วนอื่นๆ ยังมีอีกหลายเรื่องที่ต้องพูดคุย
เมื่อพูดคุยกับ Tuoi Tre ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าตัวเลขดังกล่าวสะท้อนให้เห็นว่าธุรกิจต่างๆ ยังคงประสบปัญหาในการเข้าถึงเงินทุนระยะยาว และแรงกดดันทางการเงินยังคงสูงอยู่
ตลาดพันธบัตรที่คาดว่าจะช่วยลดภาระของธนาคาร ปัจจุบันกลับกลายเป็นช่องทางให้ธนาคารกู้ยืมเงินและปล่อยกู้ให้กับธุรกิจ
ทำไมธนาคารจึงรีบเร่งออกพันธบัตร?
ในรายงานพันธบัตรองค์กรประจำปี 2567 ของ Fiinratings บริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือของเวียดนาม ระบุว่า ตลาดพันธบัตรองค์กรหลักของเวียดนามมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยมีมูลค่าการออกพันธบัตรรวม 443,000 พันล้านดอง นับเป็นสัญญาณเชิงบวกที่สะท้อนให้เห็นถึงแรงดึงดูดอันยิ่งใหญ่ของช่องทางการระดมทุนนี้
อย่างไรก็ตาม จากข้อมูลของ Fiinratings อุตสาหกรรมธนาคารยังคงครองตำแหน่งผู้นำด้วยมูลค่าการออกเกือบ 300,000 พันล้านดอง คิดเป็น 67.1% ของตลาดทั้งหมด
“การครอบงำของธนาคารไม่เพียงแต่แสดงถึงความแข็งแกร่งทางการเงินเท่านั้น แต่ยังเป็นแรงขับเคลื่อนที่สำคัญสำหรับการฟื้นตัว ของเศรษฐกิจ อีกด้วย” Fiinratings ประเมิน
ภาคอสังหาริมทรัพย์มีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญที่ -18.7% โดยอายุการออกหุ้นกู้ลดลงเหลือ 2.65 ปี จาก 3.72 ปี ในปี 2566 และอัตราคูปองเพิ่มขึ้นเป็น 11.13% จาก 10.93% เมื่อปีที่แล้ว
ตัวเลขนี้ ตามที่ผู้จัดพิมพ์รายงาน ระบุ สะท้อนให้เห็นถึงความยากลำบากในการเข้าถึงเงินทุนระยะยาว และแรงกดดันทางการเงินอันยิ่งใหญ่ของบริษัทอสังหาริมทรัพย์ในบริบทของตลาดที่ยังไม่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง
จากสถิติของ MBS พบว่าธนาคารบางแห่งที่มีมูลค่าการออกพันธบัตรขององค์กรสูงที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี ได้แก่ ACB (36,100 พันล้านดอง), HDBank (30,900 พันล้านดอง), Techcombank (26,900 พันล้านดอง)...
นายเหงียน กวาง ถวน ประธาน Fiinratings กล่าวว่า หากพิจารณาโครงสร้างการออกพันธบัตรขององค์กรต่างๆ ในปี 2567 จะเห็นว่าธนาคารครองตลาด ขณะที่พันธบัตรที่ระดมมาเพื่อการผลิตและธุรกิจโดยตรงยังจำกัดมาก โดยมีมูลค่า 145,000 พันล้านดอง
ไม่ต้องพูดถึงการระดมเงินทุนผ่านการออกหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ที่สูงถึง 75,000 พันล้านดอง ส่วนใหญ่มาจากหุ้นธนาคารและหลักทรัพย์
“การระดมเงินทุนระยะกลางและระยะยาวเพื่อลงทุนในภาคเอกชนยังคงมีจำกัด เราไม่สามารถพึ่งพาการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเพียงอย่างเดียวได้ตลอดไป นี่เป็นความท้าทายสำหรับเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนามที่ 8% ในปี 2568 และปีต่อๆ ไป” นายถวนกล่าว
รองศาสตราจารย์ ดร.เหงียน ฮู่ ฮวน อาจารย์อาวุโส มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์ กล่าวว่า ธนาคารต่างๆ ได้เพิ่มการออกพันธบัตรผ่านช่องทางต่างๆ เพื่อรักษาเสถียรภาพของแหล่งเงินทุน
“อัตราดอกเบี้ยเงินฝากกำลังปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง การออกพันธบัตรจึงเป็นที่นิยมมากกว่าเพราะมีเสถียรภาพ แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะสูงกว่าพันธบัตร แต่ด้วยระยะเวลาฝาก 5-7-10 ปี ไม่ต้องกังวลเรื่องการถอนเงินที่จะส่งผลกระทบต่อสภาพคล่อง ธนาคารต่างๆ จะให้ความสำคัญกับการคำนวณแหล่งเงินทุนมากขึ้น” นายฮวนกล่าว
นายฮวน ชี้แจงสาเหตุที่ตลาดตราสารหนี้ “ขาดหายไป” ภาคการผลิตและธุรกิจ โดยระบุว่า ช่องทางนี้มุ่งเป้าไปที่ธุรกิจที่ต้องการระดมทุนระยะกลางและยาว เช่น อสังหาริมทรัพย์ พลังงาน...
ในขณะเดียวกัน บริษัทผู้ผลิตหลายแห่งมักต้องการเสริมเงินทุนหมุนเวียนระยะสั้น ยิ่งไปกว่านั้น ยังมีบริษัทที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในการออกหุ้นกู้ไม่มากนัก ต้นทุนการออกหุ้นกู้จึงสูงมาก และอัตราดอกเบี้ยก็น่าสนใจ
“การออกหุ้นกู้ให้แก่ประชาชนนั้นยากยิ่งกว่า ต้องเป็นไปตามมาตรฐานการออกหุ้นกู้ของหน่วยงานบริหาร มีความน่าเชื่อถือ และมีเครดิตเรตติ้งสูง จึงจะหวังให้นักลงทุนซื้อได้...” นายฮวน กล่าว
พันธบัตรบริษัทอสังหาริมทรัพย์ยังไม่ฟื้นตัว - ภาพ: กวางดินห์
ปี 2025 จะดีขึ้น
นายเดือง เทียน ชี นักวิเคราะห์จาก VPBank Securities (VPBanks) กล่าวว่า ตลาดอสังหาริมทรัพย์โดยรวมและตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนโดยเฉพาะยังไม่ได้รับการคลี่คลายอย่างแท้จริง แม้รัฐบาลจะพยายามอย่างเต็มที่แล้วก็ตาม
ข้อมูลจาก VPBanks ระบุว่า มูลค่าครบกำหนดชำระหนี้รวมในปี 2568 จะสูงกว่า 221,000 พันล้านดอง โดยในจำนวนนี้ 48% เป็นอสังหาริมทรัพย์ คิดเป็นเกือบ 107,000 พันล้านดอง แรงกดดันด้านมูลค่าครบกำหนดชำระหนี้ในปี 2568 จะกระจุกตัวอยู่ในช่วงครึ่งหลังของปี และจะเบาบางลงในช่วงครึ่งปีแรก
อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568 ตลาดจะยังคงเผชิญกับความท้าทายและโอกาสต่างๆ มากมาย ขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาค นโยบายการบริหารจัดการ และความต้องการเงินทุนขององค์กรต่างๆ” นายชีกล่าว
นายเหงียน ฮู ฮวน คาดการณ์ว่าในปี 2568 ธนาคารพาณิชย์จะยังคงเป็นกลุ่ม “ผู้มีอิทธิพล” ในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนที่มีปริมาณการออกตราสารหนี้สูง อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญกังวลว่าแนวโน้มนี้ไม่ได้สะท้อนถึงบทบาทที่แท้จริงของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน
โดยปกติแล้ว วิสาหกิจจะกู้ยืมโดยตรงผ่านพันธบัตรของบริษัท หรือกู้ยืมทางอ้อมจากสถาบันการเงิน รวมถึงสถาบันการเงินต่างๆ
“ปัจจุบันธนาคารต่างๆ กู้ยืมเงินจำนวนมากจากตลาดพันธบัตร แล้วปล่อยกู้ให้กับธุรกิจต่างๆ โดยได้รับผลประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกัน” นายฮวนแสดงความกังวล โดยสงสัยว่าตลาดพันธบัตร “บิดเบือน” อยู่หรือไม่
“ตลาดตราสารหนี้ ซึ่งเดิมทีคาดว่าจะช่วยบรรเทาภาระของธนาคาร ปัจจุบันกลับกลายเป็นช่องทางให้ธนาคารกู้ยืมเงินและปล่อยกู้ให้กับธุรกิจต่างๆ ตลาดตราสารหนี้ควรเป็นเสมือนสนามเด็กเล่นที่คึกคักสำหรับธุรกิจและ “เจ้าหนี้” ที่จะมาพบกันโดยตรง ไม่ใช่ผ่านตัวกลาง เพื่อให้แน่ใจว่ามีแหล่งเงินทุนที่มีอัตราดอกเบี้ยที่น่าสนใจ ซึ่งจะส่งเสริมการลดต้นทุนเงินทุนและเพิ่มอัตรากำไร” คุณฮวนกล่าววิเคราะห์
ผู้เชี่ยวชาญเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการหาแนวทางแก้ไขให้ธุรกิจต่างๆ สามารถเข้าไปมีส่วนร่วมโดยตรงในตลาดทุน ระดมทุนด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม ส่งเสริมการผลิตและการดำเนินธุรกิจ และทำให้มั่นใจว่าตลาดตราสารหนี้ขององค์กรจะช่วยลดภาระของเงินทุนสินเชื่อได้
ขณะเดียวกัน นายฮวนเสนอให้ส่งเสริมตลาดซื้อขายรองให้มากขึ้น เพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้กับพันธบัตร “ตลาดซื้อขายมีอยู่แล้ว แต่ยังไม่คึกคักและใกล้ชิดกับนักลงทุน” นายฮวนกล่าว พร้อมเสริมว่าช่องทางทางกฎหมายสำหรับพันธบัตรภาคเอกชนจำเป็นต้องเข้มงวดแต่ไม่ “บีบคั้น”
นายฮวนยังคาดการณ์ว่าพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ในปี 2568 จะปรับตัวดีขึ้นในเชิงบวกมากขึ้นตามรอบการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์
“จะไม่มีการเร่งตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ยังคงฟื้นตัวอย่างช้าๆ แต่แน่นอนกว่า สิ่งที่ยากที่สุดสำหรับพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์คือการฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนหลังจากวิกฤตและวิกฤตการณ์ที่ล่มสลายเมื่อเร็วๆ นี้” นายฮวนกล่าว
ขณะเดียวกัน ผู้เชี่ยวชาญในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนที่มีประสบการณ์ยาวนานท่านหนึ่งกล่าวว่า ปัญหาในปัจจุบันไม่ได้อยู่ที่ตลาดทุน เพราะโครงสร้างพื้นฐาน ผลิตภัณฑ์ และแพลตฟอร์มสำหรับนักลงทุนได้ถูกสร้างขึ้นมาโดยพื้นฐานแล้ว “ปัญหาในปัจจุบันส่วนใหญ่อยู่ที่คุณภาพและศักยภาพทางธุรกิจขององค์กรผู้ออกตราสาร” เขากล่าว
โดยทั่วไปแล้ว หากผู้ออกหลักทรัพย์ไม่สามารถปรับปรุงศักยภาพในการบริหารจัดการ ความเป็นมืออาชีพ ความโปร่งใส ชื่อเสียง คุณภาพ และประสิทธิภาพที่แท้จริงได้ พวกเขาจะไม่มีคุณสมบัติที่จะเข้าร่วมในตลาด และหากพวกเขาเข้าร่วม นักลงทุนก็จะไม่สนใจมากนัก
วิสาหกิจที่ดำเนินงานอย่างโปร่งใส เป็นมืออาชีพและมีประสิทธิผล มักจะพบว่าการออกพันธบัตรหรือระดมทุนผ่านช่องทางต่างๆ เป็นเรื่องง่าย และยังต้องเผชิญกับการแข่งขันจากนักลงทุนที่มองหาวิธีในการกู้ยืมหรือลงทุนอีกด้วย
นางสาวทราน ทิ คานห์ เฮียน ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ เอ็มบี (MBS) กล่าวว่า ธนาคารเป็นกลุ่มที่มีมูลค่าการออกหุ้นกู้สูงสุดและเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปี 2566 โดยมีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 5.6% ต่อปี อายุหุ้นกู้เฉลี่ย 5.1 ปี
ตามสถิติของ MBS ธนาคารบางแห่งที่มีมูลค่าสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี ได้แก่ ACB (36,100 พันล้านดอง), HDBank (30,900 พันล้านดอง), Techcombank (26,900 พันล้านดอง)
“เราเชื่อว่าธนาคารพาณิชย์จะยังคงเพิ่มการออกพันธบัตรเพื่อเสริมเงินทุนให้เพียงพอต่อความต้องการสินเชื่อ โดยตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ 7 ธันวาคม สินเชื่อเพิ่มขึ้น 12.5% สูงกว่า 9% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน” นางเฮียนกล่าว
ตามที่ผู้เชี่ยวชาญของ MBS ระบุ โดยปกติแล้วธนาคารจะต้องจ่ายต้นทุนที่สูงขึ้นเมื่อระดมทุนผ่านพันธบัตร แต่ในทางกลับกัน ช่องทางนี้จะช่วยให้ธนาคารมีทุนชั้น 2 ซึ่งตรงตามอัตราส่วนความปลอดภัยตามกฎระเบียบ
“ตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว ธนาคารต่างๆ ต้องลดอัตราส่วนสูงสุดในการใช้เงินทุนระยะสั้นเพื่อกู้ยืมระยะกลางและระยะยาวลงเหลือ 30% จากเดิมที่ 34%” นางเฮียนกล่าว
ที่มา: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm
การแสดงความคิดเห็น (0)