Merkez bankaları yerel para birimlerini korumakta 'mücadele ediyor'

Gelişmekte olan piyasalardaki merkez bankaları, para birimlerini spekülasyondan ve büyük mali açıklardan korumaya çalışırken giderek daha fazla birinci savunma hattı rolünü üstleniyor.

Latin Amerika merkez bankalarının son dönemde döviz piyasalarına yaptığı bir dizi müdahale, hükümetler kamu harcamalarını kontrol altına alana kadar, bu merkez bankaları ile spekülatif sermaye akımları arasındaki çekişmenin devam edeceğini gösteriyor.

Ayrıca, ABD ekonomisinin hâlâ oldukça "dayanıklı" olması ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirimi beklentilerinin azalması nedeniyle USD değer kazandı. Bu gelişme, dünya genelindeki merkez bankalarını ulusal para birimlerini korumanın ve sermaye kaçışını önlemenin yollarını aramaya yöneltti. Ancak bu hükümetler, COVID-19 pandemisinin ardından gelen yüksek borç yükü nedeniyle güçlü mali teşvik paketleri uygulamakta zorluk çekiyor.

Wells Fargo Securities LLC'de gelişmekte olan piyasalar ekonomisti olan Brendan McKenna, merkez bankalarının döviz piyasasına müdahale etmesinin ulusal para birimlerini korumak için sürdürülebilir ve etkili bir çözüm olmadığını, bunun yerine sorumlu maliye politikalarına yönelmenin döviz piyasasını istikrara kavuşturmanın en etkili yolu olduğunu söyledi.

Gelişmekte olan Asya'nın ekonomik mihenk taşı olan Çin'in yuanı savunma çabaları yakından izleniyor. Zira para birimi, mali teşvik eksikliği, durgun ekonomik büyüme ve ABD'nin gümrük vergileri tehdidi nedeniyle zayıflıyor.

Çin Halk Bankası (PBoC), yuan üzerinde günlük referans oranı mekanizmasıyla sıkı bir kontrol sağlıyor ve para biriminin ABD doları karşısındaki işlem bandını %2 ile sınırlıyor.

Çin Merkez Bankası (PBoC), ayrıca, açık deniz piyasasındaki likiditeyi azaltmak ve böylece yuana olan talebi artırmak için Hong Kong'da hazine bonosu satmayı planlıyor. Ancak, bu çabalar, yerel yuanın hala izin verilen aralığın en alt seviyesinde olması nedeniyle piyasa karamsarlığını henüz gideremedi.

Döviz yatırımcıları ayrıca 20 Ocak'ta göreve başlayacak olan ABD Başkanı Donald Trump'ın politikalarını da merakla bekliyor.

Endonezya Merkez Bankası, hükümetin pandemi nedeniyle vadesi dolan borçlarını yeniden finanse etmesine yardımcı oluyor. Brezilya Merkez Bankası da, artan bütçe açığı nedeniyle Aralık 2024'te dolar karşısında rekor düşük seviyeye düşen reali savunmak için tarihi bir müdahalede bulundu. Bu arada, Kolombiya Merkez Bankası, hükümetin finansal istikrarsızlığı nedeniyle parasal genişleme kampanyasını yavaşlatma kararı alarak piyasaları şaşırttı.

Ancak bu önlemler, istikrarsızlığın bu para birimleri üzerindeki olumsuz etkisini yalnızca yavaşlatabilir. Yatırımcılar, özellikle mali tarafta temel göstergelerde önemli iyileşmeler görene kadar alım yapmaktan kaçınacaktır. Örneğin Çin'de, hükümetin proaktif bir maliye politikası açıklamasına ve büyümeyi desteklemek için hızlandırılmış önlemlere rağmen, Bank of America, yuanın 2025'in ilk yarısında dolar başına 7,33 yuandan 7,6 yuana düşebileceğini tahmin ediyor.

Bütçe açıklarının enflasyona yol açma riskinin artması, para politikasının etkinliğini de zayıflatıyor. Örneğin Brezilya'da, yatırımcıların Devlet Başkanı Luiz Inacio Lula da Silva'nın bütçe açığını kapatma taahhüdüne yönelik şüpheleri, son bir ayda reel piyasaları serbest düşüşe geçirdi. Merkez bankası, para birimini savunmak için iki haftada 20 milyar dolar döviz rezervi harcadı.

1980'lerin başındaki Latin Amerika borç krizi ve 1990'ların sonundaki Asya finans krizi, gelişmekte olan piyasalardaki politika yapıcıların daha hızlı tepki vermesine yardımcı oldu. Latin Amerika, enflasyonla mücadele etmek için 2021'den itibaren faiz oranlarını proaktif olarak artırarak gelişmiş ekonomilerin bile önüne geçti. Ancak artan enflasyon, birçok ülkede büyük çaplı pandemi harcamalarının mali endişelere yol açmasıyla faiz indirimi çabalarını sekteye uğratıyor.

Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) son verilerine göre, gelişmekte olan ekonomilerin kamu borcunun GSYİH'ye oranı 2019'daki %55,4 seviyesinden 2023'te %69'a yükseldi ve bu yıl %71,9'a ulaşması bekleniyor. Giderek daha fazla merkez bankası, para politikalarında daha temkinli davranmak için mali riskleri gerekçe gösteriyor.

Yorum (0)