2026'da 6 milyar dolar sermaye çekme fırsatı: İşletmelerin nelere hazır olması gerekiyor?

VTV.vn - Vietnam, yükselen borsasıyla 2026 yılına kadar 6 milyar dolar olarak tahmin edilen büyük bir yabancı sermaye akışını karşılama fırsatıyla karşı karşıya, ancak kapı sadece nitelikli işletmelere açık.

Konferansa piyasadaki 300'den fazla halka açık şirket, menkul kıymet şirketi, fon yönetim şirketi ve diğer finansal kuruluşlar katıldı.

Büyük sermaye akışını çekmek için harika bir fırsat

25 yıl sonra, halka açık şirket ve borsada işlem gören işletme sayısıyla birçok ASEAN ülkesine eşdeğer olan Vietnam borsası, ekonomi için önemli bir sermaye seferberliği kanalı haline geldi. Ancak, borsada işlem gören işletmelerin sermaye büyüklüğü ve rekabet gücü, diğer gelişmekte olan piyasalarla karşılaştırıldığında hâlâ mütevazı düzeyde.

FTSE Russell tarafından gelişmekte olan bir pazar olarak tanınmak, yasal çerçeveyi iyileştirme, şeffaflığı teşvik etme, yatırımcıları koruma ve küresel fonlardan uzun vadeli sermaye akışlarına erişim fırsatları yaratma çabalarını yansıtan bir dönüm noktasıdır. Özellikle 2026, işletmelerin değişime ayak uydurup bu fırsattan yararlanmaları için en önemli "kritik" yıldır. HOSE Listeleme Yönetimi Departmanı Direktörü Bayan Nguyen Nam Anh, Yıllık Listelenmiş İşletmeler Konferansı'nda şunları söyledi: Maliye Bakanlığı , Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu ve Borsalar Birliği yöneticilerinin katılımıyla 3 Aralık'ta Ho Chi Minh şehrinde gerçekleştirildi.

Vietnam'ın 2026 yılına ilişkin ekonomik görünümü oldukça iyimser olarak değerlendiriliyor. Dragon Capital, Vietnam'ın 2026 yılında %10'luk GSYİH büyümesine ulaşmasının muhtemel olduğunu öngörüyor.

Birçok fırsat olmasına rağmen, bir yatırımcı bakış açısıyla, Dragon Capital Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Dominic Scriven da dünyanın karşı karşıya olduğu beş büyük zorluk olduğuna inanıyor: döviz riskleri, siyasi kutuplaşma, jeopolitik çatışmalar, iklim değişikliği ve hızla değişen teknoloji. "Bu beş faktör bir araya geldiğinde, Vietnam'ın dışında kalamayacağı belirsiz bir ortam yaratıyor," diye vurguladı. Nitekim, Hükümetin güçlü reform mesajı ve özel ekonomik kalkınmaya ilişkin 68 sayılı Karar sayesinde, 2025 yılı Vietnam için 2022-2023 durgunluğunun ardından net bir toparlanma yılı olacak. Dragon Capital'e göre iş dünyası güven endeksi, iyimserlik eşiği olan 50 sınırını aştı.

Bu nedenle 2026 yılı için görünüm oldukça iyimser görünüyor. Dragon Capital, Vietnam'ın 2026 yılına kadar %10 GSYİH büyümesi elde etmesinin muhtemel olduğunu öngörüyor. Toplam sosyal yatırım sermayesi şu anda yılda yaklaşık 150 milyar ABD doları olup, GSYİH'nın %30'una denk geliyor. Bunun yaklaşık 25 milyar ABD doları kamu yatırımı, yaklaşık 25 milyar ABD doları doğrudan yabancı yatırım ve yaklaşık 100 milyar ABD doları özel sektör yatırımı. Hükümet, önümüzdeki dönemde kamu yatırımını 32-33 milyar ABD dolarına çıkarmayı ve özel sermaye akışlarını çekecek bir "çekirdek sermaye" etkisi yaratmayı hedefliyor. Doğrudan yabancı yatırım konusunda Sayın Scriven, 2008'de üretimde kayıtlı sermaye ile gerçek sermaye arasındaki farka dair alınan dersi vurgulayarak, gayrimenkule kayma eğilimine karşı dikkatli olmamız gerektiği konusunda uyardı.

Piyasa perspektifinden bakıldığında, Dragon Capital'e göre, vergi sonrası kârlar 2025 yılında her çeyrekte sürekli artacak ve büyük işletmelerden küçük ve orta ölçekli işletmelere yayılacak. Özellikle, şirket kârı tahmini, yıl başındaki %15 seviyesinden 2025'in son çeyreğinde %20'nin üzerine çıkarılacak şekilde güncellendi. 2026 yılına bakıldığında, fon, Vietnam şirket kârlarının %16-18 oranında artacağını öngörürken, piyasa F/K oranının hâlâ tarihi ortalamada olduğunu ve yabancı sermaye akışları için yeterince cazip olduğunu belirtiyor. Bu temelde, FTSE Russell tarafından tanınan piyasa, ilk aşamalarda 3 ila 6 milyar ABD doları, orta vadede ise çok daha büyük bir sermaye akışına kapı açabilir.

İşletmelerin "dönüşmesi" gerekiyor

Yükseltme pazara giriş biletiyse, işletmeler yeni "oyun alanına" adım atmak için daha katı koşulları karşılamak adına "yeniden yapılandırmaya" öncelik vermelidir. HOSE Genel Müdür Yardımcısı Bayan Tran Anh Dao, 2025'in, 68 Sayılı Karar'ın ruhuna uygun olarak, gelişmekte olan pazar standartlarına göre kalitede atılım yolculuğunda önemli bir yıl olduğuna inanıyor. Uluslararası sermaye çekme fırsatı çok büyük, hatta belki de on milyarlarca ABD dolarına kadar ulaşabiliyor, ancak bu fırsat ancak işletmeler yeşil yönetişim, şeffaflık ve sürdürülebilir kalkınma için giderek artan gereklilikleri karşıladıklarında gerçek anlamda artacaktır. Bu sürdürülebilir sermaye sayesinde yatırımcılar, şeffaf ve etkili yönetişime sahip işletmeler için daha yüksek fiyatlar ödemeye isteklidir.

31 Ekim 2025 itibarıyla Vietnam'ın hisse senedi piyasası istatistikleri

Günümüzde temel zorluklardan biri mülkiyet yapısında yatmaktadır. HOSE'un analizine göre, şirketlerin, ailelerin ve kamu sektörünün büyük bir paya sahip olduğu Vietnam'da, özellikle yabancı yatırımcılar olmak üzere kurumsal yatırımcıların Singapur veya Malezya'ya kıyasla hala mütevazı kaldığı, yoğun mülkiyet yapısı hâlâ yaygın. Hisseler birkaç büyük hissedarda yoğunlaştığında, kurumsal yatırımcıların rolü azalır ve bu da şeffaflık, azınlık hissedar hakları ve piyasa değerlemesi açısından risklere yol açar.

Yabancı sermayenin yansıtabileceği tek "aynalar" yalnızca mülkiyet yapısı, bilgi açıklama standartları ve kurumsal yönetim değildir. Uluslararası yatırımcılar yalnızca kâra değil, aynı zamanda yönetim kurulunun kalitesine, denetimde bağımsızlığa, ilişkili taraf işlemlerinde kontrol mekanizmalarına, çıkar çatışmalarının nasıl ele alınacağına ve ESG raporlarının kalitesine de dikkat ederler. Vietnam'ın 2024 yılı sonundan itibaren düzenli olarak İngilizce bilgi açıklamasını zorunlu kılan 68/2024/TT-BTC Genelgesi'ni uygulamaya koyması, önemli bir ilerleme sağlamıştır. 2025 yılında, VNX Allshares'te listelenen şirketlerin çoğu çift dilli açıklama uygulamasına uyum sağlayarak uluslararası yatırımcıların bilgilere daha kolay erişmesine yardımcı olmuştur.

Şeffaf bilgi paylaşımı ve ESG yönetimi, yatırımcılar için yalnızca bir "kapasite profili" değil, aynı zamanda bir işletmenin itibarının, risk yönetimi kapasitesinin ve uzun vadeli vizyonunun da bir ölçüsüdür. İklim değişikliği, karbon vergileri ve giderek daha sıkı hale gelen yeşil standartlar bağlamında, ESG standartlarını karşılamayan işletmeler ucuz sermayeye erişmekte zorluk çekecek ve hatta tedarik zincirinden elenebilirler.

Daha büyük zorluk Vietnam'da yatıyor. Vietnam'da şu anda yaklaşık 500.000 özel işletme ve çoğu kayıt dışı sektörde faaliyet gösteren 5 milyona kadar bireysel işletme bulunuyor. Bay Dominic Scriven'a göre, elektronik faturaların, banka ödemelerinin ve yeni şeffaflık gerekliliklerinin uygulanması bu sektörü kayıtlı ekonomiye çekecek. Bu "kayıt altına alma" süreci, önümüzdeki 3 yıl boyunca her yıl GSYİH'nin yaklaşık %1'ine katkıda bulunabilir ve bu da işletme ölçeğinin ve sermaye piyasalarının genişlemesi için alan yaratabilir. Ancak bu fırsatla birlikte, yönetişim, muhasebe ve uyumluluğun standartlaştırılması yönünde baskı da geliyor.

Uluslararası sermayeyi çekme fırsatı çok büyük, hatta belki de on milyarlarca ABD dolarına kadar çıkabilir, ancak bu fırsat ancak işletmeler giderek artan yeşil yönetim, şeffaflık ve sürdürülebilir kalkınma gerekliliklerini karşıladığında gerçek anlamda genişleyecektir.

Bu nedenle, Vietnamlı işletmeler bugünden itibaren yalnızca anlık kâr hikâyesiyle değil, aynı zamanda kapsamlı bir yeniden yapılandırma stratejisiyle de hazırlık yapmalıdır. Kurumsal yatırımcılar için "alan" genişletmek amacıyla mülkiyet yapısını yeniden yapılandırmak, yönetim kurulu standartlarını bağımsızlık ve profesyonellik yönünde yükseltmek, finansal raporları UFRS'ye göre standartlaştırmak, risk yönetim sistemlerine ve sürdürülebilir kalkınmaya yatırım yapmak ertelenemez şeylerdir. 2026'daki "devasa" yabancı sermaye akışını karşılamak kısa vadeli bir yarış değil, uzun vadeli bir hazırlık sürecinin sonucudur.

2025 yılında bilgi şeffaflığı konusunda en iyi 50 halka açık şirket, Maliye Bakanlığı, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, Menkul Kıymetler Borsası, Vietnam Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu liderleri ve piyasadaki 300'den fazla halka açık şirket, menkul kıymet şirketi, fon yönetim şirketi ve diğer finansal kuruluşların temsilcilerinin katılımıyla düzenlenen Yıllık Halka Açık Şirketler Konferansı'nda düzenlenen 18. Vietnam Halka Açık Şirketler Ödülleri (VLCA) Töreni'nde onurlandırıldı.

Source: https://vtv.vn/co-hoi-thu-hut-von-6-ty-usd-trong-nam-2026-doanh-nghiep-can-chuan-bi-gi-100251203173407204.htm