BSI hisseleri borsadaki "ateş" ile hızla yükseliyor

BSI'nin P/E değerlemesi 29,54 katına çıktı

Borsa hareketli olduğunda, nakit akışı yaygınlaştığında ve likiditenin yüksek kaldığında, menkul kıymet hisse senetleri grubunun piyasadaki likidite patlamasından doğrudan faydalanması ve marj borcunun rekor seviyeye yükselmesi bekleniyor.

30 büyük menkul kıymet şirketinin 30 Haziran 2025 tarihli istatistiklerine göre, toplam vadesi geçmiş kredi tutarı 284.000 milyar VND'yi aştı (2022 sonunda bu rakam sadece 109.126 milyar VND idi). Bu, 2025 yılının ilk çeyreğinin sonuna kıyasla yaklaşık 20.000 milyar VND'lik bir artışla rekor bir rakamdır.

Piyasalardaki canlılık sayesinde, 23 Haziran - 14 Ağustos tarihleri arasında BIDV Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (kod: BSI) hisseleri, hisse başına 40.250 VND'den hisse başına 50.500 VND'ye çıkarak %25,5 oranında değer kazanırken, likidite bir önceki döneme kıyasla %50'den fazla arttı. Kısa sürede gerçekleşen hızlı artışla, 14 Ağustos itibarıyla BSI hisseleri, sektör ortalamasının (19,33 kat) üzerinde 29,54 kat, F/K değerlemesiyle işlem gördü; F/B değerlemesi ise sektör ortalamasının (1,64 kat) üzerinde 2,23 kat olarak gerçekleşti.

2017, 2018 ve 2021 yıllarında BSI hisselerinin sadece 10 katın altında F/K ile işlem gördüğünü de eklemek gerekir. Normalde, menkul kıymet grubunun ortalama seviyesi 10-15 kattır.

Dolayısıyla, son dönemdeki sıcak yükselişin ardından BSI hissesi artık sektör ve piyasa ortalamasına kıyasla ve geçmişteki hisse senedinin kendisine kıyasla ucuz olmayan bir değerlemeyle işlem görüyor.

30 Haziran 2025 tarihi itibarıyla, BIDV Menkul Kıymetler Anonim Şirketi'nin toplam aktifleri yaklaşık 14.847,3 milyar VND'dir. Bu aktiflerin 6.606 milyar VND'si kredi olarak kaydedilmiş olup toplam aktiflerin %44,5'ini oluşturmaktadır; 5.727,3 milyar VND'si kâr/zarar yoluyla kaydedilen finansal varlıklar olup toplam aktiflerin %38,6'sını oluşturmaktadır; 1.577,1 milyar VND'si vadeye kadar elde tutulacak yatırımlar olup toplam aktiflerin %10,6'sını oluşturmaktadır.

BIDV Menkul Kıymetler Anonim Şirketi, marj kredilerine ek olarak, Şirket'in kendi ticari faaliyetlerini teşvik ettiğini, halka açık olmayan tahvillere 1.821,3 milyar VND; halka açık tahvillere 1.684,57 milyar VND; Hoa Phat Grubu hisselerine (kod HPG); VPBank hisselerine (kod VPB); Vinh Hoan Anonim Şirketi hisselerine (kod VHC); Phan Vu Yatırım Anonim Şirketi hisselerine 58,1 milyar VND yatırım yaptığını belirtti.

2025 yılının ilk yarısında BIDV Menkul Kıymetler'in gelir yapısı, marj kredisi faizi ve aracılık faaliyetlerinden 434,07 milyar VND olarak gerçekleşti ve toplam gelirin %51,5'ini oluşturdu; kar/zarar yoluyla kaydedilen finansal varlıklardan elde edilen 315,15 milyar VND faiz ise toplam gelirin %37,4'ünü oluşturdu.

Böylece, özkaynak yatırım portföyü toplam varlıkların %38,6'sını, menkul kıymet yatırımları için teminatlı kredi ise toplam varlıkların %44,5'ini oluştururken, BIDV Menkul Kıymetler, piyasa gelişmeleriyle doğrudan ilişkili varlıkların çoğunu korumuş ve korumaya devam etmektedir. Ayrıca, hisse senedi piyasasının olumlu seyrettiği yılın ilk 7 ayında, BIDV Menkul Kıymetler'in iş durumu da olumlu sonuçlar göstermiş ve bu durum, hisse senedi fiyatlarının güçlü bir yükseliş ivmesini sürdürmesine yönelik beklentileri daha da desteklemiştir.

Çekiciliğin seviyesini "ölçün"

Menkul kıymet hisseleri grubu, piyasayla birlikte hızla yükselen döngüsel bir gruptur, ancak piyasa tersine döndüğünde, bundan ilk etkilenen grup olabilirler. Çünkü piyasa tersine döndüğünde, yatırım için marj kullanma eğilimi azalacak ve bu da kredi faaliyetlerinden elde edilen faizi etkileyecektir.

BIDV Menkul Kıymetler için, Şirket'in 2022 yılı geliri %18,3 oranında azalarak 1.089 milyar VND'ye geriledi; vergi sonrası kâr %68,5 oranında azalarak 112,37 milyar VND'ye geriledi. Bu gelirin %32,5'i azalarak 348,76 milyar VND'ye geriledi; kâr/zarar üzerinden kaydedilen finansal varlıklardan elde edilen kâr ise %23,5 oranında azalarak 297,16 milyar VND'ye geriledi.

ECI Sermaye Yatırım Fonu temsilcisi Sayın Lam Van Van, şunları söyledi: "Menkul kıymet şirketleri, borsa döngüsünü 'takip etme' özelliğine sahiptir, bu nedenle piyasa yükseldiğinde bundan faydalanırlar; aksine, piyasa düştüğünde ise aracılık ücretlerinin kaybı, azalan marj faizi ve özel ticaret faaliyetleri için ek karşılıklar ayırmak zorunda kalma nedeniyle iş durumu kötüleşebilir."

BIDV Securities'in 2025'in ilk yarısındaki iş performansına dönecek olursak, hisse senedi fiyatı yükselmiş ve artık ucuz olmayan bir değerleme aralığında işlem görmüş olsa da, şirketin kârları yine de düşüş gösterdi. 2025'in ilk yarısının sonunda BIDV Securities, gelirlerinde %9,8 artış kaydederek 843,61 milyar VND'ye ulaşırken, net kârı %27,4 azalarak yalnızca 183,01 milyar VND'ye geriledi.

Dolayısıyla, borsa hala yüksek bir fiyat aralığında tutunuyor ve hisse senedi grubunun değerlemesi hala "pahalı" olsa da, özellikle BSI hisseleri 29,54 katına kadar çıkan bir değerleme aralığında işlem gördüğünde, bu değerleme seviyesi artık yatırımcılar için cazip değil.

Kaynak: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html