Marj 'yay ipi kadar sıkı': Piyasadaki patlama nedeniyle birçok büyük menkul kıymet şirketinin alanı tükenmek üzere

VN-Endeksi, 2022 başında belirlenen tarihi zirveyi aştı ancak mevcut etkileyici artış öncesinde, yaklaşık 40 menkul kıymet şirketinin kredi odası istatistikleri 2022'nin ikinci çeyreğinden bu yana en düşük seviyeye geriledi.

Nakit akışından gelen güçlü destekle VN Endeksi, 2022'de belirlenen tarihi zirveyi aştı - Fotoğraf: QUANG DINH

HSC, MAS, KIS gibi pazar payının en üst sıralarındaki birçok şirketin kredi verme kapasitesi neredeyse tükendi. Piyasadaki yükseliş ivmesi devam ederse, kredi kapasitesini artırmak için ek sermaye yaratma baskısı yakında bir hayatta kalma meselesi haline gelecek.

Hisse senetlerine yatırılan para hızla arttı, marj borcu da rekor kırdı

2025 yılının ikinci çeyreğinin başlarında, piyasa ABD tarifeleriyle ilgili bir şok yaşadı, ancak kısa sürede hızlı ve güçlü bir şekilde toparlandı. Menkul kıymet şirketlerindeki teminatlı krediler rekor seviyeye yükselmeye devam etti.

Son çeyrekte 38 menkul kıymet şirketinin (SC) toplam vadesi geçmiş menkul kıymet kredileri (marj ve avanslar dahil) yaklaşık 286,500 milyar VND'ye ulaşarak sektör için yeni bir rekor kırdı.

Marj kredisi faiz oranları da yukarı yönlü ayarlanarak, yıl başındaki yoğun rekabet döneminin ardından kâr marjlarının iyileşmesine yardımcı oldu. Ancak, bazı büyük menkul kıymet şirketleri için önemli bir "mühimmat kaynağı" olan marjları genişletme imkânı giderek azalıyor.

Düzenlemelere göre, her menkul kıymet şirketinin, öz sermayesinin en fazla 2 katına kadar teminatlı kredi vermesine izin verilmektedir. Genel istatistikler, kalan kredi hacminin (mevcut borç ile azami limit arasındaki oran) %45,6'ya gerilediğini, bunun 2022'nin ikinci çeyreğinden bu yana en düşük seviye olduğunu ve bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 3 puan azaldığını göstermektedir.

Özellikle, 2020-2021 döneminde bu oran %50'nin altına düştüğünde, piyasa aşırı ısınma dönemine girdi ve kredi alanı sürekli daraldı. Kaydedilen en düşük seviye, VN Endeksi'nin tarihi zirvesine ulaşmasından hemen önce, 2021'in ikinci çeyreğinde yaklaşık %29'du.

Aracı kurum piyasasındaki en büyük paya sahip şirketlerin birçoğu kredi verme limitlerine yakın.

Şu anda, HSC, MBS, MAS, KIS, VCBS gibi en büyük 10 aracı kurum pazar payı grubunda yer alan isimler de dahil olmak üzere, %29'un altında marj alanına sahip 10'dan fazla büyük ve küçük menkul kıymet şirketi bulunmaktadır.

10'dan fazla büyük ve küçük menkul kıymet şirketinin marj aralığı %29'un altındadır.

Bu grupta özellikle HSC, MAS, KIS kredi alanlarının tükenmek üzere olduğu dikkat çekiyor.

En öne çıkanı HSC Securities (HCM), HSC'nin yönetim kurulunun 2025 için 27.000 milyar VND'lik bir kredi hedefi koymasına rağmen birçok çeyrekte yaklaşık 20.000 milyar VND tutarında borç bulunduruyor.

Şirket, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde hayata geçirilecek yeni sermaye artışını beklerken, iki büyük rakibi SSI ve TCBS'nin kredi seviyelerini 33.000 milyar VND'nin üzerine çıkarması nedeniyle, borç miktarı yarışında geride kalıyor.

HSC, verimliliği korumak için 2025'in ikinci çeyreğinde kendi kendine işlem yapmaya, "dibi satın almaya" ve hisse senedi portföyüne 1.400 milyar VND'den fazla para eklemeye zorlandı.

Bu arada, Koreli iki menkul kıymet şirketi Mirae Asset Vietnam (MAS) ve KIS Vietnam da kredi limitleri konusunda büyük engellerle karşı karşıya. Ana şirketlerinden yakın zamanda yeni sermaye almazlarsa, yüksek sermayeli yerli rakiplerine pazar payı kaybetme riski tamamen mevcut.

Mirae Asset Securities ve KIS Securities'in HOSE'deki işlem pazar payı son çeyrekte sırasıyla %3,5 ve %3,13'e düştü.

Piyasanın nakit akışı çekmeye devam etmesi ve VN Endeksi'nin tüm zamanların en yüksek seviyesine yaklaşması bağlamında, bireysel yatırımcıların teminat talebi keskin bir şekilde artmaya devam edecektir. Bu, hisse senedi "konteynerlerini" yükseltmek için zamanları olmayan menkul kıymet şirketleri üzerindeki baskının daha da artacağı anlamına gelir.

Geçmiş gerçekler, marj gerginliği döneminin genellikle sıcak piyasa döngüleriyle ilişkilendirildiğini ve yatırımcıların büyük menkul kıymet şirketlerinin kredi verilerine karşı da hassas olduğunu göstermektedir.

Konuya geri dön

Alçakgönüllülüğü Öğrenin

Kaynak: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm