Pazar "tıkanıklığını" önlemek için işletmeleri sınıflandırın

Hükümet tarafından yakın zamanda Ulusal Meclis'e sunulan finans sektöründeki yedi kanunda değişiklik yapan yasa tasarısı, bireysel profesyonel menkul kıymet yatırımcılarının bireysel şirket tahvilleri satın almasını yasaklayan hükmü kaldırmıştır. Ancak, katı koşullar nedeniyle bireysel yatırımcıların bu piyasaya katılım imkânı oldukça kısıtlıdır.

Bireylerin bireysel şirket tahvilleri satın almasına izin veriliyor: Piyasa "tıkanıklığını" önlemek için işletmelerin sınıflandırılması

Hükümet tarafından yakın zamanda Ulusal Meclis'e sunulan finans sektöründeki yedi kanunda değişiklik yapan yasa tasarısı, bireysel profesyonel menkul kıymet yatırımcılarının bireysel şirket tahvilleri satın almasını yasaklayan hükmü kaldırmıştır. Ancak, katı koşullar nedeniyle bireysel yatırımcıların bu piyasaya katılım imkânı oldukça kısıtlıdır.

Yeni taslak yönetmelik, bireysel yatırımcıların bireysel şirket tahvilleri satın alma olanaklarını genişletecek.

Satın almak isteyen bireyler "mal" bulmakta da zorluk çekiyor

Finans sektöründe değişiklik yapılması önerilen yedi kanun arasında, Menkul Kıymetler Kanunu'nda yapılan değişiklik, özellikle bireysel şirket tahvillerine (TPDN) ilişkin hükümler bakımından özellikle ilgi çekici.

Taslakta, Hükümet, profesyonel menkul kıymet yatırımcılarının, bireysel şirket tahvillerinin alım satımına ve transferine katılmalarına izin verilen bireyler olduğunu hükme bağlamaktadır. Ancak, bu bireysel şirket tahvillerini ihraç eden işletmenin kredi notuna sahip olması ve bir kredi kuruluşundan teminat veya ödeme garantisi almış olması gerekmektedir.

Ekonomi uzmanı Tran Hoang Ngan, Dau Tu Gazetesi muhabirlerine verdiği demeçte, bireysel profesyonel yatırımcıların özel kurumsal tahvil piyasasına katılımını yasaklayan düzenlemenin (önceki taslakta olduğu gibi) kaldırılmasının makul olduğunu söyledi. Nitekim, birçok iniş çıkış yaşandıktan sonra, bireysel profesyonel yatırımcıların seviyesi ve anlayışı önemli ölçüde iyileşti. Kurumsal tahvil piyasasının güçlü bir şekilde gelişmesi ve işletmeler için orta ve uzun vadeli bir sermaye seferberliği kanalı haline gelmesi için çeşitli bir yatırımcı yapısına olanak sağlanması gerekiyor.

Birçok Ulusal Meclis milletvekili de bu düzenlemeye katıldı. Temsilci Le Quan (Hanoi), kurumsal tahvil piyasasının işletmeler için sermayeyi harekete geçirmek için önemli bir kanal ve aynı zamanda etkili bir yatırım kanalı olduğunu belirtti. Bireysel profesyonel menkul kıymet yatırımcılarının işlem yapmasına izin verilen kurumsal tahvil türlerine ilişkin sıkı düzenlemeler, riskleri azaltmaya ve insanların para yatırırken kendilerini daha güvende hissetmelerine yardımcı olacaktır.

Benzer şekilde, delege Doan Thi Thanh Mai (Hung Yen), yasa tasarısı gibi düzenlemelerin yalnızca bireysel yatırımcıların risklerini azaltmaya yardımcı olmakla kalmayıp, aynı zamanda tahvil piyasasındaki malların kalitesini artırmaya yardımcı olarak piyasanın güvenli ve sağlıklı bir şekilde gelişmesine yardımcı olduğunu belirtti.

Ancak yukarıdaki düzenleme, birçok ihraççı işletmeyi ve menkul kıymet şirketini endişelendiriyor. Bir menkul kıymet şirketinin yöneticisi, yasa tasarısı bireysel profesyonel yatırımcıların bireysel kurumsal tahvil piyasasına katılımının "önüne açmış" olsa da, bu yolun çok dar olması nedeniyle endişeli. Nitekim, kredi notu olan bireysel kurumsal tahvil ihraç eden işletme sayısı parmakla sayılabilecek kadar az ve bankalar tarafından ödeme garantisi verilen işletme sayısı daha da az.

"Yukarıdaki düzenlemenin yasalaşması halinde bireysel kurumsal tahvil piyasasına katılan bireysel yatırımcı sayısı kesinlikle ciddi oranda azalacak ve bu da tüm piyasada likiditenin azalmasına yol açacaktır" dedi.

İhraç eden işletmelerin sınıflandırılması gerekiyor

Birçok menkul kıymet şirketi ve fon yönetim şirketinin yöneticilerine göre, bireysel profesyonel yatırımcılara satılan bireysel kurumsal tahvil ihraç eden işletmelere yönelik düzenlemelerin genel uygulaması adil değildir. Dolayısıyla, ihraç eden işletme grubunun halka açık şirketler, ihraç eden işletme grubunun ise halka açık olmayan şirketler olarak sınıflandırılması gerekmektedir.

Ulusal Meclis delegesi Hoang Van Cuong'a (Hanoi) göre, bireylere bireysel kurumsal tahvil satmak isteyen ihraççıların kredi notu, teminat veya banka garantisine sahip olması gerektiğine dair düzenleme, ihraççının sorumluluğunu artırmaya yardımcı olacak ve sağlıklı bir tahvil piyasasının gelişmesini teşvik edecektir.

Elbette bu düzenleme uygulanırsa tahvil piyasası etkilenecek, işletmelerin bireysel şirket tahvili ihraç etmesi zorlaşacak çünkü alıcı bulmak daha da zorlaşacak.

Halka açık şirketler olan ihraççı şirketler grubu için, bireysel şirket tahvilleri satın alabilecek profesyonel yatırımcı kapsamının bireyleri de kapsayacak şekilde genişletilmesi gerekmektedir. Bunun nedeni, bu şirketlerin birçok kanuna (İşletmeler Kanunu, Menkul Kıymetler Kanunu...) uygun olarak faaliyet göstermeleri ve Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu ve Borsa'nın sıkı denetimi altında olmalarıdır. Bu şirketler grubuna ait bilgiler kamuya açık, şeffaf, tam denetimden geçmiş ve bireysel yatırımcılar tarafından kolayca erişilebilir durumdadır. Ayrıca, halka açık şirket olabilmek için bu şirketlerin Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu'nun belgelerini inceleme ve onaylama sürecinden geçmeleri (yani denetlenmiş olmaları) gerekmektedir.

Özellikle halka açık olmayan şirketler grubu için, özel olarak ihraç edilen kurumsal tahvillerin bireysel yatırımcılara satış koşullarının sıkılaştırılması son derece gereklidir, çünkü bu grup, bilgi şeffaflığı ve bilgi kalitesi konusunda herhangi bir kurumun denetimine tabi olmayan bir gruptur. Bu nedenle, bu grup şirketler için Menkul Kıymetler Kanunu Tasarısı (Değişik) gibi düzenlemelerin uygulanması gerekmektedir.

Birçok menkul kıymet şirketi analistine göre, bireysel yatırımcıların işlem yapabileceği her bir kurumsal tahvil ihraççısı için ayrı bir sınıflandırma yapılması gerekmektedir. Buna göre, halka açık ve kârlı faaliyet gösteren ihraççılar için yalnızca kredi notu gereklidir. Zarar eden halka açık şirketler için ek teminat gereklidir. Özellikle halka açık olmayan ihraççılar için "3 evet" şartı kredi notu, teminat ve ödeme garantisidir.

Yukarıdaki sınıflandırma, bireysel yatırımcılar için riskleri sınırlamanın yanı sıra işletmeleri kitleselleşmeye doğru yönlendirmeyi amaçlamaktadır.

Source: https://baodautu.vn/ca-nhan-duoc-mua-trai-phieu-doanh-nghiep-rieng-le-phan-loai-doanh-nghiep-de-tranh-nghen-thi-truong-d228883.html