Özel ekonomik kalkınma: Ulusal kaynaklardan uzun vadeli sermaye akışlarının engellenmesi

(Chinhphu.vn) - 68-NQ/TW sayılı Karar, özel ekonominin geliştirilmesi için çığır açıcı değişikliklere yönelik pek çok gereksinimi gündeme getirmiştir; önemli içeriklerden biri de işletmelere uzun vadeli sermaye sağlama yeteneğinin artırılmasıdır.

An Cuong Wood - yatırım fonlarından çok erken sermaye alan şirketlerden biri - Fotoğraf: VGP/Phuong Dung

Uzun vadeli yerli sermayeye ihtiyaç var

Vietnam'ın yüksek GSYİH büyümesi hedeflediği ve yüksek gelirli bir ülke haline geldiği bir ortamda, yatırım sermayesine olan talep kesinlikle artacaktır. Önemli altyapı projeleri büyük sermaye akışlarına ihtiyaç duyduğu gibi, özel sektörün de üretimi genişletmek, teknoloji geliştirmek ve uluslararası entegrasyon için kaynaklara ihtiyacı vardır. Ancak, yalnızca banka kredi kanalına (çoğunlukla kısa vadeli ve risk iştahı konusunda temkinli) veya daha önce olduğu gibi devlet bütçesine ve yabancı sermayeye güvenirsek, Vietnam'ın finansal istikrar ve özerkliğini sağlaması zorlaşacaktır.

Şu anda olumlu bir nokta, 68-NQ/TW Kararı ve bir dizi sermaye piyasası reformu politikasının, sağlam bir yerel sermaye tabanı oluşturmanın önemli bir yönelimini vurgulamasıdır. Buna göre, kaynaklar toplumdan gelecek ve özel sektör için sermaye akışı kaynaklarından biri olan yatırım fonları da dahil olmak üzere bir grup yerel finans kuruluşunun oluşmasını teşvik edecektir.

Uluslararası deneyimler, orta gelirden yüksek gelire geçişte başarılı olan ülkelerin, emeklilik fonları, sigorta fonları, altyapı yatırım fonları, ulusal yatırım fonları vb. gibi çeşitli bir yatırım fonu sistemi geliştirmeye odaklandığını göstermektedir. Singapur ve Güney Kore bunun tipik örnekleridir. Bu sayede hem kalkınma için uzun vadeli sermaye sağlamış hem de küresel finansal dalgalanmalara karşı dayanıklılığını artırmışlardır.

Bu fonlar sayesinde Hükümet , yabancı sermayeye bağımlı kalma endişesi duymadan daha fazla altyapı projesini hayata geçirmek için yeterli sermayeye sahip olacak. Ayrıca, VinaCapital Group Genel Müdürü ve Kurucu Ortağı Don Lam'a göre, bu modeldeki akış, özel sektörün işlerini geliştirmek için yeterli uzun vadeli sermayeye sahip olmasına yardımcı olmakla kalmıyor, aynı zamanda genel olarak ekonominin "uluslararası finansal fırtınalara" dayanmasına da yardımcı oluyor.

Buna göre, Vietnam'ın büyüme potansiyeli, genç nüfusu, yüksek iç tüketim talebi ve istikrarlı makroekonomik ortamı sayesinde yatırımcı çekmesi bağlamında, özel sermaye fonlarından sermaye akışına olan talep devam edecektir. Ancak, işletmeler için sermaye seferberliği sorunu hâlâ birçok zorlukla karşı karşıyadır.

Uzmanlara göre, mevcut zorluklar arasında özel yatırım fonları için hâlâ eksik yasal çerçeve, küçük ve orta ölçekli işletmelerin sermayeye erişimde zorluk çektiği sermaye seferberlik kanallarının dengesiz büyümesi yer alıyor. Öte yandan, Vietnamlı işletmelerin hazırlığı, finansal şeffaflığın eksikliği, net bir stratejinin olmaması veya yatırım fonlarının katılımından duyulan korku gibi nedenlerle hâlâ sınırlı.

Mali fonlar, özel işletmelerin uzun vadeli kalkınma için yeterli sermayeye sahip olmalarına yardımcı olacak - Fotoğraf: VGP/PD

Özel ekonomi için sermaye akışlarının engellenmesi

Birçok piyasa reformunun hayata geçirilmesinin yanı sıra, özel girişimlere sermaye yatırımı akışını engelleyen darboğazların ortadan kaldırılması gerekiyor; bunların arasında yakın zamanda hayata geçirilebilecek birçok çözüm de yer alıyor.

"Yakın gelecekte, Vietnam'ın ek bir gönüllü emeklilik fonu ve yurt dışında REIT fonu olarak bilinen bir altyapı fonu geliştirme mekanizmasını tamamlaması gerekiyor. Bu, büyük potansiyele sahip bir kaynak. Uygun bir politika varsa, Vietnam'ın sürdürülebilir finansal temelini güçlendirmeye yardımcı olacaktır," diye önerdi Bay Don Lam.

Çözülmesi gereken ikinci darboğaz, halka açık piyasanın durumudur. Devlet yönetim kurumlarının geçmişte defalarca dile getirdiği çözümlere ek olarak, mevcut sorun, Vietnam'daki kamu işletmesi sayısının hâlâ mütevazı düzeyde olması (2.000'den az işletme) ve 2019'dan bu yana ivme yaratacak olağanüstü halka arz işlemlerinin eksikliğidir.

Niceliğin yanı sıra, kamu işletmelerinin kalitesinin, özellikle de yönetişim standartlarının iyileştirilmesi de aynı derecede önemlidir. Sürdürülebilir kalkınmaya odaklanan dünya bağlamında , işletmeler yalnızca "finansal sağlık" sorunuyla karşı karşıya kalmamakta, aynı zamanda ESG standartları ve diğer birçok önemli yönetişim standardına uygun raporlama, denetim kalitesi veya periyodik raporlama kalitesini de artırmaları gerekmektedir.

Don Lam, "Kamu işletmelerinin hem nicelik hem de nitelik açısından desteklenmesi, sermaye piyasasını derinlemesine geliştirmek, şeffaf, verimli ve uluslararası düzeyde entegre bir finansal ekosistem oluşturmak için stratejik bir çözümdür" diye vurguladı.

Küçük ve orta ölçekli işletmeler grubu da, gelişmek için sermayeye ihtiyaç duymaları ve teminatları olmadığı için bankalara erişimde zorluk çekmeleri nedeniyle dikkat gerektirmektedir. Bu arada, birçok ülkede, teminatsız proje bazlı kredi değerlendirmesi gibi uygun çözümlerle bu gruba sermaye desteği sağlayan modeller mevcuttur.

Çözümlerin ortak noktası, özel yatırım sermayesinin esas olarak halktan ve toplumun tamamından gelmesi gerektiğidir. Bu, Vietnam'ın teknoloji kullanımını artırmasını ve sermaye seferberlik araçlarını dijitalleştirmesini gerektirir. Yeni teknolojik güce sahip olmak, devletin şeffaflığı sıkı bir şekilde kontrol etmesine ve riskleri önlemesine yardımcı olur.

Don Lam, "Bir ülkenin kendi kendine yeterliliğinin ölçüsü iç güç olacaktır. Sürdürülebilir, verimli ve şeffaf bir sermaye piyasası, Vietnam'ın 2045 yılına kadar gelişmiş bir ülke olma hedefine yaklaşması için bir araç olacaktır," dedi.

Phuong Dung

Kaynak: https://baochinhphu.vn/phat-trien-kinh-te-tu-nhan-khoi-thong-dong-von-dai-han-tu-noi-luc-quoc-gia-102250821111119498.htm