Banka tahvil piyasası yeniden "sıcak"

Buna göre, 2025 yılının ilk 9 ayında banka tahvil ihraçlarının tutarı sert bir artış göstererek, toplam şirket tahvili tutarının yüzde 73'ünü oluşturdu.

Bankacılık grubu, 2025 yılının ilk 9 ayında toplam kurumsal tahvil ihraçlarının %73'ünü gerçekleştirdi. Fotoğrafta: Müşteriler, Tien Phong Commercial Joint Stock Bank'ta işlem yapıyor. *Fotoğraf: Quang Thai*

Bankacılık grubu 313,2 trilyon VND ihraç etti

Vietnam Tahvil Piyasası Birliği'nin verilerine göre, 2025 yılının ilk 9 ayında, kurumsal tahvil ihraçlarının (özel ve halka açık olanlar dahil) toplam değeri, geçen yılın aynı dönemine göre %35 artarak yaklaşık 430,8 trilyon VND'ye ulaştı. Bu rakamın içinde, bankacılık grubu, toplam ihraç hacminin %73'üne denk gelen 313,2 trilyon VND ile mutlak bir üstünlüğe sahipti ve aynı döneme göre %38 arttı.

Sadece üçüncü çeyrekte, piyasada 154'ü toplam ihraç değeri 156.100 milyar VND olan yurt içi ihraçlar ve Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank ( VPBank ) tarafından gerçekleştirilen 300 milyon USD değerindeki bir uluslararası ihraç olmak üzere 155 adet kurumsal tahvil ihracı gerçekleşti.

Tahvil ihraç eden bankalar arasında en çok tahvil ihraç eden banka 6.000 milyar VND ile Askeri Ticaret Ortak Bankası (MBBank) olurken, onu Loc Phat Ticaret Ortak Bankası (LPBank), Asya Ticaret Ortak Bankası (ACB ) ve Ho Chi Minh Şehri Kalkınma Ortak Ticaret Bankası (HDBank) takip etti. Bu bankaların temsilcileri, tahvil ihraçlarının gerekçesinin orta ve uzun vadeli sermaye desteği ihtiyacı olduğunu, banka tahvillerinin vadesinin 3 yıldan uzun olduğunu belirtti.

Böylece, iki ay üst üste düşüşün ardından, bankaların tahvil ihraçları Eylül ayında toparlanarak Ağustos ayına göre %19,7 artışla yaklaşık 40,7 trilyon VND'ye ulaştı. Bu ihraçların tamamı bireysel ihraçlar şeklinde gerçekleşti. Bununla birlikte, erken geri alım faaliyetleri de keskin bir artışla yaklaşık 35 trilyon VND'ye ulaşarak bir önceki aya göre %31, aynı döneme göre ise %49 artış gösterdi ve bu da ay içindeki yeni ihraçların değerinin %86'sına denk geliyor.

Fiin Group'a (finansal ve ticari bilgi hizmetleri şirketi) göre, bankalar ilk 9 ayda 158,5 trilyon VND tutarında tahvil geri alımı gerçekleştirdi. Bu rakam, 2024'ün aynı dönemine göre %37 artışa denk geliyor ve toplam yeni ihraç değerinin %51'ine denk geliyor. Geri alınan tahvillerin çoğu, vade ve sermaye maliyetini yeniden yapılandırmak amacıyla 30 Haziran 2024'ten sonra ihraç edilen tahvillerdi.

Öte yandan, kupon faiz oranları (tahvil ihraççılarının tahvil sahiplerine tahvilin nominal değeri üzerinden ödediği yıllık sabit faiz oranı; genellikle 6 ayda bir veya yılda bir periyodik olarak ödenir ve piyasa faiz oranlarına göre değişmez) yılbaşında dip seviyeyi gördükten sonra bankacılık grubunda tekrar artış eğilimine girerken, ortalama faiz oranı üçüncü çeyrekte %6,18'e (2025 ikinci çeyreğinde %5,81 ve 2024 üçüncü çeyreğinde %5,95 idi) yükselerek son 6 çeyreğin en yüksek seviyesine ulaşıyor.

Üçüncü çeyrekte tahvil ihraçlarını başarıyla gerçekleştiren bankaların çoğu, bir önceki çeyreğe göre daha yüksek faiz oranları kaydetti. Bunlar arasında Vietnam Teknoloji ve Ticaret Anonim Şirketi (TCB), ACB, MBBank, VPBank, Tien Phong Ticaret Anonim Şirketi (TPBank), Orient Ticaret Anonim Şirketi (OCB), Deniz Ticaret Anonim Şirketi (MSB), Saigon - Hanoi Ticaret Anonim Şirketi (SHB ) yer alıyor.

Tahvil ihraç eden bankaların temsilcileri, ekonominin desteklenmesi için faiz oranlarının hala istikrarlı tutulması gerektiği bir ortamda, bankaların tahvil yoluyla sermaye seferberliği talebinin arttığı ve kredi talebinin hızlandığı konusunda hemfikirdi.

2025'in 9 ayında kurumsal tahvil ihraç değeri. Grafik: Vietnam Tahvil Piyasası Derneği

Riskleri sınırlamak için ne yapılmalı?

Soru şu: Bankaların tahvil seferberliğini gerçekten etkili hale getirmek ve hem ihraç eden bankalar hem de ekonomi için riskleri sınırlamak nasıl mümkün olabilir? Uzmanlar, yasal koridorun açıldığını, ancak özellikle ihraçtan sonra sermaye kullanım amaçlarının yönetimi konusunda hâlâ birçok eksiklik olduğunu belirtiyor. Bu nedenle, yönetim kuruluşunun "dönüşüm"den kaçınmak için bankaların ihraç ettiği tahvil ürünlerinin niteliğini net bir şekilde anlaması gerekiyor.

Bankalar için, vadesi geldiğinde likidite riskleri artabileceğinden, amacı ve nakit akışını kontrol etmeden büyük çaplı ihraçlardan kaçınmak önemlidir. Bankalar, amacı ve transfer edilebilirliği konusunda şeffaf olan kısa vadeli tahvil ihraçlarına odaklanmalıdır; böylece bu araç gerçekten güvenli bir sermaye seferberliği kanalı haline gelebilir.

Şirket tahvilleri üzerindeki anapara ve faiz ödeme baskısının Kasım ayında geçici olarak azalacağı, ancak Aralık 2025'te özellikle gayrimenkul sektöründe olmak üzere 45 trilyon VND'ye fırlayacağı tahmin ediliyor. 2026'nın ilk yarısında yalnızca bu grubun 54,8 trilyon VND ödemesi bekleniyor ve bu da toplam anapara yükümlülüklerinin %70'ini oluşturuyor. Bu da nakit akışı baskısının hala bu alanda yoğunlaştığını gösteriyor.

Tahvil ihraç eden bankaların yönetimiyle ilgili olarak, Devlet Bankası Başkanı, bu kurumun tahvil ihraç eden ticari bankaları yasal düzenlemeler aracılığıyla izlemeye devam edeceğini belirtti. Devlet Bankası ayrıca, bankaların sermaye kullanım amacı, ihraç koşulları ve bilgi ifşası da dahil olmak üzere yasalara uymasını sağlamak için tahvil ihraç faaliyetlerini düzenli olarak kontrol edecek. Aynı zamanda, bankacılık sisteminin istikrarını sağlamak için bankaları yakından izleyecek, tahvillerle ilgili finansal riskleri ve faaliyetleri değerlendirecektir.

"
2025'in ilk 9 ayında bankalar, 2024'ün aynı dönemine göre %37 artışla 158,5 trilyon VND tutarında tahvil geri alımı gerçekleştirdi. Bu, toplam yeni ihraç değerinin %51'ine denk geliyor. Geri alınan tahvillerin çoğu, vade ve sermaye maliyetini yeniden yapılandırmak amacıyla 30 Haziran 2024'ten sonra ihraç edilen tahvillerdi.

Kaynak: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-ngan-hang-nong-tro-lai-721201.html