Borsa neden düştü, tersine dönme riski var mı?

Vietnam borsası, 7 güçlü yükselişin ardından düşüş kaydetti. Analistlere göre bu düzeltme, yatırımcıların kâr satış baskısı altında normal bir gelişme.

Borsaya nakit akışı hala canlı, likiditenin 30.000 milyar VND'yi aştığı görülüyor - Fotoğraf: AI çizimi

15 Temmuz sabah seansında VN Endeksi yükseliş ivmesini sürdürdü. Ancak, saat 14:15 civarından itibaren, özellikle menkul kıymetler ve bankacılık gruplarında olmak üzere, önceki seanslarda keskin bir artış gösteren hisse senedi gruplarında kâr satış arzı aniden keskin bir şekilde arttı.

Aynı zamanda satış baskısı VCB, VHM, VIC gibi büyük sermayeli hisselere de sıçradı ve VN30'un yaklaşık 12 puan, VN-Endeksi'nin ise yaklaşık 10 puan düşmesine neden oldu.

Endişe verici mi?

BIDV Menkul Kıymetler Piyasası Makro Ekibi (BSC) Başkanı Bui Nguyen Khoa, Tuoi Tre Online'a yaptığı açıklamada, bugün gerçekleşen düzeltme seansının, 7 seanslık artışın ardından normal bir gelişme olduğunu, herhangi bir sorun veya endişe verici bilginin bulunmadığını belirtti.

Sayın Khoa, bugünkü düşüşün çok büyük olmadığını da belirtti. Piyasada hâlâ geniş bir farklılaşma görülüyor ve yabancı yatırımcılar net alımlarını sürdürüyor. Bu durum, yeni bir yükseliş trendine girmeden önce marj borç oranındaki baskıyı azaltmak için proaktif bir ayarlama olarak görülebilir.

BSC uzmanlarına göre, uzun vadeli büyüme trendlerinin her zaman büyük sermayeli hisse senetleri tarafından yönlendirilmesi ve sektör grupları arasında nakit akışının rotasyonu gerekiyor.

Bu arada, Yuanta Vietnam Menkul Kıymetler'de bireysel müşteri analiz direktörü olan Bay Nguyen The Minh, son seanstan sonra borsada net bir eğilim değerlendirmesi yapmak için henüz çok erken olduğunu söyledi.

Ancak Bay Minh, bunun uzun bir piyasa büyüme döneminin ardından meydana gelen normal bir düzeltme olma ihtimaline daha yatkın. Özellikle yabancı yatırımcıların net alımlarının güçlü getirisiyle birlikte, piyasa duyarlılığı şu anda oldukça olumlu.

Ancak bu uzman, kısa vadede piyasaya baskı yapabilecek bazı mevcut risklere de dikkat çekti. Buna göre, birçok hisse senedi teknik olarak aşırı alım durumuna düştü.

VN Endeksi'nin P/E değerlemesi şu anda 10 yıllık ortalama eşiğine yaklaşıyor (5 yıllık ortalamayı aşıyor), bu da piyasanın kısa vadede "aşırı alım" durumunda olduğunu ve kolayca düzeltme baskısına yol açabileceğini gösteriyor.

Minh, "Bunun bir geri dönüş işareti olduğu sonucuna varılamasa da, piyasanın kısa vadede hafif bir düşüş yaşama riski oldukça yüksek" yorumunu yaptı.

Dikkat çeken bir diğer nokta ise, son dönemdeki artışın ağırlıklı olarak bazı büyük sermayeli hisse senetlerine, özellikle de Vingroup grubuna odaklanmış olmasıdır. Bu durum, hızla yükselen hisse senetlerinde güçlü bir kâr satış baskısı oluşması durumunda, VN Endeksi'nin önemli ölçüde etkilenmesi riskini doğurmaktadır.

Minh, "Piyasanın yükseliş trendini sağlamlaştırmak için bir düzeltmeye ihtiyacı var. Değerlemeler artık ucuz değil ve aşırı alım durumu oldukça güçlü, bu nedenle orta ve uzun vadeli yükseliş trendini daha sürdürülebilir kılmak için kısa vadeli bir düzeltme gerekiyor," diye analiz etti.

Bilinmeyen döviz kuru dalgalanmaları

Makro faktörlere ilişkin olarak Nguyen The Minh, Fed'in enflasyon endişeleri nedeniyle uzun süre yüksek faiz oranlarını koruması ve ABD devlet tahvili getirilerinin yükseliş eğiliminde olması nedeniyle USD endeksinin (DXY) önümüzdeki dönemde artma olasılığının yüksek olduğunu belirtti.

Bay Minh'e göre, USD güçlendikçe, özellikle dünya doları zayıfken bile USD/VND kurunun bir önceki dönemde artış göstermesi göz önüne alındığında, Vietnam döviz kuru üzerindeki baskı artabilir. Bu, piyasayı kısa vadede etkileyebilecek önemli bir makro faktördür.

Yukarıdaki risklere ilişkin uyarılara rağmen, Sayın Minh bunun yalnızca kısa vadeli bir ayarlama olduğunu ve ticaret savaşı ve tarifelerle ilgili en büyük riskin azaldığını belirtti. Sayın Minh'e göre, VN Endeksi için bu yıl 1.500 puan hedefi hâlâ uygulanabilir.

Ayrıca yabancı sermayenin son dönemde güçlü alımları devam etmesi de olumlu bir hava yarattı.

Bay Minh, "Yabancı yatırımcıların net alım değeri toplam işlemlerin büyük bir kısmını oluşturmasa da, yerli yatırımcılar üzerindeki psikolojik etkisi oldukça büyük. Yabancı yatırımcılar net alım yapmaya devam ettikçe, yerli yatırımcılar kendilerini güvende hissedecek ve düzeltmeler sırasında satış yapma eğilimleri daha düşük olacaktır," diye vurguladı.

Büyük sermayeli hisse senetlerinden gelen sarsıntı baskısı devam edebilir.

Agriseco Research uzmanlarına göre, piyasa herhangi bir kümülatif düzeltme olmaksızın Haziran 2025 ortasından itibaren hızlanma döneminin ardından 1.480-1.500 seviyelerindeki tarihi zirveye doğru hareket ederken satış baskısı artıyor.

Değerleme açısından, VN Endeksi'nin mevcut F/K oranı 14,34 kat olup, 3 yıllık standart sapmayı sadece 1 kat aşmaktadır, bu da genel olarak ucuz - makul değerleme bölgesinden çıkıp yüksek değerleme bölgesine girdiği anlamına gelmektedir. Ayrıca, türev araçların vadesi yaklaştığı için yatırımcı güveninin daha dalgalı olması muhtemeldir.

Agriseco Research uzmanları, büyük sermayeli hisse senetlerinin ana endeksteki dalgalanma ve ayarlama baskısının önümüzdeki birkaç seansta da devam edebileceğini öngörüyor. Nakit akışı, piyasa dalgalanmaları sırasında kısa vadeli spekülatif fırsatlar yakalamak amacıyla, başlangıçta çok fazla artış göstermeyen küçük ve orta sermayeli hisse senetlerine yönelebilir.

Konuya geri dön

BINH KHANH

Source: https://tuoitre.vn/vi-sao-chung-khoan-quay-dau-giam-diem-rui-ro-dao-chieu-lieu-co-xuat-hien-20250715173152565.htm