Каталізатор для фондового ринку В'єтнаму

Великий грошовий потік на фондовий ринок відображає не лише очікування та привабливість інвестиційного каналу. Цілі зростання та зусилля щодо реформування, спрямовані на задоволення потреб модернізації, сприятимуть розвитку ринку капіталу в найближчий період.

Великий приплив грошей став яскравою подією на в'єтнамському фондовому ринку протягом останніх двох місяців. Фото: Дунг Мінь

Сильний вплив на зварювальну пробірку

Незважаючи на сильні коливання, коли індекс VN постійно досягав нових піків, «приземлення» великого грошового потоку стало яскравою плямою фондового ринку за останні 2 місяці. Торгові сесії з ліквідністю 2-3 мільярди доларів США стали звичними. Рівні торгів на сотні або тисячі мільярдів донгів в акціях вже не є надто дивними, особливо акції, які зросли завдяки майбутнім історіям, пов'язаним з очікуваннями реформ, інновацій та перспектив зростання економіки .

Як правило, протягом двох торгових сесій 18 та 19 серпня акції підприємств інфраструктурного будівництва стали центром залучення грошового потоку, причому багато кодів різко зросли завдяки високій ліквідності.

Нещодавно позитивний ефект від очікувань прискореного розподілу державних інвестицій підтримав зростання цін на акції. 19 серпня по всій країні було урочисто запущено та розпочато 250 проектів із загальним обсягом інвестицій у розмірі 1,28 мільйона мільярдів донгів. За даними Міністерства будівництва , ці 250 проектів становитимуть понад 18% ВВП у 2025 році та понад 20% ВВП у наступні роки. Керівництво Міністерства будівництва звернулося до інвесторів із проханням пришвидшити реалізацію проектів...

Раніше інформація про те, що Військово-комерційний акціонерний банк (MB) оголосив про стратегічну співпрацю з Dunamu (власником Upbit - найбільшої платформи для торгівлі цифровими активами в Кореї), додала акції MBB тепла. Очікується, що рішення про пілотне запуск торгового майданчика криптоактивами буде видано у серпні 2025 року або пізніше у вересні 2025 року. Відповідно, очікується, що торговий майданчик криптоактивами стане одним із місць, що залучають великі потоки капіталу в майбутньому міжнародному фінансовому центрі. Водночас, нове положення (чинне з 1 жовтня 2025 року), яке дозволяє кредитним установам бути обов'язковими правонабувачами спеціально контрольованих комерційних банків відповідно до положень Закону про кредитні установи щодо зниження обов'язкового резервного коефіцієнта на 50%, також позитивно вплинуло на ціну акцій MBB.

Крім того, хвиля IPO дочірніх компаній стає значною рушійною силою для акцій двох банків, TCB ( Techcombank ) та VPB (VPBank). Зокрема, керівництво Techcombank неодноразово розкривало план IPO для акціонерного товариства Techcombank Securities (TCBS) з початку року. Ціна акцій TCB встановила новий пік з травня 2025 року та продовжує підтримувати свою тенденцію до зростання, оскільки угода IPO перебуває на стадії розміщення, а ціна емісії значно вища за балансову вартість TCBS. Найближчим часом акціонерне товариство VPBank Securities (VPBankS) також організує збір думок акціонерів та ініціює план IPO.

Окрім додавання продуктів на ринок, публічні пропозиції акцій допомагають диверсифікувати структуру акціонерів дочірньої компанії, розширюючи масштаб усієї екосистеми.

Мотивація від реформи

Метушня на будівельних майданчиках, повернення великих IPO, очікування інвесторів щодо нових рухів… все це швидко відображається на фондовому ринку – барометрі економіки. Це не просто явище, яке проявляється в кількох акціях, але й у ширшому сенсі, як очікують багато експертів, ринок капіталу також чекає на каталізатор для розширення та якісної трансформації.

З міжнародної точки зору, пан Шеньйон Го, керівник досліджень Південно-Східної Азії в CICC (Китай), оцінив, що В'єтнам є однією з найшвидше зростаючих економік у світі. Однак економіка також зміцнилася в плані сталого розвитку завдяки фундаментальним змінам, впровадженим в рамках «Інновацій 2.0», як це називають експерти CICC.

За словами пана Шеньйон Го, однією з яскравих сторін В'єтнаму є його проактивність у переговорах з адміністрацією Трампа та досягнення 20% взаємної угоди про оподаткування, враховуючи, що багато країн плутаються з податковою політикою, запровадженою США.

Експерт також високо оцінив, що В'єтнам впроваджує багато синхронних реформ, таких як об'єднання адміністративних одиниць, підвищення ефективності управління, оптимізація процедур та прийняття політики підтримки приватного економічного сектору, як-от Резолюція № 68-NQ/TW. Ці зміни допомагають розширити простір для зростання, водночас створюючи правову основу для здорового та довгострокового розвитку ринку капіталу.

За словами пана Фам Лу Хунга, головного економіста SSI Securities Corporation, для досягнення цільового двозначного зростання в наступні роки потрібен рівень інвестицій близько 30-40% ВВП. У попередні роки зростання ВВП В'єтнаму не було справді високим, і економіка значною мірою залежала від банківської системи. Але з метою двозначного зростання, за словами пана Хунга, неможливо покладатися лише на банківську систему, а потрібен розвиток ринку капіталу.

«Уряду необхідно розвивати та будувати сильніший ринок капіталу. Зокрема, міжнародний фінансовий центр В'єтнаму стане новою ініціативою, що створить механізм доступу до капіталу та буде швидко просуватися найближчим часом», – наголосив пан Хунг.

Водночас, на думку експертів SSI, Закон про інвестиції, який постійно змінюється та лише з середини серпня почав отримувати висновки, також є каталізатором. Спрощення інвестиційного процесу для іноземних інвесторів у В'єтнамі та в'єтнамських підприємств, що інвестують за кордон, сприятиме розвитку ринку капіталу В'єтнаму. Крім того, Закон № 90/2025/QH15, який включає зміни до Закону про інвестиції за моделлю державно-приватного партнерства (ДПП), також ширше відкриває двері для проектних підприємств до випуску окремих облігацій та їх лістингу одразу після випуску.

Очікуйте якісного стрибка

Очікується, що на початку жовтня 2025 року в'єтнамський фондовий ринок отримає результати оцінки від FTSE з великими очікуваннями щодо можливості підвищення статусу до ринків, що розвиваються, після багатьох років очікування. В'єтнам не лише підвищує фондовий ринок, але й прагне отримати кредитний рейтинг на рівні «Інвестицій» до 2030 року, що допоможе уряду та бізнесу В'єтнаму отримати доступ до міжнародних ринків капіталу з нижчими витратами, які, за оцінками, знизяться на 2-2,5 процентних пункти.

На думку експертів VNDirect, це також один із факторів, що допоможе реалізувати масштабні плани інвестицій в інфраструктуру, такі як високошвидкісна залізниця Північ-Південь, високошвидкісні залізничні лінії, що з'єднують Китай, швидкісна автомагістраль Північ-Південь або лінії міського метро. Для досягнення вищезазначених цілей В'єтнаму необхідно продовжувати підвищувати прозорість, покращувати корпоративне управління та зміцнювати банківську систему, одночасно прискорюючи процес підвищення фондового ринку до статусу ринків, що розвиваються, за допомогою FTSE та MSCI у період 2025-2027 років, щоб наблизитися до мети підвищення національного кредитного рейтингу до 2030 року.

Пан Фам Лу Хунг наголосив, що реформи триватимуть, і результатом є оновлений ринок. Потрібно не просто «відкрити двері», а й розпочати процес модернізації та оновлення «будинку». Покращення якості лістингових товарів, зміцнення корпоративного управління, прискорення IPO, продаж інвестицій та прозорість інформації… – це завдання, які порушувалися протягом багатьох років. Динамічний вторинний ринок та повернення багатьох угод IPO відкривають очікування щодо збільшення кількості якісних «товарів».

Від ринкових рухів до коригування політики, ринок капіталу В'єтнаму наближається до якісного стрибка, де потоки капіталу не лише «вводяться», але й зумовлені очікуваннями суттєвих реформ в економіці. Це стане стійким каталізатором розвитку ринку в найближчий період.

Прагнути до участі щонайменше 20 великих підприємств у глобальному ланцюжку створення вартості

У щойно прийнятій Резолюції 1-го з'їзду партійного комітету Міністерства фінансів на період 2025-2030 років чітко визначені цілі щодо реформування бізнес-середовища, підвищення національної конкурентоспроможності та розвитку підприємств.

Для приватних підприємств прагнути до того, щоб до 2030 року в економіці працювало 2 мільйони підприємств, 20 підприємств на 1000 осіб, а також щонайменше 20 великих підприємств, що беруть участь у глобальному ланцюжку створення вартості. Середні темпи зростання приватної економіки становлять близько 10-12% на рік, що вище за темпи зростання економіки.

Що стосується державних підприємств, то до 2030 року буде щонайменше 25 державних підприємств із власним капіталом або капіталізацією понад 1 млрд доларів США, з яких щонайменше 10 підприємств досягнуть понад 5 млрд доларів США; буде щонайменше 30 державних підприємств із чистим доходом понад 1 млрд доларів США.

Для підприємств з іноземними інвестиціями прагнути до зареєстрованого капіталу у період 2026-2030 років приблизно 200-300 млрд доларів США (40-50 млрд доларів США/рік); реалізованого капіталу приблизно 150-200 млрд доларів США (30-40 млрд доларів США/рік); рівня локалізації понад 40% до 2030 року.

Джерело: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html