Акції GMD різко впали через тиск чистих продавців

Чистий тиск продажів

Ціна акцій GMD цього тижня впала з понад 70 000 донгів до нижче 60 000 донгів за акцію через тиск з боку іноземних інвесторів з боку інших компаній. Коефіцієнт P/E компанії GMD становить 17,9 раза порівняно із 3-річним середнім показником у 20,6 раза.

Очікується, що прибуток Gemadept до оподаткування від основного бізнесу у 2024 році значно зросте на 50%, а прибуток у 2025 році, ймовірно, буде вищим за прогнозований завдяки успішному продажу гумового проекту. Однак ціна акцій GMD знизилася на 14,3% за 3 місяці через побоювання щодо потенціалу зростання в контексті високої операційної потужності у великих портах, яка перевищує потужності, тоді як нові проекти ще не введені в експлуатацію.

Однак, за словами експертів, Gemadept має інтегровану портову та логістичну систему по всій країні та масштабні проекти в ключових контейнерних вузлах з високими конкурентними перевагами завдяки своєму масштабу та стратегічному розташуванню. У довгостроковій перспективі Gemadept є одним з головних бенефіціарів сильного зростання торговельної діяльності В'єтнаму.

Якщо іноземні інвестори продовжуватимуть продавати, це створить тиск на зниження акцій GMD, формуючи нові зони дна цін, як це сталося з багатьма великими акціями. Один із факторів, який інвесторам слід враховувати, полягає в тому, що попит і пропозиція впливають на ціни акцій більше, ніж фундаментальна оцінка.

Хід проекту

На нещодавній зустрічі аналітиків Рада директорів Gemadept повідомила, що очікується, що будівництво третьої фази порту Намдінь Ву із загальним обсягом інвестицій у розмірі 2 800 мільярдів донгів буде повністю завершено до жовтня 2025 року, що збільшить загальну потужність до 1,8 мільйона TEU та 300 000 тонн насипних вантажів. Однак деякі елементи третьої фази, такі як контейнерні майданчики та обладнання, можуть поступово запроваджуватися раніше, що дозволить поступово збільшити потужність у 2025 році.

Крім того, Gemadept придбала 48,5% акцій Hai Minh Port Services Joint Stock Company, постачальника складських послуг у Хайфоні , щоб збільшити площу контейнерного майданчика, що обслуговує порт Намдінь Ву, що допоможе розширити потужності на 30% у 2025 році порівняно з проектною потужністю.

Очікується, що будівництво фази IIA порту Gemalink розпочнеться наприкінці 2025 року та запрацює до кінця 2026 року з потужністю 600 000 TEU та інвестиційним капіталом у розмірі 150 мільйонів доларів США. Оскільки перша фаза працювала на 16% вище своєї проектної потужності, інвестиції у другу фазу мають вирішальне значення для Gemalink, щоб підтримувати зростання пропускної здатності та задовольнити зростаючий попит у районі Кай Меп Тхі Вай.

Керівництво Gemadept очікує, що район Кай Меп Тхі Вай продовжуватиме залишатися основною рушійною силою зростання вантажообігу через південні морські порти завдяки розвиненій інфраструктурі та великій осадці, що дозволяє йому приймати найбільші судна світу . Компанія продовжуватиме шукати інвестиційні можливості в проекти розширення портів та логістики для зміцнення екосистеми та збільшення потужностей у найближчому майбутньому.

Оскільки продаж каучукових плантацій планувався вже багато років, Gemadept все ще веде переговори з низкою потенційних інвесторів. Компанія врахувала інвестиції в каучукові плантації у вартості незавершеного основного будівництва вартістю 1,322 мільярда донгів. Якщо продаж буде успішним, вона отримає додатковий інвестиційний капітал для своєї основної діяльності.

Зростання завдяки випуску продукції

У 2024 році чистий дохід Gemadept досягне 4 800 мільярдів донгів, що на 26% більше завдяки зростанню обсягів вантажів через контейнерні порти на 48% вище, ніж очікувалося. Прибуток до оподаткування від основної діяльності зросте на 50%, досягнувши 2 000 мільярдів донгів.

Загальний обсяг вантажообігу через контейнерні порти Gemadept значно зріс на 55% до 4,4 млн TEU. Усі порти зафіксували високе зростання пропускної здатності, включаючи порт Намдінь Ву з 1,35 млн TEU (зростання на 48%), порт Гемалінк з 1,74 млн TEU (зростання на 71%) та порт Фуок Лонг з 1,35 млн TEU (зростання на 45%). Тим часом, пропускна здатність насипних вантажів у порту Дунг Куат зросла на 44% до 2,24 млн тонн.

Вражаюче зростання виробництва було зумовлене відновленням попиту після процесу розпродажу товарних запасів на ринках США та ЄС, внеском нових маршрутів обслуговування в портах Намдінь Ву та Гемалінк, а також високим обсягом перевалки в порту Гемалінк через перевантаження в порту Сінгапуру.

У 2025 році компанія Gemadept встановила обережний цільовий показник виробництва через скорочення маршрутів обслуговування з судноплавної лінії в порту Намдінь Ву та зниження обсягів перевалки в порту Gemalink, оскільки затори в порту Сінгапуру поступово зменшуються.

Компанія Gemadept запропонувала Адміністрації морського порту Вунгтау підвищити ціну на послуги з обробки вантажів у портах Кай Меп Тхі Вай. Якщо ціна буде підвищена у другій половині 2025 року, це буде фактором, що сприятиме зростанню доходів.

У порту Намдінь Ву компанія Gemadept планує досягти пропускної здатності 1,35 млн TEU у 2025 році (на рівні минулого року). Для порту Gemalink компанія Gemadept планує досягти пропускної здатності 1,6 млн TEU у 2025 році (зниження на 8%), що відображає зменшення обсягів перевалки через зменшення заторів у порту Сінгапуру.

Щодо нових маршрутів обслуговування, порт Gemalink отримає 4 нові маршрути обслуговування у березні-квітні 2025 року, і очікується, що у другій половині 2025 року буде додано ще 2 маршрути обслуговування, що збільшить загальну кількість маршрутів обслуговування в порту до 14, порівняно з 8 поточними маршрутами.

За даними Ради директорів Gemadept, нещодавні зміни на світовому торговому ринку можуть сприяти зміщенню ланцюгів поставок, заохочуючи багатонаціональних виробників диверсифікувати виробничі бази за межами Китаю, і В'єтнам є одним із напрямків, які від цього виграють. Очікується, що ця тенденція збільшить потоки іноземних інвестицій, сприятиме імпортній та експортній діяльності та збільшить попит на портові та логістичні послуги у В'єтнамі.

Однак, безпосереднім ризиком є можливість ескалації торговельної війни, яка вплине на світове споживання, призведе до зниження торговельної активності В'єтнаму та уповільнення темпів зростання вантажообігу через морські порти Gemadept.