Компанії з нерухомості мобілізують тисячі мільярдів донгів через облігації

Мобілізація 4 мільярдів донгів для Thai Son

Непублічне підприємство, що працює в секторі нерухомості, Thai Son Construction Investment JSC, щойно завершило приватний випуск корпоративних облігацій 28 жовтня.

28 жовтня Thai Son випустила 40 000 облігацій, залучивши таким чином 4 000 мільярдів донгів.

Термін облігації становить 2 роки, погашення настає у жовтні 2027 року, процентна ставка становить 12,5% на рік. Це облігація з коефіцієнтом «три без»: неконвертована, без варантів та без застави.

Ця компанія з нерухомості має статутний капітал у розмірі 13 500 мільярдів донгів, заснована у 2007 році. Окрім вищезгаданого лота облігацій, Thai Son також має лот облігацій, випущений у серпні 2024 року, терміном обігу 2 роки та вартістю випуску 1 890 мільярдів донгів.

Згідно з фінансовим звітом компанії за півріччя 2025 року, станом на 30 червня 2025 року власний капітал Thai Son становить 19 653 млрд донгів. Водночас її зобов'язання досить високі та сягають 82 722 млрд донгів, що еквівалентно 4,2-кратному перевищенню її власного капіталу.

Що стосується структури боргу, зобов'язання Thai Son в основному були віднесені до категорії "Інші зобов'язання", банківські позики не були надані, а борг за облігаціями на той час становив лише понад 1800 мільярдів донгів.

За перші 6 місяців 2025 року Thai Son повідомила про прибуток після оподаткування у розмірі 846,6 млрд донгів, що значно більше, ніж за аналогічний період минулого року, коли за перші 6 місяців 2024 року компанія втратила понад 236 млрд донгів.

Наразі Thai Son має пряму материнську компанію, TS Holding Real Estate Development Company Limited, з коефіцієнтом власності 98,4%. Тим часом, TS Holding на 65,71% належить Vinhomes JSC.

Першим рейтингом Thai Son було присвоєно агентство Saigon Ratings. Це рейтингове агентство заявило, що бізнес-профіль Thai Son наразі знаходиться на низькому рівні ризику. Найближчим часом Thai Son інвестуватиме в низку проектів і очікує високих темпів зростання доходів і прибутку, таких як проект міської зони курорту My Lam - Tuyen Quang , проект нової міської зони Tan My, проект нової міської зони поля для гольфу Nham Bien Mountain та решта компонентів проекту Vinhomes Smart City.

Saigon Ratings вважає, що в короткостроковій та середньостроковій перспективі компанія Thai Son зіткнеться зі зростаючим фінансовим тиском. Основна причина полягає в тому, що компанія планує випустити облігації/кредити (за винятком кредитів від пов'язаних сторін) у 2025 році (13 300 млрд донгів) та у 2026 році (10 980 млрд донгів) для проактивного забезпечення середньострокових та довгострокових джерел капіталу для задоволення потреб бізнесу у співпраці та інвестиційних потреб у розвитку поточних проектів нерухомості.

Майже 3000 мільярдів донгів у вигляді облігацій надійшло до проекту в Хюе

Також компанія TN Development JSC, яка працює в галузі нерухомості, нещодавно залучила капітал шляхом випуску облігацій. З 22 по 28 жовтня 2025 року TN випустила 29 500 облігацій, заробивши таким чином 2 950 мільярдів донгів.

Облігації Теннессі мають термін обігу 5 років, процентна ставка становить 8,75%. Це неконвертовані облігації, без варантів та з гарантією виплати.

Корпорація розвитку TN має статутний капітал у розмірі 1,496 мільярда донгів та працює в секторі послуг нерухомості, зосереджуючись на туристичних послугах, оренді офісів, квартир та вілл, послугах розміщення в готелях та громадському харчуванні.

Згідно з оцінкою кредитного рейтингового агентства FiinRatings, TN має скромний масштаб діяльності, оскільки компанія зосередилася лише на розробці та управлінні одним проектом у Ханої. Операційна ефективність та прибутковість компанії наразі нижчі за середні показники по галузі.

У 2025 році TN планує розширити свою діяльність у непрофільній сфері, підписавши угоду про співпрацю з акціонерною компанією Tam Giang General Entertainment на загальну суму співпраці 3,100 мільярда донгів для розвитку проекту готелю, туристичних послуг, курортних вілл та комплексного розважального комплексу в Тхуа Тхієн Хюе. Це може призвести до труднощів та потенційних ризиків для TN, оскільки вона не має досвіду в розвитку нерухомості. Крім того, проект все ще перебуває на ранніх стадіях реалізації і не очікується, що він принесе значний грошовий потік протягом наступних 12-24 місяців.

У звіті про кредитний рейтинг також додається, що випуск облігацій на суму 2,950 млрд донгів передбачається для співпраці з Tam Giang. Після завершення випуску та збільшення капіталу, як заплановано, співвідношення боргу до власного капіталу TN у період 2025-2026 років зросте приблизно в 2,1-2,5 раза, що значно вище, ніж у інших підприємств у тій самій галузі.

Джерело: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-huy-dong-hang-nghin-ty-dong-qua-trai-phieu-d425859.html