Компанії з нерухомості прагнуть продовжити термін дії облігаційної заборгованості

Зіткнувшись зі зростаючим тиском щодо строків погашення, багато компаній з нерухомості змушені реструктуризувати свої фінансові зобов'язання для підтримки операційної діяльності та забезпечення грошового потоку.

Зіткнувшись зі зростаючим тиском щодо строків погашення, багато компаній з нерухомості змушені реструктуризувати свої фінансові зобов'язання для підтримки операційної діяльності та забезпечення грошового потоку.

Ринок корпоративних облігацій продовжує спостерігати хвилю збільшення обсягів боргу, особливо в секторі нерухомості. Зіткнувшись із великим тиском на терміни погашення, багато підприємств змушені реструктуризувати свої фінансові зобов'язання для підтримки діяльності.

Типовим випадком є ​​корпорація Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). Облігації з кодом CIVCB2124001, випущені в жовтні 2021 року з фіксованою процентною ставкою 10,5%/рік, спочатку мали термін погашення 3 роки, а термін погашення очікувався 13 жовтня 2024 року. Однак, після другої угоди з власниками облігацій наприкінці жовтня 2024 року, Cen Invest продовжила дату розрахунків до 13 жовтня 2025 року.

Раніше ця облігація була забезпечена 50 мільйонами акцій Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE) Cen Group та майновими правами згідно з договором про співпрацю між Galaxy Land та CRE в рамках проекту міської зони Хоанг Ван Тху (Хоангмай, Ханой ). Однак, оскільки ціна акцій CRE різко впала з понад 25 000 донгів за акцію на початку 2022 року до нижче 7 000 донгів за акцію, Cen Invest довелося додати забезпечення.

Структура термінів погашення облігацій за галузями у 2025 році згідно з даними VNDIRECT Research.

Згідно з документом, надісланим до Ханойської фондової біржі (HNX) 11 лютого 2025 року, це підприємство заставило додаткові 20,7 мільйона акцій Thanh Dat VN Investment JSC (що еквівалентно 67,87% статутного капіталу), інвестора проекту житлового району Кхе Кат у Куанг Єні, Куанг Нінь , разом з майновими правами, що виникають у результаті проекту.

Thanh Dat VN не лише виступає в якості застави, але й зобов'язується гарантувати виплату облігацій Cen Invest, не брати нових позик та не використовувати активи для забезпечення інших зобов'язань. Якщо їй доведеться продати всі акції Thanh Dat VN для погашення боргу, Cen Invest зобов'язується заплатити мінімальну ціну в розмірі 373 мільярдів донгів за умови схвалення власника облігацій. Ця угода буде завершена не пізніше 31 травня 2025 року, а кошти після вирахування витрат будуть перераховані на рахунок погашення облігацій.

Подібна ситуація сталася в CRE, якій нещодавно власники облігацій схвалили продовження терміну погашення облігацій CRE202001 майже на 9 місяців. Облігації на суму 450 мільярдів донгів були випущені наприкінці 2020 року з початковим терміном погашення 36 місяців, але були продовжені загалом на 22 місяці. До кінця 2024 року компанія викупила частину основної суми боргу, зменшивши непогашену заборгованість приблизно до 354 мільярдів донгів.

Облігації CRE також забезпечені майже 59 мільйонами акцій CRE, а також 50 мільйонами акцій Cen Invest, майновими правами Galaxy Land та деякими іншими активами. Однак через зниження вартості акцій компанії довелося скоригувати план платежів.

Згідно з документом, надісланим до HNX 24 січня 2025 року, CRE зобов'язалася перевести весь грошовий потік від договору про співпрацю в проекті Khe Cat на рахунок погашення боргу для власників облігацій. Водночас процентна ставка за облігаціями також була знижена з 12% на рік до 10,5% на рік з лютого 2025 року.

Окрім Cen Invest та CRE, багато інших компаній з нерухомості також намагаються продовжити термін погашення своїх облігаційних боргів. Наприклад, акціонерна компанія Nam An Investment and Trading Joint Stock Company має під час погашення облігацій на суму 4 700 мільярдів донгів. Nam An перебуває під великим тиском через складне фінансове становище та співвідношення боргу до власного капіталу, що перевищує безпечний поріг.

Або ж у акціонерному товаристві «Southern Star Urban Development and Business Investment Joint Stock Company» – підприємство, яке має облігації на суму 4 695 мільярдів донгів, що підлягають сплаті, перебуває у тривожному стані щодо своєї платоспроможності.

Аналогічно, акціонерна компанія Nam Long Investment (NLG) достроково погасила 2 облігації на суму 1 000 мільярдів донгів, щоб зменшити борговий тиск, хоча початкова дата погашення – березень 2029 року. Акціонерна компанія Hai Phat Real Estate Investment and Trading також завершила дострокове придбання облігацій на суму 390 мільярдів донгів, довівши залишок непогашених облігацій до 0...

Згідно зі звітом VNDIRECT Securities Research, 2025 рік залишатиметься складним для ринку корпоративних облігацій, оскільки загальна вартість облігацій, що підлягають погашенню, оцінюється в 203 000 мільярдів донгів, що на 8,5% більше, ніж у 2024 році. Зокрема, найбільший тиск відчуває група компаній з нерухомості, де обсяг облігацій, що підлягають погашенню, перевищує 130 000 мільярдів донгів, що становить 64% від загальної вартості погашення всього ринку та вдвічі перевищує показники 2024 року.

Викликає занепокоєння той факт, що облігації нерухомості на суму 56 000 мільярдів донгів, які були раніше пролонговані, мають термін погашення у 2025 році, що збільшує тиск на ліквідність для бізнесу в умовах млявого ринку нерухомості. Юридичне оформлення проектів все ще відбувається повільніше, ніж очікувалося, що створює труднощі для бізнесу в сфері нерухомості.

Не лише індустрія нерухомості, фінансові та банківські підприємства також мають значний обсяг облігацій з терміном погашення у 2025 році, вартість яких перевищує 33 000 мільярдів донгів, що становить понад 16% від загальної вартості погашення.

Загалом, зі зростанням боргового тиску, компанії з нерухомості не лише повинні знаходити способи реструктуризації фінансових зобов'язань, але й забезпечувати стабільний грошовий потік, щоб подолати цей складний період.

Джерело: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html