Грошовий потік надходить на ринок, корпоративні облігації стають дедалі привабливішими

В умовах низьких процентних ставок інвестори схильні перенаправляти капітал до інвестиційних каналів, які приносять вищу прибутковість, що сприяє підтримці ринку корпоративних облігацій.

Грошовий потік надходить на ринок, корпоративні облігації стають дедалі привабливішими

В умовах низьких процентних ставок інвестори схильні перенаправляти капітал до інвестиційних каналів, які приносять вищу прибутковість, що сприяє підтримці ринку корпоративних облігацій.

Новий випуск буде більш позитивним

Наразі загальний непогашений борг на ринку корпоративних облігацій становить близько 1,16 мільйона мільярдів донгів, з яких непогашений борг за окремими облігаціями становить 1,03 мільйона мільярдів донгів, що еквівалентно 10% ВВП економіки , що все ще досить скромно порівняно з іншими країнами регіону.

У нещодавньому звіті VCBS ця компанія з цінних паперів оцінила, що ринок корпоративних облігацій поступово ставатиме більш позитивним у найближчий час.  

Що стосується обсягів, то обсяг викуплених до погашення облігацій може продовжитися, проте спостерігається тенденція до зменшення, оскільки процес реструктуризації активно впроваджувався у період 2022-2024 років; водночас обсяг нових випусків поступово стає більш позитивним.  

Зокрема, стабільні процентні ставки за кредитами є необхідною умовою для ринку корпоративних облігацій. VCBS прогнозує, що процентні ставки за депозитами будуть стабільними та можуть залишитися незмінними у 2025 році завдяки таким факторам, як: процентні ставки за депозитами в державних банках залишаться на поточному рівні для підтримки економіки; незначний тиск на зростання може виникнути в приватних комерційних банках, коли ця група збільшить мобілізацію капіталу для стимулювання зростання кредитування, особливо для банків з менш гнучкими структурами мобілізації капіталу.  

Прогнозується, що середні ставки за кредитами залишатимуться низькими та продовжуватимуть демонструвати диференціацію. Державні банки продовжують знижувати процентні ставки або оголошувати пакети кредитної підтримки для певних секторів бізнесу відповідно до напрямку уряду та Державного банку щодо підтримки економіки. Тим часом у групі приватного банкінгу ставки за кредитами можуть дещо зрости у разі підвищення процентних ставок за депозитами та конкурентного тиску на зростання кредитування, особливо для малих банків. Крім того, підприємства зі слабкою кредитною історією можуть все ще мати труднощі з доступом до кредитів, навіть будучи змушеними погоджуватися на вищі процентні ставки. Деякі підприємства з нерухомості можуть зіткнутися з певними складними вимогами.

VCBS оцінює, що в умовах низьких процентних ставок інвестори схильні перенаправляти капітал до інвестиційних каналів, які приносять вищу прибутковість. Це сприяє підтримці ринку корпоративних облігацій за стабільних умов на ринку облігацій та залученню довіри та інтересу інвесторів.  

Однак VCBS зазначила, що тенденція до зростання цін на інші канали активів (включаючи традиційні та нетрадиційні канали) може знизити привабливість ринку корпоративних облігацій для інвесторів.

Банки продовжують бути «локомотивом», група нерухомості відновлюється

Окрім фактору низьких процентних ставок за кредитами, що сприяє збереженню низького рівня, створюючи сприятливі умови для бізнесу щодо випуску облігацій за нижчими цінами та реструктуризації капіталу, обсяг випуску, як і раніше, буде визначатися банківськими облігаціями. З огляду на прогноз щодо подальшого стимулювання зростання кредитування з метою забезпечення ліквідності та задоволення потреб у кредитуванні, багатьом банкам, можливо, доведеться збільшити мобілізацію для збалансування ліквідності та забезпечення показників фінансової безпеки. Зокрема, деякі банки досягли порогу LDR, що призводить до пріоритетного збільшення джерел мобілізації для мінімізації ризиків ліквідності.

Тим часом, підприємства з нерухомості також поступово відновлюють довіру інвесторів. За оцінками, ринок нерухомості перетнув точку інверсії та почав вступати в новий цикл зростання з 2025 року, активно підтримуючи новий правовий коридор, який почав впроваджуватися на практиці та стимулювати пропозицію; настрої покупців житла продовжують покращуватися як щодо житлових, так і щодо інвестиційних потреб, вони починають приймати продукти з вищим рівнем ризику; багато підприємств пройшли фазу реструктуризації та відновили діяльність з реалізації та запуску проектів.  

Очікується, що операції на ринку нерухомості у 2025 році будуть більш поширеними, коли почнуть надходити грошові потоки як для житлових, так і для інвестиційних цілей. Кредитоспроможність та фінансовий грошовий потік деяких підприємств у сфері нерухомості поступово відновляться після попереднього періоду стагнації. Однак VCBS також наголосила, що якість корпоративних облігацій буде відрізнятися між підприємствами з хорошим правовим статусом та тими, що мають слабку кредитну історію та все ще стикаються з труднощами на етапі розвитку земельного фонду.

Обсяг нових випусків також поступово збільшувався завдяки відносно високій ліквідності на вторинному ринку торгівлі приватними облігаціями, що сприяло покращенню ліквідності випущених облігацій. Водночас, продукти кредитного рейтингу сприяли підвищенню обізнаності інвесторів про потенційні ризики при інвестуванні в корпоративні облігації, забезпечуючи сталий розвиток ринку.  

З боку попиту, інституційні інвестори, як і раніше, домінуватимуть на ринку корпоративних облігацій, особливо у формі приватного випуску. Індивідуальні інвестори з малою капіталізацією, як правило, надаватимуть пріоритет вибору продуктів публічних облігацій емітентів з кредитними рейтингами.

Наразі тиск на терміни погашення облігацій все ще високий. Обсяг погашення корпоративних облігацій зосереджений на останніх 3 роках – 2025-2027.  

Згідно з Декретом 08/2023/ND-CP, пролонговані облігації можуть бути продовжені максимум на 2 роки. Таким чином, якщо підприємство не зможе організувати план джерел капіталу для суми облігацій із відстроченими виплатами основної суми боргу та відсотків, тиск може знову різко зрости, особливо з другої половини 2025 року.

Однак, VCBS також зазначила, що протягом останніх двох років бізнес мав час поступово обробити проблемні партії облігацій. Більше того, процентні ставки все ще можуть утримуватися на низькому рівні, що створить сприятливі умови для бізнесу для реструктуризації боргу або зменшення тиску на капітальні витрати.

Джерело: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html