Непогашені маржинальні позики у вигляді цінних паперів продовжать збільшуватися у 2025 році

SSI прогнозує, що у 2025 році обсяг непогашених маржинальних кредитів може продовжувати зростати завдяки новим рішенням для підтримки платежів іноземним інвесторам або вітчизняним індивідуальним інвесторам, які повертаються на ринок.

SSI прогнозує, що у 2025 році обсяг непогашених маржинальних кредитів може продовжувати зростати завдяки новим рішенням для підтримки платежів іноземним інвесторам або вітчизняним індивідуальним інвесторам, які повертаються на ринок.

Дохід у 2025 році обмежений, але прибутки компаній з цінними паперами можуть покращитися

Озираючись на 2024 рік, група індустрії цінних паперів мала видатні результати зростання порівняно з ринком у першому кварталі 2024 року, потім результати поступово знижувалися на тлі зростання процентних ставок за мобілізацією через тиск зростання обмінних курсів. Крім того, чисті операції продажу іноземними інвесторами були сильними протягом року, що призвело до зниження результатів групи цінних паперів на 0,8% у вартісному вираженні у 2024 році.  

Акції, ціна яких зросла, належать компаніям, що збільшили капітал на початку 2024 року, зокрема MBS (51%), BVS (48,5%), FTS (33,4%) та HCM (29,2%), тоді як акції, ціна яких знизилася, належать компаніям, що стикаються з багатьма труднощами в корпоративному управлінні, зокрема APG (-45,1%) та VND (-33,3%).

Щодо результатів бізнесу, операційний дохід за перші 9 місяців 2024 року в основному надійшов від маржинального кредитування (36% доходу завдяки збільшенню сальдо маржинального кредитування на 33% за той самий період) та доходу від власної торгової діяльності (26%, головним чином завдяки доходам від депозитних сертифікатів/цінних паперів).  

Очікується, що дохід від брокерських послуг знизиться порівняно з попереднім кварталом через конкуренцію комісійних та нижчі загальні обсяги торгів у другій половині року. Очікується, що дохід від інвестиційного банкінгу залишиться низьким через відсутність великих IPO та угод M&A у 2024 році.

Виходячи з консервативного підходу, загальних ринкових припущень, які прогнозують незначне зростання вартості транзакцій (3%) з багатьма труднощами у першій половині 2025 року через непередбачувані зовнішні фактори, та очікувань відновлення ліквідності з другої половини 2025 року завдяки інформації про підвищення рейтингу та покращення макроекономічних умов, компанія SSI Securities оцінює, що зростання доходів компаній, що працюють з цінними паперами, буде дещо обмеженим у 2025 році, але зростання прибутку може покращитися завдяки скороченню операційних витрат.

Компанії з цінних паперів активно мобілізують капітал, маржинльне кредитування продовжуватиме зростати

SSI вважає, що очікуваний дохід від комісійних/винагородних доходів сегмента брокерських операцій з цінними паперами майже не зміниться у 2025 році в умовах незначного зростання вартості транзакцій, що може частково компенсувати тенденцію до зниження комісійних за транзакції через жорстку конкуренцію серед компаній, що працюють з цінними паперами. Значне збільшення капіталу у 2024 році та план на 2025 рік продовжуватимуть підтримувати доходи від маржинального кредитування, хоча зростання навряд чи матиме прорив в умовах нестабільних ринкових умов.  

Крім того, чиста процентна маржа (ЧММ) може знизитися через конкуренцію та зростання процентних ставок. Очікується, що сегмент інвестиційного банкінгу поступово відновиться завдяки деяким IPO, що будуть здійснені, а сегмент андеррайтингу облігацій може зрости після відновлення ринку корпоративних облігацій. Очікується, що в сегменті власної торгівлі дохід від депозитних сертифікатів/цінних паперів збереже значну частку.

Зі зростанням рівня конкуренції та значною участю компаній з цінних паперів у складі банків, ці компанії активізували збільшення капіталу або випуск облігацій для підготовки капіталу до бізнес-операцій та впровадження рішень для підтримки платежів (рішення без попереднього фінансування) для іноземних інституційних клієнтів.  

SSI оцінює вартість збільшення капіталу та випуску облігацій великими компаніями з цінних паперів у 77 800 мільярдів донгів за 2024 та 2025 роки, що еквівалентно 55% непогашених маржинальних кредитів станом на третій квартал 2024 року, з яких майже 37 000 мільярдів донгів було завершено.  

Угоди про збільшення капіталу великих фондових компаній. Джерело: SSI Research

Крім того, залишок непогашених маржинальних позик у третьому кварталі 2024 року досяг 224 000 мільярдів донгів. Це рекордно високий показник в абсолютному вираженні, у відносному вираженні непогашені маржинальні позики становлять 81% власного капіталу, і це співвідношення залишається відносно стабільним з 2023 року та значно нижче за пік у 120% у 2021 році.

Залишки за маржинальними кредитами не збільшилися відповідно до ліквідності ринку, що свідчить про те, що збільшення може бути пов'язане не з використанням коштів індивідуальних інвесторів, а з договірним маржинальним кредитуванням. SSI прогнозує, що у 2025 році залишки за маржинальними кредитами можуть продовжувати зростати завдяки новим рішенням для підтримки платежів іноземним інвесторам або вітчизняним індивідуальним інвесторам, які повертаються на ринок.

Джерело: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html